קאר שולץ  טבע
צילום: סיון פרג

טבע חוגגת עצמאות: ישוב תביעות האופיואידים תאפשר לטבע לפתוח דף חדש

הבשורה בשיחת הועידה על אפשרות לסיום סאגת האופיואידים מסירה משקולת ארוכת שנים שמנעה מטבע לצמוח ולהתפתח, ומן המשקיעים לתמחר את החברה כראוי - האם טבע תשכיל לפתוח דף חדש ולשוב להיות מניית העם?
גיא טל | (27)

טבע 0% , שנחשבה בעבר למניית העם, עוברת כמה שנים קשות. אמש פרסמה החברה שוב דוחות לא כל כך טובים. ההכנסות ירדו וגם הצפי להמשך פחות טוב, בין השאר בגלל המשך הירידה בהכנסות ממה שהיה פעם תרופת הדגל ומכרה זהב עבור החברה - תרופת הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה. המניה אכן הגיבה תחילה בירידות, אך לאחר מכן התקיימה שיחת הועידה המסורתית שלאחר הדוחות, ושם השתנתה המגמה.

הסיבה לשינוי היה עדכון של החברה בנוגע לעננה המרחפת מעל ראשה מזה זמן - פרשת האופיואידים. כזכור, החברה מואשמת, יחד עם כמה חברות נוספות מהתעשייה, שעודדה או לכל הפחות לא מנעה את תופעת ההתמכרות לתרופות משככות הכאבים מסוג אופיואידים, שהפכה למגפה לאומית בארצות הברית, וגורמת אפילו למקרי מוות. תביעות ענק הוגשו כנגד החברה ברחבי ארצות הברית ועוררו פחד ממשי בקרב המשקיעים שהחברה פשוט לא תוכל לעמוד בהסדרי הפיצוים שיקבעו. לאחרונה טבע הגיעה למספר פשרות בהם נקבע מנגנון פיצוי בו התשלום במזומן נמוך יחסית, ועיקר התשלום יתבצע בתרופות על פני עשרות שנים קדימה, אך עד כה לא נקבע הסדר כולל. 

מה שעודד את המשקיעים בשיחת הועידה הם דברי מנכ"ל החברה קור שולץ לפיהם החברה מעריכה כי תפתור את העניין לחלוטין עד סוף שנת 2022: "זוהי תוצאה של הערכה כוללת של תוצאות ההסכמות שהגענו עד כה, וההתפתחות הסבירה ביותר לאור המשאים ומתנים המתקיימים כרגע". טבע סבורה שהעלות הכוללת של ההסדרים בתחום תגיע ל-2.6 מיליארד דולר, רוב הסכום כבר נרשם בדוחות, כך שזו עשויה להיות בשורה. זה בהחלט סכום ש"חלוקתו" על פני שנים אפשרית לטבע.

מה המשמעות של ההודעה הזו?

תביעות האופיואידים כבר יצרו לטבע נזק ממשי. על פי הדוחות האחרונים טבע נאלצה להיפרד מכמיליארד דולר לצורך יישוב התביעות ברבעון האחרון. אך הנזק האמיתי הוא יותר מאשר ההפסד הנוכחי, הנזק הוא אי הוודאות. 

אי וודאות היא אולי הדבר השנוא ביותר בשוק ההון. כשיש עננה כזו שמרחפת מעל ראש החברה, קשה להעריך אותה. האם ברבעון הבא היא תצטרך לשלם עוד מיליארד? עוד עשרה מיליארד? מה יקרה אם שופט כלשהו "ישתגע" ויחליט לפסוק פיצויים קיצוניים? משקיעים שלא יודעים להעריך את החברה, וחוששים שהרע מכל עוד לפניה לא ישקיעו בה. במקרה זה החששות לא נוגעות רק לשאלה כמה היא תפסיד או תרוויח ברבעון הבא. פה היו חששות ממשיים בכלל ליכולת המשך הקיום של החברה, אם אכן המשפטים היו מגיעים לגזרי דין חמורים לרעת טבע.

מלבד חששות המשקיעים וחוסר היכולת להעריך את החברה, המשקולת הזו המונחת על צווארי החברה מזה זמן פגעה גם במנהלים וביכולתם לנהל את הקצאת המשאבים של החברה בצורה מושכלת ויעילה. הדבר פוגע במיוחד במחקר ופיתוח שמהווים את הבסיס של יכולת החברה לצמוח על ידי פיתוח תרופות חדשות. כשהמנכ"ל לא יודע כמה מזומן הוא יצטרך ליישוב תביעות קשה לו להגדיל את ההשקעה במחקר שיאפשר את המשך הצמיחה וזו אחת הסיבות להאטה ואפילו נסיגה שחוותה החברה בשנים האחרונות. 

