דולרים כסף מזומן
צילום: Pixabay
הדולר - לאן?

הדולר ב-3.3 שקלים - זו רק ההתחלה של הירידה או שמחכה מהפך?

מי משפיע על שער הדולר, למה הנגיד היה צריך להתערב מיד ולהוריד את הריבית ואיך השער הנמוך פוגע בכלכלה המקומית? ותחזית - הסיכוי לפיחות השקל גבוה מהסיכוי להמשך תיסוף

יוסי פרנק | (24)

 בנק ישראל כבר שנה וחצי בעמדת "המתנה". הוא לא מוריד את הריבית והוא לא מתערב בשוק המט"ח. התירוץ להשארת הריבית על כנה הוא אי ודאות והתירוץ לאי מעורבות בשוק המט"ח היא כי זה יקרה במקרים של כשל שוק ו-או פגיעה משמעותית במשק. אבל התירוצים האלו לא הופכים את ההתנהגות לאחראית.

 אנחנו חיים בג'ונגל של אי ודאות, ודווקא בגלל זה, אי אפשר לשבת רגל על רגל ולא לנקוט בשום פעולה, אלא צריך לפעול בהתאם לנתונים שקיימים, והנתונים הכלכליים מאוד ברורים ומצדיקים הורדת ריבית. הנגיד הססן מאוד, זו אפילו פחדנות, וזה הופך אותו לנגיד חלש.

הנגיד, פרופ' אמיר ירון היה צריך להפחית את הריבית לפני מספר חודשים ולתת זריקת עידוד למשק, אבל נמנע מלעשות כך. הוא יכול היה להפחית את הריבית לפני המועד הקבוע ליום החלטת הריבית, ה-7/7 ולשדר בכך מסר ברור לשווקים, אולם הוא נמנע מכך. הוא יכול היה להפחית ב-7/7 את הריבית ולאותת לשווקים. הוא נמנע כל הזמן, והתוצאה של הטעות הזו היא שהדולר כבר ב-3.3 שקלים וזו נראית רק ההתחלה. אלא אם הנגיד יתערב או ששוב יתברר שלא הכל וורוד בכלכלה המקומית ואין מזרח תיכון חדש. 

 שער הדולר הרציף - דולר שקל רציף -0.35%  

בגלל הפחדנות של הנגיד, המדינה תאלץ בקרוב להתמודד עם רמת הוצאות בלתי נתפסת. הריבית הגבוהה היא משקולת על גב הציבור והמגזר העסקי הנאנקים גם ככה עקב הימשכות הלחימה. התחזקותו המוגזמת של השקל פוגעת פגיעה של ממש במנוע הצמיחה העיקרי של המשק, הייצוא ייפגע וכתוצאה מכך יקטנו הכנסות המדינה ממיסים. היא פוגעת גם בתעשייה המקומית הפגיעה ליבוא זול (אל דאגה, הציבור לא נהנה מכך, רק היבואנים). הנהנים היחידים מריבית גבוהה ושקל מתחזק הם הבנקים וגופים פיננסים. 

רק לפני שלושה חודשים נשק הדולר ל-3.80. התחזקות של יותר מ-12% בשנה. היחלשות הדולר בעולם תאמרו? רק חלק קטן מזה התגלגל לשוק המקומי. גם האירו נחלש מול השקל ב-7%. השקל שוב הופך להיות המטבע הכי חזק בעולם. השיפור במצב הגיאו פוליטי? הבורסות? הכול נכון, אבל עוצמת ההתחזקות אינה תואמת את המצב הנוכחי והיא משקפת הרבה יותר תנועה ספקולטיבית של גופים המנצלים את הריבית הגבוהה ואת היעדרותו של בנק ישראל מהשווקים. 

יש עוד הרבה סימני שאלה בשווקים- האם סיפור איראן הסתיים? על פניו עוד לא לגמרי. האם הבורסות בארה"ב ימשיכו בנסיקתן ללא הפסקה? ממש לא ברור. האם המהפכה המשפטית (הזכירכם גורם הפיחות העיקרי לפני שנתיים) ירדה מהשולחן? בכלל לא בטוח. אז האם האופוריה מוצדקת או מוגזמת? לעניות דעתי מוגזמת. תיסוף היתר לעומת המצב בעולם הוא כ-5% מעבר למתחייב מהנתונים הכלכליים והגאו פוליטיים.

קיראו עוד ב"מט"ח"



מי מפסיד ומי מרוויח משער הדולר הנמוך?


התנהלות הגופים המוסדיים והאנליסטים מטעם מזכירה בדיוק את התרחיש שהיה לפני שלוש שנים. שער הדולר היה אז ב-3.2 שקלים והיו זמירות על 2.8 שקלים. משקיעים התעלמו לגמרי מסכנות. גם המוסדיים התעלמו, למעשה הם פועלים הפוך לגמרי ממה שצריך. מי שאמור להיות מוטרד מההתנהלות ההימורית של המוסדיים הוא הרגולטור. אבל אל תעירו אותו. תנו למוסדיים להיות במינימום הגנות מפני פיחות כשהדולר ב-3.20 ובמקסימום הגנות כשהדולר ב-4 (זה בדיוק מה שקורה בשנים האחרונות, הפוך מכל הגיון של ניהול סיכונים) וכשיגיע היפוך המגמה הם ייתפסו עם הזנב בין הרגליים, ירדפו בטרפת אחרי השוק והציבור כרגיל יפסיד. ההתנהלות של המוסדיים עולה לו בכסף גדול. 

עכשיו קל מאד להבין את הטעות האסטרטגית הגדולה ביותר שעשה בנק ישראל בתחילת הלחימה - אם היה ממיר 45 מיליארד דולר ומממש את התכנית שלו, הייתה לו עכשיו מספיק תחמושת לרכישות. היו לו לפחות שבע הזדמנויות השנה לתקן את הטעות, כן, היו שבעה גלי פיחות מתחילת השנה, ברובם ע"י שחקנים ספקולטיביים שכבר למדו שבנק ישראל מתערב רק כשהוא מזהה כשל שוק ולכן במקום פיחות/ תיסוף של 10-15 אגורות ביום, מסתפקים בפיחות/תיסוף של 1-2 אגורות כל יום ולא מעירים את הדוב מתרדמתו. שימו לב גם לפעילות הלילית שמחזקת עוד ועוד את השקל. נטו ספקולנטים.

שלשום התגלה הסוד הגדול- בנק ישראל אכן התערב בחודש שעבר בבוקר יום שישי לאחר התקיפה באיראן. הוא מכר סכום "מדהים" של כ- 275 מיליון דולר. המסחר היומי מסתכם ב-5 מיליארד דולר ולעיתים גם כפול מזה. מה הפלא שכולם צוחקים - הבנקים, הסוחרים, הספקולנטים. בנק ישראל מאבד לחלוטין את כושר ההרתעה שלו ואסור שזה יקרה.

נגיד הבנק שלנו חייב להתעשת ומהר. צריך להחליף דיסקט ולפעול בכמה מישורים במקביל - ריבית, התערבות בשוק ומציאת פתרון לגופים המוסדיים שיקטין את השפעתם הכבירה על השוק. יש פתרונות כאלה. צריך רק לשבת ולחשוב קצת מחוץ לקופסא.

ולקוראים, מבטיחים לכם שהייסוף יימשך? תחשבו שוב. יכול להיות שמחר הכול יהיה פה ורוד, שלום עולמי, בורסות ימשיכו לעלות ללא תיקונים, נמשיך להיות דמוקרטיה משגשגת עם רגולטורים עצמאיים. אך, יכול להיות שלא. מה שאני מנסה להגיד לכם הוא שאנו נמצאים בצומת דרכים בה רמת הסיכוי לפיחות השקל גבוהה יותר מרמת הסיכוי להמשך תיסוף. השוק היום באופוריה מוגזמת ומי שקורא לכם למכור דולרים או שמדבר מפוזיציה או שלא מבין סיכון מהו.

