טבע החדשה - יותר מוצרים מקוריים מאשר גנריקה; האם זה יתבטא במחיר המניה?
טבע פרסמה היום דוחות טובים, סיפקה תחזית טובה להמשך והמניה מזנקת ב-11% לשווי של 10.6 מיליארד דולר. אז נכון שהיא רחוקה מהשיא שנרשם לפני 8 שנים - 60 מיליארד דולר, אבל כל דוח טוב, תחזית טובה, התקדמות עסקית, מחזירה את התקווה של המשקיעים שהנה הפעם זה קורה וטבע פורצת קדימה. בשנים האחרונות היו כמה "פריצות" כאלה שהסתיימו כל הדרך חזרה למטה - גם בעסקים וגם במניה. המניה של טבע נעה בין 7.2 דולר ל-12 דולר בשנתיים האחרונות, עכשיו היא ב-9.2 דולר, מעט מתחת למחיר הפתיחה בתחילת השנה, כ-27% מעל השפל לפני חודשיים.
על פניו טבע במקום מצוין - אחרי שנים של עננה משפטית כבדה היא השאירה את פרשת האופיואידים מאחוריה. קאר שולץ המנכ"ל הקודם היה נחוש לסיים את הפרשה הכאובה הזו והוא הצליח לעשות זאת בצמוד לעזיבתו - ריצ'רד פרנסיס, המנכ"ל החדש נכנס בתחילת השנה ופתח מיד בתוכנית אסטרטגית לשנים הבאות ועם הדוח של היום, נראה שהוא ממש התחיל ברגל ימין.
טבע הצליחה בשנים האחרונות מדי פעם להפתיע לטובה בדוחות, אבל היא יותר כשלה משהפתיעה, האם הפעם זה שונה? הפעם ההפתעה מגיעה ממקומות מוצקים-ברורים ועם מגמה ברורה. החברה הצליחה מאוד במוצרי המקור שלה והתחזית שלה לגביהן אופטימית במיוחד. המוצרים האלו הפכו בארה"ב לחלק הארי במכירות, אם תרצו - טבע הופכת לחברת תרופות מקור יותר מאשר חברה גנרית וזה חידוש ויכולה להיות לזה גם השלכה על המחיר - חברות תרופות מקור נסחרות במכפילי רווח של 15-20, הגנריקה סובלת עדיין מסנטימנט שלילי.
- טבע בתוצאות אמביוולנטיות - הכנסות מעל הצפי, הרווח מתחת לתחזית
- טבע בדוחות טובים ומזנקת ב-9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מכירות בצפון אמריקה - מכירות תרופות המקור עוברות את מכירות הגנריקה
טבע - חברת תרופות גנריות או חברת תרופות מקוריות?
טבע היא בהגדרה המקורית חברת תרופות גנרית עם פעילות אתית-תרופות מקור. הקופקסון המוכר מהעבר היה בלוקבסטר פנטסטי שהניב מיליארדים של מכירות ורווחים ולאחריו החברה ניסתה בכמה דרכים למלא את החסר ללא הועיל. אבל בשנה האחרונה ההכנסות מתרופות המקור של טבע מביאות למצב שהחברה בעצם הפכה להיות סוג של חברת תרופות מקור עם פעילות גנרית. ואז גם עולה השאלה - למה לא להציף ערך למשקיעים דרך פיצול הפעילות, במיוחד כשעל תרופות מקור מקבלים בוול סטריט מכפילי רווח נדיבים יחסית?
"יש יתרונות בלהיות בשני הוורטיקלים", אומר אלי כליף, סמנכ"ל הכספים של טבע, "זה לא זה על הפרק לפצל, צריך וחשוב לזכור מאיפה אנחנו מגיעים, אנחנו בדרך ארוכה עם מטרות ויעדים תפעוליים ופיננסים ואנחנו מתקדמים בדרך שלנו.
"כחברה שפועלת בכל שלבי הפעילות - מחקר, ייצור, שיווק, הפצה, יש יתרון לכך שאנחנו פועלים גם בתחום תרופות המקור וגם בתחום הגנריקה. זה ממקסם יעילות, יש עלויות קבועות שבעצם משמשות לשני התחומים האלו באופן טבעי ונכון לנו. יש גם תהליך שלם של רגולציה שהוא משיק בשני העולמות, תהליכי מחקר ופיתוח משיקים בשלבים שונים בין שני התחומים. הפיקוח בהרבה תהליכים ובכלל יש השקות גדולות בין התחומים לרבות בתחום ההפצה. יש פה יתרונות גדולים ופיצול מצריך שכפול של פעילויות, זה לא נכון לעשות זאת".
- יו"ר נקסט ויז'ן: "יהיו עוד הזמנות גדולות לא יודע אם כזאת, אבל הביקוש מאוד חזק"
- נקסט ויז’ן עם הזמנת ענק של כ-77 מיליון דולר - עד כמה זה משמעותי ומי עשוי להיות הלקוח?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- 564 מיליון שקלים: דניה סיבוס זכתה במכרז להרחבת כביש 6
במילים פשוטות, טבע מתרכזת כעת בהמשך שיפור ביצועים, צמיחה ובעיקר בהחזר החוב. החוב שלה ירד ל-18 מיליארד דולר, זה עדיין חוב כבד, אבל נזכיר לכם שהוא היה מעל 35 מיליארד דולר לפני 5 שנים. אז הדרך עדיין ארוכה וכליף נשמע היום הרבה יותר אופטימי מבעבר. הוא מסביר שהפירעונות בשנתיים וחצי הקרובות לא יצריכו גיוס-מחזור נוסף - "ב-2023 פרענו מיליארד דולר. ב-2024-2025 יש לנו פירעון של 1.6 ו-1.8 מיליארד דולר בהתאמה. יש לנו אופק מאוד נקי מבחינת יכולת תשלום החוב בשנים הקרובות דרך התזרים מזומנים שלנו. כשנגיע ל-2025 אני אצטרך להסתכל על מצב הנזילות של החברה כדי להיערך ל-2026-2027 שם יש לנו פירעונות של 3.4 ו-3 מיליארד דולר ונצטרך לבצע הנפקה ו-או מיחזור חוב לצורך כיסוי החוב.
"אם מסתכלים על שאר הפירעונות מ-28 ואילך רואים שאנחנו נמצאים באזור של פירעונות שיכולים להיפרע מתזרים המזומנים השוטף שלנו"
שלוש שנים מהיום תהיו בחוב של 12 מיליארד דולר?
"כן, נהיה באזור ה-11-12 מיליארד דולר".
מה יכול לקלקל את המגמה שלכם, את צמצום החוב, את הביצועים?
"אנחנו מדברים על תוכנית ל-5 שנים ואנחנו מתייחסים לחוב נטו ביחס ל-EBITDA כיחס יחסי חשוב /שבודק-מראה את היכולת הפיננסית שלנו ואנחנו מורידים בהדרגה את היחס כשעוד שלוש שנים מהיום נהיה במכפיל של 2.5-3 וב-2027 נהיה בפחות מ-2. אנחנו נמצאים בתוך תהליך של צמיחה בפעילות על פי התוכנית שלנו קדימה"
האם הביטחון שלך קדימה השתפר?
"תראה כשאתה מסתכל על מה שנותר בחצי השנה הבאה, אתה רואה שאנחנו מצמצמים את הטווח של ההכנסות ומגדילים את טווח האמצע. כלומר יש לנו יותר ביטחון".
אנחנו במובנים רבים בתקופה של אי וודאות, אבל דווקא טבע תודות לתחום הפעילות ובהמשך לירידה בחוב ופתרון פרשת האופיואידים נראית עם אי וודאות קטנה יותר מבעבר.
האם אתה כמנהל הכספים של טבע כבר הרבה שנים יכול להגיד שלעומת שנים עברו אתה מרגיש יותר בטוח בהסתכלות קדימה?
"כן. כך לפי הפייפליין שלנו, המוצרים שאמורים להבשיל להשקות, סביבת המחירים. אני יכול לומר שאנחנו נמצאים במקום יותר בטוח לגבי ההמשך".
הביטחון של טבע מחלחל למשקיעים והמניה כאמור מזנקת, רק שחשוב להבין שהשוק רוצה לראות ירידת מדרגה נוספת בחוב. החוב הפך להיות עכשיו הגיבנת העיקרית (הוא תמיד היה גיבנת, אבל העננה הגדולה היתה פרשת האופיואידים), אבל בהדרגה ההתייחסות אליו תרד. רק בשביל המשחק התיאורטי, עוד שלוש שנים החוב יהיה שקול לשווי שוק (בהנחה שלא ישתנה) זה כבר לא כזה נורא, וכפי שכליף הדגיש מה שחשוב ביחס לחוב זה יחסי החוב, החוב הפיננסי נטו חלקי האבידה של החברה. זה הולך ומשתפר וברגע שוול סטריט תשתכנע שהחוב לא כזה מעיק, הדרך למעלה יכולה להיות מהירה. עם זאת, רבעון אחד טוב עדיין לא מספר את כל הסיפור, האנליסטים רוצים לראות צמיחה על פני כמה רבעונים, הם רוצים לראות השקות גנריות נוספות, הם רוצים לקבל ביטחון גדול יותר לגבי התחזית קדימה, ככל שטבע תצליח לעמוד ביותר רבעונים, כך הביטחון יגדל.
כיום טבע נסחרת במכפיל רווח של מתחת ל-4, גם המתחרה ויאטריס נסחרת במכפיל כזה, ובכלל תחום הגנריקה במכפילים נמוכים. הסיבה היא חוב גדול גם אצל ויאטריס ובתחום הגנריקה בכלל, אבל טבע היא כאמור לא ממש חברת גנריקה, התחום של תרופות המקור הולך וגדל, ובמקביל החוב הולך ויורד. אז יש מקום לאופטימיות של כליף ולביטחון שהוא מפגין להמשך, רק צריך לזכור שמדובר בחברה עם קצב הכנסות של 15.4 מיליארד דולר שנתונה לרגולציה צמודה, שיש לה עדיין עניינים משפטיים מול רשויות תחרות ושההשקות שלה לא בטוחות - המתחרות יכולות לגנוב השקה עם יציאה מוקדמת, וכל זה כששוק הגנריקה עדיין סובל משחיקה חדה במחירים ותחרות עצומה.
- 11.מבין2 06/08/2023 00:49הגב לתגובה זוכך שהציבור הפנסיוניים והחוסכים לפנסיה אכל את הבאושים שלהם בשנה האחרונה. מכאן והלאה הכל תלוי בריבית, אם יתברר שהריבית לא יורדת והם יצטרכו למחזר ב 10% אג"ח, רק הריבית תהיה יותר מהרווחים. יש עוד את המיליארדים בתרופות שטבע צריכה לייצר בחינם בגלל האופיואידים, ואת הפגיעה במוניטין. לסיכום אם הריבית תרד בשנתיים הקרובות יש סיכוי לעליות משמעותיות, אם לא אז לא.
- 10.עם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ו 05/08/2023 23:00הגב לתגובה זועם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ולמי שאין סבלנות שישקיע במניות דלק, שבוע טוב עם ישראל
- 9.עם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ו 05/08/2023 23:00הגב לתגובה זועם ישראל טבע היתה ותשאר מנית העם בס״ד 63$ סבלנות ולמי שאין סבלנות שישקיע במניות דלק, שבוע טוב עם ישראל
- 8.י 05/08/2023 22:47הגב לתגובה זושיקנו את פרוטליקס.
- 7.להערכתי היעד הבא בסביבות 12$ כשעד סוף השנה היא תגי 05/08/2023 12:35הגב לתגובה זולהערכתי היעד הבא בסביבות 12$ כשעד סוף השנה היא תגיע ל 15$
- 6.רועי 03/08/2023 13:04הגב לתגובה זומי שלא ישקיע היום יבכה מחר
- 5.לדעתי 02/08/2023 22:45הגב לתגובה זואם המניה תתחזק טבע תשלם פחות ריבית על החוב.ויש סיכוי שהבנקים ימירו את החוב למניות.
- 4.סבלנות 02/08/2023 22:10הגב לתגובה זואחרי שב3 השנים האחרונות קניתי באזור 7.5 ומכרתי באזור 11-13. הפעם אני מתכונן לשערים גבוהים בהרבה - אזור 15 פלוס לפחות. כמובן שזאת עסקה עדיין בסיכון בגלל החוב אבל יש לי סבלנות. לא ממליץ
- dw 02/08/2023 23:08הגב לתגובה זואם למשל משקיע עבר ידוע יחזור למניה... וורן באפט. הלוואי. אם הוא יחזור ואם זה יתפרסם? די סביר שהנייר יקפוץ. אבל כרגע אין אינדקציות לכך. הלוואי.
- 11-12 השנה יהיה טוב 03/08/2023 07:59אבל אני לא ממוחה גדול לפיתוחים האלה רק מכיר את המכירות של המקור אולי יוכל להגיד מילה בנושאי dw ...
- 3.nav 02/08/2023 22:06הגב לתגובה זוביום שטבע תחזור לחלק דיבידנד נדע שהיא חזרה לעלות
- דבידנד זה אחרי שהמניה מתומחרת מלא והופכת למניה ערך . (ל"ת)שגיא 03/08/2023 07:54הגב לתגובה זו
- dw 02/08/2023 23:06הגב לתגובה זויותר חשוב לחברה לצמצם את החוב מאשר לפנק את בעלי המניות. עוד 3 שנים אפשר יהיה אולי להתחיל לדבר על זה.
- לרון 03/08/2023 07:58דיבידנד לא החברה משלמת אלא המשקיע לעצמו,ערך המנייה יורד בגובה הדיב.
- 2.המקסימום 90$.....90 דולר (ל"ת)רפאל 02/08/2023 21:56הגב לתגובה זו
- 1.12$ בדרך (ל"ת)שלמה 02/08/2023 20:57הגב לתגובה זו
רונן גינזבורג. קרדיט: רשתות חברתיות564 מיליון שקלים: דניה סיבוס זכתה במכרז להרחבת כביש 6
העבודות צפויות להימשך כ-3 שנים מרגע קבלת צו התחלה, התשלום לפי כמויות בפועל ובהצמדה למדדים, אך בינתיים ההתקשרות עדיין לא נסגרה
דניה סיבוס דניה סיבוס 1.75% מודיעה על זכייתה במכרז של דרך ארץ הייווייז (1997), החברה שמפעילה ומתחזקת את כביש 6, לביצוע הרחבת הכביש בשני מקטעים באזור מחלף דניאל ועד מנהרת חדיד. מדובר בפרויקט תשתית רחב שמצטרף לצבר העבודות של החברה בתחום התחבורה, עם עבודות שמתפרסות על כמה חזיתות ולא מסתכמות רק בהוספת נתיב.
היקף התמורה הכולל מוערך בכ-564 מיליון שקלים בתוספת מע"מ. התמורה צמודה לתמהיל מדדים שכולל את מדד תשומות הבניה למגורים ואת מדד תשומות סלילה וגישור, בהתאם למנגנון שנקבע בין הצדדים. בענף שבו עלויות החומרים והעבודה משתנות מהר, להצמדה הזו יש משמעות, גם אם היא לא מעלימה את חוסר הוודאות סביב מה שיקרה בשטח בפועל, מתי זה יתחיל ובאיזה קצב. נכון לעכשיו עדיין לא נחתמו חוזים מפורטים ומחייבים מול המזמינה, ועדיין לא התקבל צו התחלת עבודה.
המניה נסחרת היום סביב 149 שקלים, וכרגע בעלייה קלה של אזור ה-1%. מתחילת השנה היא מציגה עלייה של כ-34%, והיא כבר נוגעת באזור הגבוה של הטווח השנתי, אחרי שבשפל של השנה האחרונה הייתה סביב 90 שקלים. גם במחזור יש תנועה, עם מסחר יומי של כ-33 מיליון שקלים, ושווי שוק של כ-4.9 מיליארד שקלים.
- חצי שנה אחרי: לפידות קפיטל שוב מממשת בדניה סיבוס
- דניה מסכמת רבעון עם ירידה קלה בהכנסות אך שיפור ברווחיות התפעולית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברקע הזכייה: הצבר גדל והפעילות מתרחבת
בדוח האחרון שפרסמה דניה סיבוס באוגוסט היא הציגה המשך התרחבות בפעילות, עם גידול בהכנסות וצבר הזמנות שהמשיך לעלות. ההכנסות ברבעון השני הסתכמו בכ-1.7 מיליארד שקלים, והצבר הגיע לכ-18.6 מיליארד שקלים, בין היתר בעקבות כניסת חלקה בפרויקט הקו הכחול של הרכבת הקלה בירושלים לדוחות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגגילת נופלת 7.6%; נקסט ויז'ן קופצת 13%, אר פי אופטיקל ב-11%, אלומיי 6.8% - ת"א 90 מוסיף 1.1%
גילת הנפיקה בדיסקאונט של כ-10% למוסדיים ונופלת; נקסט ויז'ן דיווחה על הזמנה של כ-77 מיליון דולר ומצליחה להרים גם את אר פי אופטיקל; זינוקים נרשמים במניות הנדל"ן וביזמיות
הפוקוס היום הוא על נקסט ויז’ן. נקסט ויז'ן 14.98% מדווחת על הזמנת ענק בהיקף של כ-76.8 מיליון דולר, מלקוח קיים, לרכישת מצלמות מתוצרתה כשהאספקה תהיה מדורגת עד סוף 2026. ההזמנה הזאת גם כוללת מנגנון שעשוי להגדיל את ההיקף בעוד כ-3 מיליון דולר. העסקה היום מצטרפת להזמנה נוספת שעליה דיווחה החברה רק בשבוע שעבר, בהיקף של כ-9.6 מיליון דולר, כך שבתוך פרק זמן קצר צבר ההזמנות החדש של נקסט ויז’ן מתרחב בעשרות מיליוני דולרים. עד כמה זה משמעותי? מינואר עד ספטמבר נקסט ויז'ן הכניסה 120 מיליון דולר, כלומר ההזמנות האחרונות שווות ל-86% מהשורה העליונה של חברת המצלמות.
בסוף השנה שעברה דירקטוריון נקסט ויז'ן קבע יעד ל-2025 של 160 מיליון דולר, כלומר צמיחה של כ-45% בהכנסות. אז זה אולי היה נשמע שאפתני קצת, אולי משהו שיתמך בעיקר על ההתחממות הביטחונית. היה את מי שעם הרגיעה באזורנו, כמו גם הדחיפה של טראמפ להסדר בין אוקראינה ורוסיה, מיהר להספיד את השחקניות אבל מתברר שהאירוע רחוק מלהסתיים, כשאלביט דיווחה בזמן האחרון על עסקה היסטורית של 2.3 מיליארד דולר, וגם החברות הקטנות יותר מדווחות לאחרונה על קבלת הזמנות כמו עין שלישית, אר פי אופטיקל עם 2 הזמנות רק השבוע וגם אורביט (שנמכרה לחברת ההגנה האמריקאית קראטוס בכ-356.3 מיליון דולר) - נקסט ויז’ן עם הזמנת ענק של כ-77 מיליון דולר - עד כמה זה משמעותי?
- ירידות חדות במניות הנדל"ן; ת"א 90 איבד 1.25%
- עין שלישית זינקה 10% אר פי אופטיקל כ-7%; מניות השבבים נפלו - נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
רק הזכרנו את אלביט והחברה מודיעה על התפתחות
חיובית. אלביט אלביט מערכות 0.68% מדווחת כי הפרלמנט היווני והמועצה לביטחון לאומי של יוון אישרו תקציב לרכישת מערכת הארטילריה הרקטית PULS של החברה עבור הכוחות המזוינים של המדינה. בעקבות
האישור, באלביט מעריכים כי החברה צפויה לקבל חוזה בהיקף מהותי לפעילותה, בכפוף להשלמת המו״מ המסחרי מול משרד ההגנה היווני. מערכת PULS של אלביט נועדה לשיגור רקטות לא מונחות, חימוש מונחה מדויק וטילים לטווחים שונים, והיא מותאמת להתקנה על פלטפורמות גלגליות וזחליות
קיימות. בחברה מדגישים כי הגמישות הזו מאפשרת צמצום בעלויות תחזוקה והכשרה, ומהווה פתרון תפעולי רחב לצבאות.
