מניית גז שהיא הזדמנות קניה אבל לא לבעלי לב חלש
אין ספק שההודעות האחרונות בנוגע לפוטנציאל שדות הגז מול חופי ישראל הן חדשות טובות למשק הישראלי בכלל ולחברות שלהן יש רישיונות הפקה בשדות הגז הללו בפרט.
אנו, בטופ אלפא, החלטנו לסקר השבוע חברה שהנפיקה לאחרונה וקשורה קשר הדוק לשדות תמר ודלית. חברה זו היא אלון גז.
החברה הונפקה בתחילת פברואר 2010. הנפקה זו היתה אחד הכשלונות הקולוסאליים בתולדות הבורסה הישראלית כאשר בין היתר בגלל מחיר המינימום הגבוה, הזמנות הציבור להנפקה היוו פחות מ-1% מהיקפה. בניגוד למרבית ההנפקות בעת האחרונה, הנפקת אלון גז הובטחה בחיתום מלא ולכן כמעט את כל ההנפקה נאלצו לרכוש החתמים. מאז הידרדר מחיר המניה בכ-50% ביחס למחיר המינימום בהנפקה.
האם לאחר החדשות האחרונות ולאור הירידה החדה במחירה, מהווה מנית אלון גז הזדמנות קניה?
הנכס העיקרי של אלון גז הוא החזקה בשיעור של 3.8% משדות תמר ודלית מול חופי חיפה, בהם עודכן פוטנציאל הגז בהודעה האחרונה של ענקית הנפט הקנדית "נובל" בכ-33% כלפי מעלה ביחס להערכה המקורית, אך למעשה הפוטנציאל גדל רק בכ- 9% ביחס לידוע קודם להודעה האחרונה. כמו כן, "נובל" חזרה על מחויבותה להתחיל להפיק גז משדות תמר ודלית כבר בשנת 2012, אך לאחרונה נשמעו קולות המפקפקים ביכולתה לעמוד בכך.
חשוב לציין שמאבק עז ניטש בנושא מיקום תחנת קליטת הגז, כאשר תושבי חוף הכרמל, המיקום המיועד של מתקן קליטת הגז, מנהלים מאבק ציבורי ומשפטי נגדו. עד שמאבק זה ונושאים אחרים לא יוכרעו תמשיך לרחף עננת חוסר הוודאות בנושא לוח הזמנים ועלויות ההפקה. בל נשכח שעיקר הבאזז בהודעתה האחרונה של "נובל" היה פוטנציאל הגז במאגר לוויתן, אליו אין לאלון גז כל קשר.
תוצאות מעניינות מתקבלות מהשוואת אלון גז לישראמקו שגם בעבורה שדות תמר ודלית מהווים את הנכס העיקרי. שוויים של שדות תמר ודלית, הנגזר משווי השוק של ישראמקו, הוא כ- 4.3 מיליארד דולר. מכאן ניתן לגזור את שוויה של אלון גז לכ- 160 מיליון דולר, ובהשוואה למחיר המניה בבורסה מדובר בדיסקאונט של 32%. יחד עם זאת, יש לזכור שישראמקו ביצעה סקרי תלת מימד בסוף 2009 בשטחי רשיונות שמשון ודניאל. תוצאות סקרים אלה צפויים להתפרסם בקרוב ויש להניח ששווי השוק של ישראמקו מושפע, במידת מה, מהציפיות לבשורות טובות.
חשוב לציין שפועלים איביאי (החתם הראשי בהנפקת אלון גז) מחזיקים, נכון למועד פירסום הדוחות הכספיים שלהם לרבעון הראשון, בכל המניות אותן נאלצו לרכוש עקב כישלון ההנפקה. הסיבה המוצגת, ע"י פועלים איביאי, לכך שהם טרם מכרו את המניות הללו היא "הירידה המהותית בשער המניה בבורסה".
