ברודקום עליות; קרדיט: ChatGPT, רוי שיינמן

"מניית ברודקום תזנק ב-50%"

ברודקום עולה במסחר על רקע המלצה שורית במיוחד מצד הבנק HSBC, שהעלה את מחיר היעד שלו למניה מ-240 דולר ל-400 דולר - גבוה ביותר מ-50% ממחיר המניה בשוק; למה ב-HSBC כל כך אופטימיים?

רוי שיינמן | 24/06/2025 22:01

נושאים בכתבה ברודקום המלצות אנליסטים

מניית ברודקום Broadcom 0.59% נסחרת ברמות שיא של כל הזמנים סביב 262 דולר למניה, והאנליסטים בבנק HSBC סבורים שלמניה יש עוד מרחב לעלייה, ולא מעט - כשהם מציבים למניה מחיר יעד של 400 דולר, אפסייד של 52% על המחיר הנוכחי. האנליסט פרנק לי ציין שההמלצה ניתנת לא רק על בסיס הצמיחה של תחום הבינה המלאכותית, אלא גם בזכות התחזקות תחום השבבים המותאמים (ASICs) של החברה.

"בשלב זה אנחנו הופכים שוריים על ברודקום", כתב לי למשקיעים. "ההכנסות מהשבבים המותאמים צפויות להכות את התחזיות בזכות בהירות גדולה יותר בפרויקטים ובזכות כוח תמחור משופר". לדבריו, השוק לא מעניק מספיק משקל לפוטנציאל של ברודקום לצמיחה חזקה בהכנסות מהתחום בשנתיים הקרובות, וגם לא להרחבה של בסיס הלקוחות שלה מול ענקיות טכנולוגיה חדשות.

הכוכבת החדשה של עידן ה-AI

ברודקום נחשבת לאחת השחקניות החמות ביותר בשוק הבינה המלאכותית, גם היא לפעמים מוסתרת על ידי ענקיות אחרות כמו אנבידיה NVIDIA Corp. 0.21% או AMD Advanced Micro Devices -2.03% . המניה שלה זינקה בכ-65% בשנה האחרונה, מה שהקפיץ את שווי השוק שלה למעל טריליון דולר - והיום כבר 1.23 טריליון, שווי שמשקף לה מכפיל רווח עתידי של כ-36, בעוד אנבידיה נסחרת במכפיל של כ-25. החברה כבר עקפה בגודלה חברות ענק כמו וולמארט Wal-Mart Stores Inc. וטסלה Tesla -1.42% , והיא כעת השביעית בגודלה בארה"ב לפי שווי שוק, מה שכבר גרם לחלק מהאנליסטים להרחיב את רשימת "שבע המופלאות" לשמונה.

הבסיס להצלחה טמון בהחלטה אסטרטגית שקיבלה ברודקום לפני מספר שנים - להיכנס לעולם השבבים המותאמים. החברה החלה את הדרך עם פרויקט שולי עבור גוגל, שנראה אז כמאמץ ניסיוני. אלא שהפריצה האמיתית הגיעה עם התפוצצות הביקושים לבינה מלאכותית: גוגל Alphabet 0.54% , מטא Meta Platforms וחברות נוספות החלו להזמין שבבים מותאמים שמפותחים יחד עם ברודקום, כדי לענות על הצרכים הייחודיים שלהן.

והתוצאות לא איחרו לבוא: ברודקום כבר צופה הכנסות של 5.1 מיליארד דולר מהתחום ברבעון הנוכחי - גידול של 60% משנה שעברה, וסכום שמהווה כבר שליש מהכנסות החברה. גם התחזית לרבעון הבא עלתה על תחזיות האנליסטים. במקביל, המנכ"ל הוק טן העריך בשיחת המשקיעים האחרונה כי "הביקוש לשבבי AI צפוי להאיץ במחצית השנייה של 2026", בין היתר בשל עלייה חדה בצרכי האינפרנס, השלב שבו מודלים של בינה מלאכותית מייצרים תשובות.

אלא שמאחורי התחזיות השוריות מסתתרים גם סיכונים. הדוגמה הבולטת היא שיתוף הפעולה עם גוגל: השבבים שפיתחה ברודקום עבור החברה מספקים רק 50% מהביצועים של שבבי אנבידיה. כלומר, מדובר בפיתוח יקר שאם יסטה אפילו במעט מטווח הביצועים עלול להפוך ללא רווחי. על פי דוח של מורגן סטנלי, מדובר ב"סיכון גדול יותר משנדמה".

גם עלות הייצור לא תמיד משתלמת

למרות ששבבים מותאמים יכולים לעלות פחות ליחידה משבבי אנבידיה (שמחירם עשוי להגיע ליותר מ-30,000 דולר), יש להביא בחשבון את עלות מערכות התקשורת האופטית הנדרשות להם שיקרות יותר מהמערכות הנפוצות של אנבידיה. לכך מתווספת עלות גבוהה נוספת: פיתוח תוכנה מותאמת שתריץ את השבבים - תחום שבו לקוחות של אנבידיה זוכים ליתרון בזכות מערכת מפותחת שכוללת את CUDA.

קיראו עוד ב"גלובל"

בנוסף, ברודקום מתמודדת עם תחרות הולכת וגוברת מצד חברות כמו מארוול Marvell Technology Group Ltd. -0.18% האמריקאית ו-MediaTek הטייוואנית, מה שעלול להוביל לשחיקת מחירים ורווחים. גם הרגולציה האמריקאית על סחר עם סין מרחפת מעל, במיוחד בשל הקשר של ברודקום לחברת ByteDance הסינית, חברת האם של טיקטוק. גם מנכ"ל ברודקום בעצמו לא נשמע בטוח: "אף אחד לא יכול להבטיח כלום בסביבה הזו", אמר כשנשאל על ההשלכות של התהליכים שמתרחשים בזירה הגיאו פוליטית.

ועדיין, הביקושים ממשיכים לטפס

למרות הסיכונים, ב-HSBC סבורים כי הגידול בהשקעות של חברות הענן הגדולות (hyperscalers) - גוגל, מטא, אמזון Amazon.com Inc. 3.31% ומיקרוסופט Microsoft Corp 0.03% - בשבבים מותאמים יימשך ואף יואץ. לדבריהם, כולן מחפשות שליטה טובה יותר על היכולות שלהן ומוכנות להשקיע בטכנולוגיה שתשרת את הצרכים המיוחדים של מערכות ה-AI שלהן, בשביל לנצח ב"מירוץ החימוש".

"כל השחקנים הגדולים בתחום מחשוב הענן מגדילים את ההשקעה בתוכניות השבבים המותאמים שלהם", ציין פרנק לי. לדבריו, זה יהיה אחד ממנועי הצמיחה המשמעותיים של ברודקום בשנים הקרובות.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

צילום: נתנאל טוביאס

מנהלי מאנדיי נפגשו עם חצי מיליארד דולר

מאז ההנפקה ועד ממש סמוך לדוחות הכספיים, מנהלי מאנדיי מוכרים מניות בשוק בהיקפים גדולים - הנה התמונה המלאה

מנדי הניג | 13/08/2025 15:18

נושאים בכתבה מאנדיי RSU

מניית מאנדיי monday.com -0.42% נחתכה ב-30% אחרי שפרסמה דוחות ותחזית קדימה. וול סטריט התאכזבה מעט מהירידה בשיעורי הרווחיות ומהתחזית, אבל הנפילה במניה מיוחסת בעיקר לפחד הגדול מה-AI: האם אחרי שה-AI החליף את הג'וניורים הוא יכול גם להחליף חברות שלמות? אז כנראה שלא חברות שלמות, אבל חברות שלא ילמדו להתגמש ולהסתגל למהפכה יכולות לאבד את המודל העסקי שלהם ולהיפגע בצורה חדה (הרחבה: האם ה-AI יהרוג את חברות התוכנה?) . מאנדיי מדבררת שהיא מחוברת ל-AI, משתמשת ב-AI ומוכרת AI, ועדיין השוק חושש.

השוק חושש גם מפגיעה עקיפה של ה-AI כפי שקרה ברבעון האחרון. גוגל שמתחרה ב-OpenAI ומפגרת אחריה משמעותית, גייסה את מנוע החיפוש שלה לטובת התחרות והיא משלבת אותו כראשון בחיפושים בחלק גדול מתוצאות החיפוש. זה פוגע באתרי תוכן ובכלל באתרים שמופיעים בתחילת הרשימה וזה פוגע גם בקידום הממומן בגוגל. מאנדיי משקיעה הרבה כסף כדי להופיע במקומות הראשונים בגוגל, והיא השקיעה יותר ברבעון האחרון כי הצ'אט של גוגל דחק אותה ופגע בכניסות דרך גוגל. זו פגיעה עקיפה, כשהאמת היא שאף אחד לא יודע באמת איך ה-AI ישפיע על כל תחום וכל חברה.

מה שמעניין במקרה של מאנדיי שאחרי הנפילה שלה, היה אפשר להתרשם שהמניה מתקנת - היא התחילה למחרת בעלייה של 6%, אבל סיימה בירידה של 1.5%. זה מרמז שהחשש גדול וכל פעם שמגיעים משקיעים אופטימיים הם מקבלים היצעים מכאלו שחוששים. זה לא אומר ומעיד על מה שיהיה בהמשך. האנליסטים מאוד מפרגנים עם המלצות קנייה ומחירי יעד שמבטאים בממוצע פרמיה של 80%. מאנדיי, נזכיר כבר היתה למטה וחזרה. הפעם זו סיבה שונה, זו לא "התפוצצות הבועה" בשוק ההנפקות שמאנדיי לא היתה חלק ממנה - הפעם זו מהפכה טכנולוגית.

מימושים בחצי מיליארד דולר

העובדים של מאנדיי נפגעו מאוד מצניחת מחיר המניה כשלחלק גדול מהם המניות מהוות מרכיב משמעותי בשכר (דרך קבלת מניות חסומות - RSU). גם המנהלים הבכירים והמייסדים והמנכ"לים המשותפים - רועי מן וערן זינמן, איבדו הרבה ערך, אבל הם וההנהלה הבכירה מימשו מאז ההנפקה לפני ארבע שנים מניות בסכום מצרפי של חצי מיליארד דולר!

חשוב להדגיש, נושאי תפקידים ובעלי עניין בחברה לא יכולים לממש מתי שהם רוצים, הם חשופים למידע פנים ולכן הם צריכים לבצע את המכירות במסגרת תוכניות מיוחדות שקבועות מראש (‎10b5-1‎). הם צריכים להגדיר את מועד המכירה הרבה לפני וגם את כמות המניות הרבה לפני העסקה בפועל שגם מתבצעת על ידי ברוקר חיצוני. אפשר להניח שגם המנהלים הבכירים ביותר במאנדיי לא צפו את הקריסה במניה אחרי התוצאות, קריסה שהפתיעה גם את טובי האנילסטים, כך שלא סביר שהם ניסו לתזמן יציאה גם אם הם יכלו.

להמשך הכתבה לחץ כאן