זרקור על מניות: הכלכלה תנצח את העדר
מאז יום חמישי בשבוע שעבר, שוק ההון חווה ירידות שערים שהמשקיעים בבורסה לא ראו הרבה זמן. בחודש מאי האחרון שוק ההון חווה ירידות שערים של כמה אחוזים בעקבות העלאת מס הבולים על ידי הממשלה הסינית. כמובן, שלאחר כמה ימים המשקיעים הבינו שכל קשר בין הבורסה הסינית לבורסה שלנו הוא תלוש מהמציאות ועליות השערים חזרו והמשבר נשכח מהר מאוד. היום הנושא החם הוא משבר משכנתאות הסאב-פריים בארה"ב כגורם העיקרי לירידות השערים בשבוע האחרון.
אחרי שבוע של ירידות שערים, כולם כבר מכירים את משבר משכנתאות הסאב-פריים בארה"ב - משכנתאות הניתנות ללווים בעייתיים בארה"ב. אי היכולת של הלווים להחזיר את ההלוואות הוביל למשבר בחברות המשכנתאות הנותנות הלוואות סאב פריים. בעקבות המשבר, צנחו אתמול מניות חברת המשכנתאות אמריקן הום מורג'אג' ב-90%. גם קרנות גידור המשקיעות במשכנתאות סאב-פריים סובלות מן המשבר. התוצאה הישירה של המשבר היא ירידות שערים חדות בבורסות העולם וחששות המשקיעים הם מהמשך גל הירידות ומהתפשטות המשבר כמו כדור שלג לכלכלה העולמית.
גם בבורסה שלנו ניתן היה להרגיש את הפאניקה בקרב המשקיעים בכך שכל ירידה קטנה מעבר לים, הפילה את הבורסה שלנו עוד יותר. חלק הארי מן הירידות נבע כתוצאה מפדיונות בקרנות הנאמנות. ציבור המשקיעים אשר חושש לכספו בוחר לממש את השקעתו וביקש להוציא את כספו מקרנות הנאמנות. ריבוי הפדיונות של הציבור חייב את קרנות הנאמנות מחויבות לספק לציבור את כספו, ולכן קרנות הנאמנות "נאלצו" למכור ניירות ערך, איגרות חוב מכל הבא ליד וללא היגיון כלכלי, וכך נוצרה המפולת כמו כדור שלג.
ירידות השערים פגעו כמעט בכל המניות, אך בעיקר במניות היתר ששם מחזורי המסחר נמוכים יותר. ירידות השערים יצרו עבור המשקיעים הפונדמנטליים הזדמנויות קניה רבות לטווח ארוך בסקטורים אשר כל קשר בינם לבין משבר הסאב-פריים בארה"ב הוא מקרי ביותר.
הסקטור הראשון הוא סקטור הביוטכנולוגיה. כל מניות ה- "חלום" המפתחות מוצרים העשויים "לשנות את חיינו" בעתיד, ירדו בשבוע האחרון מסיבות לא כלכליות אך ורק בגלל פאניקה של הציבור, ולכן – ללא כל שינוי במצב החברה, אם מניית החברה נסחרת כיום ב-20% פחות לעומת המחיר לפני כשבוע - הרי שהדבר מהווה הזדמנות קניה, כיוון שהחלום הוא אותו החלום. הסיכון בהשקעה בחברת חלום הוא ברור למשקיעים (הכל או כלום), אבל אם ההשקעה הראשונית נעשית במחיר נמוך יותר, ללא כל הודעה רעה מצד החברה, הדבר יכול להפוך להזדמנות קניה.
ענף המזון אף הוא אינו מושפע ממשבר הסאב-פריים. כלל הציבור ימשיך ללכת לרשתות המזון הגדולות, לצרוך את אותם המוצרים, יקנה את אותן קופסאות השימורים ויאכל את אותו בשר קפוא. שתי חברות מזון כבר הספיקו לפרסם את תוצאותיהן הכספיות לרבעון השני מציגות שענף המזון הוא ענף צומח ושהביקוש למוצריו עולה. שתי החברות שופרסל וויליגר דיווחו הן על צמיחה בהכנסות והן על צמיחה ברווחים ברבעון השני.
ענף נוסף שאינו אמור להיות מושפע ממשבר הסאב-פריים הוא ענף המתכות. מניות כמו פקר פלדה, סקופ וחד מתכת סבלו מירידות שערים בשבוע האחרון ללא שקרה דבר בחברות, וירידות השערים נבעו מפאניקה נטו. הדבר בא לידי ביטוי בצורה הבולטת והמוגזמת ביותר בחברת חד מתכת הנסחרת בשווי שוק של 350 מיליון שקל כאשר הונה העצמי של החברה עומד על 387 מיליון שקל, וזה למרות שהחברה היא רווחית וצומחת משנה לשנה, הרוויחה בשנת 2006 כ- 69 מיליון שקל רווח נקי וברבעון הראשון של שנת 2007 הרוויחה 18.4 מיליון שקל ותמחור השוק את המניה לקוי.
באופן זה, ניתן לנתח כל אחד מן הענפים הקיימים בשוק כמו ענף התיירות, ענף הרכב, ענף הכימיה שאינם אמורים להיות מושפעים מן המשבר.
לעומת אלו, ענף שדווקא כן עלול לסבול מחולשה זמנית כתוצאה ממשבר הסאב-פריים הוא ענף השירותים הפיננסיים - בתי השקעות למשל המחזיקים תיקים גדולים של ניירות ערך עשויים לסבול מירידת ערך תיק הנכסים שלהם או מניות אשר מנהלות קרנות נאמנות וסובלות בימים אלו מפדיונות גדולים עלולים להיות מושפעים לרעה כאשר ידווחו את תוצאותיהן הכספיות לרבעון השלישי.
בסופו של דבר, הכלכלה תנצח את העדר. חוקי הכלכלה קובעים שבסופו של דבר מניה מתכנסת לערך האמיתי והכלכלי שלה. לאור העובדה שבשוק שוררת פאניקה, אני סבור שישנן בשוק הזדמנויות קנייה לטווח ארוך אשר אינן קשורות בדרך זו או אחרת למשבר הסאב-פריים.
מהי ויזת זהב ואיפה עדיין אפשר להשיג אחת?
בעולם שמקשיח גבולות ומגבלות הגירה, מדינות רבות ממשיכות להציע מסלול מהיר לתושבות ולעיתים גם לאזרחות - למי שמוכן לשלם; מה עומד מאחורי הטרנד, למה הוא מצטמצם ואיפה הוא עדיין פתוח
ויזה זהב ממשל טראמפ השיק לאחרונה רשמית את תוכנית ה-Gold Card בארה"ב, שמאפשרת לזרים אמידים להשיג אשרת הגירה קבועה (גרין קארד) בתמורה לתרומה של מיליון דולר לאוצר הפדרלי, או שני מיליון דולר דרך תאגיד. התוכנית, שהוכרזה בפברואר 2025 והוסדרה בצו נשיאותי מספר 14351, כוללת גם אופציית Platinum Card בעלות של חמישה מיליון דולר, שמקנה פטורים ממס על הכנסות מחוץ לארה"ב. מאז השקת האתר trumpcard.gov, הוגשו אלפי בקשות ראשוניות, בעיקר ממשקיעים מסין, הודו והמזרח התיכון, עם הכנסה צפויה לארה"ב של 50 מיליארד דולר בשנה הראשונה. זוהי התפתחות משמעותית בשוק הגלובלי של ויזות זהב, ששווי השוק שלו הוערך עד כה ב-30-50 מיליארד דולר בשנה וצפוי לגדול אפילו פי 2 בזכות המהלך של טראמפ.
ויזות זהב, או תוכניות תושבות בהשקעה (Residence by Investment), קיימות כבר ארבעה עשורים ומשמשות ככלי כלכלי למדינות שמחפשות זרימת הון זר. בשנת 2024 נמכרו כ-10,000 ויזות כאלו ברחבי העולם, עם השקעה ממוצעת של 500 אלף דולר למשקיע. עם זאת, בשנת 2025 נרשמת מגמה של צמצום: 12 מדינות סגרו או הגבילו תוכניות, בעיקר באירופה, בעקבות לחץ מהאיחוד האירופי על סיכוני הלבנת הון וביטחון. למרות זאת, כ-30 תוכניות נותרו פעילות, עם דגש על אסיה, המזרח התיכון והקריביים.
מהי ויזת זהב
ויזת זהב מאפשרת למשקיע זר להשיג תושבות זמנית או קבועה במדינה בתמורה להשקעה מינימלית מוגדרת. ההשקעה יכולה לכלול רכישת נדל"ן (בממוצע 300-800 אלף דולר), השקעה בקרנות ממשלתיות (מ-250 אלף דולר), הקמת עסק שיוצר 10-50 מקומות עבודה, או תרומה ישירה לממשלה (מ-100 אלף דולר). ברוב התוכניות אין דרישה למגורים קבועים - רק ביקור מינימלי של 7-30 יום בשנה - מה שהופך אותן לפתרון גמיש למשפחות אמידות שמחפשות גיוון גיאוגרפי, אופטימיזציית מס (למשל, פטורים על מס הון) או גישה לשווקים חדשים.
בשנת 2025 השוק מושך כ-150 אלף משקיעים פוטנציאליים, בעיקר מסין (35% מהבקשות), רוסיה (20%) והודו (15%), על רקע חוסר יציבות כלכלית ומגבלות יצוא הון. היתרונות כוללים ניידות גלובלית: למשל, תושבות באיחוד האירופי מאפשרת כניסה ללא ויזה ל-180 מדינות, וגישה למערכות חינוך ובריאות מתקדמות. עם זאת, התוכניות כוללות בדיקות רקע קפדניות (Due Diligence) שדורשות ניקיון פלילי ומקורות כספים לגיטימיים, עם שיעור דחייה של 5%-10%.
דרכון זהב, או אזרחות בהשקעה (Citizenship by Investment), לוקח את הרעיון צעד קדימה ומעניק אזרחות מלאה בתוך 3-12 חודשים, ללא דרישת מגורים קודמת. בשנת 2025, 14 מדינות מציעות תוכניות כאלו, בעיקר באיים הקריביים, עם השקעה מינימלית של 200 אלף דולר. היתרון העיקרי הוא חופש תנועה: דרכון מהקריביים, למשל, מאפשר כניסה ללא ויזה ל-145-160 מדינות, כולל האיחוד האירופי, בריטניה וקנדה.