כל הדברים האלו העיקו על החברה והמניה במשך זמן רב. אולם לאחרונה מצטברים יותר ויותר מקרים בהם טבע מגיעה להסדרים מקומיים עם מדינות שונות. מרכיב המזומן אמנם לא מבוטל - בהסדרים האחרונים הוא עמד על בין 15 ל-200 מיליון דולר - אך עדיין ברמה שטבע יכולה לעמוד בו, במיוחד כשרואים את האור בקצה המנהרה. התשלום באמצעות תרופות לאורך זמן הוא כמובן נוח בהרבה לטבע. יש לזכור שכשנקבע שטבע תשלם בתרופות בערך x מיליארדי דולרים, מדובר בערך לצרכן, כלומר לפי המחיר בו טבע הייתה מוכרת את התרופה. ייצור התרופה עצמה עולה לטבע עצמה הרבה פחות. אז אמנם טבע לא תרוויח על התרופות האלו כפי שהייתה יכולה, אך הפגיעה התפעולית לא תהיה גבוהה כל כך. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אך הדבר החשוב ביותר הוא, כאמור, הוודאות. במידה ואכן יפתר המשבר ויוצמד לו תג מחיר ברור ושקוף, הרווח הגדול ביותר של טבע ושל המשקיעים יהיה פשוט לדעת "כמה זה עולה לנו" (וזה יהיה כנראה פחות מהחששות הגרועים ביותר). מכאן והלאה, יהיה אפשר להעריך מחדש את ערך החברה ולהתייחס למספרים שהיא מייצרת ולדוחות עצמם ולא לחשוש ממה יקרה אם... מנהלי החברה עצמה גם ישתחררו מהעול הזה ויוכלו לבצע אלוקציה של משאבים בצורה יעילה ומושכלת יותר ולהתחיל להסתכל על עתיד של חזרה לצמיחה. 

הסיפור הזה מלווה את טבע יותר מדי זמן. במידה ואכן יפתר בקרוב הרי שטבע תצא לעצמאות ותוכל לנסות לשחזר את ימיה הזוהרים מן העבר. יש לה כבר תרופת בלוקבסטר (שמוכרת במעל מיליארד דולר בשנה) חדשה (אוסטדו), ויש עוד כמה תרופות בקנה. תחת ניהולו של שולץ טבע גם מתייעלת תפעולית ומורידה את המינוף הגבוה מדי ממנו סבלה. האם עוד כמה שנים נחזור לראות בטבע את מניית העם?