תגובות לכתבה(24):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 20.
    אמיר גולן 10/07/2025 17:18
    הגב לתגובה זו
    השקל לא מטבע חזק
  • 19.
    רוני בראל 10/07/2025 17:07
    הגב לתגובה זו
    מאמר מצויין שמתחרה רק במאמרים הלקוח נתן לי טלפון פרנק ו ושמו יועץ פיננסי שביזפורטל המקצוענים פרסמו.
  • אכן שני מאמרים מחכימים חפשו בגוגל (ל"ת)
    רונן 10/07/2025 18:18
    הגב לתגובה זו
  • 18.
    לפי דעתי זה שיתוף פעולה בין המשקיעים הזרים לבנק ישראל (ל"ת)
    קש 10/07/2025 15:19
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    סיסיל בונבון 10/07/2025 14:55
    הגב לתגובה זו
    למכור למכור למכור
  • 16.
    גם מי שאומר לכם שהשקל הולך להיחלש כותב מפוזיציה (ל"ת)
    אנונימי 10/07/2025 14:49
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    אנונימי 10/07/2025 14:47
    הגב לתגובה זו
    לא משנה איפה הדולר כל פעם הוא קורא לבנק ישראל לעזור לו בפוזיציה. תפסיק לכתוב פוזיציה עקומה
  • 14.
    אנונימי 10/07/2025 14:44
    הגב לתגובה זו
    אבל כמו שכתבת לבנק ישראל כבר אין תחמושת אז אולי הפעם אתה בכל אופן טועה
  • 13.
    אנונימי 10/07/2025 13:28
    הגב לתגובה זו
    לא מזמן טענת ששער הדולר 3.75 מאוד גבוה וצריך לתסף אותו.היום אתה טוען שנדרש פיחות כשהדולר נחלש בעולם כנגד סל המטבעות בשיעור של 12%.האם מתוקף תפקידךאין לך מניע אינטרסנטי
  • שרון 10/07/2025 14:59
    הגב לתגובה זו
    שהכל מתועד כאן....
  • 12.
    כתבה מפוזיציה. (ל"ת)
    אנונימי 10/07/2025 13:28
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    אנונימי 10/07/2025 13:22
    הגב לתגובה זו
    הבעיה הכי גדולה של השוק זה חוסר גמישות. בעולם מתוקן שוק הוא דינאמי ומתמודד באופן טבעי עם תנודות של מטבע במקום שהרגולטור בנק ישראל יהנדס את הכלכלה באופן מלאכותי וכך ייתן פטור לשוק במדינת ישראל מלהיות יותר דינמי ומתאים עצמו לשינויים
  • 10.
    גרעון עצום 10/07/2025 13:05
    הגב לתגובה זו
    יש גרעון בשמייםרבע עם במילואים ורבע עם מתבטל בישיבות
  • 9.
    משה 10/07/2025 13:01
    הגב לתגובה זו
    בבחירות בה. כל החרדים יגויסו לצהל בכפייה.
  • תחלום. השמאל יתן לחרדים כל מה שהם רוצים ואף יותר. ואני המחאה גם יצדיקו את זה (ל"ת)
    אנונימי 10/07/2025 13:45
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    לא בגלל הנגיד 10/07/2025 12:49
    הגב לתגובה זו
    כתבה מפוזיצייה של מומחה שכנראה טעה בתחזית מול הלקוחות שלו.במקום להתנצל הוא מפיל על הנגיד שלא פעל בהתאם לתחזיות ולהמלצות שלו.
  • 7.
    ריבית 10/07/2025 12:36
    הגב לתגובה זו
    צריך להעלות ריבית. מי שלווה בלי חשבון כמו ילד שיישא באחריות. היצואנים מפסידים וגם המדינה ממיסים אך לא אתפלא אם בקרוב זה יתהפך.
  • 6.
    רוב יתרות בנק ישראל לא בדולרים בכלל (ל"ת)
    אנונימי 10/07/2025 12:25
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    המשקיע 10/07/2025 11:48
    הגב לתגובה זו
    ראשית אני מסכים עם הניתוח של יוסי פרנק ואני סבור שאם בנק ישראל לא מכר דולרים כשהצמד עמד בסביבות ה 4 הרי שטיפשים אוחזים שם בהגה וברור שכעת הוא צריך לבצע רכישות אחרת היצוא ייפגע חזק ומכאן זה יימשך בפיטורי עובדים כדי לצמצם נזקים והנה מתחילה חגיגה של אבטלה ונזק לתוצר כחול לבן
  • 4.
    דנידין 10/07/2025 11:47
    הגב לתגובה זו
    העודף במאזן התשלומים מביא דולרים למדינה שמומרים לשקלים... כל הסיפורים על ספקולנטים הינם אגדות עמי ותמי ואינן קשורות למציאותהדרך היחידה להתמודד עם ירידת הדולר הינה הפחתות ריבית על השקל מה שבנק ישראל היה חייב לעשות בחודש האחרון
  • 3.
    שרון 10/07/2025 11:45
    הגב לתגובה זו
    כשהדולר היה ב 3.6 ומעלה אמרת תחת כל עץ רענן שיש כשל שוק ושהשווי ההוגן הוא 3.4 מה עכשיו
  • 2.
    מתבונן מהצד 10/07/2025 11:36
    הגב לתגובה זו
    מטבעות הפיאט בקרב מאסף לשמר ערכן. ערך הדולר מתנדף אט אט ויחד איתו ערך כל המטבעות מתאדה. עליית הזהב עדות לכך.
  • 1.
    ברור שכל הכתוב נובע מתסכול עמוק של מי שמתפרנס מגידורי מטח (ל"ת)
    בני 10/07/2025 11:18
    הגב לתגובה זו
  • כן נראה שכתוב מתוך פוזיציה. (ל"ת)
    אנונימי 10/07/2025 12:51
    הגב לתגובה זו