פתיחה פראית באופציות על ספייסX: סטיית התקן הגיעה ל-126%
עם שווי של 2.4 טריליון דולר, ספייסX מצטרפת למועדון של אנבידיה ומטא, שבו האופציות לא רק משקפות ציפיות אלא מזיזות את בפועל את המניה; האם המינוף החדש ימשיך לתדלק את הטירוף במניה או שמא זו תתברר כמלכודת לסוחרים בטווח הקצר?
האופציות על ספייס X (SpaceX 9.15% ) מתחילות להיסחר היום, וזה צפוי להפוך את אחת החברות המדוברות בוול סטריט גם לאחת התנודתיות בשוק. אחרי הנפקה סוערת, זינוק ביום המסחר הראשון והמשך עליות גם היום, שוק הנגזרים מוסיף למניה שכבה חדשה של ביקוש, מינוף וספקולציה. אם עד עכשיו הסיפור של ספייסX הונע בעיקר מביקוש למניה עצמה, מהיום הוא הופך גם לסיפור של תמחור סיכון.
לפי נתוני הרישום הראשוניים, האופציות על ספייסX ייפתחו עם מחירי מימוש בטווח רחב במיוחד, מ-25 דולר ועד 380 דולר. סדרת האופציות הראשונה תפקע כבר ביום חמישי הקרוב, ובהמשך תעבור המניה למחזור הפקיעה החודשי הרגיל. המשמעות היא שהמסחר הראשוני צפוי להיות קצר, חד ומהיר, עם הרבה כסף שמנסה לתפוס כיוון בתוך פרק זמן של ימים בודדים. זה בדיוק מסוג האירועים שיכולים ליצור תנועות חריפות במניה, גם בלי שינוי מהותי בפעילות החברה עצמה.
אופציות מאפשרות למשקיעים להיחשף למניה בעלות נמוכה בהרבה מקנייה ישירה של מניות, אבל גם מגדילות משמעותית את רמת הסיכון. במקרה של ספייסX, זה הופך את האירוע לטעון במיוחד. המניה כבר נהנית מביקוש חריג מצד משקיעים פרטיים, והאופציות יאפשרו לרבים מהם להגדיל חשיפה בלי לשלם את מחיר המניה המלא. מצד אחד, זה יכול להוסיף ביקושים למניה ולתמוך במחיר. מצד שני, זה גם עלול להגדיל את התנודות בתוך יום המסחר ולהפוך כל שינוי בסנטימנט לתנועה חדה הרבה יותר.
איזה אסטרטגיות הולכות לבלוט?
האסטרטגיה הראשונה שצפויה לבלוט היא קנייה של אופציות קול, כלומר אופציות שמרוויחות מעלייה במחיר המניה. במניה כמו ספייסX, שבה ההתלהבות סביב הסיפור העסקי וההנפקה עדיין גבוהה, הביקוש לאופציות כאלה עשוי להיות משמעותי. כאשר משקיעים רבים קונים אופציות קול, עושי השוק שמכרו להן את האופציות נדרשים לעיתים לקנות מניות כדי לגדר את עצמם. הקנייה הזו יכולה ליצור ביקוש נוסף למניה עצמה, ולדחוף אותה כלפי מעלה, לפחות בטווח הקצר.
לצד זה, צפויה גם פעילות ערה במכירת אופציות פוט. משקיעים מוכרים פוט כדי לקבל פרמיה, או כדי להיכנס למניה במחיר נמוך יותר אם היא תרד מתחת למחיר המימוש. במניה עם ביקוש גבוה וסיפור צמיחה חזק, האסטרטגיה הזו עשויה להיראות מפתה: המשקיע מקבל כסף עכשיו, מתוך הנחה שהמניה תישאר מעל מחיר המימוש. אבל במניה חדשה ותנודתית, הסיכון ברור. אם הסנטימנט מתהפך והמניה יורדת במהירות, ההפסד יכול להצטבר מהר.
אחת הבעיות במסחר במניה שרק מתחיל בה המסחר אלו ה"ספריידים" - המרווחים הרחבים בין מחיר הקנייה למחיר המכירה. אין עדיין היסטוריית מסחר באופציות על ספייסX, ולכן לעושי השוק קשה יותר לתמחר את הסיכון. במצב כזה, מי שנכנס לפוזיציה בלי הוראת לימיט עלול לשלם מחיר גבוה מדי, או למכור במחיר נמוך מדי. זה נכון במיוחד בפתיחה, שבה הביקושים צפויים להיות גבוהים והנזילות עדיין לא בהכרח התייצבה.
הנתון המרכזי שנחשף בדקות הראשונות למסחר הוא סטיית התקן הגלומה, והיא כבר מאותתת עד כמה השוק מתמחר את ספייסX כמניה חריגה. לפי נתוני המסחר הראשוניים, סטיית התקן הגלומה באופציות על ספייסX הגיעה ל-126% בתוך עשר הדקות הראשונות למסחר. זה נתון גבוה מאוד, שמשקף שילוב של ביקוש חריג, ספקולציה ומחסור בעוגני תמחור היסטוריים. במילים פשוטות, שוק האופציות עדיין נמצא בשלב של גילוי מחיר, בלי היסטוריית מסחר מספקת ובלי נקודת ייחוס ברורה שממנה אפשר לגזור את רמת הסיכון הנכונה.
אם נפח המסחר יעמוד בציפיות, ספייסX עשויה להצטרף מהר מאוד למועדון המניות שבהן האופציות הן חלק מרכזי מהסיפור, לצד אנבידיה (NVIDIA Corp. -1.38% ), אפל (Apple 0.47% ), אמזון (AMZN ) ומטא (Meta Platforms 0.73% ). במניות כאלה, שוק האופציות לא רק משקף את ציפיות המשקיעים, אלא לעיתים גם משפיע על תנועת המניה עצמה. כאשר פעילות האופציות גדולה מספיק, הגידורים של עושי השוק והפעילות הספקולטיבית של הסוחרים יכולים להפוך לגורם משמעותי במסחר היומי.
פתיחת המסחר באופציות יכולה לעבוד לשני הכיוונים. מצד אחד, היא עשויה להמשיך להזרים כסף למניה ולהעצים את ההתלהבות סביבה. מצד שני, היא יכולה להפוך כל שינוי קטן בסנטימנט לתנועה חזקה ללמטה. אופציות מגדילות את המינוף, ומינוף מגדיל גם טעויות.
