אתמול טבע נפלה ב-8%, בעקבות כך שהתובעת הכללית בניו יורק האשימה את טבע  טבע -1.27%   טבע (US) בכך ששיקרה באשר למעורבותה של החברה הישראלית בהתנהלות חברת הבת שלה בארה"ב בפרשת האופיואידים (שגרמו בעקיפין למוות של 500 אלף משתמשים בתרופה בארה"ב, על רקע התמכרות לחומרים האלה) - היום טבע עולה במסחר, וזאת לאחר שהגיעה להסכם פשרה עם סן פרנסיסקו ועם מדינת קליפורניה.

על פי תנאי ההסדר, טבע תשלם לסן פרנסיסקו 24.8 מיליון דולר במשך תקופה של 13 שנים, ותספק את התרופה naloxone בשווי מוערך של כ-20 מיליון דולר (עלות רכישה סיטונאית) על פני 10 שנים. אלרגן תשלם עוד 9 מיליון דולר ובסך הכל שתי החברות ישלמו 34 מיליון דולר במזומן.

בכך צפויות לבוא לידי סיום הטענות כלפי טבע במדינה. מי שתיאלץ להמשיך לעמוד לדין היא רשת בתי המרקחת Walgreens, שמסרבת להודות כי יש לה אחריות לנושא, והיא הנאשם האחרון בתיק במדינה.

לדברי טבע: "ההסכם אינו כולל הודאה בעוולה והחברה תמשיך לנהל משא ומתן על מנת להגיע להסדר כלל-מדינתי בארה"ב, לטובת האנשים הנהנים מהתרופות שטבע מספקת ברחבי ארה"ב ובעולם".

• טבע בתוצאות אמביוולנטיות - הכנסות מעל הצפי, הרווח מתחת לתחזית
• טבע החדשה - יותר מוצרים מקוריים מאשר גנריקה; האם זה יתבטא במחיר המניה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בחודש נובמבר האחרון, בית המשפט העליון בקליפורניה החליט לא להאשים את טבע במחוז אורנג', מחוז לוס אנג'לס, מחוז סנטה קלרה והעיר אוקלנד, ואמר כי החברה גם לא קידמה אופיואידים במדינה שלא כדין.

כל תשלום על טבע שהוא 'על פני כמה שנים' מהווה בפועל תשלום נמוך יותר. הנה מדוע

לפני כחודשיים דווח כי טבע ואלרגן מוכנות לשלם 5 מיליארד דולר כדי לסיים את פרשת האופיואידים. כל סכום כסף שתשלם טבע, יעלה לה בפועל פחות - מכיוון שמדובר על תשלום בצורת אספקה של תרופות לאורך מספר שנים: כסף היום שווה יותר מכסף בעתיד (או אם תרצו הפוך: היוון זה אומר שערך עתידי של כסף נמוך יותר מאשר הערך היום) - האינפלציה שוחקת את ערך הכסף, וגם הריבית בעולם רוב הזמן לא עומדת על אפס, ולכן צריך להוון את אותם תשלומים עתידיים להיום. מאה שקלים עוד חמש שנים שווים פחות ממאה שקלים היום. ממילא, מאחר שמדובר על תשלום תרופות לאורך שנים הרי שהדולרים שהחברה תשלם בעתיד, נגיד 100 מיליון דולר, שווים בפועל פחות, ומבחינת טבע - וההפסד שהיא תצטרך להכיר בדוחות - נמוך יותר. בנוסף - צריך לזכור שעלות הייצור נמוכה יותר מאשר עלות המכר של תרופה, כך שאם החברה מייצרת תרופות ונותנת אותן בשווי איקס - בפועל זה עלה לה הרבה פחות.

תביעות האופיואידים משפיעות על טבע יותר מהתוצאות - וסיום התביעות כבר מעבר לפינה. זה טוב לטבע, שגם מורידה את החוב כבר ל-20 מיליארד

טבע מגיעה לעוד ועוד הסדרי פשרות, כאשר כל מיליארד דולר צפוי לגרוע סדר גודל של 1 דולר ממחיר המניה (7.1 דולר היום). אבל בטבע כבר אופטימיים והחברה מצפה לסיים את כל התביעות עד סוף השנה הנוכחית. עד כמה זה משמעותי? כשפרסמה את הדוחות האחרונים טבע נפלה ב-7% אבל סיימה את היום בכלל בעליה של 2% לאחר שהחברה הודיעה כי הצפי שלה הוא סיום הפרשה עד סוף השנה. כלומר, יותר מאשר התוצאות הכספיות - בשלב זה תביעות האופיואידים משפיעות בצורה מאוד משמעותית על מניית טבע. ורואים את זה שוב.

• בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
• הכשרת הישוב מגייסת כ-100 מיליון שקל מהמוסדיים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מכר למשקיעים וקנה אחרי חודשיים בשליש מחיר

כדאי לזכור ששוק ההון תמיד מסתכל קדימה וכאשר מנתחים את החברה ואת היחסים הפיננסיים - נראה שיחס הסיכוי-סיכון נוטה לטובתה של חברת טבע. טבע נסחרת במכפיל רווח של 3, שמבטא את הסיכונים הגדולים, אבל האם הסיכונים כל כך גדולים? ממש לא בטוח. החברה מקטינה בהדרגה את החוב כשבעוד שני רבעונים היא כבר תוריד אותו מתחת ל-20 מיליארד, וכאמור, סיום פרשת האופיואידים צפוי להשפיע עליה לחיוב. יישוב תביעות האופיואידים יאפשר לטבע לפתוח דף חדש?