יש לזכור שועדה לבחינת שיעורי המס שיגבו מתגליות הגז מונתה לאחרונה ע"י שר האוצר. עד שיפורסמו מסקנותיה, ובסבירות גבוהה הליכים משפטיים שיבואו לאחריה, תשרור אי ודאות מסוימת בתחום המיסוי.
הגרף לעיל, משקף את הסנטימנט השלילי המלווה את מניית אלון גז מאז הנפקתה. לעניין החזקת פועלים איביאי, היא כשלעצמה אינה מהווה להערכתנו איום מיידי על רמת המחיר של המניה וזאת כיוון שהחזקה זו לא נמכרה במחירים גבוהים יחסית למחירים היום. לאור הנזילות הגבוהה של פועלים איביאי להערכתינו אין סיבה שירצו למכור את מניות אלון גז במחירים הללו.
לטווח הבינוני - ארוך שוויה של אלון גז, כפי שהינו נגזר משווי השוק של ישראמקו כמו גם מהערכות השווי השונות של שדות תמר ודלית, גבוה משמעותית משווי מניותיה. אי לכך, להערכתנו, קיימת הזדמנות במניית אלון גז, אך זאת לא קניה מומלצת לבעלי לב חלש!
לשאלות ניתן לפנות במייל: [email protected]
"לשלם מס של 2% או לחלק דיבידנד?"
חוק הרווחים הכלואים מאפשר לשלם קנס של 2% על הרווחים הכלואים או מס על דיבידנדים של 5% מהרווחים הכלואים - מה עדיף, והאם יש בכלל העדפה?
השאלה שעסקים וראי החשבון שלהם מתעסקים בה כעת היא האם לשלם מס-קנס של 2% על הרווחים העודפים או לחלק דיבידנד מתוך הרווחים העודפים? תזכורת מהירה: חוק הרווחים הכלואים מגדיר רווחים מהעבר תחת חישובים והגדרות כרווחים שמחוייבים בחלוקה כדיבידנד באופן מדורג - 5% השנה, 6% בשנה הבאה. אם לא מחלקים משלמים קנס-מס של 2% על יתרת הרווחים האלו.
המטרה של האוצר ורשות המסים היתה להגדיל את הקופה ולצד מהלכים נוספים הם הצליחו - ""אני ברווחיות של כמעט 30%, בגלל שאני מרוויח ויעיל, אני צריך לשלם יותר מס?". השאלה מה צריך לעשות בעל עסק שנכנס להגדרה הזו שהיא אגב כוללנית מאוד ועל פי ההערכות יש מעל 300 אלף גופים כאלו. בפועל, כל בעל שליטה שהעסק שלו לא ציבורי (חברות ציבוריות), לא עולה על מחזור של 30 מיליון שקל ומרוויח מעל 25% הוא בפנים.
יש הגדרות מדויקות לרווחיות, אבל ככלל אלו ההגדרות ואם תחשבו על זה - כמעט כל עסקי מתן השירותים והייעוץ בפנים, סיכוי טוב שגם עסקים קטנים, חנויות, רשתות, אפילו מאפיות, מסעדות וכו' בפנים. המונים בפנים והם מקבלים את ההודעות מרואי החשבון שלהם בשנה האחרונה.
ברגע שהם בפנים שי שני סוגי מיסוי - הראשון על הרווחים של שנים קודמות והשני על השוטף. נתחיל בשני - אם אתם עומדים בהגדרות האלו, אז המיסוי השוטף שלכם יהיה לפי המס השולי, יעלו בעצם את הרווחים מהעסק אליכם, יורידו את "המחיצה" שבינכם לבין העסק. המיסוי יהפוך להיות אישי, לא "ישותי".
