שער הדולר ירד 15% בשנתיים; ומה צפוי השנה בשווקים?

"הדולר נמצא בשוק דובי רב־שנתי, עם פוטנציאל להיחלשות מצטברת של כ־15% בטווח של 2–4 השנים הקרובות". כך מעריך נדב דוד, מנהל הפעילות הישראלית של State Street Investment Management, זרוע ההשקעות של בנק State Street, מנהלת הנכסים הפיננסיים הרביעית בגודלה בעולם וגוף קרנות ה-ETF הגדול בעולם. לדברי דוד, סטייט סטריט עוקבת אחר הדולר וממשיכה להחזיק בגישה זהירה ואפילו פסימית לגביו. .

"מאז תחילת 2025 הדולר נחלש בכ־9%–11% מול סל המטבעות המרכזיים", אומר דוד, וזאת אחת השנים החלשות של המטבע בעשורים האחרונים. מעבר לתנודתיות הקצרה, אנחנו מזהים מגמה מבנית ארוכת טווח - ירידה בחלקו של הדולר ברזרבות המט״ח של בנקים מרכזיים, לרמות שפל של שני עשורים. על רקע זה, ההערכה שלנו היא כי הדולר צפוי להמשיך ולהיחלש, עד לשיעור של 15% בשנים הקרובות".

מחקרים: התערבות בנקים מרכזיים במט"ח משפיעה רק בטווח הקצר
שער הדולר בצניחה - מתי בנק ישראל עשוי להתערב במסחר?
רכישת דולרים - בעד ונגד התערבות בנק ישראל בשוק המט"ח

למרות כל אלה, לדבריו, לטווח הארוך הוא מעריך כי יש לדולר פוטנציאל התאוששות. הוא מוסיף, כי סביבת דולר חלש תומכת באזורים גאוגרפיים הנהנים מתנאים כאלה -  "בראשם שווקים מתעוררים, שבהם ההשפעה על צמיחה, תנאי מימון ותמחור נכסים -  עשויה להיות חיובית יותר.

• המדווחות והדואליות ועל מה שצפוי השבוע בבורסה
• סגירת מסחר: מי ירדה 2.5% וסגרה בעלייה של 1.7%? ומה קרה היום במדדים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתוך כך, State Street Investment , המנהלת נכסים בהיקף של 5.4 טריליון דולר, והמנפיקה של קרן הסל הפופולארית SPY המחקה את מדד S&P500, השיקה באחרונה את סקירת השווקים הגלובלית לשנת 2026 תחת הכותרת “Forward With Focus”, המציגה את תחזית המאקרו והנושאים המרכזיים להשקעה בשנה הקרובה.

הדוח השנתי משקף את עמדת החברה בנוגע למגמות, סיכונים והזדמנויות המעצבים את השווקים הגלובליים. Street Investment State  מעריכה כי בשנת 2026 ישרור בשווקים מצב של ״אופטימיות זהירה״. יש אמנם אי ודאות סביב המכסים, אך השווקים נתמכים גם בגורמים נוספים, כמו עליית הבינה המלאכותית ומדיניות פיסקלית הולכת ותומכת במדינות מרכזיות.

גישה חיובית למניות

באופן כללי, החברה שומרת על גישה חיובית כלפי שוקי המניות ומעדיפה במעט מניות אמריקאיות, תוך הכרה בכך שרמות התמחור גבוהות וריכוזיות השוק נותרת מקור לדאגה. עבור משקיעים שאינם אמריקאים, חולשת הדולר עשויה לקזז חלק מהתשואות – ולכן גידור סלקטיבי עשוי להיות רלוונטי.

• "שער הדולר ימשיך לרדת" - אסטרטג השווקים שחזה את הנפילה צופה המשך ירידות
• מחקרים: התערבות בנקים מרכזיים במט"ח משפיעה רק בטווח הקצר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הדולר איבד 10% בשנה - בנק אוף אמריקה: זו רק התחלה

באג״ח, State Street Investment Management מעדיפה אג״ח ממשלתיות על פני אשראי קונצרני ברוב הכלכלות המפותחות, נוכח מרווחים הדוקים, סביבת מדיניות מורכבת והאפשרות להופעת זעזועים נוספים.

מעבר לאפיקים המרכזיים, השקעות אלטרנטיביות  (כגון זהב וסחורות נוספות, נכסים ריאליים) יכולות לתרום לפיזור תיק ההשקעות וליצירת מקורות תשואה נוספים.

לורי היינל, מנהלת ההשקעות הראשית הגלובלית: "האופטימיות שלנו מאוזנת בזהירות, אך אנו סבורים שהשווקים ערוכים לצמיחה בריאה בשנה הקרובה. אנו צופים צעדי מדיניות מרחיבים יותר בכלכלות המפותחות, ונרמול של המדיניות המוניטרית – גורמים התומכים במניות. בנוסף, השקעות הון הקשורות לבינה מלאכותית והיתרונות המבניים הרחבים של התחום, מהווים רוח גבית נוספת. בשוק האג״ח נדרשת מיומנות, ואנו מעדיפים חוב ממשלתי תוך ניצול הזדמנויות באשראי. אנו ממשיכים לראות היגיון בהשקעה בנכסים אלטרנטיביים, המציעים תשואות שאינן מתואמות ופיזור חיוני בסביבה של סיכוני קיצון מוגברים."

