חברת איי.סי.אל 4.75%  מציגה תוצאות מרשימות. ברבעון השלישי של 2022 היא הכניסה 2.52 מיליארד דולר, ובתשעת החודשים הראשונים של השנה מדובר כבר על 7.92 מיליארד דולר. לפני שבועיים החברה הציגה תוכנית אסטרטגית עם צמיחה ממוצעת לשנה של 13% עד שנת 2027 (12.8 מיליארד דולר לעומת 6.96 מיליארד בשנת 2021). לכאורה צמיחה מרשימה - אבל השוק לא חושב כך בינתיים והמניה לא מטפסת. להיפך, מאז המניה ירדה ב-5%.

ובכלל, בחודשים האחרונים המומנטום שלה שלילי והיא מחקה 31% מערכה מאז חודש אפריל האחרון. הסיבה היא הירידה במחיר האשלג - המחירים עלו בשנה שעברה והמניה זינקה, וכעת מחירי האשלג יורדים - וכך גם מניית החברה. מחירי האשלג שזינקו בשנה שעברה ל-1,200 דולר נפלו כבר ל-600. איי.סי.אל לא תאשר זאת באופן רשמי אבל היא מנסה להפחית את התלות שלה באשלג בשנים הבאות.

בכל מקרה, איי סי אל כבר נמצאת כבר עכשיו בקצב שנתי של הכנסות של 10-10.5 מיליארד דולר, ולכן מעכשיו ועד 2027 מדובר בצמיחה שנתית של 4-5% בלבד, הרבה פחות מרשים מאותם 13% שעליהם מדברת איי סי אל. חצי הצמיחה בעצם כבר התרחשה!

בראיון לביזפורטל דוחה אבירם להב, סמנכ"ל הכספים של החברה, את הניתוח שהוצג כאן ואומר: "הסיפור אצלנו זה לא הטופ ליין ולא הרווח אלא מחירי אשלג ופוספט - בעיקר אשלג. הגענו לאן שהגענו השנה בגלל המחירים הגבוהים, אבל זה לא מה שאנחנו צופים במודל הרב שנתי. אני כן חושב שהתוצאות של היום מרמזות על ההמשך, אבל אנחנו מדברים על מחירי אשלג הרבה יותר נמוכים של 400 ולכן הצמיחה היא אותנטית". 

• איי.סי.אל תספק אשלג לסין ב-260 מיליון דולר; חושפת איך ים המלח ישפיע על ה-EBITDA מ-2030
• 90 מיליון דולר בשלב הראשון: איי.סי.אל נכנסת עמוק יותר לרכיבי מזון עם ברטק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אז בעצם מה שאתה אומר זה שתהיה ירידה בשנים הבאות ואז שוב עליה?

"ברור. זה שהיום יש לנו אפסייד נפלא בקומודיטיס (סחורות. נ"א) זה נהדר, אבל זה לא מחיר שאפשר לצפות אותו ברמות האלה לטווח ארוך. ברור שמה שמשפיע זה הסייקלים של הענף. אחרת היית מקבל מכפיל 14 ולא 4. נכון לעכשיו, מחירי הסחורות לא גבוהים כמו ברבעון 2 אבל הם עדיין מחירים גבוהים. זו נגזרת מאקרו של מה שקורה בעולם והתוצאות שלנו לרבעון הזה הן מאוד מאוד טובות".

לגבי הזיכיון שלכם בים המלח עד 2030, המדינה תצא למכרז חדש, איי סי אל מן הסתם תשתתף בו ויש לה זכות סירוב ראשונה. מה יקרה אם תפסידו?

"יש פה סיפור שלם על שווי הנכסים, על מה זה אומר, זה רחוק מאיתנו שנים. השאלה מה תהיה הגישה של המדינה".

אבל המשקיעים מדברים איתנו על זה? זה לא כל כך רחוק. אתם נותנים תחזית ל-2027, אז 2030 זה לא כזה הרבה אחרי

"עד היום לא נעשה שום דבר בשום כיוון בנושא הזה. אז נכון שזה רחוק, עוד 7 שנים, ובראייה היסטורית אפשר לומר שזה הרבה או מעט, אבל אני לא יודע מה להגיד לך על זה, אין לי בעצם משהו חכם לומר לך על זה. זה אולי לא נשמע טוב אבל זו האמת".

כמה תשלמו על זה?

"השאלה מי יכול להפעיל דבר כזה. אין לי משהו חכם להגיד על זה. אם היה לי הייתי אומר אבל אין לי. ללא ספק הפעילות הזו (של הזיכיון בים המלח. נ"א) היא אחד המנועים הגדולים. ישראל זה מרכז העצבים של איי סי אל".

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

נניח שאנליסטים שואלים מה להכניס לאקסלים אחרי 2030 באקסל, מה אתם אומרים להם?

"לימדו אותנו כשהיינו חיילים, אם אתה לא יודע לפנות ימינה או שמאלה תמשיך ישר. גם אם היה לי משהו אינטלגנטי לומר הייתי צריך לחשוב טוב טוב מה אני אומר אבל אין לי".

האם לא הייתם נסחרים בתמחור שונה אם הייתה ודאות גם אם הייתם צריכים לשלם סכום גבוה?

"לדעתי לא".

אתה לא חושב שאתם נסחרים בדיסקאונט לעומת השוק?

"איי סי אל היא חברה מאוד מגוונת. אני נשאל למה אנחנו לא מפצילם את הספיישלטיס של החברה. התשובה היא שאנחנו חברה אחודה, גלובלית אבל נמצאת בישראל. אנחנו נסחרים בשוק הישראלי שמאוד אוהב אותנו, והאמריקאי שמקבל אותנו אבל יש לנו המון עבודה לתת".

כשאני משווה את איי סי אל לעומת החברות האחרות אני רואה דיסקאונט. אתה מסכים שאתם נסחרים בדיסקאונט?