עליבאבא מאכזבת - הרווח נחתך ב-66%, המשקיעים לא קונים את סיפור ה-AI
הענקית הסינית משקיעה מעל 100 מיליארד דולר בבינה מלאכותית - אבל מלחמת המחירים והלחץ בעסקי הליבה ממשיכים להפיל את המניה
גם בשורת גם בשורת ההכנסות לא ראינו בשורה, עם עלייה של כ-2% בלבד לכ-284.8 מיליארד יואן. בסך הכל, הכנסות החברה בשנה האחרונה עומדות על מעל טריליון יואן, מה שממחיש את היקף הפעילות הגדול למרות ההאטה בקצב הצמיחה.
התגובה לא איחרה להגיע והמניה נופלת בכ-9%, וממשיכה את המגמה החלשה מתחילת השנה, עם ירידה של כ-12%-13% מתחילת השנה וכ-20% בחודש האחרון.
הליבה נשחקת - מלחמת מחירים אגרסיבית
הבעיה המרכזית של עליבאבא היא לא ה-AI - אלא העסק הישן כאשר שוק האיקומרס הסיני הפך בשנה האחרונה לשדה קרב. עליבאבא מתמודדת מול ג'יי.די JD.com -1.1% , מייטואן ושחקנים נוספים, בעיקר בתחום המשלוחים והקמעונאות, כשכולם מורידים מחירים כדי לשמור על לקוחות, בין היתר דרך סבסוד משלוחים והנחות אגרסיביות, מה שפוגע ישירות בשולי הרווח.
התוצאה היא שההכנסות אולי נשמרות, אבל הרווחיות נשחקת בצורה חדה. וזה בדיוק מה שרואים בדוחות, ירידה דרמטית ברווח למרות יציבות יחסית בפעילות, כשגם שיעורי הרווחיות עצמם נשארים יחסית נמוכים עם מרווח של כ-12% בלבד.
- עליבאבא מארגנת מחדש את פעילות הבינה המלאכותית - יחידה חדשה תרכז את הפיתוח והדרך להכנסות
- אפקט דיפסיק 2.0? עליבאבא משדרגת את Qwen ובוול סטריט נכנסים ללחץ
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הימור ענק על AI - אבל זה עדיין לא מתרגם לכסף
במקביל, עליבאבא מנסה לשנות את הנרטיב ולהפוך מחברת איקומרס לחברת AI ותשתיות ענן. מנכ"ל החברה, אדי וו, מבהיר שה-AI הוא מנוע הצמיחה המרכזי, עם נתונים מרשימים. מדובר בצמיחה של 36% בפעילות הענן, בעיקר על רקע ביקוש גובר לשירותי מחשוב ופתרונות מבוססי AI מצד ארגונים. צמיחה תלת-ספרתית במוצרי AI כבר 10 רבעונים ברציפות. והיעד, שהוא שאפתני במיוחד, מעל 100 מיליארד דולר הכנסות מענן ו-AI בתוך חמש שנים.
אבל השוק לא קונה את זה - לפחות לא עדיין, בעיקר כי המשקיעים מחפשים הוכחות להכנסות ורווחים בטווח הקצר.
למה המשקיעים לא משתכנעים?
הבעיה היא תזמון. ההשקעות ב-AI כבדות, התוצאות עדיין עתידיות, ובמקביל גם התזרים החופשי הופך לשלילי בהיקף של עשרות מיליארדי יואן. בנוסף, עליבאבא מאבדת מומחי AI בתקופה קריטית, ונאלצת לבצע רה-ארגון - איחוד כל פעילות ה-AI תחת הנהלה אחת. זה מהלך נכון אסטרטגית, אבל משדר גם חוסר יציבות בטווח הקצר.
בזמן שעליבאבא משקיעה עשרות מיליארדים, השוק מתלהב דווקא משחקנים צעירים יותר כמו MiniMax ו-Zhipu AI. הסיבה היא המעבר ל-AI Agents - מערכות שמבצעות פעולות בפועל, לא רק שיחות, כמו ביצוע משימות אוטומטיות וניהול תהליכים.
- לוסיד מקבלת המלצת קנייה עם אפסייד של 71%
- טאואר קופצת ב-10%, תאת נופלת ב-8%; הנאסד״ק יורד ב-0.8%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...
פלטפורמות כמו OpenClaw משנות את הדרך שבה משתמשים תופסים AI - וזה מושך את הכסף לחברות החדשות והזריזות יותר.
ובמקביל, יש גם פער מעניין בין השוק לאנליסטים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד סביב 190-200 דולר, גבוה משמעותית מהמחיר הנוכחי, ורוב ההמלצות עדיין חיוביות.
ובכל זאת - היתרון של עליבאבא עוד לא נעלם
למרות התגובה השלילית, חברות גדולות כמו עליבאבא, טנסנט Tencent Music Entertainment Group 0.92% ובאידו Baidu.com, Inc -2.24% , מחזיקות בתשתיות, בענן ובלקוחות ארגוניים, כולל חברות גדולות וגופים מוסדיים. וכשהשוק יעבור משלב "הייפ" לשלב "כסף" - הן עשויות להיות המרוויחות הגדולות.
בשטח כבר רואים רמזים לכך ועליבאבא מתחילה להעלות מחירים לשבבי AI ולשירותי אחסון - צעד שמעיד על מעבר למוניטיזציה, כלומר ניסיון להפוך את הביקוש להכנסות בפועל.
בשורה התחתונה, עליבאבא נמצאת בדיוק באמצע מעבר היסטורי מהחברה ששלטה במסחר המקוון - לחברת תשתיות AI גלובלית. אבל המעבר הזה יקר, ארוך ולא נטול סיכונים. ובינתיים, המשקיעים שולחים מסר ברור שחלומות על AI זה טוב - אבל בלי רווחים, זה לא מספיק.
