ריצרד פרנסיס טבע
צילום: סיון פרג'
דוחות

טבע בדוחות טובים ומזנקת ב-9%

החברה הרוויחה 56 סנט למניה על הכנסות של 3.88 מיליארד דולר בעוד האנליסטים ציפו ל-0.52 דולר למניה על הכנסות של 3.71 מיליארד דולר. טבע מעלה את תחזית ההכנסות לשנה כולה וצופה הכנסות של 15.2 מיליארד דולר - מעל התחזיות, ומשאירה את תחזית הרווח ללא שינוי; עוד לפני הדוחות היום - המניה משלימה עליה של 15% מאז סיום פרשיית האופיואידים
נתנאל אריאל | (16)

חברת התרופות טבע 2.75%  מדווחת על תוצאות טובות ועולה בטרום ב-1.8%. החברה הדואלית טבע (US) הרוויחה 56 סנט למניה על הכנסות של 3.88 מיליארד דולר בעוד האנליסטים ציפו ל-0.52 דולר למניה על הכנסות של 3.71 מיליארד דולר. טבע מעלה את תחזית ההכנסות לשנה כולה וצופה הכנסות של 15.2 מיליארד דולר - מעל צפי האנליסטים ל-15.02 מיליארד דולר. תחזית הרווח נשארת ללא שינוי על 2.4 דולר למניה, וזה אחרי שהורידה את תחזית הרווח ברבעון הקודם. גם תחזית ה-EBIDA מתואם נשארת ללא שינוי על 4.7 מיליארד דולר ותחזית תזרים המזומנים נשארת על 1.9 מיליארד שקל. החוב הפיננסי נטו של טבע ממשיך לרדת ל-18 מיליארד דולר. החוב הוא 20.7 מיליארד דולר ומנגד יש לחברה מזומנים בהיקף של 2.7 מיליארד דולר. עוד לפני הדוחות - טבע משלימה עליה של 15% (לפני הזינוק הצפוי היום) מאז החתימה הסופית על סיום פרשיית האופיואידים, כפי שפורסם לראשונה בביזפורטל.

ההכנסות של החברה היו אמורות להיות גבוהות יותר אבל הן ירדו ב-51 מיליון בגלל שערי מטח-הפרשי מט"ח. בחלוקה למגזרים - אוסטדו ואנדה הן התרופות המובילות של טבע עם צמיחה של 51% באוסטדו ו-27% באנדה. הקופקסון כבר הופכת להיות תרופה שולית לגמרי ועוד מעט תיעלם לחלוטין:

התרופות של טבע בחלוקה למגזרים. אוסטדו ואנדה מזנקות, קופקסון הופכת לשולית

כאן ניתן לראות שהחברה מעלה את התחזית ב-200 מיליון דולר למרות שבמוצרים העיקריים אין שינוי. ככל הנראה המשמעות היא שהשינוי לטובה צפוי להיות במוצרים קטנים-בינוניים:

תחזיות טבע, אוגוסט 2023. מתוך הדוחות הכספיים

ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ"ל טבע אומר בעקבות הדוחות: "טבע המשיכה לספק תוצאות יציבות ברבעון זה, עם הכנסות של 3.9 מיליארד דולר ארה"ב, עליה של 4% במונחי מטבע מקומי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, וכן עליה של 3.1 נקודות אחוז בשולי הרווח הגולמי על בסיס non-GAAP בהשוואה לרבעון הקודם. ביצועי מנועי הצמיחה שלנו ממשיכים לבסס את אסטרטגיית הצמיחה שלנו, ובעיקרם, צמיחה חזקה של AUSTEDO, ההשקה מוצלחת של UZEDY - תרופת המקור החדשה שלנו, וכן הגידול בהכנסות מגנריקה במונחי מטבע מקומיים. לאור ביצועים טובים אלה, אנו מעלים מעט את נקודת האמצע של תחזית ההכנסות שלנו לשנת 2023 ומאשררים את יתר רכיבי התחזית.

"אנו נחושים להמשיך להוציא אל הפועל את אסטרטגיית הצמיחה שלנו, וממשיכים להתמקד בקידום צבר המוצרים האינובטיביים הנמצאים בשלב מתקדם, וכן בפיתוח צבר המוצרים הנמצאים בשלב מוקדם, באופן אורגני והן באמצעות שיתופי פעולה."

קיראו עוד ב"שוק ההון"

ריצ'רד פרנסיס מנכ

ריצ'רד פרנסיס מנכ"ל טבע. צילומים: אלעד מלכה, סיון פרג'

מניית טבע נסחרת ביציבות מאז הדוחות האחרונים שלה. האמת היא שהיא ירדה משמעותית אבל מתקנת כלפי מעלה מאז תחילת חודש יוני ועולה ב-15% מאז שחתמה על הסדר אופיואידים עם כל המחוזות בארה"ב כשלמעשה המשמעות היא שהפרשה מאחוריה. אבל האם זה מבטא באמת את כל העלייה שלכאורה הייתה צריכה להגיע? לא באמת. האנליסטים נותנים לטבע אפסייד נוסף של 17% בממוצע. למה היא עוד לא הגיעה לשם? סיום הפרשה כבר היה באוויר אבל למרות שזה הגיע המניה מדוכאת. המשקיעים יודעים שמדובר בחדשות טובות, אפילו גדולות, אבל טבע עדיין חברה מאוחד ממונפת ועלויות האשראי שלה עלו בשנה האחרונה בכ-500-800 מיליון דולר בשנה בהינתן העלייה בריבית.

זה הרבה כסף גם לטבע וזה החליף את הדאגות - מפרשת האפיואידים למימון הגדול - כ-18 מיליארד דולר. ברקע גם חוסר יכולת החברה לצמוח והסנטימנט השלילי המאוד חזק בתעשייה הגנרית - גם ויאטריס המתחרה הגדולה של טבע שנוצרה ממיזוג של תחום הגנריקה של פייזר עם מיילן מדוכאת ונסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-3-4. גם לה אגב, יש חוב גדול.

המשקיעים גם חוששים אחרי שברבעון הראשון טבע אמנם עקפה את התחזיות בשורה העליונה - אבל פספסה בגדול בשורה התחתונה והמניה נפלה. החברה לא עדכנה את התחזיות באותו זמן והמשמעות היא שכדי שהיא תצליח לעמוד ביעדים - המשך השנה תצטרך להיות יותר טובה. האם טבע מסוגלת לכך?

החברה עצמה בטוחה שהיא במסלול הנכון לאחר שהמנכ"ל החדש ריצ'רד פרנסיס הציג יעדים ל-2027: מכירות של 2.5 מיליארד דולר לאוסטדו והגעה ל-600 אלף חולי סכיזופרניה עם UZEDY. במילים אחרות - טבע צופה צמיחה של 16% במכירות האוסטדו בשנה, שינבעו מ"התרחבויות באזורי מפתח גיאוגרפיים".

לקריאה נוספת לחצו כאן:

מניית טבע זולה, אבל כך גם כל התחום הגנרי

בהיבט של מכפיל רווח, טבע נסחרת במחיר אטרקטיבי - היא צפויה השנה להרוויח מעל 2.2 דולר למניה ובשנה הבאה 2.4 דולר למניה. מדובר במכפיל רווח נמוך מ-4, אטרקטיבי, אך צריך לזכור שמכפיל נמוך הוא גורף לתעשיית הגנרית -  גם ויאטריס המתחרה הגדולה במכפיל כזה ושמדובר במכפיל נמוך במשך זמן ממושך. זה כבר כמה שנים שטבע נסחרת במכפיל כזה. הסיבה היא ככל הנראה החשש הגדול מהחוב, אבל אם פרנסיס יצליח להפחית את החוב לפי התוכנית, הרי שתוך שנתיים יהיה מדובר בסדר גודל של 15-16 מיליארד דולר וכשיסתכלו קדימה לשנתיים הבאות ידברו על חוב של 11-12 מיליארד דולר. זה כבר לא בשמיים. אז נכון זו דרך ארוכה, אבל חלקה הגדולה כבר נעשה - קאר שולץ ב-5 שנים הוריד את החוב ב-10 מיליארד דולר.

 

המוסדיים הישראליים חוזרים להאמין בטבע, בזמן שבעלת המניות הגדולה עד לאחרונה יצאה ממנה

מצד אחד - בעלי המניות הגדולים של טבע עד לא מזמן, קפיטל ריסרץ', שהחזיקה 10.25% מהמניות, לא מאמינה בכך ומכרה את כל מניות טבע שהיו לה - מאחזקה של 10% לאפס תמורת כמעט מיליארד דולר. מנגד, יש אחרים שמאמינים בחברה - מנורה, מגדל, הראל, הפניקס-אקסלנס וכלל מחזיקות יחדיו מעל 10% ממניות טבע. זה לא היה בעבר. כשטבע היתה "מניית העם" הגופים האלו החזיקו בנתח הרבה יותר קטן, כי אז היא היתה חברה של עשרות מיליארדים. אבל הם פועלים בצורה הגיונית - דווקא כשהיא מוכה ומדוכאת, הם מגדילים פוזיציה. הם מחזיקים גם בנכסים המנוהלים וגם בנוסטרו והם הגדילו פוזיציה מתחילת השנה.  

חברות הביטוח הן הבולטות, אבל גם אצל הגופים המוסדיים האחרים יש במצטבר רכישות נטו במניית טבע. הרכישות האלו היו במקביל למכירות של Capital Research Global Investors במחירים של 7 עד 9 דולר. כיום המחיר הוא 7.5 דולר. 

לצד הגופים המוסדיים יש גוף שמהמר בגדול על טבע - קרן הגידור ION של סטיבן לוי ויונתן הלף. הם עלו מתחילת השנה בפוזיציה מסכום של עשרות מיליונים בודדים לכ-250 מיליון דולר, שהם כרבע מהיקף קרן הגידור ION Asset Management. כרבע מהנכסים בטבע וכמעט כל הפוזיציה נוצרה בחודשים האחרונים - יש כאן הימור גדול ומדובר במנהלים ותיקים ומנוסים בשוק ההון, מנהלים אגב שהריחו את הצרות בבנקים האזוריים בארה"ב וגם בקרדיט סוויס והרוויחו מהחזקת פוזיציה גדולה על המניות האלו.

ION היא קרן גידור שנמצאת אצל גופים מוסדיים רבים, כך שבפועל הגופים המוסדיים מחזיקים במניות נוספות בטבע, מעבר להחזקה הישירה שלהם בטבע. אגב, ההחזקה השנייה בגודלה בקרן היא צ'ק פוינט עם כ-18% מהיקף התיק.

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    לרון 03/08/2023 08:07
    הגב לתגובה זו
    יצר תשתית ראויה להמשך
  • ללרון שלום 03/08/2023 09:36
    הגב לתגובה זו
    הרי טבע חולה במחלות סופניות שלא יאפשרו לה קיום בשנה עד שלוש שנים הקרובות.
  • 9.
    לרון 03/08/2023 08:04
    הגב לתגובה זו
    עזב מוקדם מידי,גם מנכ"לים נדרשים לסבלנות אותה לא הפגין במקרההזה,נו טוב REWARD ELSEWHERE
  • תושב לואיזיאנה 03/08/2023 09:38
    הגב לתגובה זו
    האם יכול לרשום ברוסית בבקשה.
  • 8.
    אחד שיודע 02/08/2023 19:56
    הגב לתגובה זו
    מיליארד שקל תוך שנתיים החברה בפיתוח ומחקר עצומים ,ויש משקיע אקטיביסט שעומד לרכוש סכום לא מבוטל ממניות החברה,סבלנות חברים לא וורן באפט
  • 7.
    90 דולר..... (ל"ת)
    רפאל 02/08/2023 19:08
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    למי שאין סבלנות עד לאמצע שנת 2025 אז שהמכור 02/08/2023 15:38
    הגב לתגובה זו
    למי שאין סבלנות עד לאמצע שנת 2025 אז שהמכור
  • לא רוצה להמכור. רוצה רק שורט. (ל"ת)
    ממבל 03/08/2023 09:40
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    רועי 02/08/2023 14:50
    הגב לתגובה זו
    מי שלא ישקיע היום יבכה מחר
  • dw 02/08/2023 16:17
    הגב לתגובה זו
    אני מחזיק מניות טבע מזה כמה שנים ולצערי זה פוגע לי בתשואה כוללת של התיק. חבל אבל זה מה יש. לא כל יום צולפים עם אלקטריאון הווינרית. מקווה שבהמשך השנה המניה הכבדה תצליח לטפס לפחות לשער דו ספרתי. 8-9$ זה לגמרי מתסכל.
  • 4.
    הפסיכיאטר 02/08/2023 14:27
    הגב לתגובה זו
    ואתה הרי עם אגו יותר מנופח מזה! אנחנו שונאי סיכון ברווח (ממהרים למכור כשהרווח מתחיל לרדת) ושאוהבי סיכון בהפסד (לא מוכנים למכור עד שנגיע חזרה "לאיזון"). אל תרגיש אשם זה הטבע האנושי שמשטה בך
  • 3.
    מאשה 02/08/2023 14:21
    הגב לתגובה זו
    טבע ב 70,s בראבו על הונאת המשקיעים. עונשים לא מקבלים - כסף מקבלים והרבה
  • 2.
    אסף 02/08/2023 14:20
    הגב לתגובה זו
    הוא שאמרתי.. דוחו"ת טובים עם תחזית ואופק מצויינים.. מה, לא מגיעה לי מילה טובה..
  • לאסף 03/08/2023 08:06
    הגב לתגובה זו
    "היכנסו" ,כמו שכתבת זה סינית למתחילים
  • 1.
    מנית ישראהבלוף 02/08/2023 14:13
    הגב לתגובה זו
    אני מופסד שנים כ 1800000 אלף , לא מכרתי , מחכה להגיע לאיזון , ולהגיד ביי, ביי
  • dw 02/08/2023 16:15
    הגב לתגובה זו
    אם מבקש להגיע לאיזון אז כדאי לקנות ברמות הללו ולמצע את מחיר הקניה שלך, שכן הסיכוי ש TEVA תגיע ל 7X הוא נמוך מאד מאד מאד.. לא אומר שאין לחלוטין סיכוי, אם יצליחו להשיק כמה תרופות אינובטיביות שמאד יצליחו, ויש כמה בפייפליין, אבל כדאי להוריד ציפיות. מה שכן זה שהנייר עדיין במחיר חד ספרתי זה משונה. מחזיק ולא ממליץ
ריצרד פרנסיס טבע
צילום: סיון פרג'

טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה


החברה מבקשת אישור לשיווק אולנזאפין בהזרקה תת עורית ארוכת טווח, על בסיס ניסוי שלב 3

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע סכיזופרניה


טבע מדווחת כי הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית, ה-FDA בקשה לאישור תרופה לאולנזאפין בהזרקה ארוכת טווח, תחת שם הקוד TEV‑749. מדובר בפורמולציה תת עורית שניתנת פעם בחודש למבוגרים עם סכיזופרניה. הבקשה נשענת על תוצאות ניסוי שלב 3 בשם SOLARIS, שכלל מעקב יעילות ובטיחות לאורך שנה, תוך השוואה לטיפול פלצבו בתקופה הראשונית ובהמשך המשך טיפול בקבוצות מינון שונות. לפי החברה, הנתונים הראו שמירה על יעילות קלינית ופרופיל בטיחות דומה לטבליות אולנזאפין הקיימות, וגם סבילות טיפולית שמאפשרת מתן מתמשך.

מדובר בניסיון ממוקד של טבע לבנות לעצמה מעמד יציב בתחום ה‑LAI זריקות ארוכות טווח, שנחשב לאחד המקומות שבהם יש ערך מוסף אמיתי לחברת תרופות: מוצרים מורכבים יותר, חסמי כניסה גבוהים, ותמחור טוב יותר מגנריקה רגילה. זה גם משתלב עם המסר שטבע מנסה להעביר בשנים האחרונות: חיזוק הצינור החדשני, גיוון ההכנסות, ופחות תלות במחזוריות של תחרות על מחירים.

אולנזאפין הוא טיפול ותיק ומרכזי בסכיזופרניה, עם שימוש רחב בעולם בגלל יעילות גבוהה ויכולת לייצב סימפטומים. אבל הטיפול היומי סובל מחיסרון בסיסי: בעיית היענות. סכיזופרניה היא מחלה כרונית עם תקופות רגיעה ונסיגה, ובפועל רבים מהמטופלים מפסיקים טיפול חלקית או לגמרי, מה שמוביל להחמרה ולחזרה לאשפוז. כאן נכנסת הזריקה החודשית, רעיון שמכוון להפחית את הצורך בנטילה יומיומית ולהקטין את הסיכון ל”חורים” בטיפול. אם כי חשוב לזכור שגם זריקה אחת לחודש דורשת מסגרת רפואית יציבה ומעקב, ולכן היא לא פתרון קסם לכל מטופל, אבל עבור אוכלוסייה רחבה היא יכולה לשנות את התמונה.

בטבע מדגישים שהמוצר מיועד לתת מענה לפער מוכר בשוק: חולים שמגיבים טוב לאולנזאפין אבל מתקשים להתמיד בכדורים.



לאחרונה ה-FDA רשות המזון והתרופות האמריקאית אישרה להרחיב את השימוש בתרופה יוזדי (Uzedy) של טבע גם לטיפול בחולי הפרעה דו-קוטבית בגילאי 18 ומעלה. התרופה, שהושקה במאי 2023 ואושרה עד כה רק לטיפול בסכיזופרניה, מציגה כעת פוטנציאל מסחרי רחב בהרבה. יוזדי היא זריקה תת-עורית המבוססת על ריספרידון בתצורת שחרור מושהה, שפותחה בטכנולוגיית SteadyTeq של חברת מדינסל הצרפתית. הטכנולוגיה מאפשרת שחרור מבוקר ואחיד של החומר הפעיל, כך שהשפעתו מתחילה תוך 6-24 שעות מההזרקה ונמשכת כחודש שלם.

האישור החדש מאפשר שימוש ביוזדי כטיפול בודד או בשילוב עם ליתיום או Dyzantil, ופותח בפני טבע שוק של כ-3.4 מיליון אמריקאים הסובלים מהפרעה דו-קוטבית. המחלה, הידועה גם כמאניה-דיפרסיה, מהווה אתגר טיפולי מורכב בשל התנודתיות הקיצונית במצבים הנפשיים ושיעור ההיענות הנמוך לטיפול מתמשך. הזרקה חודשית כמו יוזדי מפחיתה משמעותית את שיעור ההפסקות בטיפול ובכך מצמצמת את הסיכון להחמרות במצב הנפשי, התקפים, אשפוזים ואף ניסיונות אובדניים. על פי נתוני טבע, 80% מהחולים שעוברים מטיפול אוראלי ליוזדי ממשיכים בטיפול בהצלחה.

גיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתותגיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתות

אקזיט עצוב לעובדי סאפיינס - גיא ברנשטיין ורוני על-דור התעשרו וכמה הם קיבלו?

ברנשטיין, מנכ"ל ולמעשה בעל השליטה בפורמולה, הוא הדוגמה הכי טובה בארץ לשלטון המנהלים - יצר לעצמו דרך אופציות (למרות שבחברת החזקה אין מקום לאופציות) הון של כ-200 מיליון דולר; 4,800 עובדי סאפיינס ביחד לא מקבלים חלק קטן ממה שהוא מקבל באופציות בשנה   

מנדי הניג |

בזמן שהנהלת פורמולה ובראשה גיא ברנשטיין חוגגים את האקזיט בחברה הבת - סאפיינס, ובמקביל להתעשרות יוצאת דופן של ברנשטיין שממנכ"ל שכיר הפך להיות בעצם בעל שליטה בפורמולה עם שכר פנומנלי והקצאת אופציות נדיבה (לעצמו), הוא לא דאג לעובדים (הרחבה: שכר העתק של גיא ברנשטיין ואיך זה שהוא בפועל בעל השליטה בפורמולה? 

הוא יכול להתחמק ולהעביר את האחריות לרוני על-דור, מנכ"ל סאפיינס כבר 20 שנים, אבל האחריות של שניהם. גם על-דור דאג להתעשר ולחלק לעצמו אופציות, אבל בעוד שברוב האקזיטים אנחנו שומעים על התעשרות של העובדים זה לא קרה.

מצד אחד זה מקומם כי פורמולה היא האחרונה שאמורה להקצות אופציות למנהלים שלה - זו חברת החזקות, ובחברת החזקות מי שמזיז את הפעילות והרווחים הם החברות למטה. מעבר לכך, אם כבר יש בקבוצה מדיניות של חלקוה מאוד נדיבה למעלה, אז הקיצוניות בין הראש לבין עובדי סאפיינס קשה לעיכול. ברנשטיין מקבל שכר בשנה של 37 מיליון שקל, הוא שווה כ-200 מיליון דולר דרך אופציות ומניות שחולקו לו, והוא שווה יותר מכל 4,800 עובדי  סאפיינס. לא הגיוני.


כל עובדי סאפיינס מחזיקים נכון לסוף 2024 ב-43 אלף מניות בסכום נמוך מ-2 מיליון דולר. החברה לא חילקה מניות בשנה שעברה, ונראה שהיא לקראת חיסול ההטבות דרך מניות: