ליהמן פסימי: "מוקדם מדי לפתוח את בקבוקי השמפניה - 2009 תהיה גרועה יותר מ-2008"
משבר האשראי נדחק הצידה והאינפלציה חוזרת לכותרות. יותר ויותר בתי השקעות מזהירים לאחרונה מפני האינפלציה הגואה, בעוד הנפט ומחירי הסחורות שוברים שיאים חרף ההאטה בצמיחה העולמית. כלכלני ליהמן ברדרס מתייחסים גם הם לנושא הבוער בסקירתם השבועית על הכלכלה העולמית, ולדעתם הטיפול באינפלציה יחל כבר השבוע כאשר בנקים מרכזיים בעולם יעלו את הריביות, כולל בישראל. הכלכלנים מספקים גם תחזיות שליליות על מצב הכלכלה האמריקנית, אך כל זה לא מקשה עליהם לקבוע בנחרצות: שוקי המניות ימשיכו לעלות.
"אנו מצפים להידוק מוניטרי בישראל", אומרים הכלכלנים לקראת החלטת הריבית במשק המקומי מחר (ב'). "מחירי הסחורות ממשיכים לשבור שיאים, מתדלקים את האינפלציה ומציבים דילמות עבור הבנקים המרכזיים כמו גם למדיניות הרצויה שתיתן מענה לבעיות ההיצע".
בליהמן ברדרס מזכירים שהנגיד סטנלי פישר חתך את הריבית ב-1% בתחילת השנה בשל החשש מהאטה חריפה בצמיחה הכלכלית בישראל, אולם לטענתם ההאטה "לא תהיה כה חמורה כפי שציפה בנק ישראל". בינתיים, האינפלציה זינקה ל-4.7%, והאנליסטים סבורים כי לפישר אין ברירה אלא להעלות את הריבית.
"מדדי האינפלציה בחודשיים האחרונים גבוהים מכדי שבנק ישראל יתעלם מהם", אומרים האנליסטים. "למרות שגורמים חיצוניים שיחקו תפקיד עיקרי בהאצת האינפלציה, גם האינפלציה הפנימית עלתה בחדות (בעיקר מרכיבי הדיור)".
ליהמן ברדרס מדגיש כי ההסתמכות על היחלשות הדולר שתמתן את האינפלציה כבר שחוקה, שכן רק 45% מהחוזים החדשים בענף הנדל"ן היו צמודים לדולר, לעומת 90% לפני שנה. במילים אחרות, הציבור בישראל עבר להשתמש בשקלים, והדולר משחק תפקיד קטן יותר מבעבר במיתון הלחצים האינפלציוניים.
"אנו צופים שהאינפלציה תעלה ל-5.4% בחודש מאי ורק אז תתחיל להתמתן לרמה של 4% עד סוף השנה", אומרים האנליסטים. "בנק ישראל ידוע במהלכים האלימים שלו. בשנה האחרונה, כיוון הריבית שונה פעמיים. אנו סבורים כי השינויים התדירים הללו פוגעים באמינותו של בנק ישראל, אולם לשבת בחיבוק ידיים כעת יסב נזק גדול יותר. אנו סבורים כי הריבית תעלה ב-0.25%".
ליהמן ברדרס התייחס גם למצב השווקים הפיננסיים בעולם והדגיש כי למרות העליות בשוקי המניות בחודשים האחרונים - "הצמיחה העולמית בדרך להאטה". האנליסטים מביעים ספק ביכולתה של כלכלת ארה"ב להתאושש במחצית השנייה של השנה ולהמשיך במסלול צמיחה מואצת ב-2009, שכן לטענתם הכוחות הפועלים להחלשת הכלכלה (בעיקר המשבר בשוק הדיור) יימשכו "עמוק לתוך 2009".
"באופן כללי, אנו צופים שהצמיחה ב-2009 תהיה אפילו נמוכה יותר מזו שב-2008", אומרים האנליסטים. "מוקדם מדי לפתוח את בקבוקי השמפניה". ליהמן ברדרס צופה כי הצמיחה בארה"ב תסתכם השנה ב-1.2% בלבד ובשנה הבאה תואט הצמיחה ל-0.6%, כאשר האינפלציה תזנק השנה ל-3.6% ובשנה הבאה תרד ל-1.5%.
למרות הפסימיות שלהם על הכלכלה הריאלית, האנליסטים לא רואים כל קושי לספק תחזית שורית על שוקי המניות.
"אנו סבורים שהשווקים עדיין לא הגיבו במלוא העוצמה להקלה המוניטרית של ה'פד'", אומרים האנליסטים. "השילוב של המהלכים האגרסיביים של ה'פד', מכפילים אטרקטיביים וירידה במספר הורדות תחזיות הרווח צריכים להוביל את השוק להמשך עליות".
