דויטשה בנק: האסטרטגיה של החברה לישראל לא אופטימלית - לוקחת מכי"ל ומעבירה לטאואר וצים

בבית ההשקעות דויטשה בנק מכנים את הדוחות הכספיים של החברה לישראל "טובים", אך חותכים את מחיר היעד. הסיבה: הבעיות בצים והמגמה המסתמנת של החברה לישראל - להשתמש בדיבידנדים של כיל כדי להזרים כספים להחזקות הבעייתיות יותר (צים וטאואר).

החברה לישראל דיווחה אתמול (ב') על רווח נקי של 917 מיליון שקל ברבעון השני של השנה - זינוק של 250% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. עיקר הצמיחה הושגה הודות לכיל, בה מחזיקה החברה לישראל נתח של 52%. לעומת זאת, צים (בה מחזיקה ח"ל 98%) רשמה הפסד רבעוני של 42 מיליון דולר בעקבות הגידול בהוצאותיה ובזן הציגה ירידה של 25% ברווח הנקי ל-71 מיליון דולר בעיקר בגלל הזינוק במחיר הנפט ששחק את מרווחי הזיקוק.

דויטשה בנק מדגיש כי הבעיה של צים היא לא בצד הביקוש אלא יותר בצד ההוצאות, וזה ימשיך להעיק על החברה לישראל. האנליסטים מזכירים גם את הזרמת ההון לטאואר (20 מיליון דולר) ורואים במגמה זו "ניתוב הדיבידנדים שמקבלת החברה מכיל לתוך ההחזקות הבעייתיות יותר; זוהי אסטרטגיה פחות אופטימלית".

האנליסטים ממשיכים להמליץ לקנות את מניית החברה לישראל כיוון שלדעתם מחירי הדשנים ימשיכו לעלות ולדחוף קדימה את כיל, מה שייטיב עם החברה לישראל. עם זאת, מחיר היעד הופחת ב-22% ל-5,600 שקל כדי לשקף דיסקאונט ל-NAV (שווי נכסי נקי) של 20%, ולא 10% כבעבר.