תגובות לכתבה(27):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 21.
    אחד מהעם 12/05/2022 06:21
    הגב לתגובה זו
    התביעות נגד טבע לא נסגרו וניתן היה לשלם את קנסות עם השכר הדמיוני שהמנכ"ל קור מקבל - כנראה שמנכ"ל משלנו,יהודי ישראלי,היה מסתפק בפחות - החברה הפכה לחברת "פח" !!
  • 20.
    חי 07/05/2022 06:49
    הגב לתגובה זו
    טבע לא יכולה להתמודד עם החוב !
  • 19.
    באפט 06/05/2022 10:40
    הגב לתגובה זו
    מבלי לקרוא אתה רושם שטויות התביעות הללו ילוו את החברה להרבה שנים קדימה, התשלום בתרופות שאין לך אפשרות לדעת כמה יעלו החו"ג זה מטורף מבלי להזכיר את החוב והתרופות החדשות שלא מתרוממות
  • ויש גם את 08/05/2022 13:52
    הגב לתגובה זו
    ואחרי זה גם.. עד סוף 2022 התביעות יימשכו
  • 18.
    אם זו מנית העם, זה עם לא משהו (ל"ת)
    נגה 06/05/2022 07:40
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    נגה 06/05/2022 07:39
    הגב לתגובה זו
    טבע לקחה חלק בפשעים והתשלום על חלקה מגוחך. היה צריך לסגור אותה כדי שחברות התרופות יפסיקו להצל את כוחו ופערי מידע כדי למכור לציבור סמים במחיר מופקע. מה זה משנה אם נמנעה תעלה או תרד? מדובר בחברה שמזיקה לציבור
  • 16.
    חובב תרופות 05/05/2022 11:07
    הגב לתגובה זו
    קנו טבע בכל הזדמנות שיש מסחר ונתקעם עם כמה עשרות אלפי ש"ח פנויים!!!
  • 15.
    זוהי עצמאות בע"מ 04/05/2022 17:36
    הגב לתגובה זו
    2023 תהיה השנה המאתגרת ביותר. יש פדיון אגח גדול. פתרון הבעיות המשפטיות שמוערך בין 1 ל 4 מיליארד הוא בהחלט משמעותי בטח במחיר שלה. אבל שרשת הברזל אליה טבע קשורה זה החוב. אולי 7 שנים נהיום יהיה על מה לדבר. אם החוב ירד לחד ספרתי וטבע אפילו תראה צמיחה השמיים הם הגבול. אבל זה יקח הרבה זמן.
  • mik 05/05/2022 15:16
    הגב לתגובה זו
    עם מכפיל רווח כל כך מפתה אין לי ספק שהעם יחזור למנית העם מהשפל הזה אפשר רק להמריא ראו סימנים בחודש האחרון
  • 14.
    משקיען 04/05/2022 17:32
    הגב לתגובה זו
    איך זה שממש ברגעים אלה טבע מתרסקת בנסד"ק ב -8.5 אחוז??? מישהו... הלו... מישהו יודע להסביר?
  • 13.
    השווקים יטוסו מאתמול בעלייה נגמר ירידות (ל"ת)
    צרפתי איתן 04/05/2022 16:16
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    השווקים בדרך לעליות חזקות בחול (ל"ת)
    צרפתי איתן 04/05/2022 16:16
    הגב לתגובה זו
  • או שאנו בפתיחה של מפולת ? לעולם לא נדע (ל"ת)
    ש.א 04/05/2022 16:46
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    קניתי לונג דקס ולונג סנופי ב 200 א (ל"ת)
    אוריה 04/05/2022 16:15
    הגב לתגובה זו
  • אתה לא תעלה את הדקס גם אם תכתוב אלף תגובות על כך ביום, (ל"ת)
    מבין2 07/05/2022 21:19
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    קנו מניות השורטיסטים דברים ומפסידנים (ל"ת)
    אמיר 04/05/2022 16:14
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    קנו לונג דאקס ולונג אס אני פי יעופו למעלה (ל"ת)
    אמיר 04/05/2022 16:13
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    אני בדורו על טבע תגיע ל 4-5 דולר (ל"ת)
    שמשון 04/05/2022 16:13
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    דרדר 1 04/05/2022 14:23
    הגב לתגובה זו
    הנזק שעשה פשוט בלתי ניתן להערכה, הרס חברה רווחית ביותר...
  • אחד מהעם 12/05/2022 06:25
    הגב לתגובה זו
    סחט כל חברה בסכומים עתק והפיל חברות גדולות - האיש כלומניק !!
  • 6.
    טבע 04/05/2022 12:58
    הגב לתגובה זו
    אחרי בזן . כיל טאואר.
  • 5.
    עינב 04/05/2022 12:17
    הגב לתגובה זו
    אל תקנו את התרגיל שבכתבה הבחור אינטרסנט ורוצה למכור לכם ביוקר ולעשות קופה ממכם
  • 4.
    ברגע שטבע תיגמור את המשפים תעלה צפונה חזק (ל"ת)
    שרגא אליהו 04/05/2022 11:20
    הגב לתגובה זו
  • לאליהו 04/05/2022 12:42
    הגב לתגובה זו
    עד סוף נובמבר 2024 חברת טבע לא תהיה קיימת ותשאיר אחריה שובל חובות בלי יכולת של אף אחד להחזיר לבעלייהם.
  • 3.
    טווח קצר 12.טווח ארוך 20. 04/05/2022 10:57
    הגב לתגובה זו
    טווח קצר 12.טווח ארוך 20.
  • 2.
    יודע דבר 04/05/2022 10:55
    הגב לתגובה זו
    יש לה חובות עתק, עם עלית הריבית עוד יותר יכביד עליה , למה לשקר לאנשים !!
  • 1.
    לילי 04/05/2022 10:53
    הגב לתגובה זו
    שחיקת ההון העצמי - מהווה סכנה לקיום החברה
צחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמירצחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמיר

צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%

הנפקה מעין פרטית למקורבים בדיסקאונט מפילה את המניה; החברה גייסה כ-50 מיליון שקל נמוך ממחיר הסגירה של אתמול בכ-10%

צלי אהרון |

חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה 0%  , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.  

מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות א6ו באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.  

החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.

סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?

הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.   

התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות. 

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

נתניהו בהמלצת קנייה על הבורסה; ומה צפוי היום בשוק?

