אקסלנס חותכים את שופרסל ל'מכירה' - על רקע פערי תמחור

רשת שופרסל 2.81% פרסמה אתמול דו"חות שהציגו שיפור מרשים ביחס לאשתקד. המכירות בחנויות זהות רשמו גידול של 3.3% והרווח הנקי קפץ 8.5% ל-51 מיליון שקלים. עם זאת, באקסלנס אומרים היום כי הדו"ח היה מעט פחות טוב ביחס לציפיות, ובכל אופן בשל פערי תמחור, בבית ההשקעות חותכים את ההמלצה ל'מכירה'.

האנליסטית מיכל אלשייך כותבת כך: "במבט מלמעלה, שופרסל הצליחה למצב את עצמה בצורה טובה מאז המשבר של מגה עם מימוש התכנית האסטרטגית. עם זאת, מסתמן כי אפקטים אלו כבר נמצאים בתוך השווי. רמת התמחור שהגיעה כמעט לשיא, עם מחיר מניה שמתקרב ל-14.3 שקל, וזאת במקביל לעובדה שמגמת השיפורים מתקרבת למיצוי, מצביעים על כך שהמניה יקרה, מה גם שלהערכתנו השווי אינו לוקח בחשבון את כלל הסיכונים בסקטור קמעונאות המזון בטווח ארוך".   אלשיך מוסיפה כי "בשל ירידה ברמת החוב אנו מעלים מעט את מחיר היעד מ-12 שקל ל-12.5 שקל, אך מנגד מורידים המלצה מ'תשואת שוק' ל'מכירה' על רקע פערי תמחור". כלומר מחיר היעד נמוך 12.5% ממחיר המניה בעת ההמלצה. 

עוד כותבת אלשייך, כי "יש לקחת בחשבון שבפברואר 2017 שופרסל צפויה להיכנס למדד ת"א35, אך המניה לא בהכרח תהנה במועד ההשקה ואף עלולה לספוג היצעים בשל מעבר ממשקל גבוה במדד ת"א75 למשקל נמוך בת"א35 העתידי. לאור זאת, בינתיים אנו גם לא רואים ברפורמה במדדים טריגר מהותי להגדלת החשיפה למניה ברמת מחירים אלו".   לגבי הדו"חות, מדגישה אלשייך כי "הרווחיות התפעולית עמדה על כ-3.4%, אמנם טובה ביחס לאשתקד, אז הייתה 2.7%, אך נמוכה מהצפי שלנו של כ-3.7%. עיקר הפער נבע מהרווחיות הגולמית שהייתה חלשה מהצפי. ככל הנראה שמכירת תווים לקראת ראש השנה עוד בסוף ספטמבר הביאה למגמה של צמיחה גבוהה ורווחיות נמוכה מהצפי, שכן ברבעון הראשון של 2016, שבו לא היו חגים כלל רשמה החברה רווחיות גולמית גבוהה בהרבה של 26% (ביחס ל-25.3% ברבעון הנוכחי) והיינו מצפים שעם התקדמות השנה הרווחיות תעלה בשל המשך מיצוי ההתייעלות, שיפור בתנאי סחר וההערכה שלנו לעליית מחירים בשוק העירוני".