דש ברוקראז' שוריים על האחים נאוי: מזהים אפסייד של 43% במניה
מגמת ההאטה במשק הישראלי מקשה הן על חברות והן על אנשים פרטיים לקבל הלוואות בשוק הבנקאי. הבנקים מבקשים להבטיח את החזר ההלוואות, ודורשים רישום שעבודים וביטחונות כנגדן. במקביל, שוק האשראי החוץ בנקאי פורח ונהנה ממשבר הנזילות החמור ומהקשחת דרישות הבנקים להעמיד הלוואות, ומעמיד לרוב הלוואות בשיעורי ריבית גבוהים יותר משמעותית מהלוואות מקבילות בשוק הבנקאי.
בית ההשקעות דש ברוקראז' מזהה את מצב הדברים והחל בסיקור מניית חברת נאוי, הפועלת בתחום ניכיון השיקים, בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 16 שקל, מחיר המשקף אפסייד של 43% על מחיר הבסיס של המניה בבורסה.
חברת נאוי בשליטת דורי ושאול נאוי עוסקת בעיקר בניכיון שיקים דחויים. נכיון שיקים הינו הלכה למעשה עסקת המרה שבה מקבלים לקוחות החברה את ערכם הכספי של השיקים הדחויים שבידם, אשר מוסבים לחברה תמורת עמלה הנקבעת באחוזים.
האנליסט מאיר סלייטר מציין לטובה את הניסיון של נאוי בתחום ניכיון השיקים, שהינו למעלה מ-25 שנה. החברה אומנם מפוקחת כנותנת שירותי מטבע על ידי היחידה לשירותי מטבע, אך איננה מפוקחת על ידי בנק ישראל.
"פוטנציאל צמיחה אדיר"
להערכת סלייטר, פוטנציאל הצמיחה הקיים בחברת נאוי הוא אדיר: "היקף האשראי המנוהל אצלה מהווה כ-0.1% בלבד מהאשראי העסקי בישראל, ולמרות שאופי הפעילות הנוכחית של החברה לא צפוי להביא אותה לכדי אחוז אחד מהאשראי, הרי שהפוטנציאל להמשיך וצמוח בשיעורים דו ספרתיים גבוהים קיים כבר היום".
סלייטר מציין לטובה את מח"מ תיק האשראי של החברה, שהינו קצר מאוד ו-75% ממנו נפדה בטווח של עד שלושה חודשים. מרבית האשראי שניתן ללקוחות מתקבל בחזרה וניתן שוב, ולכן הדבר מאפשר לתת למשקיע מדי רבעון תמונה עדכנית ואמיתית של מצב החברה ופעילותה. בנוסף, תיק האשראי של החברה מפוזר מאוד, דבר שעשוי להקל על החברה במקרה של קשיים בענף פעילות ספציפי או לווה ספציפי.
בנוסף, סלייטר מציין כי יעילותה של החברה, כפי שמשתקף מרמת ההוצאות הנמוכה שלה, מאפשרת לה לייצר רווחיות גבוהה מאוד של רווח נקי גבוה מ-50% מההכנסות. היה ושיעור ההוצאות יעלה, היקף צמיחה נמוך יוכל לפצות בקלות על הגידול בהוצאות באופן שהרווח התפעולי והנקי יישמר, ואף למעלה מכך. סלייטר מציין גם את מדיניות הדיבידנד של החברה בשיעור של 5%, כאשר היקף זה מוגבל לשווי חברה של 500 מיליון שקל, שנכון להיום עומדת על 304 מיליון שקל.
בהקשר זה נציין כי בחברה ישנם 1.17 מיליון כתבי אופציות הנושאים מחיר מימוש אפס ונסחרים עמוק בתוך הכסף, ששוי השוק שלהן עומד על 7.2 מיליון שקל. בסוף חודש ינואר האחים נאוי הפיצו 20% ממניות לגופים מוסדיים לפי שווי שוק של 300 מיליון שקל, זאת במטרה להגדיל את הסחורה הצפה הבידי הציבור.
היקף החובות המסופקים מעיב
עם זאת, סלייטר מציין את היקף החובות המסופקים של החברה שיש בהם כדי להעיב על ביצועי החברה, שעומד על 0.6% בלבד, אך עשוי לגדול. אולם, גם בשיעור הוצאה גבוה של 2.5% מהאשראי ועל פי הערכות מודל שווי בשיעור היוון גבוה של 15% בחברה טמון אפסיייד נאה של יותר מ-30%.
