סיטיגרופ עם המלצת קנייה לנטפליקס: אפסייד של יותר מ-20%

בסיטיגרופ מעריכים שהוויתור על רכישת וורנר ברדרס דיסקברי מחזיר את נטפליקס Netflix, Inc 0.73%  להתמקד בפעילות הקיימת, עם שלושה מנועים שיכולים לתמוך בעלייה במניה, בהם שיפור ברווחיות, העלאת מחירים ורכישות עצמיות. הבנק חוזר לסקר את החברה עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 115 דולר, אפסייד של מעל 20% לעומת המחיר האחרון, בזמן שהמניה עדיין נמוכה בכ-30% מהשיא של השנה האחרונה.

בלי רכישות גדולות ברקע - הרווחיות חוזרת למרכז

הנקודה הראשונה שמדגישים בסיטי קשורה לשולי הרווח של נטפליקס. התחזיות הקודמות של החברה לשנת 2026 כללו בתוכן גם את העלויות האפשריות של רכישת וורנר ברדרס דיסקברי. עכשיו, כשהעסקה כבר לא רלוונטית, יש מרחב לעדכון כלפי מעלה. בבנק מעריכים ששולי הרווח התפעולי יכולים לעלות לכ-32%, לעומת תחזית קודמת של כ-31.5%. השינוי נובע בעיקר מהסרת העלויות שהיו קשורות לעסקה שלא יצאה לפועל, ולכן מדובר בשיפור שמגיע בלי שינוי בפעילות עצמה.

במקביל, זה גם מחזק את התפיסה שלפיה נטפליקס מצליחה לנהל את מבנה העלויות שלה בצורה יציבה יחסית, למרות התחרות הגוברת בשוק הסטרימינג. הרווחיות הופכת שוב לגורם מרכזי בתמחור.

העלאת מחירים על השולחן - והפעם בלי מגבלות

הנושא השני הוא מחירי המנויים. לפי ההערכות, נטפליקס עשויה להעלות מחירים כבר באוקטובר 2026. בעבר, ההנחה הייתה שהחברה תימנע מצעדים כאלה בזמן שהיא נמצאת תחת בחינה רגולטורית סביב עסקאות מיזוג ורכישה. כעת, כשהמגבלה הזאת לא קיימת, בסיטי מעריכים שאין סיבה אמיתית לעיכוב. השאלה המרכזית היא האם לנטפליקס יש כוח תמחור, והתשובה שם נוטה לחיוב. החברה ממשיכה להוביל את שוק הסטרימינג, עם בסיס מנויים רחב ותוכן שמצליח לשמור על רמת מעורבות גבוהה.

• זינקה 13% ביום המסחר האחרון ותעלה עוד 25% - האנליסט שמאמין בנטפליקס
• נטפליקס ויתרה על וורנר - אז למה המניה מזנקת?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

העלאת מחירים, גם אם תהיה מתונה, משפיעה ישירות על ההכנסות, במיוחד כשהיא מבוססת על מנויים קיימים. במקביל, התחרות בשוק מחייבת זהירות, אבל ההערכה היא שלנטפליקס עדיין יש כוח תמחור שמאפשר לה לבצע את המהלך.

הגורם השלישי הוא מבנה ההון של החברה. עם יתרת מזומנים גבוהה יותר, נטפליקס צפויה להגדיל את היקף הרכישות העצמיות של מניות. מדובר במהלך שיכול לתמוך במחיר המניה, דרך הקטנת כמות המניות בשוק. בסיטי מעריכים שהשפעת המהלך יכולה להגיע עד כ-10% על מחיר המניה. זה לא מנוע צמיחה קלאסי כמו הכנסות או רווח, אבל בשוק הנוכחי זה כלי משמעותי. רכישות עצמיות גם משדרות לשוק מסר של ביטחון מצד ההנהלה, ונתפסות כמהלך שתומך בתמחור המניה.

הסיכון: תחום הפרסום עדיין לא מספק את הסחורה

לצד התמונה החיובית, יש גם נקודת חולשה אחת שמסומנת בבירור - הכנסות מפרסום. בסיטי מעריכים שהכנסות הפרסום יגיעו לכ-1.5 מיליארד דולר בשנה, לעומת ציפיות בשוק לכ-2 מיליארד דולר. הפער הזה יכול להוביל לעדכוני תחזיות כלפי מטה בהמשך, מה שעלול להכביד על המניה. עם זאת, ההערכה היא שההשפעה תהיה מוגבלת יחסית, ולא תבטל את הגורמים החיוביים האחרים.

• למרות המלחמה: בוול-סטריט אין פאניקה
• סופיי עולה למרות דוח שורט חריף ממאדי ווטרס - המנכ"ל קונה מניות בכ-500 אלף דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...

במקביל, צריך לזכור שתחום הפרסום בנטפליקס עדיין בשלבי התפתחות. החברה רק בשנים האחרונות נכנסה למודל משולב של מנויים עם פרסומות, והביצועים שם עדיין מתגבשים. בסיטי מעריכים שנטפליקס תמשיך להוביל את שוק הסטרימינג בשנים הקרובות, גם אם תחום הפרסום יתפתח בקצב איטי מהציפיות.