האנליסט עוז לוי על בי-קום: "השוק לא הפנים את הורדת המינוף"
בזק עונת הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי בשיאה, ובעוד כשבועיים חברת בזק צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון. לאחר זינוק של 30% במניה מתחילת יולי, המשקיעים מחכים לראות את השפעות ירידת התחרות הצפויה בשוק הסלולר. בינתיים, בסיקור מיוחד לבי קומיוניקיישנס, האנליסט עוז לוי, מאייפקס קפיטל מרקטס, מממליץ לנהל את החשיפה לחברה הבת (בזק) באמצעות החברה האם בי קומיוניקיישנס 0% שמחזיקה בבזק בשיעור של 30.6% ולטענתו של לוי נסחרת בדיסקאונט עמוק על האחזקה.
"העלייה במניית בזק 0% מוסברת לאור שתי התפתחיות מהותיות. האחת, הציפייה לביטול ההפרדה המבנית שעשויה להביא לפוטנציאל התייעלות בהוצאות הקבועות של בזק בהיקף של 450 מיליון שקל. הדבר נובע בעיקר מאיחוד פונקציית מטה בין החברות השונות בקבוצה. הסיבה השניה היא הירידה הצפויה ברמת התחרות בשוק הסלולר, הודות מכירתה של גולן טלקום שנחשבה עד לא מזמן למתחרה אגרסיבית בענף, הן מבחינת התעריפים והן מבחינת נגיסת נתח השוק מהמתחרים", כתב לוי.
לדבריו, המינוף של בי קומיוניקיישנס יורד ל'חוף מבטחים' וניתן כבר לראות זאת על ידי בתשואות האג"ח ב' שירדו מרמות של 15% לרמה הנוכחית של 1.6% - מה שמאפשר לחברה למחזר את החוב הקיים ולהוריד משמעותית את עלויות המימון בעתיד. "הירידה החדה בחוב החברה מ-4.4 מיליארד שקל ל-2.6 מיליארד שקל ביוני השנה בזכות הדיביבנדים שנתקבלו מבזק והעלייה בשווי מנייתה, הביאו את החברה לרמת מינוף נמוכה ׁעם 36% Loan To Value", כתב לוי.
לדבריו, מניית ביקום נסחרת בדיסקאונט של 36% על שווי הנכסים הנקי שלה (NAV), וזאת לאור העובדה כי מרבית הביקוש ממשקיעים זרים התמקד עד כה במניית החברה הבת - בזק - והשוק לא הפנים את היציאה של החברה מהמצב הלחוץ. "להערכתנו, הדיסקאונט הנוכחי אינו סביר וסגירתו הינה עניין של זמן, במיוחד על רקע חלוקת הדיבידנדים של ביקום, שצפויה להמשיך על בסיס קבוע", כתב לוי.
- 38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים
- בזק מעלה את תחזית הרווח ל-1.55 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן המקום לציין כי לפי חוק הריכוזיות, עד שנת 2019 תצטרך בזק לצמצם את אחת הקומות בפירמידה או להותיר בחברה רק חוב שגויס בחו"ל. "מי שיסתכל עוד יותר רחוק בפברואר 2017 יש יכולת לעשות ריפייננס לחוב הזר שנושא 7% ריבית. בי קום תוכל לגייס 3 מיליארד שקל אם השוק נשאר כך, ולעשות CALL בשער 105.5 ותפעל לפירעון מלא של החוב באינטרנט זהב. מכיוון שהתנאים בגיוס חוב זר נוחים פחות מאשר בישראל, להערכתנו, החברה תשאף לגייס חוב ישראלי סחיר".
"מי שמחזיק היום בביקום עשוי להיפגש עם תשואת דיביבנד דו סיפרתית בשנתיים הקרובות, בהתאם לתנאי השוק כיום", הוסיף לוי. "מי שחשוף לבזק שיחזיק בזק דרך ביקום. הדיביבנדים מגיעים מביקום כאשר כבר היו שתי חלוקות ואין סיבה שזה לא יימשך על בסיס שוטף".
לסיכום, כותב לוי כי "חברת ביקום נסחרת בדיסקאונט לא סביר של כ-36% על שווי הנכסים הנקי שלה, אשר להערכתנו, סגירתו הינה עניין של זמן. זאת, במיוחד לאור הירידה המשמעותית ברמת המינוף שלה, מדיניות חלוקת הדיבידנדים האגרסיבית של בזק וחלוקת הדיבידנדים של ביקום מתחילת השנה, אשר אף היא צפויה להימשך על בסיס קבוע. בנוסף, לאור חוק הריכוזיות להערכתנו, החברה תשאף למזג את אינטרנט זהב לביקום, בכדי להמשיך וליהנות מתנאי גיוס החוב הנוחים בשוק הישראלי. אי לכך, אנו ממליצים לנהל את החשיפה לבזק דרך השקעה במניית ביקום."
- 8.ומיד אחרי כן, המניה מתרסקת.... !!!!!!! (ל"ת)יאל 04/11/2015 17:04הגב לתגובה זו
- 7.המלצות לא בזמן חשודות חבל (ל"ת)חי 04/11/2015 15:59הגב לתגובה זו
- 6.בזק מניה שמורצת עי משקיעים זרים עד הסוף המר (ל"ת)בזק והפירמידה יחטפו 04/11/2015 15:03הגב לתגובה זו
- 5.המניה מסוכנת בשיא והיום חוטפת 3% (ל"ת)ההמלצה באיחור של שנה 04/11/2015 14:59הגב לתגובה זו
- 4.אנונימי 04/11/2015 13:12הגב לתגובה זואם כך מדוע היא יורדת כל כך הרבה בימים האחרונים, אף לאחר שהכתבה פורסמה?????
- 3.רני 03/11/2015 15:44הגב לתגובה זואגב האפסייד הוא גבוה יותר ממה שנכתב כאן זה פשוט מאוד לחישוב - מוכרים בסימולטור את בזק בשער נכחי , מחסלים חובות, משלמים מס ומעלים את כל הסכום לאנטרנט זהב . כך ניתן לראות בבירור . מה שלא נכתב כאן זה שהאפסייד באינטרנט זהב מעל לכפול מהאפסייד שבבי קום!!!
- 2.משקיע 03/11/2015 15:17הגב לתגובה זוחברת האם של בזק היא בי קומיוניקיישן, וחברת האם שלה אינטרנט זהב.
- 1.למה לא המלצת לפני שהמניה עלתה 60 אחוז? (ל"ת)שאלה 03/11/2015 15:14הגב לתגובה זו
רונן גינזבורג. קרדיט: רשתות חברתיות564 מיליון שקלים: דניה סיבוס זכתה במכרז להרחבת כביש 6
העבודות צפויות להימשך כ-3 שנים מרגע קבלת צו התחלה, התשלום לפי כמויות בפועל ובהצמדה למדדים, אך בינתיים ההתקשרות עדיין לא נסגרה
דניה סיבוס דניה סיבוס 0% מודיעה על זכייתה במכרז של דרך ארץ הייווייז (1997), החברה שמפעילה ומתחזקת את כביש 6, לביצוע הרחבת הכביש בשני מקטעים באזור מחלף דניאל ועד מנהרת חדיד. מדובר בפרויקט תשתית רחב שמצטרף לצבר העבודות של החברה בתחום התחבורה, עם עבודות שמתפרסות על כמה חזיתות ולא מסתכמות רק בהוספת נתיב.
היקף התמורה הכולל מוערך בכ-564 מיליון שקלים בתוספת מע"מ. התמורה צמודה לתמהיל מדדים שכולל את מדד תשומות הבניה למגורים ואת מדד תשומות סלילה וגישור, בהתאם למנגנון שנקבע בין הצדדים. בענף שבו עלויות החומרים והעבודה משתנות מהר, להצמדה הזו יש משמעות, גם אם היא לא מעלימה את חוסר הוודאות סביב מה שיקרה בשטח בפועל, מתי זה יתחיל ובאיזה קצב. נכון לעכשיו עדיין לא נחתמו חוזים מפורטים ומחייבים מול המזמינה, ועדיין לא התקבל צו התחלת עבודה.
