לקראת הורדת הריבית: איך היא תשפיע על שבע המופלאות?
משקיעי הטכנולוגיה עוקבים בדריכות אחר החלטת הריבית הקרובה של הבנק הפדרלי האמריקאי, הצפויה להתקבל בפגישת הפד' ב-18 בספטמבר. הציפייה בשוק היא לתחילתו של מחזור הורדות ריבית, כאשר הסוחרים מעריכים בסבירות של 50% הורדה של רבע נקודת אחוז, ובסבירות זהה הורדה של חצי נקודת אחוז. זוהי תפנית משמעותית בציפיות השוק, שכן רק לפני ימים ספורים ההסתברות להורדה של חצי נקודה עמדה על 28% בלבד.
השאלה המרכזית העולה בקרב המשקיעים היא כיצד תשפיע החלטה זו על מניות הטכנולוגיה הגדולות, ובפרט על קבוצת שבע המופלאות. קבוצה זו כוללת את אפל APPLE , מיקרוסופט MICROSOFT , אלפאבית GOOGLE , אמזון AMAZON , אנבידיה NVIDIA CORP , מטא META PLATFORMS וטסלה TESLA INC . ביצועי מניות אלו היו מרשימים השנה, עם עלייה של 35% במדד המשקף את הקבוצה, לעומת עלייה של 18% במדד הנאסד"ק הכללי.
ענקיות הטכנולוגיה פחות רגישות מבעבר
היסטורית, לשינויים בריבית הייתה השפעה משמעותית על מניות טכנולוגיה צומחות. זאת מכיוון שרוב ערכן נובע מתזרימי רווח עתידיים, אשר ערכם הנוכחי משתנה בהתאם לריבית. הורדת ריבית מגדילה את הערך הנוכחי של רווחים עתידיים, ולהיפך. אולם, האנליסטים מצאו כי הרגישות של מניות שבע המופלאות לשינויים בריבית פחתה בהשוואה למדדים אחרים.
ניתוח שבחן את המתאם בין עליית מחירי אגרות החוב הממשלתיות (המשקפת ירידת ריביות) לבין ביצועי מדדי מניות שונים מצא כי המתאם עבור קבוצת שבע המופלאות עומד על 0.43, נמוך יותר מהמתאם של מדד נאסד"ק 100 (0.52), מדד S&P 500 (0.56) ומדד הראסל 2000 (0.59). משמעות הדבר היא שמניות הטכנולוגיה הגדולות עשויות להיות פחות רגישות להורדת ריבית מכפי שהיו בעבר.
- לקראת הורדת הריבית בארה״ב: מה קורה בשאר הבנקים המרכזיים בעולם?
- הריבית צפויה לרדת - החברות שירוויחו והחברות שיפסידו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הריבית היא רק גורם משפיע אחד על שוק המניות
עם זאת, חשוב לזכור כי מדיניות הריבית של הפד היא רק אחד מהגורמים המשפיעים על שוק המניות. הגורם המשמעותי ביותר בקביעת מחירי המניות נותר הביצועים הפיננסיים של החברות עצמן. הורדת ריבית לא תוכל להציל חברה שמפספסת את תחזיות הרווח באופן משמעותי, ומנגד, חברה שמציגה ביצועים טובים מהצפוי תזכה לעליית מחיר המניה ללא קשר למדיניות המוניטרית.
דוגמה בולטת לכך היא אנבידיה, שמניותיה זינקו ב-141% מתחילת השנה. עבור משקיעי החברה, הקבלה של ה-GPU החדש מסדרת Blackwell והפוטנציאל שלו להניע צמיחה משמעותית בהכנסות ב-2025 יהיו חשובים הרבה יותר מכל החלטה של הפד.
בעוד שהחלטת הריבית של הפד תמשיך להיות גורם משמעותי עבור שוק המניות בכלל ומניות הטכנולוגיה בפרט, משקיעים צריכים להביא בחשבון מגוון רחב של גורמים בעת קבלת החלטות השקעה. ביצועי החברות, חדשנות טכנולוגית, תנאי שוק ומגמות צרכניות ימשיכו להיות מרכזיים בקביעת ערך המניות לטווח הארוך.
- השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
- מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
החששות מהאטה בבינה מלאכותית
חברות הביג טק שיגעו את העולם עם יכולות הבינה המלאכותית הג'נרטיבית. לרוב החברות, המשמעות הייתה הוצאות עצומות על שבבי AI. אנבידיה כמובן הייתה המרוויחה העיקרית, בתור הספקית המובילה של השבבים הללו. הבינה המלאכותית הזניקה את אמזון, אפל, אלפבית מטא ומיקרוסופט ועוד, כאשר המשקיעים התלהבו מכל הכרזה על הגדלה של הוצאות AI, או פשוט מזה שהחברות אמרו AI בשיחות הרווחים שלהן.
המודלים השונים הציגו יכולות מדהימות כמו כתיבת קוד, יצירת תמונות וסרטונים מטקסט ועוד. עם זאת, יש דבר אחד שהם עוד לא ייצרו. הכנסות גדולות. פרט לאנבידיה ומספר חברות חומרה אחרות, אין באמת בינתיים ענקית טכנולוגיה שראתה זינוק משמעותי בהכנסות הודות לטכנולוגיה. כמובן, זה יקח זמן, אבל בינתיים המשקיעים רואים מיליארדים שנשרפים, ללא השפעה מהותית על ההכנסות וזה מלחיץ אותם.
- 1.קשקש 17/09/2024 05:10הגב לתגובה זולאחר 3 הירידות אני מאמין שהריבית לא אמרה את המילה האחרונה ויהיו עוד הרבה העלאות ריבית
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
שווקים מסחר (AI)השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
השווקים ממשיכים את ראלי סוף השנה במסחר דל יחסית, כשברקע אופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית בארצות הברית עם ציפייה לשיפור ברווחיות החברות ב-2026. במקביל, הדולר נמצא ברמות נמוכות יחסית מול סל המטבעות, מה שתומך בסחורות ובמיוחד במתכות יקרות.
מדד מניות עולמי של MSCI עלה קלות במסחר באסיה ונמצא בדרך ליום שביעי רצוף של עליות עם עלייה של כ0.3%. חלק מהשווקים באסיה, כולל אוסטרליה והונג קונג, סגורים לרגל החגים. במילים אחרות, מדובר בראלי שמתרחש במסחר דליל.
בשוק האג"ח האמריקאי התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס לכ-4.15%. התזוזה הקטנה הזו משקפת את המתיחות שהשוק מתמודד איתה בתקופה האחרונה: נתוני צמיחה חזקים מהצפוי בארצות הברית מקטינים את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בתחילת השנה. יותר צמיחה פירושה פחות לחץ מיידי על הפד להקל, גם אם האינפלציה מתמתנת בהדרגה.
מדד הפחד של וול סטריט, VIX, ירד לרמה הנמוכה ביותר השנה, איתות לכך שהמשקיעים מוכנים לקחת סיכון. עם זאת, רמות תנודתיות נמוכות מאוד לעיתים מעידות גם על שאננות מוגזמת, במיוחד כשהשוק נשען על נרטיב אחד מרכזי.
- אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תופעת ראלי סנטה קלאוס: מציאות או אשליה?
חלק גדול מהאופטימיות נשען על תופעת ראלי סנטה קלאוס - תקופה של סוף השנה והימים הראשונים של השנה החדשה שבה קיימת נטייה לעליות בשוקי המניות. נראה שהמשקיעים מנסים למשוך את המדדים לעוד שיאים, גם אם ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית ותוואי הריבית של הפד כבר אינם מתקבלים כמובנים מאליהם. בחלק מהחודש נשמעו חששות לגבי התמחור הגבוה של מניות טכנולוגיה, כולל מניות שמזוהות עם גל הבינה המלאכותית, אך כעת השוק חוזר להתמקד בתחזיות לרווחיות ב-2026. מדובר ב"סיבוב" קלאסי של השוק: פחות דיון על כמה המניות יקרות, יותר דיון על האם החברות יספקו צמיחה שמצדיקה את המחיר. במצב שבו הציפיות גבוהות, גם עונת דוחות כספיים טובה אך לא מצוינת עלולה להיתפס כאכזבה.
