טבע החדשה - יותר מוצרים מקוריים מאשר גנריקה; האם זה יתבטא במחיר המניה?
טבע פרסמה היום דוחות טובים, סיפקה תחזית טובה להמשך והמניה מזנקת ב-11% לשווי של 10.6 מיליארד דולר. אז נכון שהיא רחוקה מהשיא שנרשם לפני 8 שנים - 60 מיליארד דולר, אבל כל דוח טוב, תחזית טובה, התקדמות עסקית, מחזירה את התקווה של המשקיעים שהנה הפעם זה קורה וטבע פורצת קדימה. בשנים האחרונות היו כמה "פריצות" כאלה שהסתיימו כל הדרך חזרה למטה - גם בעסקים וגם במניה. המניה של טבע נעה בין 7.2 דולר ל-12 דולר בשנתיים האחרונות, עכשיו היא ב-9.2 דולר, מעט מתחת למחיר הפתיחה בתחילת השנה, כ-27% מעל השפל לפני חודשיים.
על פניו טבע במקום מצוין - אחרי שנים של עננה משפטית כבדה היא השאירה את פרשת האופיואידים מאחוריה. קאר שולץ המנכ"ל הקודם היה נחוש לסיים את הפרשה הכאובה הזו והוא הצליח לעשות זאת בצמוד לעזיבתו - ריצ'רד פרנסיס, המנכ"ל החדש נכנס בתחילת השנה ופתח מיד בתוכנית אסטרטגית לשנים הבאות ועם הדוח של היום, נראה שהוא ממש התחיל ברגל ימין.
טבע הצליחה בשנים האחרונות מדי פעם להפתיע לטובה בדוחות, אבל היא יותר כשלה משהפתיעה, האם הפעם זה שונה? הפעם ההפתעה מגיעה ממקומות מוצקים-ברורים ועם מגמה ברורה. החברה הצליחה מאוד במוצרי המקור שלה והתחזית שלה לגביהן אופטימית במיוחד. המוצרים האלו הפכו בארה"ב לחלק הארי במכירות, אם תרצו - טבע הופכת לחברת תרופות מקור יותר מאשר חברה גנרית וזה חידוש ויכולה להיות לזה גם השלכה על המחיר - חברות תרופות מקור נסחרות במכפילי רווח של 15-20, הגנריקה סובלת עדיין מסנטימנט שלילי.
- טבע בתוצאות אמביוולנטיות - הכנסות מעל הצפי, הרווח מתחת לתחזית
- טבע בדוחות טובים ומזנקת ב-9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מכירות בצפון אמריקה - מכירות תרופות המקור עוברות את מכירות הגנריקה
טבע - חברת תרופות גנריות או חברת תרופות מקוריות?
טבע היא בהגדרה המקורית חברת תרופות גנרית עם פעילות אתית-תרופות מקור. הקופקסון המוכר מהעבר היה בלוקבסטר פנטסטי שהניב מיליארדים של מכירות ורווחים ולאחריו החברה ניסתה בכמה דרכים למלא את החסר ללא הועיל. אבל בשנה האחרונה ההכנסות מתרופות המקור של טבע מביאות למצב שהחברה בעצם הפכה להיות סוג של חברת תרופות מקור עם פעילות גנרית. ואז גם עולה השאלה - למה לא להציף ערך למשקיעים דרך פיצול הפעילות, במיוחד כשעל תרופות מקור מקבלים בוול סטריט מכפילי רווח נדיבים יחסית?
"יש יתרונות בלהיות בשני הוורטיקלים", אומר אלי כליף, סמנכ"ל הכספים של טבע, "זה לא זה על הפרק לפצל, צריך וחשוב לזכור מאיפה אנחנו מגיעים, אנחנו בדרך ארוכה עם מטרות ויעדים תפעוליים ופיננסים ואנחנו מתקדמים בדרך שלנו.
"כחברה שפועלת בכל שלבי הפעילות - מחקר, ייצור, שיווק, הפצה, יש יתרון לכך שאנחנו פועלים גם בתחום תרופות המקור וגם בתחום הגנריקה. זה ממקסם יעילות, יש עלויות קבועות שבעצם משמשות לשני התחומים האלו באופן טבעי ונכון לנו. יש גם תהליך שלם של רגולציה שהוא משיק בשני העולמות, תהליכי מחקר ופיתוח משיקים בשלבים שונים בין שני התחומים. הפיקוח בהרבה תהליכים ובכלל יש השקות גדולות בין התחומים לרבות בתחום ההפצה. יש פה יתרונות גדולים ופיצול מצריך שכפול של פעילויות, זה לא נכון לעשות זאת".
- מה יהיה מחר בבורסה? האם זה הזמן למניות הנדל"ן?
- קמהדע מאריכה מכרז אספקה בקנדה עד 14 מיליון דולר
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית
במילים פשוטות, טבע מתרכזת כעת בהמשך שיפור ביצועים, צמיחה ובעיקר בהחזר החוב. החוב שלה ירד ל-18 מיליארד דולר, זה עדיין חוב כבד, אבל נזכיר לכם שהוא היה מעל 35 מיליארד דולר לפני 5 שנים. אז הדרך עדיין ארוכה וכליף נשמע היום הרבה יותר אופטימי מבעבר. הוא מסביר שהפירעונות בשנתיים וחצי הקרובות לא יצריכו גיוס-מחזור נוסף - "ב-2023 פרענו מיליארד דולר. ב-2024-2025 יש לנו פירעון של 1.6 ו-1.8 מיליארד דולר בהתאמה. יש לנו אופק מאוד נקי מבחינת יכולת תשלום החוב בשנים הקרובות דרך התזרים מזומנים שלנו. כשנגיע ל-2025 אני אצטרך להסתכל על מצב הנזילות של החברה כדי להיערך ל-2026-2027 שם יש לנו פירעונות של 3.4 ו-3 מיליארד דולר ונצטרך לבצע הנפקה ו-או מיחזור חוב לצורך כיסוי החוב.
"אם מסתכלים על שאר הפירעונות מ-28 ואילך רואים שאנחנו נמצאים באזור של פירעונות שיכולים להיפרע מתזרים המזומנים השוטף שלנו"
שלוש שנים מהיום תהיו בחוב של 12 מיליארד דולר?
"כן, נהיה באזור ה-11-12 מיליארד דולר".
מה יכול לקלקל את המגמה שלכם, את צמצום החוב, את הביצועים?
"אנחנו מדברים על תוכנית ל-5 שנים ואנחנו מתייחסים לחוב נטו ביחס ל-EBITDA כיחס יחסי חשוב /שבודק-מראה את היכולת הפיננסית שלנו ואנחנו מורידים בהדרגה את היחס כשעוד שלוש שנים מהיום נהיה במכפיל של 2.5-3 וב-2027 נהיה בפחות מ-2. אנחנו נמצאים בתוך תהליך של צמיחה בפעילות על פי התוכנית שלנו קדימה"
האם הביטחון שלך קדימה השתפר?
"תראה כשאתה מסתכל על מה שנותר בחצי השנה הבאה, אתה רואה שאנחנו מצמצמים את הטווח של ההכנסות ומגדילים את טווח האמצע. כלומר יש לנו יותר ביטחון".
אנחנו במובנים רבים בתקופה של אי וודאות, אבל דווקא טבע תודות לתחום הפעילות ובהמשך לירידה בחוב ופתרון פרשת האופיואידים נראית עם אי וודאות קטנה יותר מבעבר.
האם אתה כמנהל הכספים של טבע כבר הרבה שנים יכול להגיד שלעומת שנים עברו אתה מרגיש יותר בטוח בהסתכלות קדימה?
"כן. כך לפי הפייפליין שלנו, המוצרים שאמורים להבשיל להשקות, סביבת המחירים. אני יכול לומר שאנחנו נמצאים במקום יותר בטוח לגבי ההמשך".
הביטחון של טבע מחלחל למשקיעים והמניה כאמור מזנקת, רק שחשוב להבין שהשוק רוצה לראות ירידת מדרגה נוספת בחוב. החוב הפך להיות עכשיו הגיבנת העיקרית (הוא תמיד היה גיבנת, אבל העננה הגדולה היתה פרשת האופיואידים), אבל בהדרגה ההתייחסות אליו תרד. רק בשביל המשחק התיאורטי, עוד שלוש שנים החוב יהיה שקול לשווי שוק (בהנחה שלא ישתנה) זה כבר לא כזה נורא, וכפי שכליף הדגיש מה שחשוב ביחס לחוב זה יחסי החוב, החוב הפיננסי נטו חלקי האבידה של החברה. זה הולך ומשתפר וברגע שוול סטריט תשתכנע שהחוב לא כזה מעיק, הדרך למעלה יכולה להיות מהירה. עם זאת, רבעון אחד טוב עדיין לא מספר את כל הסיפור, האנליסטים רוצים לראות צמיחה על פני כמה רבעונים, הם רוצים לראות השקות גנריות נוספות, הם רוצים לקבל ביטחון גדול יותר לגבי התחזית קדימה, ככל שטבע תצליח לעמוד ביותר רבעונים, כך הביטחון יגדל.
כיום טבע נסחרת במכפיל רווח של מתחת ל-4, גם המתחרה ויאטריס נסחרת במכפיל כזה, ובכלל תחום הגנריקה במכפילים נמוכים. הסיבה היא חוב גדול גם אצל ויאטריס ובתחום הגנריקה בכלל, אבל טבע היא כאמור לא ממש חברת גנריקה, התחום של תרופות המקור הולך וגדל, ובמקביל החוב הולך ויורד. אז יש מקום לאופטימיות של כליף ולביטחון שהוא מפגין להמשך, רק צריך לזכור שמדובר בחברה עם קצב הכנסות של 15.4 מיליארד דולר שנתונה לרגולציה צמודה, שיש לה עדיין עניינים משפטיים מול רשויות תחרות ושההשקות שלה לא בטוחות - המתחרות יכולות לגנוב השקה עם יציאה מוקדמת, וכל זה כששוק הגנריקה עדיין סובל משחיקה חדה במחירים ותחרות עצומה.
- 11.מבין2 06/08/2023 00:49הגב לתגובה זוכך שהציבור הפנסיוניים והחוסכים לפנסיה אכל את הבאושים שלהם בשנה האחרונה. מכאן והלאה הכל תלוי בריבית, אם יתברר שהריבית לא יורדת והם יצטרכו למחזר ב 10% אג"ח, רק הריבית תהיה יותר מהרווחים. יש עוד את המיליארדים בתרופות שטבע צריכה לייצר בחינם בגלל האופיואידים, ואת הפגיעה במוניטין. לסיכום אם הריבית תרד בשנתיים הקרובות יש סיכוי לעליות משמעותיות, אם לא אז לא.
- 10.עם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ו 05/08/2023 23:00הגב לתגובה זועם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ולמי שאין סבלנות שישקיע במניות דלק, שבוע טוב עם ישראל
- 9.עם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ו 05/08/2023 23:00הגב לתגובה זועם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ולמי שאין סבלנות שישקיע במניות דלק, שבוע טוב עם ישראל
- 8.י 05/08/2023 22:47הגב לתגובה זושיקנו את פרוטליקס.
- 7.להערכתי היעד הבא בסביבות 12$ כשעד סוף השנה היא תגי 05/08/2023 12:35הגב לתגובה זולהערכתי היעד הבא בסביבות 12$ כשעד סוף השנה היא תגיע ל 15$
- 6.רועי 03/08/2023 13:04הגב לתגובה זומי שלא ישקיע היום יבכה מחר
- 5.לדעתי 02/08/2023 22:45הגב לתגובה זואם המניה תתחזק טבע תשלם פחות ריבית על החוב.ויש סיכוי שהבנקים ימירו את החוב למניות.
- 4.סבלנות 02/08/2023 22:10הגב לתגובה זואחרי שב3 השנים האחרונות קניתי באזור 7.5 ומכרתי באזור 11-13. הפעם אני מתכונן לשערים גבוהים בהרבה - אזור 15 פלוס לפחות. כמובן שזאת עסקה עדיין בסיכון בגלל החוב אבל יש לי סבלנות. לא ממליץ
- dw 02/08/2023 23:08הגב לתגובה זואם למשל משקיע עבר ידוע יחזור למניה... וורן באפט. הלוואי. אם הוא יחזור ואם זה יתפרסם? די סביר שהנייר יקפוץ. אבל כרגע אין אינדקציות לכך. הלוואי.
- 11-12 השנה יהיה טוב 03/08/2023 07:59אבל אני לא ממוחה גדול לפיתוחים האלה רק מכיר את המכירות של המקור אולי יוכל להגיד מילה בנושאי dw ...
- 3.nav 02/08/2023 22:06הגב לתגובה זוביום שטבע תחזור לחלק דיבידנד נדע שהיא חזרה לעלות
- דבידנד זה אחרי שהמניה מתומחרת מלא והופכת למניה ערך . (ל"ת)שגיא 03/08/2023 07:54הגב לתגובה זו
- dw 02/08/2023 23:06הגב לתגובה זויותר חשוב לחברה לצמצם את החוב מאשר לפנק את בעלי המניות. עוד 3 שנים אפשר יהיה אולי להתחיל לדבר על זה.
- לרון 03/08/2023 07:58דיבידנד לא החברה משלמת אלא המשקיע לעצמו,ערך המנייה יורד בגובה הדיב.
- 2.המקסימום 90$.....90 דולר (ל"ת)רפאל 02/08/2023 21:56הגב לתגובה זו
- 1.12$ בדרך (ל"ת)שלמה 02/08/2023 20:57הגב לתגובה זו
רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיותחשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים
רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים
של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים
ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום.
על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.
קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.
ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.
- רשות ני"ע מזהירה: כך תזהו הונאות השקעה בעידן ה-AI
- ״בחברות הנדל״ן היזמי המספרים נראים טוב, אבל העודפים עלולים להיות מנופחים״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? האם זה הזמן למניות הנדל"ן?
מניות הבנקים, נובה, אלביט, המניות הדואליות ומניות האנרגיה המתחדשת
הסיפור של היום יהיה כנראה הבנקים. ביום שישי פרסם הצוות הבין משרדתי שדן במיסוי על הבנקים את ההמלצות שלו. הוא ממליץ על מיסוי יתר בשל רווחי יתר, אך מסביר שמדובר בפעולה שדורשת את הדרג המדיני. הדרך למיסוי יתר היא ארוכה. אבל בהינתן אי הוודאות נראה שהסקור יסבול מתשואת חסר יחסית.
בינתיים הבנקים, בנק ישראל, משרד התקציבים נגד המהלך. ולכן, לא ברור איך זה ייסגר, אבל זה יכול להעיק את מניות הבנקים בתקופה הקרובה. על פי הצוות, יש הצדקה למס על רווחי היתר. הצוות קובע כי העלייה החדה בריבית בשנים האחרונות הובילה את הבנקים לרווחיות חריגה, בין היתר בשל מאפיינים מבניים של המערכת הבנקאית בישראל: ריכוזיות, תחרות מוגבלת, חסמי כניסה גבוהים, סיכון עסקי נמוך וסביבה רגולטורית תומכת.
הצוות מדגיש כי ההחלטה בידי הדרג המדיני אם יוחלט, בהתאם להמלצות להעלות את המיסוי, אזי, המודל המועדף הוא מס רווח דיפרנציאלי על רווחים חריגים, כלומר רווחים הגבוהים ביותר מ־50% מהממוצע המתואם של השנים 2018–2022 - תקופה שאופיינה בסביבת ריבית נמוכה. המס, לפי ההצעה, יהיה בהוראת שעה למספר שנים מוגבל. לדברי הצוות, מודל זה מאפשר לאזן בין הרצון למסות רווחי יתר לבין צמצום פגיעה אפשרית בתחרות, ביציבות המערכת ובוודאות העסקית.
- המדדים עלו ב-0.7%, נקסט ויז'ן זינקה 40% בשבוע
- אלביט זינקה 6.2%, נקסט ויז'ן קפצה 7.5% - הביטחוניות העלו את המדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנק ישראל הביע התנגדות נחרצת למסקנות הדו"ח. נציג הבנק בצוות פרסם דעת מיעוט וטען כי מיסוי סקטוריאלי של הבנקים סותר את עקרונות היסוד של מערכת המס, עלול ליצור עיוותים במשק, לפגוע בוודאות העסקית ולהרתיע שחקנים חדשים - בניגוד למטרה של הגברת התחרות. עוד נטען כי אם יוחלט בכל זאת על הטלת מס, אין להחילו לפני ינואר 2027, ויש להגדירו מראש כמס זמני ומוגבל לשנה אחת בלבד.