המניה נסחרת היום סביב 149 שקלים, וכרגע בעלייה קלה של אזור ה-1%. מתחילת השנה היא מציגה עלייה של כ-34%, והיא כבר נוגעת באזור הגבוה של הטווח השנתי, אחרי שבשפל של השנה האחרונה הייתה סביב 90 שקלים. גם במחזור יש תנועה, עם מסחר יומי של כ-33 מיליון שקלים, ושווי שוק של כ-4.9 מיליארד שקלים.
- חצי שנה אחרי: לפידות קפיטל שוב מממשת בדניה סיבוס
- דניה מסכמת רבעון עם ירידה קלה בהכנסות אך שיפור ברווחיות התפעולית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברקע הזכייה: הצבר גדל והפעילות מתרחבת
בדוח האחרון שפרסמה דניה סיבוס באוגוסט היא הציגה המשך התרחבות בפעילות, עם גידול בהכנסות וצבר הזמנות שהמשיך לעלות. ההכנסות ברבעון השני הסתכמו בכ-1.7 מיליארד שקלים, והצבר הגיע לכ-18.6 מיליארד שקלים, בין היתר בעקבות כניסת חלקה בפרויקט הקו הכחול של הרכבת הקלה בירושלים לדוחות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: ירידות מסביב לעולם; ת"א צפויה לפתוח בירידות
ירידות חדות באסיה, ירידות גם בחוזים על וול סטריט; ואיך ישפיע מדד המחירים על אגרות החוב?
וול סטריט ירדה גם אתמול - נעילה שלילית בוול-סטריט; צים זינקה ב-8%, מובילאיי נפלה ב-5%. המניות הדואליות צפויות לירידה קלה של 0.1% - לטבלת המניות הדואליות ופערי הארביטראז'. טאואר 0% צפויה לרדת כ-1%, נייס 0% תרד ב-1.7%, קמטק 0% בקרוב ל-2%.
השווקים באסיה בירידות חדות של 1.5%-2% והחוזים על וול סטריט ממשיכים להיות אדומים - החוזה על הנאסד"ק יורד ב-0.8%. זה מרמז על פתיחה שלילית בתל אביב.
אתמול אחרי המסחר פורסם מדד המחירים לצרכן - המדד ירד ב-0.5% וכך גם מחירי הדירות - מדד המחירים בנובמבר ירד ב-0.5%; מחירי הדירות ירדו גם ב-0.5%. המדד נמוך, אבל חשוב להבין שהוא לא הפתיע. הוא גלום במחירי האג"ח. התחזיות היו למדד שלילי של 0.4% עד 0.5% ולכן ההשפעה שלו על שוק האג"ח תהיה נמוכה.
רק להמחשה, אם למשל הוא היה יורד ב-0.8%, הרי שמדובר בהפתעה גדולה, וזה היה מחייב התאמה - בראש וראשונה במחירי אגרות החוב הצמודות שהיו יורדות כגודל ההפתעה, וכנראה גם אגרות החוב השקליות היו מושפעות - לכיוון החיובי. מדד כה נמוך מגדיל סיכויים להורדת ריבית והורדת ריבית מעלה את מחירי אגרות החוב השקליות.
- ירידות חדות במניות הנדל"ן; ת"א 90 איבד 1.25%
- עין שלישית זינקה 10% אר פי אופטיקל כ-7%; מניות השבבים נפלו - נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המקום שבו כן צפויה השפעה הוא מניות יזמיות הנדל"ן. ירידת המחירים היא לא סוד, אבל ירידת המחירים לצד היקף עסקאות קטן, הבנה שהריבית לא תשפיע על מחירי הדירות בהמשך - כלומר הורדת ריבית לא תשפיע משמעותית על הציבור לרכוש דירה, מובילים למחשבה שיזמיות הנדל"ן המקומיות לא מגלמות את גודל המשבר. אולי הן חיות על ציפיות להיפוך המצב, אבל הנתונים מראים אחרת.
