ההקצאה הפרטית ב פנאקסיה ישראלהגיעה לשולחנה של רשות ניירות ערך. החברה הקצתה למוסדיים ובעיקר לבית ההשקעות מור המנוהל על ידי אלי לוי, מניות בדיסקאונט של 57%! ובמקביל נתנה מתנה גם לבעל השליטה - דר' דדי סגל - אפשרות להקצאה בהנחה דומה (הרחבה כאן - פנאקסיה עושה צחוק מהמשקיעים). אבל, הלחץ התקשורתי עשה את שלו. רשות ניירות ערך מגיבה למהלך ומבהירה שההצבעות צריכות להיות נקיות מבעלי עניין ומוסיפה ברמיזה עבה כי המוסדיים שיקבלו מניות בהנפקה הפרטית הם בעלי עניין אישי.

במילים אחרות, מור (משקיע העוגן בהנפקה הפרטית) ופסגות לא יוכלו להצביע לאישור ההנפקה הפרטית לדדי סגל. החשש הוא שהם נגועים בעניין אישי כי אחרי הכל - דר' סגל סידר להם הטבה ענקית והם במקביל יכולים לסדר לו הטבה גדולה. סוג של תן וקח בין בעל שליטה לבין גופים מוסדיים.

זה צעד בכיוון הנכון, אבל רשות ניירות ערך צריכה ללכת צעד קדימה ולתקוף גם את התנהלות הדירקטוריון ודרך קבלת ההחלטות. נכון שבעלי המניות יכולים וצריכים לתבוע את הדירקטוריון ומהלכיו, ונכון שיו"ר רשות ניירות ערך היא לא גננת ולא יכולה לטפל בכל עסקה. אבל יש עסקה ויש עסקה. יש הנפקה ויש הנפקה. כאן, נחצה קו אדום בזלזול ברגולטור ובעיקר בזלזול במשקיעים הקטנים (הרחבה - סגל משתין מהמקפצה וגואטה בינתיים שותקת).  

"רשות ניירות ערך אינה מחליפה את שיקול דעתו של דירקטוריון נבחר בחברה ציבורית באשר לביצוע ותנאי הקצאה פרטית", טוענים ברשות, "במקרה הנדון, יש לבחון את השפעת תנאי ההצעה הפרטית על סיווג בעלי המניות הניצעים כמי שעשויה להיות להם עניין אישי באישור עסקאות עם בעלי השליטה בחברה, הן ביחס לאסיפה המיוחדת שזומנה ליום 29 בנובמבר 2020 והן ביחס לאסיפה הכללית שתזומן לשם אישור הקצאת ניירות הערך לבעלי השליטה".

• שי ברק נכנס לבורסה - בדלת האחורית ועם שווי מנופח; מי הפראיירים שיקנו במחיר הזה?
• פנאקסיה: ההכנסות צמחו 34% ל-22.5 מ' ש' - מעט גבוה מהתחזית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הגיע הזמן להציב קו אדום ברור

אז הרשות מראה סימני התעוררות. עדיין, זה לא מספיק. צריכים לקבוע כללים ברורים ונוקשים יותר בקשר להנפקות פרטיות והנפקות IPO לא אחידות. מדובר באפליה בחסות התקנות, הגיע הזמן לשנות אותן. 

בדרך צריך להתייחס לעיוות נוסף - ההנפקות הפרטיות מייצרות רווח מידי לגופים המוסדיים. יש גופים שדואגים להשתתף בהנפקות הפרטיות בגלל הרווח הזה. לא בגלל שמדובר דווקא במניה אטרקטיבית, אלא בזכות החבילה האטרקטיבית במסגרת הנפקה פרטית. האם זה הוגן? האם זו לא מניפולציה? נכון שהתשואות טובות למשקיעים, אבל זה סוג של הונאה כי התשואות האלו לא יחזרו באותו הקצב (ככל שהקרן/ קופה גדלה כך הרווחים היחסיים בהנפקות פרטיות קטנות). זה טריק/ תרגיל שנועד למשוך חוסכים - זה עובד, עד שזה...מפסיק לעבוד.