קאר שולץ  טבע
צילום: סיון פרג

טבע חוגגת עצמאות: ישוב תביעות האופיואידים תאפשר לטבע לפתוח דף חדש

הבשורה בשיחת הועידה על אפשרות לסיום סאגת האופיואידים מסירה משקולת ארוכת שנים שמנעה מטבע לצמוח ולהתפתח, ומן המשקיעים לתמחר את החברה כראוי - האם טבע תשכיל לפתוח דף חדש ולשוב להיות מניית העם?
גיא טל | (27)

טבע 2.97% , שנחשבה בעבר למניית העם, עוברת כמה שנים קשות. אמש פרסמה החברה שוב דוחות לא כל כך טובים. ההכנסות ירדו וגם הצפי להמשך פחות טוב, בין השאר בגלל המשך הירידה בהכנסות ממה שהיה פעם תרופת הדגל ומכרה זהב עבור החברה - תרופת הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה. המניה אכן הגיבה תחילה בירידות, אך לאחר מכן התקיימה שיחת הועידה המסורתית שלאחר הדוחות, ושם השתנתה המגמה.

הסיבה לשינוי היה עדכון של החברה בנוגע לעננה המרחפת מעל ראשה מזה זמן - פרשת האופיואידים. כזכור, החברה מואשמת, יחד עם כמה חברות נוספות מהתעשייה, שעודדה או לכל הפחות לא מנעה את תופעת ההתמכרות לתרופות משככות הכאבים מסוג אופיואידים, שהפכה למגפה לאומית בארצות הברית, וגורמת אפילו למקרי מוות. תביעות ענק הוגשו כנגד החברה ברחבי ארצות הברית ועוררו פחד ממשי בקרב המשקיעים שהחברה פשוט לא תוכל לעמוד בהסדרי הפיצוים שיקבעו. לאחרונה טבע הגיעה למספר פשרות בהם נקבע מנגנון פיצוי בו התשלום במזומן נמוך יחסית, ועיקר התשלום יתבצע בתרופות על פני עשרות שנים קדימה, אך עד כה לא נקבע הסדר כולל. 

מה שעודד את המשקיעים בשיחת הועידה הם דברי מנכ"ל החברה קור שולץ לפיהם החברה מעריכה כי תפתור את העניין לחלוטין עד סוף שנת 2022: "זוהי תוצאה של הערכה כוללת של תוצאות ההסכמות שהגענו עד כה, וההתפתחות הסבירה ביותר לאור המשאים ומתנים המתקיימים כרגע". טבע סבורה שהעלות הכוללת של ההסדרים בתחום תגיע ל-2.6 מיליארד דולר, רוב הסכום כבר נרשם בדוחות, כך שזו עשויה להיות בשורה. זה בהחלט סכום ש"חלוקתו" על פני שנים אפשרית לטבע.

מה המשמעות של ההודעה הזו?

תביעות האופיואידים כבר יצרו לטבע נזק ממשי. על פי הדוחות האחרונים טבע נאלצה להיפרד מכמיליארד דולר לצורך יישוב התביעות ברבעון האחרון. אך הנזק האמיתי הוא יותר מאשר ההפסד הנוכחי, הנזק הוא אי הוודאות. 

אי וודאות היא אולי הדבר השנוא ביותר בשוק ההון. כשיש עננה כזו שמרחפת מעל ראש החברה, קשה להעריך אותה. האם ברבעון הבא היא תצטרך לשלם עוד מיליארד? עוד עשרה מיליארד? מה יקרה אם שופט כלשהו "ישתגע" ויחליט לפסוק פיצויים קיצוניים? משקיעים שלא יודעים להעריך את החברה, וחוששים שהרע מכל עוד לפניה לא ישקיעו בה. במקרה זה החששות לא נוגעות רק לשאלה כמה היא תפסיד או תרוויח ברבעון הבא. פה היו חששות ממשיים בכלל ליכולת המשך הקיום של החברה, אם אכן המשפטים היו מגיעים לגזרי דין חמורים לרעת טבע.

מלבד חששות המשקיעים וחוסר היכולת להעריך את החברה, המשקולת הזו המונחת על צווארי החברה מזה זמן פגעה גם במנהלים וביכולתם לנהל את הקצאת המשאבים של החברה בצורה מושכלת ויעילה. הדבר פוגע במיוחד במחקר ופיתוח שמהווים את הבסיס של יכולת החברה לצמוח על ידי פיתוח תרופות חדשות. כשהמנכ"ל לא יודע כמה מזומן הוא יצטרך ליישוב תביעות קשה לו להגדיל את ההשקעה במחקר שיאפשר את המשך הצמיחה וזו אחת הסיבות להאטה ואפילו נסיגה שחוותה החברה בשנים האחרונות. 

