האם הפער בין המעו"ף למדדי היתר מוצדק?

נתלי גוטליב סבורה כי הפער החריג בין הירידות במעו"ף ות"א 100 לירידות במדדי היתר צפוי להצטמצם
נתלי גוטליב |

לא קשה שלא לשים לב לפער שנפתח בין מדדי היתר למדדים הכבדים, קרי, ת"א 100 והמעו"ף. מתחילת השנה, הצליחו מדדי המעו"ף ות"א 100 להשיג אומנם תשואה שלילית, אך קטנה בהרבה מהתשואה השלילית של מניות היתר. האם הפער הזה מוצדק?

רק 3 מניות "מחזיקות" את המעו"ף בימים אלו. כולכם בוודאי מדקלמים את שמותיהן מדי יום (לפחות 2 מהן) – צמד החמד, כיל וחברה לישראל. גם סלקום הצליחה להניב תשואה חיובית של 0.4% מתחילת השנה, ולכן אנו מציינים גם אותה. אבל שום מניה לא עומדת מול ה-64% שעשתה כי"ל מתחילת שנה וה-39% של חברה לישראל? מבלי לזלזל חלילה באף חברה...

נכון שסך המניות שהניבו תשואה חיובית בכל 4 המדדים הללו שהבאתי לפניכם אינו רב. אבל בתקופות של תשואה שלילית, חלק מה"חוכמה" זה גם להצליח לפחות לבחור את המניות שיתנו את תשואת היתר על מדדי השוק. כלומר – אם השוק יעשה תשואה שלילית של (10%-), הצלחה תיחשב למי שיבחר מניות שיתנו תשואה יותר גבוהה מזה, ולצורך העניין גם (8%-) נחשב. אחרת, איפה החוכמה שלנו בתור מנהלי השקעות?

כאשר אנו בוחנים את מספר המניות שהניבו תשואת יתר על המדדים, התמונה שמצטיירת לפנינו קצת שונה. למעשה, רק רבע מהמניות במדדים הכבדים (מעו"ף ות"א 100) הצליחו לתת תשואה טובה יותר על פני המדדים שבו הן נסחרות. במדדי היתר לעומת זאת, התמונה קצת שונה – כמעט חצי (!) מהמניות הצליחו לתת תשואה טובה יותר מהמדדים.

רוב המשקיעים נצמדים למניות הגדולות והסחירות בתקופות של אי ודאות, וייתכן שזו ההגדרה הנכונה יותר לתקופה האחרונה. יש אינפלציה, יש חששות מהעלאת ריבית, יש חששות לגבי יכולת הצמיחה של השוק המקומי והעולמי, וזו בטח לא התקופה לצאת בהרפתקאות. אבל האם אפשר לבוא ולומר שכל המניות שנמצאות במדדי היתר מוגדרות כ"הרפתקאות לבעלי לב חזק בלבד"? האם ה"תקופה" בלבד אשמה בפער האדיר הזה שנפתח בין המדדים?

נכון, יש כאן ענייני סחירות, ומניה קטנה יכולה "לחטוף" יותר מאשר מניית מעו"ף. כאן אנו מציינים בעיה נוספת של שוק ההון שלנו – שלצערנו התחרותיות שבו הביאה למצב של מדידת ביצועים לאורך טווחי זמן קצרים מדי, כאשר ברור לכולם שהשקעה נמדדת על פני תקופה ארוכה יותר. מדידה שכזו מנטרלת תנודות חדות במחירי המניה.

אם לוקחים את כל זה בחשבון, אין לנו ספק כי הפער בין מדדי היתר למדדי המעו"ף הוא חריג, ולהערכתנו, לאורך זמן, הפער צפוי להצטמצם. וכן - מדדי היתר טומנים בחובם מציאות – של חברות טובות, עם סיפור של צמיחה, מוצרים טובים, עם הנהלה איכותית, ואפילו כאלו שמצטיינות בשקיפות מול השוק.

ולכם המשקיעים נותר פשוט לקחת את חפירה ולתור אחר אותן מציאות. האנליסטים שמכסים מניות יתר, ואני ביניהם, ישמחו כמובן לסייע.

* הכותבת היא אנליסטית מניות יתר בבית ההשקעות IBI.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיילים סייבר 8200
צילום: דובר צהל

משקיעים בחאקי: כך הפכו החיילים את הבסיסים לחממת השקעות לוהטת

השוק גואה, האפליקציות זמינות - ומחנות צה"ל הופכים לזירות של  מסחר ואמביציה; גם החיילים שחוזרים מהקרב משקיעים-מהמרים בשווקים; בינתיים כולם מרוויחים
ענת גלעד |
נושאים בכתבה חיילים בורסה

יום שלישי, 23:00. חדר המגורים בבסיס האימונים בדרום שקט יחסית. אור יחיד בוקע מהפינה שבה יושב סמל איתי כהן. רוב חבריו לפלוגה כבר קרסו מותשים מיום מפרך בשטח, אך הוא לא מצליח לעצום עין. הראש שלו עובד שעות נוספות על הגרף האדום המהבהב באפליקציית המסחר בטלפון הנייד שלו. איתי, לוחם בגדוד חי"ר, לא חולם רק על סוף המסלול או על הדרגות הבאות.

במקום סתם לגלול באינסטגרם, הוא מנצל את השעות השקטות כדי לנהל תיק השקעות קטן. "כשהחבר'ה מדברים על המשחק כדורגל אתמול, אני בודק מה עשה הביטקוין", הוא מספר בחיוך קטן. 

בין שמירה לשמירה ובין אימון ניווט למארב, איתי חולם במספרים, והוא לא לבד. בשנתיים האחרונות, המסכים של הסמארטפונים השתנו: אפליקציות משחקים פינו את מקומן לאפליקציות בנקאות, ושיחות על כדורגל או יציאות לסופ"ש הוחלפו בדיונים על מדדי S&P 500, קרנות מחקות וגם קריפטו. בסיסי צה"ל הפכו, בניגוד גמור לדימוי המסורתי של "תקופת ביניים" חסרת דאגות כלכליות, לחממת השקעות לוהטת, והשינוי הזה אינו מקרי. 

נקודת המפנה המשמעותית התרחשה בינואר 2022, אז נכנסה לתוקף העלאה דרמטית בשכר החיילים הסדירים - זינוק של 50%. עבור לוחם כמו איתי, מדובר בתוספת משמעותית שהפכה את המשכורת החודשית מכסף כיס סמלי לסכום המאפשר חיסכון משמעותי. "פתאום אתה רואה 'נכנס לחשבון 2,400 שקל'", הוא מסביר, "זה סכום שאפשר לעשות איתו משהו. להשאיר אותו בעו"ש זה פשוט לבזבז אותו על שטויות. הבנתי שאני רוצה שהכסף הזה יעבוד בשבילי".

 חלק מהשגרה, כמו טיול לשק"ם

הגורם השני שתרם לשינוי הוא הזמן. במיוחד בקרב המשרתים בתפקידי לחימה, שגרת השירות כרוכה בימים ארוכים של המתנה, שעות רבות בבסיס ויציאות מצומצמות הביתה (מגמה שהתעצמה משמעותית מאז ה-7 באוקטובר). הזמן הזה, שבעבר נוצל למנוחה או שיחות בטלות, מתועל כיום ללימוד. "אנחנו יושבים באוהל, אחרי שסיימנו את המשימות, במקום סתם לגלול בטיקטוק, אנחנו רואים סרטוני הסבר על בורסה. זה הפך להיות חלק מהשגרה, כמו טיול לילי לשק"ם", מספר איתי.

אלי כהן, שר האנרגיה והתשתיות. קרדיט: אופיר אייביאלי כהן, שר האנרגיה והתשתיות. קרדיט: אופיר אייבי

הצעת החוק לסגירת תאגידי המים אושרה בוועדת השרים לחקיקה

רשויות שיעמדו בקריטריונים שיוגדרו יוכלו לנהל את משק המים בעצמן, בתנאי למשק כספי סגור ולייעול ההוצאות במים ובביוב

ליאור דנקנר |

לאחר שנים שבהן תאגידי המים נמצאים תחת ביקורת ציבורית על ייקור חשבונות המים ועל ניהול מנופח, המערכת הפוליטית מתקרבת לשינוי במבנה משק המים. המהלך שמוביל משרד האנרגיה והתשתיות מבקש לאפשר לרשויות מקומיות לחזור לניהול ישיר של תחום המים והביוב, כפוף לעמידה בקריטריונים מקצועיים ושמירה על כך שהגבייה תישאר מיועדת לטיפול במים ובהשקעה בתשתיות.

על פי הצעת החוק של שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן, רשויות שיעמדו בקריטריונים שיקבעו יוכלו לנהל את משק המים בעצמן, זאת בתנאי שיישאר כמשק כספי סגור. המהלך צפוי לשים סוף לבזבוז ולניהול המנופח הקיים כיום ברבים מהתאגידים, ולהוביל לחיסכון בהוצאות משק המים והביוב. הצעת החוק אושרה היום בוועדת חוקה, ולאחר שתעבור לניסוח משפטי, היא צפויה לעלות לקריאה ראשונה בכנסת בעוד כחודש.

שר האנרגיה והתשתיות, אלי כהן אומר כי ״מטרת החוק שאנו מקדמים הוא ביטול תאגידי המים ברשויות יעילות. אין מקום במשק לעשרות תאגידים מנופחים עם מאות ג׳ובים מיותרים. זהו מקרה קלאסי בו הגולם קם על יוצרו ויצר בזבוז של מאות מיליוני שקלים בשנה. רשויות העומדות בקריטריונים יוכלו לנהל בעצמם את משק המים, וכך לחסוך מיליוני שקלים. מים הם מוצר צריכה בסיסי, ועלינו להבטיח שיטופל ביעילות מירבית במטרה להפחית את התעריף. הרשויות שיבחרו לבטל את התאגידים יתחייבו לניהול משק כספי סגור, באופן שיבטיח שההכנסות מהמים ישמשו אך ורק לצרכי ניהול משק המים והשקעה בתשתיות״.


עבודת המטה והמתווה לרשויות המקומיות

ההצעה לתיקון החקיקה מגיעה לאחר עבודת מטה מקצועית בנושא תאגידי המים, בהובלת מנכ״ל משרד האנרגיה והתשתיות יוסי דיין וצוות המשרד, יחד עם היועצים זאב בילסקי, ראש עיריית רעננה לשעבר, ועו״ד דרור שטרום, הממונה על ההגבלים העסקיים לשעבר.

בהתאם לתיקון, רשויות מקומיות שעומדות בקריטריונים שיקבעו יוכלו לפעול ללא חובת תאגוד, תוך שמירה על משק כספי סגור. היום אושרה הצעת החוק בוועדת השרים לחקיקה, ולאחר שתעבור לניסוח משפטי היא צפויה לעלות לקריאה ראשונה בכנסת בעוד כחודש.