שוק המניות הסיני נמצא בעיצומו של ראלי מרשים בעולם, ועלה כ־25% מאז תחילת אפריל 2025. וכעת, המשקיעים פונים למקור ההון הבא: חסכונות הציבור. במהלך חודש יולי ירדו פיקדונות משקי הבית בסין ב-0.7% מרמת שיא ביוני, לרמה של כ-171 טריליון יואן (כ-23 טריליון דולר). הירידה הזו, ראשונה מזה חודשים, מתפרשת כסימן לכך שהציבור מתחיל להפנות חלק מהכסף מהבנקים אל שוקי ההון. לפי הערכות ג’יי.פי מורגן, כ־350 מיליארד דולר נוספים עשויים לזרום לשוק המניות בין עד סוף 2026, וסכום כזה עשוי להקפיץ את המדדים המובילים ביותר מ-20%.

CSI 300 שוברת שיאים

מדד CSI 300, הכולל את 300 החברות הגדולות הנסחרות בשנגחאי ובשנזן, זינק ב־10% באוגוסט לבדו, והפך לאחד המדדים החזקים בעולם בתקופה זו. הראלי מונע משילוב של נזילות גבוהה בשוק, תמיכה ממשלתית והערכות ציבורית כי הרשויות לא יאפשרו ירידות חדות לפני אירועים פוליטיים חשובים, למשל המצעד הצבאי הצפוי ב-3 בספטמבר לציון 80 שנה לסיום מלחמת העולם השנייה. הציבור הסיני, הידוע ככוח עצום בבורסות המקומיות, נמצא עדיין בתחילת הדרך של כניסה מחודשת לשוק. עד כה, את עיקר העליות הובילו קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים, אך ההערכה היא שכעת הכסף הקמעונאי מתחיל לזרום והוא עשוי להפוך את הראלי לאגרסיבי עוד יותר. 

בתי ההשקעות הזרים מתיישרים עם המגמה. גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד למדד CSI 300 וצופה עלייה של כ-10% נוספים בשנה הקרובה. HSBC הגדיר את עודפי החיסכון כ"זרז חיובי מאוד", ובנק אוף אמריקה ציין כי מדובר בסביבה של TINA (“אין אלטרנטיבה”), כשהאג"ח מניב תשואות נמוכות והנדל"ן עדיין במשבר. תשואת הפיקדון לשנה בבנקים הגדולים בסין עומדת על 0.95% בלבד ועומדת על שפל היסטורי. על רקע זה, הכניסה לשוק המניות נתפסת כמעט כצעד הכרחי. “יש מחסור חמור באפיקי השקעה בסין,” הסבירו  בבנק אוף אמריקה. “אם שוק המניות ישדר רווחיות אמיתית, הציבור לא יישאר אדיש”.

ה-FOMO מלווה בחששות מבועה

בנתיים, ברחוב ישנה תחושה חזקה של FOMO, ואנשים חוששים להחמיץ את הראלי הבא, אחרי שהחמיצו את הזינוק של ספטמבר שעבר, אז זינק CSI 300 ב-25% בשבוע אחד בעקבות תוכנית תמריצים של הבנק המרכזי. עם זאת, עולים גם סימני אזהרה. מניות Cambricon Technologies, יצרנית שבבי AI, הוכפלו בערכן בתוך חודש, עד כדי כך שהחברה עצמה הזהירה שהמחיר לא משקף את הפעילות. המניה התרסקה מיד לאחר מכן. המצב מזכיר לרבים את בועת 2015, אז זינקו המדדים במהירות, כשמשקיעים רבים לקחו הלוואות ממונפות כדי להיכנס לשוק, ותוך חודשים ספורים התפוצצה הבועה ונמחקו יותר מ־2 טריליון דולר משווי השוק. 

• חברת השבבים הסינית מזהירה: "המניה שלנו יקרה מדי"
• אנבידיה הסינית? קמבריקון דיווחה על קפיצה של 4,348% במכירות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כיום, בתי השקעות סיניים מקשים על המשקיעים שמעוניינים לקחת הלוואות לטובת רכישת מניות ומי שרוצה להמר בגדול עם כסף שאינו שלו יצטרך לשים יותר בטחונות או לקבל פחות אשראי. במקביל, חלק מקרנות הנאמנות מגבילות את כמות הכסף החדש שהן מוכנות לקבל מהציבור. הן אינן מעוניינות בתזרים אדיר שיאלץ אותן להשקיע מיד בשוק, מה שעלול להעצים את התנודתיות. מאחורי הקלעים ייתכן שהרגולטורים בסין רומזים לגופים האלה לפעול בזהירות, כדי שלא נראה שוב מצב של "בועה" כמו ב-2015, כששוק המניות עלה מהר מדי ואז התרסק ומחק טריליונים.

חודש אוגוסט הסתיים אומנם בירידות קלות, אך המניות הצליחו לרשום עלייה מרשימה של 1.9% לחודש כולו. העלייה נבעה מתוצאות רבעוניות חזקות מהצפוי, התאוששות מניות הטכנולוגיה הגדולות והימורים על הורדות ריבית צפויות מהפד. כל זה נשמע מעולה, עד שמסתכלים מה קורה בדרך כלל בספטמבר.

השוק האמריקני נכנס לספטמבר במצב חריג: החודש שנחשב היסטורית לגרוע ביותר עבור המניות מתחיל כאשר המדדים נמצאים ברמות שיא וכל האינדיקטורים הטכניים מציגים תמונה חיובית. ב-75 השנים האחרונות, המדד S&P 500 איבד בממוצע 0.7% בחודש ספטמבר, לעומת רווח ממוצע של 0.6% בכלל החודשים האחרים. יותר מכך: מאז 1928, ספטמבר רשם ירידות ב-55% מהמקרים, מה שהופך אותו לחודש הכי גרוע בלוח השנה הפיננסי.

אדם טרנקויסט, האסטרטג הטכני הראשי של LPL Financial, חושב שהפעם הסיפור עשוי להיות שונה. "המגמה היא החברה שלך כשמדובר בספטמבר", הוא כותב, "וכשלוקחים בחשבון מומנטום ומגמה, ספטמבר לא נראה כל כך גרוע.״ לפי טרנקויסט, כאשר המדד S&P 500 נמצא מעל הממוצע הנע שלו ל-200 יום בתחילת ספטמבר, הוא בדרך כלל עולה בכ-1.3% - כמעט פי שניים מהממוצע הרגיל.

המומנטום ומדד הפחד

המומנטום ממלא תפקיד קריטי בביצועי החודש. כאשר המדד S&P 500 מסיים חודש בעלייה, הוא נוטה להמשיך בחודש הבא עם רווח ממוצע של 3.2%. מנגד, סיום בירידה הופך את הממוצע לירידה של 3.8%. העובדה שאוגוסט נסגר בעלייה של 1.9% מעמידה את ספטמבר במצב סטטיסטי חיובי.

• הנאסדק ירד 1.2%; קאמטק ונובה ירדו 5.8% ו-4.6% בעקבות מארוול ודל, שירדו 18.6% ו-9%
• המניות הבולטות בוול סטריט ומה עושים החוזים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, לתמונה החיובית יש גם צד בעייתי. מדד התנודתיות VIX נמצא ברמות הנמוכות ביותר השנה, לאחר שירד ב-73% מהשיא שרשם באפריל. במקביל לכך, מדד S&P 500 עלה בכמעט 30%. השילוב הזה של תנודתיות נמוכה ועליות חדות עלול להיות מטעה.