ווישור: מרוויחה רק שני מיליון שקל אך שווה 530 מיליון. לא מוגזם?
חברת הביטוח הדיגיטלית ווישור גלובלטק 3.12% (Wesure) שהונפקה לאחרונה בתל אביב במסגרת קדחת ההנפקות בבורסה המקומית מדווחת בפעם הראשונה לבורסה על תוצאותיה הכספיות כחברה ציבורית. החברה שהונפקה לפני חודש לפי 385 מיליון שקל כבר נסחרת לפי שווי שוק של 530 מיליון שקל, כלומר זינוק של 38% במחיה המניה אך בפועל הרוויחה בשנת 2020 רק כ-2 מיליון שקל. האם לא מדובר בתמחור מנופח?
בעולם פועלות חברות ביטוח דיגיטליות נוספות והחברה עצמה מודה כי היא מתחרה עם לא מעט חברות נוספות (על פי החברה בין המתחרות: HIPPO, Next Insurance, Lemonade, Metromile,Root ואחרות) כך שלא ברור מה הערך הייחודי שהחברה מביאה לשוק. אז נכון, מדובר בביטוח 'דיגיטלי' אבל גם כל חברות הביטוח המסורתיות נמצאות היום בדיגיטל ומשתפרות כל הזמן. על פניו, לא נראה שיש לווי-שור ערך ייחודי שמבדל אותה בצורה שתהפוך אותה לאחת מהגדולות בענף בישראל. החברה מתכננת להתרחב לארה"ב אך גם שם כאמור יש לה לא מעט מתחרות והיא תצטרך לעבוד קשה כדי לנגוס נתחי שוק משמעותיים בארץ ובחו"ל.
על פי הדוחות, החברה מסכמת את הרבעון הרביעי של 2020 עם הכנסות מפרמיות של כ-53.8 מיליון שקל, בהשוואה לכ-16.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי של החברה הסתכם ברבעון הרביעי של 2020 בכ-2.8 מיליון שקל, בהשוואה להפסד של כ-0.43 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2019.
אמיל וינשל, מייסד Wesure ויו"ר החברה: "אנו מסכמים שנה מאתגרת בכלכלה עם צמיחה תלת ספרתית, בכל המגזרים ועם רווח כולל לפני מיסים בשנת 2020 בסך של כ-4.5 מיליון שקל. אנו בצמיחה כאשר קהל לקוחותינו הולך וגדל ומביע אמון במודל העסקי שלנו. אנו משיקים בעקביות מוצרים דיגיטליים חדשים ללקוחות ומעריכים כי אלו יביאו עימם צמיחה גם בשנים הבאות. במקביל, אנו פועלים במרץ להרחבת פעילות גם מחוץ לישראל, ובשלב הראשון - לארה"ב".
- ווישור מתרחבת בארה״ב - במגעים לרכישת חברת ביטוח אמריקאית
- ״סוכני הביטוח שישלבו בין אנושיות לטכנולוגיה יישארו כאן בטווח הנראה לעין״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח של החברה - מזערי
הכנסות החברה בשנת 2020 מפרמיות ברוטו עמדו על כ-238 מיליון שקל לעומת כ-100 מיליון שקל בשנת 2019. הכנסות החברה מפרמיות בשייר הסתכמו ב-67.6 מיליון שקל בהשוואה ל-22.8 מיליון שקל בשנת 2019.
במגזר רכב חובה עמדו הפרמיות ב-2020 על 153 מיליון שקל. במגזר רכב רכוש הסתכמו הפרמיות בכ-35 מיליון שקל. במגזר רכוש אחר (דירות), הפעילות זניחה בהיקפיה, כאשר החברה השיקה את הפעילות בתחום ברבעון השלישי של 2020.
הרווח הנקי הסתכם בשנת 2020 הסתכם ב-2.2 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-0.4 מיליון שקל בשנת 2019. זאת, על אף העובדה שבשנת 2020 רשמה החברה הוצאת מס של כ-2.3 מיליון שקל לעומת הטבת מס של כ-0.9 מיליון בשנת 2019 בגין הפסדים שנצברו לאותו מועד.
- חשד להפרות וזיהום אוויר: בז"ן הוזמנה לשימוע במשרד להגנת הסביבה
- מבטח שמיר תקים את תחנת הכח קסם במימון של כ-5 מיליארד שקל בהובלת הפועלים כ-5 מיליארד שקל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...
שיעור ההוצאות מהפרמיה המורווחת עמדו בשנת 2020 על כ-3.6% בהשוואה ל-7.5% בשנת 2019. שיעור סך התביעות בשייר מסך הפרמיה המרווחת בשייר בתקופת הדוח עמד על 73% בהשוואה לכ-80% ב-2019.
המזומנים של החברה בסוף 2020 עמדו על כ-62.2 מיליון שקל, ועם הצטרפותה לבורסה לפני כחודש גייסה החברה עוד כ-85 מיליון שקל.
לחברת הבת, ווישור ביטוח, יש עודף בהון העצמי של כ-12.6 מיליון שקל, יחס כושר פירעון חשבונאי בשיעור של כ-136% לעומת ההון הנדרש לפי תקנות הפיקוח על שירותים פיננסים. לאחר תאריך המאזן, העבירה החברה כנגד הקצאת מניות סך של 5 מיליון שקל במזומן לחברת הבת, לצורך השלמת פיתוח מערכות חברת הבת והמשך הרחבת היקפי הפעילות שלה. בהתאם, גדל עודף ההון בסכום זה ויחס כושר הפירעון החשבונאי של החברה הבת עלה לשיעור של כ-150%.
החברה שנמצאת בשליטת אמיל וינשל וניצן צעיר-הרים השיקה את פעילותה העסקית בשנת 2019. לדבריהם, מטרת הקבוצה, הפועלת בתעשיית ה-Insure-Tech, היא להפוך את מוצרי ענף הביטוח הסבוכים, למוצרים בעלי אופי אינטואיטיבי ופשוט יותר, עם חווית רכישה וניהול שוטף אשר יכולים להיעשות על-ידי הלקוח עצמאית באופן מקוון.
- 4.או ש או ש 01/04/2021 21:21הגב לתגובה זומרוץ למטה מבחינת מחיר שום מודל עיסקי או תחרות סתם הייפ של התחום
- 3.אנונימי 01/04/2021 21:10הגב לתגובה זומי האנליסטים
- 2.יו 01/04/2021 17:24הגב לתגובה זוכמה הכנסות ומה השווי שלה??? להראות רווח לחברת ביטוח צעירה זה לא עניין של מה בכך
- 1.אורי 01/04/2021 14:33הגב לתגובה זותקרא את הדוח כמו שצריך ותראה את הצמיחה העקבית בהכנסות (כ20% בכל רבעון!) ואת הצמיחה העקבית ברווחיות בכל רבעון החל מהרגע שהפכו לרווחיים (רבעון 2). מי מנתח ככה חברה??? ב3 הרבעונים האחרונים החברה הרוויחה כ7 מיליון שקלים. למונייד נסחרת בשווי של 5.5 מיליארד דולר ומפסידה כל רבעון מאות מיליוני דולרים. תעשה שיעורי בית!
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
בכ-90 מיליון שקל: אקסל רוכשת שתי ביטחוניות - המניה זינקה כבר אתמול; צירוף מקרים?