כל הדברים האלו העיקו על החברה והמניה במשך זמן רב. אולם לאחרונה מצטברים יותר ויותר מקרים בהם טבע מגיעה להסדרים מקומיים עם מדינות שונות. מרכיב המזומן אמנם לא מבוטל - בהסדרים האחרונים הוא עמד על בין 15 ל-200 מיליון דולר - אך עדיין ברמה שטבע יכולה לעמוד בו, במיוחד כשרואים את האור בקצה המנהרה. התשלום באמצעות תרופות לאורך זמן הוא כמובן נוח בהרבה לטבע. יש לזכור שכשנקבע שטבע תשלם בתרופות בערך x מיליארדי דולרים, מדובר בערך לצרכן, כלומר לפי המחיר בו טבע הייתה מוכרת את התרופה. ייצור התרופה עצמה עולה לטבע עצמה הרבה פחות. אז אמנם טבע לא תרוויח על התרופות האלו כפי שהייתה יכולה, אך הפגיעה התפעולית לא תהיה גבוהה כל כך. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אך הדבר החשוב ביותר הוא, כאמור, הוודאות. במידה ואכן יפתר המשבר ויוצמד לו תג מחיר ברור ושקוף, הרווח הגדול ביותר של טבע ושל המשקיעים יהיה פשוט לדעת "כמה זה עולה לנו" (וזה יהיה כנראה פחות מהחששות הגרועים ביותר). מכאן והלאה, יהיה אפשר להעריך מחדש את ערך החברה ולהתייחס למספרים שהיא מייצרת ולדוחות עצמם ולא לחשוש ממה יקרה אם... מנהלי החברה עצמה גם ישתחררו מהעול הזה ויוכלו לבצע אלוקציה של משאבים בצורה יעילה ומושכלת יותר ולהתחיל להסתכל על עתיד של חזרה לצמיחה. 

הסיפור הזה מלווה את טבע יותר מדי זמן. במידה ואכן יפתר בקרוב הרי שטבע תצא לעצמאות ותוכל לנסות לשחזר את ימיה הזוהרים מן העבר. יש לה כבר תרופת בלוקבסטר (שמוכרת במעל מיליארד דולר בשנה) חדשה (אוסטדו), ויש עוד כמה תרופות בקנה. תחת ניהולו של שולץ טבע גם מתייעלת תפעולית ומורידה את המינוף הגבוה מדי ממנו סבלה. האם עוד כמה שנים נחזור לראות בטבע את מניית העם?