- 4.עופר 19/04/2013 12:53הגב לתגובה זולכו תזכרו מה קרה לפני חמש שנים באמריקה.
- kdwolf 19/04/2013 14:16הגב לתגובה זולפני שתענה, בדוק מצב הריביות באירופה, במיוחד באנגליה - ריבית של 18% על כרטיסי אשראי לא מפחידה איש וזה בסדר גם לקחת 50% על אשראי https://www.americanexpress.com/uk/content/ba-premium-plus-credit-card/
- 3.Gw 19/04/2013 12:16הגב לתגובה זוחברה עם ביצועים כספיים מאוד מרשימים. אמינים, שקולים ומובילים את התחום, כל זאת כשהם עדיין זולים מכל הבנקים בארץ ופחות ערמומיים מהם, לא מתחכמים, ברכות!
- 2.זה להשקיע בשוק האפור,לא? (ל"ת)מודאג 18/04/2013 23:18הגב לתגובה זו
- 1.שוקי 18/04/2013 15:22הגב לתגובה זוזה לבד ייצר ביקושים של 15-20 מיליון שקל לנייר בעדכון עוד פחות מחודשיים
- אני שאלה 18/04/2013 22:05הגב לתגובה זותודה מראש.
- ירון 18/04/2013 22:28כך שוויהן מוערך של הקרנות המשיקעות במדד 50 לפי הרשיון שלהן והכפל בחלקה היחסי המשוער של נאוי במדד
מניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AIהעולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
רבל התעשייתית הכבדה - מצליחה להתרומם; סי-לאב מנסה להימחק ללא-הצלחה; ג'י סיטי נלחצת מרכישת מניות המיעוט - ומה קורה בחברות החלום?
בורסת ת"א אנחנו פותחים את השבוע הראשון של המסחר, כשהיום נרשמת מגמה חיובית מתונה עד יציבה במדדי הדגל של הבורסה לסקירת בורסת תל אביב. מחזורי המסחר ברמות נמוכות יחסית לשעות הצהריים, מחזור הרצף נע סביב 800 מיליון שקל, די אופייני לימי ראשון, ואם כבר הזכרנו את ראשון אז כדאי לציין שנותרו עוד 9 ימי מסחר בלבד עד למועד שבו תעבור הבורסה למתכונת החדשה - ימי מסחר שני עד שישי (14:00) ללא מסחר בראשון בדומה לסדר בשאר בורסות העולם.
למרות "השקט" היחסי, יש מניות שמושכות את תשומת הלב וזזות בחדות. בהמשך נסקור את המניות שבולטות היום וגם מה הסיבות שמאחורי התנועות.העולות
נתחיל בטבלת העולות. לפני שקופצים למסקנות מזינוקים "דו ספרתיים" צריך לזכור שהרבה מהמניות שמככבות בטבלה הזאת עולות על בסיס מחזורי מסחר נמוכים במיוחד מאות עד עשרות אלפי שקלים בודדים. במצבים כאלה, גם עסקה בודדת שנעשית על ה-BID, היא קנייה במחיר שמנותק ממחיר השוק, והיא מייצרת תנועת פייק. ולכן אין לזה משמעות ממשית, והעלייה הזאת יכולה להתהפך באותה מהירות שבה היא נוצרה. באמירת אגב זה גם, בעצם, אחת הרעות החולות של הבורסה המקומית - הסחירות הנמוכה. יש לא מעט מניות שבמהלך יום שלם לא עובר בהן כמעט שקל, מה שמקשה על תמחור אמיתי של שווי החברות ומייצר תנודתיות מלאכותית.
סי-לאב - סי-לאב 0% תופסת את העין עם עלייה של כ-10%. זו חברת מערכות מחשוב שהצטרפה לבורסה בפברואר 2021, בעיצומה של עונת ההנפקות, אז נכנסה לבורסה לפי שווי
של כ-180 מיליון שקל ומחיר מניה של כ-18 שקל. כיום היא מבקשת להימחק מהמסחר לפי מחיר של 9 שקלים למניה סביב ה-78 מיליון שקל בשווי. אבל היום המניה מזנקת מעל לרמת מחיר הרכישה המוצעת, מה שמרמז שהמשקיעים מבקשים שהמחיקה תתבצע
בפרמיה גבוהה יותר. סי-לאב עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מערכות מחשב מתקדמות, הן במתכונת של מחשבים "ארוזים" במארזים תעשייתיים והן ככרטיסים אלקטרוניים ייעודיים שמוטמעים במערכות אחרות. החברה פועלת מול לקוחות מוסדיים ותעשייתיים בארץ ובעולם, ונחשבת לשחקנית נישתית
בתחום המחשוב המותאם לצרכים ביטחוניים וייעודיים.
- אוקטובר הירוק: ת"א רושמת שיא גיוסים היסטורי למדדי המניות
- עמלות מסחר: איפה הכי זול לסחור בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות - ג'ין טכנולוגיות 0.47% מזנקת היום סביב ה-7% למרות שאין הודעה שיכולה להסביר את התנועה. GEEN AI “רוכבת” על גל ההתעניינות הגובר סביב תחום ה-AI, והיא לוקחת את זה ליישומים ארגוניים. ג׳ין, נולדה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה במאי האחרון, מפתחת פתרונות בינה מלאכותית לארגונים גדולים, בהם חברת החשמל, מכבי שירותי בריאות וגם התעשייה האווירית. לאחרונה הודיעה החברה על הרחבת הפעילות הבינלאומית, עם הקמת שני מרכזי הפצה בסינגפור - שיתפקד כמרכז הפעילות לאזור אסיה-פסיפיק, ובסן פרנסיסקו לשוק האמריקאי. ג'ין רחוקה מרווחיות, ברבעון השני היא שרפה 20 מיליון שקל, קפיצה משמעותית מהפסדים רבעוניים שנעים סביב ה-5 מיליון בחודש כשבקופה שלה יש רק 17 מיליון שקל, כך שסביר להניח שהיא תיאלץ לגייס הון בקרוב אם ע"י דילול או בדרכים אחרות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגקמהדע מזנקת 6%, טאואר 4%; קמטק נופלת 7% - עליות מתונות במדדים
מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.7%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3%, מדד הביטוח עולה 0.6%, מדד הנדל"ן עולה 0.8% ומדד הנפט והגז יורד 0.3%.
החשב הכללי במשרד האוצר פרסם כי הגירעון התקציבי המשיך לעלות גם באוקטובר, והגיע
ל-4.9% מהתוצר כ-102.5 מיליארד שקל ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 4.7% בספטמבר. מתחילת השנה נרשם גירעון של 71.5 מיליארד שקל, כאשר הכנסות המדינה עמדו על כ-457.5 מיליארד שקל עלייה של כ-14.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שההוצאות הסתכמו בכ-529 מיליארד
שקל, עלייה של 5.1%. באוצר מזכירים כי יעד הגירעון לשנת 2025 עודכן כבר 3 פעמים, וכעת הממשלה צפויה להגדילו ל-5.2% בעקבות עלויות הביטחון והסיוע למפונים.
אבל מעבר לכותרות, נתוני הגבייה לאוקטובר 2025 מספקים בשורה - גביית המסים ממשיכה לשבור שיאים ועומדת
על 432.3 מיליארד שקל בעשרת החודשים הראשונים של השנה - עלייה מרשימה של 15.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. לביזפורטל נודע כי בהערכות פנימיות מצפים לכ-520 מיליארד שקל של הכנסות מסים ואף מעבר לכך עד סוף השנה. הרבה מעבר לתקציב
המקורי שהיה על 493 מיליארד שקל. הסיבה היא גבייה טובה ומואצת, מלחמה בהון השחור (לרבות פרויקט והטמעת "חשבוניות ישראל") וכן תשלומי מס מוגברים בעקבות חוק הרווחים הראויים לחלוקה. הגידול כתוצאה מהחוק שדוחף בעצם לחלק דיבידנד ולשלם עליהם מס יימשך עד סוף השנה - הפתעה חיובית באוצר: גביית המסים צפויה לשבור שיא עם 520 מיליארד שקל, הגירעון יהיה נמוך מהצפוי
המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג’י סיטי ג'י סיטי -0.31% ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות, סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%.
