מניית אורמת נופלת 4.4%: "הצמיחה בהכנסות לא מוצאת דרכה לשורת הרווח"
מניית אורמת תעשיות נסחרת כעת בירידה של 3.1% ומרכזת מחזור ער של 10 מיליון שקלים, זאת לאחר שאורמת טכנולוגיות (חברת בת ב-56% שליטה) פרסמה אמש את תוצאותיה הכספיות.
בעקבות פרסום דוחות חברת אורמת טכנולוגיות, עדכנו הבוקר מספר אנליסטים את סקירותיהם בנוגע לחברה. החברה רשמה ברבעון הרביעי הכנסות של כ-95.5 מיליון דולר, המשקפות עלייה בשיעור של 35% בהשוואה להכנסות הרבעון הרביעי ב-2007 שהסתכמו ב-70.633 מיליון דולר.
בשורה התחתונה, רשמה אורמת רווח נקי בסך 11.696 מיליון דולר, או של 0.26 דולר למניה, המשקף עלייה של 31.2%, לעומת רווח בסך של 8.908 מיליון דולר, או 0.22 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד.
מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים, יובל בן זאב, אומר כי "במבט ראשון - הדו"ח חלש! הצמיחה היפה בהכנסות לא מוצאת את דרכה לשורת הרווח. ההכנסות היו מעל ההערכות המוקדמות שלנו, בעיקר בזכות מגזר המוצרים". בן זאב מציין כי האתגרים מתמקדים בשורת הרווח הגולמי: "שיעור הרווח הגולמי נמוך בהרבה מההערכות המוקדמות שלנו. אפשר לטעון שהרווח הגולמי הנמוך נובע מתמהיל המכירות עם מרכיב גבוה של מכירות במגזר המוצרים. שימו לב לנתון הבא: המכירות גבוהות בהרבה מהתחזית, אבל הרווח הגולמי רק 25 מיליון דולר".
מנגד, מגזר המוצרים נראה טוב. ההכנסות גבוהות והרווחיות חזרה לשיעור יפה של 24.3%, רווחיות שהחברה לא ראתה מאז 2006. ואולם, אומר בן זאב, "מגזר החשמל מציג תוצאות חלשות ביותר. בעוד שייצור החשמל (MWh) צמח בכ- 21% בהשוואה לרבעון מקביל, הכנסות המגזר צמחו רק בכ- 11.8%. בנוסף נרשמה שחיקה מדאיגה בשיעור הרווחיות במגזר - 27.4% בלבד בהשוואה ל- 31.6% ברבעון המקביל".
להערכתו, אתגר הרווחיות הגולמית מהווה את הנושא העיקרי בו יש להתמקד כעת. הרווח הנקי הושפע לטובה מהעובדה ששיעור המס היה קרוב לאפס לעומת ממוצע שנתי של כ- 18%. עובדה זו תרמה לרווח הנקי כ-1.5 מיליון דולר.
תחזית ההכנסות של החברה לשנת 2009 היא בדומה להערכות המוקדמות של כלל פיננסים, עם צפי להכנסות של 280-290 מיליון דולר במגזר החשמל ו100-120 מיליון דולר במגזר המוצרים. עם זאת, "חשוב לשים לב כי יסודות הצמיחה לשנת 2010 הינם חלשים יותר. החברה מעריכה כי תוספת ההספק המותקן בשנת 2009 תהיה רק 34 מגהווט, בין השאר בגלל שפרוייקט ברולי מזרח עם 30 מגהווט מתעכב ויושלם רק ב 2010".
בניגוד לבן זאב, האנליסט גיל דטנר מאקסלנס אומר כי "ההכנסות לרבעון היו מעל לציפיות שלנו ומעל התחזית של החברה כתוצאה ממכירות גבוהות מהצפוי במגזר המוצרים. הכנסות מגזר החשמל עלו ב-11.8% יחסית לרבעון הרביעי של 2007, בהתאם לתחזית שלנו, ומכירות מוצרים עלו ב-120.9%".
"שיעור הרווח הגולמי ירד מעט ל-26.3% בהשוואה ל-27.8% באותה תקופה שנה שעברה. הירידה בשיעור הרווחיות נבעה מתרומה גדולה יותר של מגזר המוצרים שמאופיין ברווחיות נמוכה יותר. עם זאת, ראינו ברבעון הזה עלייה ניכרת ברווחיות של המגזר המוצרים".
עור מציין דטנר כי העלייה בהוצאות תפעוליות היתה מתונה יחסית- שיעור ההוצאות היה 10.8% מהמכירות, בהשוואה ל-13.1% מהמכירות ברבעון הרביעי של 2007. הרווח הנקי היה מתחת לצפיות כתוצאה ממספר סעיפים חד פעמיים. ללא סעיפים אלה, הרווח הנקי היה מכה את התחזיות.
בשיחה עם Bizportal אומר דטנר כי "המודל של החברה מבוסס על הכנסות שניתן לחזות אותם בסבירות גבוהה יחסית, היא לא תלויה בצרכנים פרטיים אלא בחברות תשתיות וממשלות וזה יתרון בתקופה הנוכחית". דטנר ממליץ "קניה" על המניה, עם מחיר יעד של 35 דולר, לעומת מחיר נוכחי של 29.42 דולר בוול סטריט.