תגובות לכתבה(27):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 21.
    אחד מהעם 12/05/2022 06:21
    הגב לתגובה זו
    התביעות נגד טבע לא נסגרו וניתן היה לשלם את קנסות עם השכר הדמיוני שהמנכ"ל קור מקבל - כנראה שמנכ"ל משלנו,יהודי ישראלי,היה מסתפק בפחות - החברה הפכה לחברת "פח" !!
  • 20.
    חי 07/05/2022 06:49
    הגב לתגובה זו
    טבע לא יכולה להתמודד עם החוב !
  • 19.
    באפט 06/05/2022 10:40
    הגב לתגובה זו
    מבלי לקרוא אתה רושם שטויות התביעות הללו ילוו את החברה להרבה שנים קדימה, התשלום בתרופות שאין לך אפשרות לדעת כמה יעלו החו"ג זה מטורף מבלי להזכיר את החוב והתרופות החדשות שלא מתרוממות
  • ויש גם את 08/05/2022 13:52
    הגב לתגובה זו
    ואחרי זה גם.. עד סוף 2022 התביעות יימשכו
  • 18.
    אם זו מנית העם, זה עם לא משהו (ל"ת)
    נגה 06/05/2022 07:40
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    נגה 06/05/2022 07:39
    הגב לתגובה זו
    טבע לקחה חלק בפשעים והתשלום על חלקה מגוחך. היה צריך לסגור אותה כדי שחברות התרופות יפסיקו להצל את כוחו ופערי מידע כדי למכור לציבור סמים במחיר מופקע. מה זה משנה אם נמנעה תעלה או תרד? מדובר בחברה שמזיקה לציבור
  • 16.
    חובב תרופות 05/05/2022 11:07
    הגב לתגובה זו
    קנו טבע בכל הזדמנות שיש מסחר ונתקעם עם כמה עשרות אלפי ש"ח פנויים!!!
  • 15.
    זוהי עצמאות בע"מ 04/05/2022 17:36
    הגב לתגובה זו
    2023 תהיה השנה המאתגרת ביותר. יש פדיון אגח גדול. פתרון הבעיות המשפטיות שמוערך בין 1 ל 4 מיליארד הוא בהחלט משמעותי בטח במחיר שלה. אבל שרשת הברזל אליה טבע קשורה זה החוב. אולי 7 שנים נהיום יהיה על מה לדבר. אם החוב ירד לחד ספרתי וטבע אפילו תראה צמיחה השמיים הם הגבול. אבל זה יקח הרבה זמן.
  • mik 05/05/2022 15:16
    הגב לתגובה זו
    עם מכפיל רווח כל כך מפתה אין לי ספק שהעם יחזור למנית העם מהשפל הזה אפשר רק להמריא ראו סימנים בחודש האחרון
  • 14.
    משקיען 04/05/2022 17:32
    הגב לתגובה זו
    איך זה שממש ברגעים אלה טבע מתרסקת בנסד"ק ב -8.5 אחוז??? מישהו... הלו... מישהו יודע להסביר?
  • 13.
    השווקים יטוסו מאתמול בעלייה נגמר ירידות (ל"ת)
    צרפתי איתן 04/05/2022 16:16
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    השווקים בדרך לעליות חזקות בחול (ל"ת)
    צרפתי איתן 04/05/2022 16:16
    הגב לתגובה זו
  • או שאנו בפתיחה של מפולת ? לעולם לא נדע (ל"ת)
    ש.א 04/05/2022 16:46
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    קניתי לונג דקס ולונג סנופי ב 200 א (ל"ת)
    אוריה 04/05/2022 16:15
    הגב לתגובה זו
  • אתה לא תעלה את הדקס גם אם תכתוב אלף תגובות על כך ביום, (ל"ת)
    מבין2 07/05/2022 21:19
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    קנו מניות השורטיסטים דברים ומפסידנים (ל"ת)
    אמיר 04/05/2022 16:14
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    קנו לונג דאקס ולונג אס אני פי יעופו למעלה (ל"ת)
    אמיר 04/05/2022 16:13
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    אני בדורו על טבע תגיע ל 4-5 דולר (ל"ת)
    שמשון 04/05/2022 16:13
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    דרדר 1 04/05/2022 14:23
    הגב לתגובה זו
    הנזק שעשה פשוט בלתי ניתן להערכה, הרס חברה רווחית ביותר...
  • אחד מהעם 12/05/2022 06:25
    הגב לתגובה זו
    סחט כל חברה בסכומים עתק והפיל חברות גדולות - האיש כלומניק !!
  • 6.
    טבע 04/05/2022 12:58
    הגב לתגובה זו
    אחרי בזן . כיל טאואר.
  • 5.
    עינב 04/05/2022 12:17
    הגב לתגובה זו
    אל תקנו את התרגיל שבכתבה הבחור אינטרסנט ורוצה למכור לכם ביוקר ולעשות קופה ממכם
  • 4.
    ברגע שטבע תיגמור את המשפים תעלה צפונה חזק (ל"ת)
    שרגא אליהו 04/05/2022 11:20
    הגב לתגובה זו
  • לאליהו 04/05/2022 12:42
    הגב לתגובה זו
    עד סוף נובמבר 2024 חברת טבע לא תהיה קיימת ותשאיר אחריה שובל חובות בלי יכולת של אף אחד להחזיר לבעלייהם.
  • 3.
    טווח קצר 12.טווח ארוך 20. 04/05/2022 10:57
    הגב לתגובה זו
    טווח קצר 12.טווח ארוך 20.
  • 2.
    יודע דבר 04/05/2022 10:55
    הגב לתגובה זו
    יש לה חובות עתק, עם עלית הריבית עוד יותר יכביד עליה , למה לשקר לאנשים !!
  • 1.
    לילי 04/05/2022 10:53
    הגב לתגובה זו
    שחיקת ההון העצמי - מהווה סכנה לקיום החברה
PULS של אלביט (אלביט)PULS של אלביט (אלביט)

אלביט בחוזה ביוון: 758 מיליון דולר לאספקת מערכות PULS

אלביט מגדילה את הצבר, פוטנציאל לגידול גם ברפאל והתעשייה האווירית

רן קידר |
נושאים בכתבה אלביט מערכות

ועדת הביטחון של הפרלמנט היווני אישרה רכישת 36 מערכות שיגור רקטות מדויקות מסוג PULS מחברת אלביט מערכות, בעלות כוללת של 650 מיליון אירו (כ-758 מיליון דולר). העסקה כוללת ייצור מקומי ביוון של כ-25% מהרכיבים ביוון, לצד הדרכה והעברת ידע.