תחזית מאקרו־כלכלית

כלכלת ארה״ב והכלכלה העולמית צפויות להמשיך לצמוח בשנה הקרובה, אך לצד תחושת אי־שקט מתמשכת. "הפדרל ריזרב צפוי לבצע עד שלוש הפחתות ריבית בשנת 2026. הבנק המרכזי של אנגליה, שפיגר בתהליך ההקלה, צפוי להדביק את הפער, בעוד שה־ECB (הבנק המרכזי האירופי) עשוי להשהות את צעדיו בטווח הקרוב. הבנק המרכזי של יפן עשוי להמשיך במדיניות של העלאות ריבית זהירות", סבורים בחברה ומוסיפים כי - "בארה״ב, המדיניות המוניטרית המרחיבה תלווה בתמריצים פיסקליים הנובעים מחוק One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) (המעניק הטבות מס ותמריצים לחברות ויחידים הפועלים בארה"ב) ותמריצי מס והחזרים שייכנסו לתוקף בינואר 2026. במקביל, קידום דה־רגולציה – בעיקר בענפי הפיננסים והאנרגיה – צפוי לעודד אשראי ולשמור על מחירי אנרגיה נמוכים.

"מחוץ לארה״ב, צעדים פיסקליים מתונים עשויים לקזז את השפעת אי־הוודאות במסחר. בגרמניה, תוכנית ביטחון ותשתיות בהיקף של 500 מיליארד אירו צפויה להתחיל להשפיע לטובה על הנתונים הכלכליים בתחילת 2026, אף שהשקעות ה־AI באירופה עדיין מפגרות אחרי ארה״ב.

"באסיה, סין ויפן צפויות להגדיל תמריצים פיסקליים. סין פונה לעידוד צריכה פנימית והשקעה בתשתיות, עם דגש חזק על מנהיגות וחדשנות ב־AI. ביפן, ראשת הממשלה החדשה מקדמת הרחבה פיסקלית, מודרניזציה ביטחונית והשקעות אסטרטגיות ב-AI . המחקר מעריך כי השפעת צעדי המדיניות שכבר הוכרז עליהם,  תורגש בעיקר ב־2026 ואילך.

"החברה שומרת על גישה חיובית כלפי מניות, למרות רמות תמחור גבוהות. הבינה המלאכותית תמשיך להיות נושא מרכזי גם ב־2026 - לא רק דרך חברות שבע המופלאות, אלא כמנוע להקצאת הון, להובלת סקטורים ולתנופה מאקרו־כלכלית.

"השקעות ההון של שבע הנפלאות צפויות להגיע לכ־520 מיליארד דולר ב־2026, עלייה של מעל 30% בשנה. אולם האטה בלתי צפויה בהשקעות AI עלולה לפגוע בראלי השוק. לצד זאת, ניכרים סימני התאוששות במניות הקטנות, שבאופן היסטורי מציגות ביצועים עודפים בתקופות של שיפור כלכלי והקלה מוניטרית. באירופה, מניות צמצמו פערים מול ארה״ב הודות לתמריצים פיסקליים חדשים, בעיקר בתחומי הביטחון והסייבר.

"ביפן, שוק המניות הגיע לשיאים חדשים על רקע רפורמות ממשל תאגידי ואופטימיות סביב מדיניות הממשלה החדשה. בשווקים מתעוררים, AI, נזילות גבוהה ודולר חלש מהווים רוח גבית, כאשר מניות סין מציעות יתרון פיזור בשל מתאם נמוך יחסית.

אג״ח

"לקראת 2026, החברה ממשיכה להעדיף חוב ממשלתי על פני אג״ח קונצרניות. הפד נוטה להפחתות ריבית, ה־ECB בניטרליות והבנק של יפן עדיין בהעלאות. המחקר מעדיף את טווח 5–10 שנים בעקום האמריקאי. באירופה המצב מאתגר יותר, אך קיימת אטרקטיביות מסוימת באג״ח בריטיות. ביפן, אג״ח ממשלתיות עשויות להוות הזדמנות מעניינת.

לגבי השקעות אלטרנטיביות אומרים בחברה כי - "בסביבה מאקרו־כלכלית מפוצלת, השקעות אלטרנטיביות הופכות חיוניות יותר. פרייבט אקוויטי, פרייבט קרדיט, זהב וקרנות גידור סלקטיביות, עשויים לספק פיזור מבני לתיקי 60/40.שוק הפרייבט קרדיט צמח ל־2.8 טריליון דולר ומספק פתרונות מימון גמישים לחברות בינוניות. בחירת מנהלים מנוסים ובעלי חיתום קפדני, חיונית להתמודדות עם מחזורי אשראי.