אקסל בנויה משכבות של רכישות היא רכשה 14 חברות מאז הפיכתה לציבורית והיום היא מעדכנת על רכישה נוספת של סטארלייט ונקסטוויב שעוסקות ב-RF ומיקרוגל ומתכננת לממן את זה בגיוס אג"ח; הרכישה מגיעה 3 חודשים אחרי עסקת סינאל, שהתבררה כמהלך בעייתי עם חשיפת טעות מהותית בדוחות הנרכשת
אקסל לפני שנדבר על הרכישה אנחנו רוצים לדבר רגע על המניה. המניה של אקסל אקסל 12.52% קפצה לנו על המסכים אתמול וכנראה גם אתם תהיתם מה מתבשל שם. המניה עוד הספיקה לרדת מתחת לרף הפתיחה אבל מאיזור 11 בבוקר היא התחזקה וזינקה עד 8% עד שנעלה ב-6.7%. כל זה לא קרה במחזורים זניחים זה קרה בתמורה עצומה של 5.1 מיליון שקל שזה כמעט פי שבעה מהמחזור הממוצע שלה בשבוע האחרון. אז למי מכם שתהה אמש אם יש התפתחות חדשה סביב עסקת סינאל הבעייתית גילה הבוקר שזה סיפור אחר. אקסל שוב יצאה לשופינג, הפעם ביטחוני ויש סיכוי שמישהו ידע משהו ו"עשה עם זה" משהו. זה לא ממש מפתיע ולא כל כך חריג, לצערנו, לראות זינוקים או צניחות במניות לפני שהציבור מתעדכן על מה קרה.
זה חלק מהרעה החולה של הבורסה המקומית, זה מה שהעניק לה את הכינוי "ביצה". מי שקיווה שהמצב הזה שייך לעבר מגלה כל פעם מחדש שיש עוד דרך ארוכה לעשות, מענישה והרתעה ומחקר - אותו ניתן לבצע בקלות - כדי לגלות מי העמיס או התפטר לפני שהמשקיעים ידעו. מעגל הקסמים הזה ממשיך וימשיך כל עוד חברות וגופים מסוימים ינהלו את הקשר עם השוק דרך "סקופים" ומהצד השני גופי תקשורת יזינו את הפיד מ"בלעדי" ל"בלעדי".
הגרף התוך-יומי של אקסל - צילום מתוך הטרמינל
הרחבת דריסת הרגל בשוק הביטחוני
אקסל חתמה על הסכם לרכישת סטארלייט טכנולוגיות ונקסטוויב טכנולוגיות, שתי חברות ותיקות שהוקמו בשנת 2000 ופועלות בתחום מערכות ה-RF והמיקרוגל לתעשיות ביטחוניות. אלו טכנולוגיות שנמצאות בשימוש נרחב במערכות כטב"מים, כלים אליהם יש ביקוש גדול לא רק בשל המערכה הביטחונית שהייתה בישראל אלא וביתר שאת מהמציאות הגיאופוליטית באירופה כשכלי טיס בלתי מאוישים משנים את פניו של שדה הקרב. בין הלקוחות של החברות נמנות רפאל, אלביט, התעשייה האווירית ועוד. במקרים מסוימים הן מספקות רכיבים ייעודיים שמהווים חלק מובנה במוצרים המרכזיים של הגופים האלה, כך שהביקוש לפעילות שלהן מושפע ישירות מצברי ההזמנות הגדלים של התעשיות הביטחוניות. 2 החברות נשלטות במלואן על ידי המייסדים רמי בל-עש ואודי פרידמן, מהנדסים בעלי ניסיון של שנים רבות, אלו גם ימשיכו להוביל את הפעילות לפחות שנתיים וייתכן עד חמש שנים קדימה.
- סינאל של "אחרי" הטעות: צניחה בהכנסות ומעבר להפסד
- אופס, טעות של 20 מיליון שקל בדוחות סינאל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העסקה בנויה משני נדבכים. במועד ההשלמה תשלם החברה 49.2 מיליון שקל במזומן, ובשלב ב' היא תוסיף עד 40.3 מיליון שקל נוספים במידה והחברות יעמדו ביעדי הרווח הממוצעים לשנים 2026-2028. עוד סוכם כי סטארלייט ונקסטוויב יוכלו לחלק דיבידנד מהרווחים שבקופה לפני השלמת העסקה, כך שההון העצמי של כל אחת מהן לא ירד מ-1.5 מיליון שקל.