מערכת PULS מאפשרת ירי רקטות בטווח של עד 300 ק"מ עם דיוק גבוה, בכל תנאי מזג אוויר. המערכות מיועדות לשימוש בגבול הצפון-מזרחי עם טורקיה ובאיים בים האגאי. זו העסקה הראשונה במסגרת תוכנית "מגן אכילס" להגנה אווירית רב-שכבתית של יוון, בתקציב כולל של כ-3 מיליארד אירו.

הרכישה היא חלק מתוכנית מודרניזציה צבאית יוונית בהיקף 28–32 מיליארד דולר עד 2036, שמטרתה להחליף מערכות נשק רוסיות מיושנות במערכות מערביות לרבות ישראליות.

יוון וישראל ממשיכות במגעים לרכש נוסף, כולל מערכות הגנה אווירית מסוג SPYDER של רפאל ו-Barak MX של רפאל והתעשייה האווירית שעשויות להגיע לעלות כוללת של מעל 2 מיליארד דולר.

בין העסקאות הקודמות בין המדינות היה חוזה של 1.65 מיליארד דולר להקמת מרכז אימונים אווירי שמפעילה אלביט מאז 2023.

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מחר בבורסה - ארית, תקציב, אג"ח

מערכת ביזפורטל |

אחרי נפילה של 20% בארית, מעניין יהיה לראות אם העצירה  תיבלם. הנפילה מיוחסת לכוונה להנפיק את רשף הבת של ארית. זו הנפקה שנתפסת כמוזרה - היא משמרת את המכשיר הבעייתי שנקרא - חברות החזקה. למה להנפיק את רשף הבת שהיא בעצם 98% מהפעילות של ארית. למה שתי חברות? זו טכניקה לבצר את השליטה בחברת ההחזקות. צבי לוי מחזיק 46%, ואם היה מנפיק בארית החזקתו היתה מדלדלת ל-36%, ואולי מדובר על ויתור שליטה. הוא מעדיף להנפיק את החברה מתחת, ולהישאר עם 46^ בארית שתחזיק 80% ברשף.

אבל, זה רק חלק קטן מההסבר לנפילה. ההסבר המרכזי הוא שכאשר בעל שליטה מוכר ומממש בכמת כזו (גם הצעת מכר וגם הנפקה) זה מסוכן לבעלי המניות. בעל השליטה יודע מתי למכור יותר מכולם. ארית הצליחה בשנה האחרונה לזנק לשווי של 5 מיליארד שקל (לפני הנפילה), כשהיא מייצרת רווחים מרשימים, אבל הרווחים האלו בשיעורי הרווחיות האלו לא יכולים להחזיק הרבה זמן. הצגנו את הנתונים בשבוע שעבר, יכולים להרחיב: מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבורהמספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים. ורק נדגיש כי למרות הסיכון, צפוי שהרווחים ימשיכו להיות חזקים בטווח הקרוב. 


המניות הדואליות חוזרות בעלייה קלה. פער חיובי של 0.1% בלבד. הנה רשימת המניות הדואליות הגדולות ופערי הארביטראז' (הקליקו לרשימה המלאה):



 


תקציב המדינה אושר ביום שישי על ידי הממשלה. ומדובר בתקציב טוב - גירעון של 3.6%, הטלת מסים על הבנקים, העלאת השכר לשכירים שמשתכרים מעל 16 אלף שקל - ראו כאן: בכמה יעלה השכר שלכם? מחשבון. ביום שישי בנימין נתניהו עשה לפרופ' אמיר ירון מה שטראמפ עושה לג'רום פאוול, יו"ר הפד - "אני יודע שעצמאות הבנק חשובה מאוד, אבל אתה חייב להוריד את הריבית". הוא היה זהיר, אבל אסרטיבי. לא בטוח שפרופ' ירון יפעל כך. יכול להיות שדווקא רמזים עבים כאלו יעשו ההיפך - הוא יתבצר בעמדתו ורק כדי להוכיח שהוא לא נכנע לפוליטיקאים.