פאואל פד
צילום: gettyimages

2 השאלות החשובות בעקבות ההודעה של פייזר

ההודעה היום של פייזר היא הישג עצום מבחינה רפואית והישג עבור הכלכלה הריאלית שהושבתה בחודשים האחרונים. עם זאת, ההודעה היום מקרבת את היום שהבנק המרכזי בארה"ב יתחיל להתנהג כמו בנק מרכזי וידאג לאינפלציה. הדלק של השווקים בדרך להעלם?
עמית נעם טל | (13)

"הדבר העיקרי שאנחנו מסתכלים עליו הוא הנזילות בשוק, בשילוב של סקירה כלכלית. בניגוד למה שכתוב ברוב העיתונות הפיננסית, כאשר מסתכלים על 'השווקים השוריים' בעשורים האחרונים, ניתן לראות כי הסיטואציה הטובה ביותר לשוקי המניות היא כאשר הכלכלה האמריקנית חלשה והפד' מנסה להמריץ אותה. כאשר הכלכלה תופסת תאוצה, הפד' כבר לא איתך, ואז הוא חוזר להתנהג כמו בנק מרכזי שדואג לאינפלציה". למרות שנדמה שדברים אלו נכתבו על השנים האחרונות ובפרט על החודשים האחרונים, מדובר בחלק מראיון שערך סנטלי דרוקנמילר, אחד ממנהלי קרנות הגידור המוערכים בוול סטריט בעשורים האחרונים, בשנת 1988 - כן, לפני 32 שנים! ענקי וול סטריט הבינו את הסוד שהמשקיעים מבינים היטב בתקופה האחרונה כבר לפני מספר עשורים ועשו על זה קריירה מפוארת במיוחד.  את הציטוט הנ"ל פרסמנו ביוני האחרון על רקע הזינוק במניות הטכנולוגיה הגדולות אל מול נתוני המאקרו החלשים בשוק (לכתבה המלאה). עם זאת, חשוב להזכיר את דוקרנמילר שוב היום כי מוסר ההשכל מדבריו ממשיך להיות חשוב גם היום: לא כל אירוע שטוב לכלכלה הריאלית טוב למשקיעים בוול סטריט ולהיפך. פייזר ההודיעה מוקדם יותר היום על הישג רפואי מדהים - ניסוי מוצלח בחיסון לנגיף הקורונה ששיתק חלקים גדולים מהכלכלות בעולם במהלך החודשים האחרונים. על פניו, מדובר בהודעה סופר חשובה וחיובית. עם זאת, ייתכן כי הדבר החשוב ביותר לשווקים הפיננסיים - מחיר הכסף, עשוי להתחיל להתייקר. נשאלות כעת 2 שאלות שצריכות להדאיג את המשקיעים: 

1. איך תראה המדיניות המוניטרית של הפד' ביום שלאחר החיסון?

2. איך תראה המדיניות הפיסקלית של הממשל האמריקני?

המניע העיקרי של הראלי בוול סטריט בחודשים האחרונים היה הכסף הזול מהפד' והממשל האמריקני.  ע"פ הנתונים של הפד', קצב הגידול השנתי בכמות הכסף (M2) בארה"ב עמד על 24.5% בחודשים האחרונים. עד כמה הנתונים חריגים? תשפטו בעצמם.  קצב הגידול ב-M2 בארה"ב בעשורים האחרונים: צעדים חסרי תקדים השנה למרות הגידול העצום בכמות הכסף בארה"ב מתחילת השנה, האינפלציה בארה"ב עוד רחוקה. אחת מהסיבות להעדר האינפלציה היא העובדה כי הכסף שהוזרק למערכת נתקע בבנקים ולא חילחל לכלכלה הריאלית. מדוע? כי הבנקים בארה"ב נמנעו מלהעניק אשראי בעקבות ההגבלות.  ה-VELOCITY של ה-M2, כלומר המהירות בה הכסף עובר בין הפרטים, צנח בתגובה לשפל כל הזמנים. המשמעות היא פשוטה: הכסף נתקע במערכת הבנקאית ורובו הופנה לשווקים הפיננסיים על חשבון הכלכלה הריאלית. 

החזרה לשגרה בעקבות מציאת חיסון מגדילה משמעותית את ההסתברות להתפרצות אינפלציונית בארה"ב, ולמעשה מקרבת את הרגע שבו "הבנק המרכזי יתנהל כמו בנק מרכזי ויתחיל לדאוג לאינפלציה". ככל לא בטוח שהפד' יכול להמשיך במתכונת הנוכחית בלי שהריביות יזנקו והאינפלציה תרים ראש. לפיכך, כלל לא בטוח שמדובר באירוע חיובי לשווקים לטווח של שבועות והחודשים הקרובים. 

תגובות לכתבה(13):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 13.
    שמואל 10/11/2020 11:36
    הגב לתגובה זו
    הכותב מקדים את זמנו בשנה או שנתיים.
  • 12.
    חחחחח!! עאלק אינפלציה!! עאלק הפד יעלה ריבית חחחח111!!! (ל"ת)
    חומיון 10/11/2020 09:47
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    יותר סביר שהדאו וה-500 יעלו והנאסד''ק יוציא אוויר (ל"ת)
    מרקו 10/11/2020 08:26
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    כתבה לעניין . הייתי ממליץ לקנות זהב (ל"ת)
    יוסי 09/11/2020 21:35
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    נעם טל- כיף לקרוא את הניתוחים שלך. (ל"ת)
    טייגר 7 09/11/2020 19:20
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    ש 09/11/2020 19:19
    הגב לתגובה זו
    כל המערכת המוניטרית בעולם מסריחה מהיסוד, סנטלי פישר ובכירי הבנקים בעולם יהודי ארה"ב הנפוטיסטים פשוט חירבו את עתיד הדורות הבאים
  • 7.
    סוחר 09/11/2020 19:17
    הגב לתגובה זו
    מבין את המתרחש מספר 1 בעולם . כותב ושואל את השאלות הנכונות .
  • 6.
    מי לא חיסל את השורט (ל"ת)
    משביתי שמחה 09/11/2020 18:40
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    כולם בעננים כסך גדל על העצים (ל"ת)
    rרור 09/11/2020 18:33
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    פייבר? (ל"ת)
    פייזר 09/11/2020 18:26
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    יוסי 09/11/2020 18:13
    הגב לתגובה זו
    בקיצור טוב זה רע ורע זה טוב כל מה שלמדנו בכלכלה שווה לפח חברה שווה הכי הירבה כשהמצב בכללכלה הריאלית על הפנים
  • 2.
    אא 09/11/2020 18:06
    הגב לתגובה זו
    מה הקשר? כבר נדונה כל כך הרבה שאלת האינפלציה ולא יכול להיות אינפלציה בעולם שבו כל המדינות מזרימות כספין ומדפיסות כסף. אינפלציה היא לעומת השווואתית פיחות בשער המטבע ביחס למטבעות אחרים. אין ולא יכולה להיות שום אינפלציה. אז כתב נכבד. אנא ממך תפסיק להמציא דברים
  • 1.
    פנחס 09/11/2020 18:06
    הגב לתגובה זו
    ולא במדפסת של הפד, המניות הערך היום עפו 20% ומחר יעופו עוד 20% ועדיין יהיו 25% מתחת לשווי לפני הקורונה
פיטר לינץ
צילום: PAT greenhouse - GLOBE STAFF
דבר הגורו

פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח כשאתה צודק"

עמית בר |

הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.

לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.

במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן  אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.

החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.

טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית

בפוסט שפרסם ב-Truth Social, קורא נשיא ארה״ב לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות ולהסתפק בדיווח חצי-שנתי; לטענתו, בכפוף לאישור ה-SEC, שינוי כזה יציב את החברות האמריקאיות בעמדה תחרותית יותר מול סין, יחסוך כסף ויאפשר למנהלים להתמקד בניהול במקום ביעדים קצרי טווח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ SEC

נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הצהיר כי יש לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות בארה"ב ולהסתפק בדיווח פעמיים בשנה. בפוסט שפרסם ברשת החברתית שלו, Truth Social, הסביר טראמפ כי השינוי, בכפוף לאישור רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), עשוי לחסוך עלויות לחברות, להפחית את העומס הרגולטורי ולאפשר להנהלות להתמקד בניהול אסטרטגי של עסקיהן במקום במרדף אחר עמידה ביעדים קצרי טווח. 

טראמפ השווה בין המודל האמריקאי, הנשען על דיווחים רבעוניים (טפסי 10-Q) ועל דוח שנתי מלא (10-K), לבין סין, שלדבריו מתכננת את מהלכיה העסקיים לטווחים של 50-100 שנה. "לא טוב שחברות אמריקאיות נאלצות לרדוף אחרי מספרים רבעוניים במקום לחשוב לטווח ארוך," כתב. הוא ציין כי מעבר לדיווח חצי-שנתי יעניק לחברות גמישות, יפחית את ההוצאות הניהוליות ויאפשר להן לתכנן לטווח רחב יותר.


כיום, חובת הדיווח הרבעוני נועדה להבטיח שקיפות לציבור המשקיעים, לספק מידע פיננסי עדכני ושוויוני, ולחזק את אמון השוק. ה-SEC מבהירה כי הדיווחים התכופים נועדו ליצור "מגרש משחקים שוויוני" בין משקיעים פנימיים לחיצוניים. עם זאת, טראמפ הדגיש כי הניסיון הבינלאומי מצביע על כך שניתן לוותר על החובה, היות ובאיחוד האירופי ובבריטניה כבר בוטלה חובת הדיווח הרבעוני, וחברות נדרשות להציג דו"חות חצי-שנתיים ושנתיים בלבד, במטרה לעודד תכנון ארוך טווח. 

המהלך של טראמפ עשוי להשפיע דרמטית על מבנה שוק ההון האמריקאי: מצד אחד, הוא עשוי להקל על חברות ולהקטין את הלחץ התקשורתי והפיננסי סביב כל רבעון; מצד שני, הוא עלול לפגוע בשקיפות ובזרימת המידע למשקיעים ולגרום לחשש מפני עלייה בפערי מידע ובסיכון למשקיעים הקטנים. מומחים מדגישים כי בעוד שחברות גדולות יכולות לנהל תקשורת ישירה עם שוק ההון גם ללא דיווח רבעוני, עבור חברות קטנות ובינוניות שקיפות שוטפת היא קריטית למשיכת הון ואמון משקיעים. הצעת טראמפ מגיעה על רקע העובדה שהוא עצמו מחזיק בשליטה ברשת Truth Social, שהפכה לחברה ציבורית ב-2024 באמצעות מיזוג עם SPAC. בכך עולה השאלה האם ליוזמה יש גם אינטרסים עסקיים ישירים, לצד הרצון המוצהר לשנות את כללי המשחק בוול סטריט.