השאלה שרוב הציבור שואל - מה באמת חושב נתניהו ולמה הוא התכוון? אבל האמת שלמרות החשיבות הגדולה של התשובה, מה שנראה חשוב עוד יותר זה שנתניהו מפחד מאוד מתגובת השוק. אין הרבה דברים נושאים שמקפיצים אותו להגיד - טעיתי
מערכת ביזפורטל |

אחרי ש"נאום ספרטה" טלטל את השווקים, והוביל לירידה בבורסה, קיים אמש ראש הממשלה מסיבת עיתונאים במטרה להרגיע את השווקים נתניהו מנסה להרגיע את השווקים: "השקל חזק מהמצופה, הכלכלה הישראלית ממשיכה להפתיע". ראש הממשלה מדגיש כי דבריו על "משק אוטרקי" נגעו רק לתעשיות הביטחוניות, והציג נתונים על ירידה באבטלה, כניסת משקיעים זרים וחוסן כלכלי שנועדו להרגיע את המשקיעים. "יש מקום אחד שבו יכולות להיות הגבלות שאינן כלכליות אלא פוליטיות, וזה התעשיות הביטחוניות. הן מרקיעות שחקים ושוברות שיאים, אבל שם אנחנו יכולים לפגוש, וכבר פגשנו, הגבלות פוליטיות. אם יש לקח אחד שהפקנו במלחמה, הוא שאנחנו רוצים להיות במצב שלא מגבילים אותנו. אנחנו רוצים להגיע לעצמאות ביטחונית". את השפעת הנאום על השווקים נוכל לראות היום, אך דרך המטבע נראה שיש רגיעה מסוימת, כאשר השקל התחזק מול המטבעות ונסחר הבוקר מול הדולר סביב 3.34 (לעמוד שער הדולר).


השאלה שרוב הציבור שואל - מה באמת חושב נתניהו ולמה הוא התכוון? אבל האמת שלמרות החשיבות הגדולה של התשובה, מה שנראה חשוב עוד יותר זה שנתניהו מפחד מאוד מתגובת השוק. אין הרבה דברים ונושאים שמקפיצים אותו להגיד - טעיתי. אין הרבה מקרים שהוא מכנס מסיבת עיתונאים במהירות, כשהוא במרווח של שעות מבקש לסייג את דבריו. זה נתניהו שמפחד. איפה אתם רואים אותו מפחד בזמן האחרון? הוא מפחד כי הוא יודע שהדבר הכי חשוב לרוב האנשים הוא הכסף. כן, ביטחון זה עניין קריטי, אבל תסתכלו טוב טוב פנימה, על עצמכם, שכנים, סביבה. המלחמה בכיס היא יותר אישית מהמלחמה בעזה לרוב האנשים. כשהבורסה יורדת היא יורדת לכולם. הכלכלה משפיעה מאוד על הבוחרים. אנחנו בשנת בחירות. נתניהו לא רוצה לאבד קהל. 

הבורסה חשובה לו, הכלכלה חשובה לו. אנשים די סגורים על האמונה-הערכה שלהם לגבי המצב הביטחוני, אבל מה שיכול להזיז אותם בקלפי זאת הכלכלה. נתניהו מפחד מהפסדים ומכישלון כלכלי. לכן הוא מיהר לתקן, מיהר לתת המלצת קנייה למשק הישראלי ולבורסה הישראלית - "שאלו אותי במה להשקיע ואמרתי - בכל דבר, כי כל מה שאתם רואים היום יהיה יקר יותר מחר. הכלכלה הישראלית מאוד חזקה. יש לי ביטחון גדול בה. היא חדשנית. היינו ראשונים בעולם בזמן הקורונה, וגם כעת יש לנו השקעות רבות והן ימשיכו להגיע - בסייבר, בבינה מלאכותית ובתחומים נוספים. הקריאה שלי למשקיעים היא: תשקיעו עכשיו כי אנחנו נמריא".      



אתמול הבורסה בתל אביב נפתחה בירידות חדות, מדד ת״א 35 נפל בכ-1.4%, ת״א 90 בכ-2%, והבנקים והביטוח רשמו ירידות חזקות. עם זאת, לקראת סיום היום מרבית מהירידות התמתנו, והמסחר נסגר בירידות קלות: ת״א 35 ירד כ-0.1%, ת״א 90 כ-1.1%, ות״א 125 סביב 0.4%. המגמה העידה על תגובת שוק רגישה לנאום נתניהו, שיצר חשש מהרחבת המצב הביטחוני מדיני והשפעותיו על הכלכלה והיבוא, כאשר המשקיעים שאלו את עצמם מי ישקיע במדינה מבודדת, אך במהלך היום המגמה התמנתה כאשר גם נודע כי נתניהו יקיים מסיבת עיתונאים בערב (אתמול).

כל זה קורה ברקע החלטת הריבית שצריכה להתקיים בסוף החודש. בוול סטריט כבר כולם מוכנים להורדת הריבית הראשונה לשנה שתקרה הערב (האם הפד יוריד את הריבית ב-0.5% ומה יקבע את הכיוון של וול סטריט?) אך בנק ישראל לא צפוי לשנות את הגישה השמרנית ברקע כל אי הוודאות.