האנליסט אייל דבי מסמן - אלה המניות שהן באמת דפנסיביות, וכדאי להתחיל לאסוף כעת

באווירת המפולת של הימים האחרונים, ובהמשך לסקירת המניות הטובות בשנת 2008 (שנה בה איבד מדד ת"א 100 כ-51% מערכו )  שוחחנו עם  אייל דבי מלאומי שוקי הון,  על אפיקי השקעות נכונים בעתות משבר, מה שמכונה – מניות דפנסיביות.

ראשית, מגדיר דבי כי אפיק דפנביסי אמור להקבע לפי הפעילות ריאלית של החברה," מניה כזו צריכה להיות במחיר נוח. מה שקרה לאחרונה, מחירן של המניות ה'דפנסיביות' כבר התייקר: מה שקרה למעשה,  זה שהעסק עשוי להיות מוגדר כ'דפנסיבי', אבל לא המניה שלו, ולפעמים מניות אלו דווקא חוטפות ראשונות. מה שהמשקיע צריך לחפש זה מניות שנוצרה בהן היסטריה,  אבל הן לא חוו שינויים כלכליים ריאליים שקשורים לעסק".    "כשבודקים כדאיות של מניה, צריך להסתכל קודם כל על המחיר שלה. סקטור הביטוח לדוגמא, התגובה הראשונית שם היא נפילות, הייתי מתחיל לאסוף אותו. למניות הביטוח יש בטא מאוד גדולה. למרות התלות של העסקים הללו בשוק ההון, הוא דפנסיבי בגלל המחירים שלו, ואין כבר הרבה לרדת מבחינת השווי הכלכלי, המניות בסקטור זה יורדות בגלל הקשר הלוגי לשוק ההון. הנטיה הטבעית היא לחשוב שאם שוק ההון יחטוף, גם הסקטור ייפגע, ואז מוכרים את המניות.  אבל לדעתי הפגיעה בתוצאות תהיה זמנית ולא תפגע בשווי הכלכלי של החברות בצורה חזקה, בין היתר כי הוא מאוד נמוך מבחינת תימחור.  הסקטור הזה יתקן חזק מעלה, מבחינה כלכלית הוא אחד הזולים. ברור שיש את אפקט הפרפר עד להאטה - וזה ישפיע על כל המניות,  אבל אם אתה אומר שהסיבה לירידות בשווקים היא סין מי שלא מייצא לשם לא נמצא בבעיה". מדד ת"א ביטוח צלל אתמול 6%. 

להבדיל, טוען דבי כי מניות הקמעונאות, כמו רמי לוי ושופרסל – למרות היותן מניות של חברות שימשיכו לפעול כרגיל (אנשים ימשיכו לצרוך מוצרי מזון) – יקרות מדי ובעלות מכפילים גבוהים מדי. אבל "אסם לדוגמא היא האבטיפוס של מניות מסוג זה. בשנה האחרונה די מגמגמת, כמו גם שטראוס. במידה מסויימת אסם יכולה לתפקד טוב, היא לא יקרה מדי, אך גם לא זולה". באותה מידה, גם מניית פרוטרום ביצעה ראלי מאוד גדול, ולכן לא תהיה דפנסיבית, למרות תחום הפעילות שלה".

סקטור עליו כן ממליץ דבי הוא תעשיות בטחוניות - חברות כמו אלביט מערכות, למרות העליות שחוותה המניה: "התעשיה הבטחונית לא מושפעת מגובה הריבית והאווירה הכלכלית, מדובר בפעילות ארוכת טווח. מירוץ החימוש נמשך, הוצאות הביטחון תמיד תימשכנה,  והתקציבים של המדינות בנושא כבר נקבעו", ובגלל שאנחנו לא נמצאים בעיצומו של ראלי – מניה כמוה עשויה לייצר תשואה נוח, בדומה ל חברות תשתיות כמו אורמת טכנולוגיות, שם "העסקים לא ייפגעו. יש לה גם תכנית אסטרגית מוצלחת, והחברה לא קשור ה לשינויים הנוכחיים".

• הזדמנות? "מניות הביטוח נסחרות בתשואת חסר - הן יעלו ללא ספק"
• "נוצרה בשוק הזדמנות לאסוף מניות במחיר נמוך, במיוחד במניות הפיננסים"

באופן כללי, דבי טוען כי "השוק המקומי לא קרוב לבועה, הריבית תתברר כמשתנה הדומיננטי ביותר שיחזיר את המשקיעים לשוק המניות.  היעדר האלטרנטיבה תחזיר את המשקייעם במהרה למניות – השילוב של האין קרבה והיעדר האלטרניטבה לכסף יחזיר את הכסף.

לסיכום, דבי ממליץ על מניות שנפלו ללא סיבה ריאלית אמיתית - ושמחירן הנוכחי אינו יקר. מבחינתו, אי אפשר לתזמן כניסה רגע לפני חזרתן של העליות,  ומניה שנמצאת במחיר נוח - כדאי לקנות אותה.