גו ביידן
צילום: Daniel Schwen

"כלכלת ארה"ב תעבור את המיתון הצפוי, אבל יש ויכוח לגבי הצמיחה"

סאמי שער, הכלכלן הראשי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר: "האפשרות של נחיתה רכה, עם ירידה באינפלציה אך ללא מיתון, קורמת עור וגידים ועשויה להתממש"
איציק יצחקי | (1)

הכלכלה האמריקאית נמצא בצומת דרכים: הריבית נותרה בעינה בחודש האחרון, אבל הויכוח בנוגע לעניין הצמיחה נמשך. סאמי שער, הכלכלן הראשי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר, התייחס לכך ואמר כי "למרות התחזיות של מיתון מתקרב במשך יותר מ-18 חודשים, כלכלת ארה"ב ממשיכה להפגין חוסן, בניגוד לציפיות ולמרות העלאות ריבית אגרסיביות".

לדעתו, "האפשרות של נחיתה רכה, עם ירידה באינפלציה אך ללא מיתון, קורמת עור וגידים ועשויה להתממש. צריכה חזקה, ביקוש עצור, אבטלה נמוכה, עלייה בהכנסות, והגדלת ההשקעות בטכנולוגיה כל אלו, מניעות את הצמיחה. עם זאת, משתנים כמו עקומת התשואה ההפוכה מצביעים על כך שמיתון עשוי להתעכב אך הוא עדיין אפשרי. ההשפעות הממושכות של העלאות הריבית עלולות לגרום לחולשה בחודשים הקרובים.

"בעוד שהעלאות ריבית עדיין לא השפיעו משמעותית על הצמיחה, גורמים כמו חסכונות שנצברו בזמן המגיפה, מחסור בכוח אדם ושיעור נמוך של משכנתאות בריבית משתנה מאטים את השפעת העלאות הריבית על משקי הבית", הוא הוסיף. "כלכלנים ידועים מפקפקים בשיעור הריבית הניטרלית המשוערת של הפד לאחר המגיפה. האינפלציה מואטת בצורה משכנעת, וצפויות ירידות נוספות, בעוד שוק העבודה מתאזן בהדרגה במקביל. התמשכותם של תנאים פיננסיים מגבילים והידוק האשראי מהווים סיכונים להתרחבות כלכלית, שעלולים להוביל למיתון קל בסוף 2023 או בתחילת 2024. כאשר הידוק האשראי שוחק את הוצאות הצרכנים ואת רווחי החברות. במונחים של אסטרטגיות השקעה, מומלצת גישה ניטרלית לסיכון ולמניות, עם העדפה לאגרות חוב בדירוג גבוה, לרבות אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות ואשראי בדירוג גבוה בשוק האירופאי, שווקים שאינם ארה"ב וסקטורים המסוגלים לעמוד בעלייה בעלויות התפעול לצד ביקוש חלש יותר".

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    שנת בחירות לא לשכוח (ל"ת)
    במבה 20/07/2023 17:44
    הגב לתגובה זו
טראמפ ופאוולטראמפ ופאוול

הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?

הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים

אדיר בן עמי |

בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.


הפדרל ריזרב הוריד את הריבית לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96% שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.


עם זאת, אתגר האינפלציה ממשיך להעיב על קובעי המדיניות. מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט טיפס כמעט באחוז שלם מעל יעד האינפלציה של 2% שנקבע על ידי הבנק, מה שמעיד כי לחצי המחירים טרם שככו. הפד הדגיש כי ימשיך לעקוב מקרוב אחר הנתונים הכלכליים וכי המשך הורדות ריבית יישקלו בזהירות, בהתאם להתפתחויות בשוק העבודה וברמות המחירים.


בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.


שוק העבודה 

למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.


אסיה בורסות (גרוק)אסיה בורסות (גרוק)
סקירת אסיה

הורדת הריבית הקפיצה את יפן לשיא חדש - ומה זה עושה לחוזים בוול סטריט?

הפד' חתך את הריבית ברבע אחוז אבל השאיר הרבה סימני שאלה להמשך: את "אנחת הרווחה" הרגישו עד לאי היפני כשהניקיי קבע שיא כל הזמנים חדש, הקוספי הקוריאני זינק בהובלת מניות השבבים אבל מנגד באוסטרליה נרשמו ירידות חדות על רקע ביטול עסקת סנטוס ונתוני תעסוקה חלשים - ובניו יורק? החוזים מטפסים עד 0.6% 

מנדי הניג |

המסחר באסיה ננעל היום במגמה מעורבת, מניות הטכנולוגיה והנדל"ן דחפו את הניקיי היפני לשיא חדש. מעודדים מההחלטה של הפד' אתמול בה הוא - כצפוי יש לומר - הוריד את הריבית ברבע אחוז, המהלך הזה דוחף גם את החוזים העתידיים בניו יורק לעליות מתונות: החוזים על ה-S&P 500 מטפסים 0.40% ל-6,685 נקודות, החוזי על הדאו עולים 0.25% ל-46,481 נקודות, והחוזי על הנאסד"ק מוסיפים 0.6% ל-24,614 נקודות. אפשר להרגיש שהפחד גם יורד בשוק כשמדד ה-VIX ("מדד הפחד") יורד 3.9% ל-15.7 נקודות, ובמקביל גם הזהב נחלש 0.8% ל-3,688 דולר - לסקירת וול סטריט

התאוששות בטוקיו

ביפן, הניקיי 225 עלה 1.22% ל-45,338 נקודות, בעוד מדד הטופיקס סגר בעליה זניחה של 0.1% ל-3,150 נקודות. העליות הובלו על ידי מניות טכנולוגיה: דיסקו עלתה 3.1%, טוקיו אלקטרון 3.2%, אדבנטסט 3%, לאסרטק 3.3%, וסופטבנק 1.5%. גם מניות אחרות בלטו Resonac זינקה ביותר מ-10%, Screen Holdings טיפסה 4.3% ו-Kirin Holdings הוסיפה 4.3%.

הבנק המרכזי של יפן פתח היום את ישיבת המדיניות שלו, שבה מרבית הכלכלנים צופים שהריבית במדינת האי תשאר ללא שינוי. עם זאת, אנליסטים מציינים כי ייתכן שבאוקטובר תגיע העלאה של 0.25%, על רקע נתוני צמיחה רבעוניים טובים מהצפוי והשפעת הסכם הסחר החדש עם ארה"ב.


אוסטרליה חולשה בשוק העבודה וסנטימנט דובי בבורסה


אוסטרליה לא הייתה שותפה לחגיגות באסיה. באוסטרליה נרשמו ירידות חדות: מדד הדגל ASX 200 איבד 0.64% וירד לרמה של ‎8,762‎ נקודות, בהובלת נפילה של יותר מ-11% במניית סנטוס אחרי ש-ADNOC ביטלה הצעת רכישה בהיקף ‎18.7‎ מיליארד דולר.

לצד זאת, נתוני תעסוקה מאוגוסט גרמו מצדם ללחץ נוסף על הבורסה האוסטרלית: שיעור האבטלה נותר על 4.2%, אך התעסוקה עצמה ירדה ב-5,400 משרות – בניגוד לתחזית לעלייה של 22 אלף משרות. מספר המובטלים ירד ל-647,400, אך הפירוק מצביע על ירידה חדה במשרות מלאות (40,900-) לצד עלייה במשרות חלקיות (35,500+). שיעור ההשתתפות ירד ל-66.8%, הנמוך מאז מרץ, והיקף שעות העבודה החודשיות במשק צנח ב-8 מיליון ל-1.977 מיליארד שעות.

מה עשו שאר השווקים?

בסיאול, מדד הקוספי (‎KS11‎) עלה 1.24% בהובלת יצרניות השבבים. SK Hynix זינקה 5.5% על רקע דיווחים על איסור סיני על שבבי בינה מלאכותית של אנבידיה, סמסונג עלתה 2% ו-TSMC הוסיפה 0.79%.