"מודל מאסק" מגיע לגיימסטופ: המנכ"ל יצטרך להביא את החברה ל-100 מיליארד דולר

 הכל או לא כלום - הגירסה של גיימסטופ. GameStop Corp. 0.26%   מי שהפכה לסמל של מהפכת המשקיעים הקטנים של וול סטריט עם ה'מאניה' של מניות המם, עוברת לשלב הבא באסטרטגיית ההישרדות שלה. החברה הציגה למשקיעים חבילת תגמול יוצאת דופן עבור המנכ"ל ויו"ר הדירקטוריון, ריאן כהן, שמבהירה דבר אחד: כהן לא יראה שקל אחד מהחברה אלא אם יצליח להזניק את שוויה למחוזות דמיוניים כמעט.

לפי הודעת החברה, בעלי המניות צפויים להצביע על התוכנית במהלך מרץ או אפריל הקרובים. השוק, מצדו, מגיב באופטימיות זהירה למהלך, ושלח את המניה לעלייה של 4.7% למחיר של 21.64 דולר.

מבנה התגמול החדש חריג בכל קנה מידה. לפי ההצעה, כהן יהיה זכאי לאופציות לרכישת 171.5 מיליון מניות במחיר מימוש של 20.66 דולר למניה. אלא שהאופציות הללו יהיו ניתנות למימוש רק אם גיימסטופ תגיע לשווי שוק של 100 מיליארד דולר ותציג רווח תפעולי מצטבר (EBITDA) של 10 מיליארד דולר.

איך זה יעבוד?

התגמול בנוי בשלבים, ולא כולו מבשיל בבת אחת. כהן לא יקבל דבר אם גיימסטופ לא תגיע לפחות לשווי שוק של 20 מיליארד דולר או ל-EBITDA מצטבר של 2 מיליארד דולר. מעבר לכך, אין בתוכנית שכר בסיס, אין בונוסים במזומן ואין רכיב תגמול מובטח. בשלב זה גם לא ברור אם קיימת מסגרת זמן מוגדרת למימוש היעדים.

• גיימסטופ מזנקת 5% - מה הסיבה?
• שורט סקוויז: אופן דור מזנקת 1,800% בפחות מ-3 חודשים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בהודעת החברה נכתב כי מבנה התגמול נועד ליישר קו בין האינטרסים של כהן לבין יצירת ערך ארוך טווח לבעלי המניות. בפועל, מדובר בהימור מוצהר על שינוי כיוון חד בפעילות החברה, אחרי תקופה לא פשוטה בשוק.

מניית גיימסטופ איבדה כ-36% במהלך 2025, והחברה מתקשה לשחזר את ההתלהבות שאפיינה אותה בשיא גל מניות המם של 2021. גם יוזמות חדשות, כמו מהלך להחזקה של ביטקוין (BTCUSD), לא התקבלו בהתלהבות מצד המשקיעים, והוסיפו לתחושת חוסר הוודאות סביב האסטרטגיה.

עם זאת, בצד החיובי, גיימסטופ מציגה שיפור תפעולי מתון. החברה נמצאת בדרך לשנתה השלישית ברציפות עם EBITDA חיובי, ובשלושת הרבעונים הראשונים של שנת הכספים 2026 רשמה EBITDA של 136.4 מיליון דולר, הנתון הגבוה ביותר מאז 2020. ועדיין, מדובר במספרים שמדגישים את המרחק הגדול מהיעדים שעליהם מבוססת חבילת התגמול החדשה.

• אלפאבית עוקפת את אפל והופכת לחברה השנייה בגודלה בעולם
• בלום אנרג’י מזנקת ב-13% לאחר מימוש אופציה מצד AEP
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

המהלך של גיימסטופ משתלב במגמה רחבה יותר של חברות עם קהל משקיעים קמעונאי דומיננטי, שמאמצות מודלים של תגמול מבוסס ביצועים בלבד. רק לאחרונה אישרו בעלי המניות של טסלה Tesla 0.37%   חבילת תגמול למנכ״ל אילון מאסק, שעשויה להגיע להיקף תאורטי של עד טריליון דולר, גם היא ללא שכר או בונוסים במזומן.

השוק אולי אהב את האיתות ששידר כהן המנכ"ל "אני מאמין בחברה עד כדי ויתור על השכר שלי" אבל הפער בין החזון לבין המספרים בפועל נשאר תהומי. כעת, השאלה המרכזית אינה איך ייראה התגמול של כהן, אלא האם גיימסטופ מסוגלת להמציא את עצמה מחדש ולייצר מנועי צמיחה שיצדיקו שווי של 12 ספרות.