- מחלבות גד: צמיחה בהכנסות, שחיקה ברווחיות - ודיבידנד ראשון כחברה ציבורית
- אחרי 12 שנה, סלקום תחלק 200 מיליון שקל דיבידנד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, ממסים כאמור את העודפים. מגדירים מה הם הרווחים העודפים, אלו לא הרווחים החשבונאיים, ואת הסכום הזה רוצים שתחלקו כדיבידנד כדי שקופת המדינה תתמלא במס. יש שתי אפשרויות - תחלקו 5% שיעלו ל-6% מסכום הרווחים העודפים או תשלמו קנס של 2% על העודפים. מה עדיף, שואלים בעלי החברות: "לשלם מס של 2% או לחלק דיבידנד?"
חשד להפרות וזיהום אוויר: בז"ן הוזמנה לשימוע במשרד להגנת הסביבה
עידית סילמן: "הממצאים מצביעים על מספר רב של הפרות ובכללן כאלה הגורמות לזיהום אוויר חזק או בלתי סביר וכן הפרות של תנאי היתר הרעלים, מתוך סיכון בריאות הציבור והסביבה" קבוצת בזן: "קבוצת בזן פועלת ותמשיך לפעול בשקיפות מלאה אל מול גורמי המקצוע בתחום הגנת
הסביבה"
בזן מחוז חיפה של המשרד להגנת הסביבה שלח התראה וזימון לשימוע לבז"ן בזן 0.87% , לכרמל אולפינים ולגדיב, בעקבות שורה של הפרות לכאורה של תנאי היתרי הפליטה והרעלים ושל הוראות חוק אוויר נקי וחוק החומרים המסוכנים. המסמכים שנמסרו לחברות מתארים ליקויים חוזרים בפליטות מזהמות, בתשתיות ובניהול חומרים מסוכנים.
השרה להגנת הסביבה, עידית סילמן, אמרה כי "הממצאים מצביעים על מספר רב של הפרות ובכללן כאלה הגורמות לזיהום אוויר חזק או בלתי סביר וכן הפרות של תנאי היתר הרעלים, מתוך סיכון בריאות הציבור והסביבה. המשרד להגנת הסביבה לא יאפשר למפעלים לסכן את בריאות הציבור והסביבה ויפעל בכל הכלים העומדים לרשותו כדי להבטיח עמידה מלאה בחוק".
על פי נתוני המשרד, בתחנות הניטור ובדיגומים על גדר המתחם נרשמה מגמת עלייה עקבית בריכוזי בנזן, חומר המוגדר כמסרטן, החל מ-2020 ועד 2024. לפי המשרד, העלייה נובעת מפליטות המתחם המשותף של בז"ן וגדיב, וחשפה את הציבור לרמות מזהם הגבוהות מאלה שנקבעו בערכי הסביבה. בנוסף לכך נמצאו חריגות רבות מערכי הפליטה המותרים לבז"ן ולכאו"ל לגבי מזהמים שונים, בהם תחמוצות גופרית, תחמוצות חנקן וחלקיקים. בחלק מהמקרים דווח על פליטות עשן שחור שהוגדרו כזיהום אוויר חזק או בלתי סביר, בניגוד לתנאי היתר הפליטה.
בממצאים הנוגעים לגדיב התגלו שתי הפרות מהותיות של תנאי היתר הרעלים: הפעלה של קווי דלק חוץ-מפעליים המוליכים חומרים מסוכנים ללא מערכת הגנה קתודית במקטע מסוים, מצב שמגביר את הסיכון לקורוזיה ולדליפות; וכן הפעלה מחדש של מכלי אחסון מסוכנים אחרי אירועים חריגים ללא אישור מחודש של בודק מוסמך, בניגוד לדרישות ההיתר.
- בזן: עליה במרווחי הזיקוק, התקבולים על הפגיעה במתקנים תרמו למעבר לרווח
- בזן הפסידה 37 מיליון ד' ברבעון - מרווח הזיקוק הסתכם על 10.5 דולר לחבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשל הליקויים, המשרד להגנת הסביבה שוקל צעדי אכיפה ובהם צו מינהלי לפי חוק אוויר נקי לצמצום ומניעת זיהום, וכן הטלת עיצומים כספיים. לפני קבלת החלטה סופית זומנו החברות לשימוע.
