הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
ארצות הברית
צילום: unsplash

המלחמה במזרח התיכון מטלטלת את שוק האג"ח האמריקאי

עליית מחירי הנפט והחשש מאינפלציה דוחפים את תשואות האג"ח כלפי מעלה, בזמן שנתוני תעסוקה חלשים מעלים גם חשש להאטה ומשאירים את המשקיעים בין שני תרחישים כלכליים מנוגדים
אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אגח ארצות הברית

העימות במזרח התיכון מוסיף שכבת אי־ודאות חדשה לשוק האג"ח האמריקאי, שכבר התמודד בחודשים האחרונים עם תנודתיות שנבעה מחששות לגבי אינפלציה, אשראי פרטי והשפעת הבינה המלאכותית על הכלכלה. המשקיעים נדרשים כעת להעריך מחדש את הסיכונים ואת כיוון הריבית בארה"ב.

עוד לפני פרוץ המלחמה, מנהלי השקעות גדולים כבר נערכו לתנודתיות בשווקים. דניאל איוואסקין, מנהל ההשקעות הראשי של חברת Pimco ומנהל קרן האג"ח האקטיבית הגדולה בעולם, אמר כי החברה החלה להפחית חשיפה לאג"ח קונצרניות ולהגדיל החזקות בנכסים נזילים. לדבריו, המהלך נועד לאפשר גמישות במקרה של זעזועים בשווקים. החזקת נכסים שניתן למכור במהירות מאפשרת למשקיעים לנצל ירידות חדות במחירים אם ייווצרו הזדמנויות השקעה.

במקביל, ב-Pimco ממשיכים להעדיף אג"ח ממשלתיות אמריקאיות במח"מ בינוני. איוואסקין אמר כי רמות התשואה הנוכחיות עדיין מספקות למשקיעים תשואה ריאלית סבירה, במיוחד בתקופה שבה רמת האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד של הבנק המרכזי. עם זאת, ההתפתחויות האחרונות במזרח התיכון שינו את הדינמיקה בשוק. העלייה במחירי הנפט בעקבות המלחמה עוררה מחדש חששות מאינפלציה, והשפיעה גם על שוק האג"ח הממשלתיות.


אג״ח ממשלתיות כבר לא מקלט בטוח

בניגוד לתקופות אחרות של מתיחות גיאופוליטית, הפעם אג"ח ממשלתיות אמריקאיות לא שימשו מיד כמקלט בטוח. התשואות עלו יחד עם מחירי הנפט, כאשר המשקיעים החלו להעריך מחדש את הסיכון לעלייה מחודשת בלחצי המחירים. התפתחויות אלו הגיעו לאחר תקופה שבה המשקיעים כבר החלו לצמצם את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בארה"ב. האינפלציה נותרה מעל יעד ה-2% של הפדרל ריזרב, והשווקים הפיננסיים החלו להעריך כי תהליך הורדת הריבית יהיה איטי יותר מהצפוי.

לקראת סוף השבוע נוספה לשווקים הפתעה נוספת כאשר נתוני התעסוקה בארה"ב הצביעו על ירידה בלתי צפויה במספר המועסקים. הנתון חיזק את החשש מפני מצב של סטגפלציה - שילוב של אינפלציה גבוהה עם האטה בצמיחה.

בתרחיש כזה ניצבים הבנקים המרכזיים בפני דילמה מורכבת. מצד אחד, עלייה במחירי האנרגיה עשויה להאיץ את האינפלציה, ומצד שני היחלשות בשוק העבודה עשויה להעיד על האטה כלכלית. המתיחות הזו בין שני הכוחות, אינפלציה מול צמיחה, כבר משתקפת בהתנהגות שוק האג"ח. תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים, המשמשת כמדד מרכזי לעלויות המימון בעולם, נעה בתקופה האחרונה בטווח צר יחסית של כ-4% עד 4.5%.

מצב זה משקף חוסר ודאות בשוק: העלייה במחירי האנרגיה מגבירה חששות ללחצי אינפלציה שעלולים להשאיר את התשואות גבוהות, בעוד שהחשש להאטה בפעילות הכלכלית ממשיך לעודד ביקוש לאג"ח ממשלתיות.

קיראו עוד ב"גלובל"


גורמי סיכון נוספים

במקביל למלחמה, בשוק נותרו גם גורמי סיכון נוספים שהעסיקו את המשקיעים בחודשים האחרונים. בין היתר מדובר בחששות מהתפתחויות בשוק האשראי הפרטי ובהשפעות האפשריות של הבינה המלאכותית על מחירים ועל פריון. למרות זאת, חלק מהמשקיעים מעריכים כי בטווח הארוך האג"ח הממשלתיות עשויות לחזור לתפקד כנכס מקלט. תרחיש של האטה כלכלית עשוי להוביל בסופו של דבר לירידה בתשואות ולחידוש הביקוש לאג"ח.

בינתיים, מנהלי השקעות רבים בוחרים באסטרטגיות שמטרתן לפזר סיכונים, כאשר חלקם מחזיקים שילוב של אג"ח קצרות טווח ואג"ח לטווח בינוני, במטרה להימנע מהימור חד על כיוון הריבית.

העימות במזרח התיכון מוסיף גם חשש להשפעה פיסקלית. אם המלחמה תימשך, עלויותיה עלולות להגדיל עוד יותר את הגירעון האמריקאי, מצב שעלול להוביל להגדלת היקף הנפקות האג"ח של ממשלת ארה"ב. לפי איוואסקין מ-Pimco, למרות אי־הוודאות הגבוהה, התשואות הנוכחיות עדיין מציעות למשקיעים רמת תשואה ריאלית סבירה. לדבריו, החברה ממשיכה לעקוב אחר השווקים ומוכנה להגדיל השקעות במקרה של תנודתיות שתיצור הזדמנויות חדשות.


הוספת תגובה

תגובות לכתבה:

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה