למרות המלחמה: בוול-סטריט אין פאניקה

המסחר בוול סטריט מתנהל בתקופה תנודתית במיוחד, כאשר המשקיעים מנסים לעכל את השלכות המלחמה בין ארה״ב לישראל לבין איראן. עם זאת, לאחר כשלושה שבועות של לחימה, נראה כי השוק מתחיל להפגין הסתגלות מסוימת למצב, והתגובות הופכות מדודות יותר בהשוואה לימים הראשונים של ההסלמה.

למרות זאת, מוקדי הסיכון לא נעלמו. אחד הגורמים המרכזיים שממשיכים להטריד את המשקיעים הוא העלייה החדה במחירי הנפט, שנובעת מהשבתת מצר הורמוז - נתיב מרכזי להובלת אנרגיה עולמית. העלייה הזו מייצרת חשש ממשי להתגברות לחצי האינפלציה.

האינפלציה היא גורם מפתח עבור השווקים, שכן היא משפיעה ישירות על מדיניות הריבית של הפדרל ריזרב. מחירי אנרגיה גבוהים עשויים לדחות הורדות ריבית ואף להוביל להידוק תנאים פיננסיים, תרחיש שמעלה את הסיכון להאטה כלכלית ואף למיתון. מעבר לשוק האנרגיה, קיימים חששות גם לפגיעה בשרשראות האספקה הגלובליות. הסיכון אינו מוגבל לנפט בלבד, אלא מתרחב גם למתכות, חומרי גלם, מזון ותרופות - תחומים שתלויים בלוגיסטיקה בינלאומית יציבה.

בלי פאניקה

לצד הסיכונים הללו, השוק אינו מציג סימני פאניקה מובהקים. מדד S&P 500 עלה בכ-1.3% במהלך השבוע, כאשר מדובר בביצוע דו-יומי חזק יחסית מאז תחילת הלחימה, נתון שמרמז על התאוששות מסוימת בסנטימנט. למעשה, המדד נסחר במרחק של כ-3.8% בלבד מהשיא שנרשם בינואר האחרון. הפער המצומצם מעיד כי למרות התנודתיות, המשקיעים אינם מתמחרים תרחיש של משבר עמוק בשלב זה.

• הנאסד״ק קפץ ב-1.2%; טאואר זינקה ב-11%, סולאראדג׳ עם 9%
• השבוע בוול-סטריט: החלטת הריבית, כנס אנבידיה והמלחמה עם איראן במוקד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם בשוק האופציות ניתן לזהות שינוי בגישה. משקיעים החלו לצמצם פוזיציות הגנה מפני ירידות, לאחר שבתחילת החודש נרשמה עלייה חדה בביקוש להגנות מפני ירידה של כ-5% במדדים המרכזיים. הירידה בביקוש להגנות מתבטאת גם בעלויות נמוכות יותר של אסטרטגיות גידור, לאחר שהגיעו לשיאים של יותר משנה מוקדם יותר החודש. מדובר באינדיקציה נוספת לכך שהשוק מעריך סיכון נמוך יותר לתרחישים קיצוניים. מדד ה-VIX, המשקף את רמת התנודתיות הצפויה, עלה בתחילת מרץ לרמה של כ-35 נקודות - רמה המעידה על לחץ גבוה בשוק. מאז הוא ירד חזרה לאזור של כ-22 נקודות, מה שמצביע על ירידה במתח. בנוסף, נרשמו יציאות מקרנות סל שמבוססות על תנודתיות, לצד ירידה בביקוש לאופציות שמגנות מפני זינוק נוסף ב-VIX. מגמות אלו מחזקות את ההערכה כי המשקיעים אינם מצפים להסלמה חדה נוספת בטווח המיידי.

במקביל, ירידה בחשיפה הכוללת למניות מצד משקיעים עשויה להצביע על תהליך של התייצבות. לאחר מכירות קודמות, השוק עשוי למצוא רמת תמיכה חדשה שממנה יוכל להתאושש. אסטרטגים בשוק מציינים כי הירידות עד כה היו "מתונות יחסית" לאירוע גיאופוליטי בסדר גודל כזה. גם אם תתרחש ירידה נוספת, קצב התגובה האיטי יחסית עשוי להיחשב סימן חיובי. נתונים היסטוריים מחזקים את הטענה הזו. לפי ניתוחים, כאשר לוקח יותר מ-40 ימים למדד S&P 500 לרדת כ-5%, הסבירות לכניסה לשוק דובי נמוכה משמעותית בהשוואה לירידות חדות ומהירות יותר.

ניסיון העבר

ניסיון העבר מלמד כי השווקים נוטים להסתגל למתחים גיאופוליטיים, במיוחד כאשר אין פגיעה ישירה בפעילות הכלכלית הגלובלית. במקרים רבים, הירידות הראשוניות מתחלפות בהתייצבות ואף בהתאוששות. בהתאם לכך, חלק מהאסטרטגים ממליצים על פיזור השקעות במקום ניסיון "לתזמן" יציאה מהשוק. הגישה הזו מבוססת על ההנחה שהשווקים יודעים לתמחר סיכונים לאורך זמן.

• תשלום מובטח והגדלת חשיפה בפייסבוק: מטא מנסה למשוך יוצרים מטיקטוק ויוטיוב
• בפעם השנייה ברציפות: הריבית בארה״ב נותרה על כנה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...

עם זאת, ההתפתחויות סביב מצר הורמוז ימשיכו להיות גורם מרכזי. פתיחה מחודשת של הנתיב עשויה להפחית את מחירי הנפט ולשפר את הסנטימנט במהירות. מנגד, אם הסגירה תימשך לאורך זמן, העלייה המתמשכת במחירי האנרגיה עלולה ללחוץ על הכלכלה הגלובלית, ובתרחיש כזה השוק עשוי לבחון מחדש רמות תמיכה ואף לרדת מתחת לממוצעים טכניים מרכזיים.