שיח מדיקל: "השוק התייצב, וכבר ב-2025 נראה חזרה לצמיחה, אפילו דו ספרתית"
יוגב שריד, מנכ"ל החברה, בראיון לביזפורטל: על השיפור בפרמטרים התפעוליים, התייחסות להיטל היבוא על קנאביס רפואי, והחזון לעתיד, "נמשיך להתרחב לנישות חדשות, גם מחוץ לישראל"
חברת שיח מדיקל שיח מדיקל -3.27% , מהשחקניות הבולטות בשוק הקנאביס הרפואי בישראל, פתחה את שנת 2025 בצורה חיובית, אמנם ההכנסות ירדו בכ-6% ל-39 מיליון שקל, בעיקר בשל כשלים בהפצה מצד נובולוג, המפיצה המרכזית של מוצרי החברה.
אך במקביל, החברה הציגה שיפור כמעט בכל יתר הפרמטרים התפעוליים: הרווח הגולמי זינק ב-36% ל-12.1 מיליון שקל, שיעור הרווח הגולמי עלה לכ-31%, הרווח התפעולי עמד על 2.2 מיליון שקל, ובשורה התחתונה, נרשם רווח נקי של 1.3 מיליון שקל, לעומת הפסד ברבעון המקביל. שווי השוק
של שיח עומד על 90 מיליון שקל, מניית החברה ירדה בכ-6% מתחילת השנה, וזינקה בכ-66% במהלך 12 החודשים האחרונים.
מאחורי הנתונים עומדת אסטרטגיה ברורה מצד שיח, מעבר מוגבר לייצור עצמי במפעל החברה, מיקוד במוצרי פרימיום, ושיפור בתהליכי התייעלות
פנימיים. שוק הקנאביס הרפואי חווה תנודתיות בשנים האחרונות וממשיך להתמודד עם שינויים תכופים, רגולציה, צמצום במספר המטופלים, שחקנים שנכנסים ויוצאים מהענף, וכעת גם סערה סביב יוזמה של שר הכלכלה ניר ברקת, שמקדם
הטלת היטל בגובה 165% על ייבוא קנאביס מקנדה. יוגב שריד, שמוביל את שיח מדיקל שפועלת גם כיצרנית, גם כיבואנית וגם כיצואנית, מציין בראיון לביזפורטל כי: "אין ספק שהשוק ירד בכמות
המטופלים ב-2024, ב-2025 שוק הקאנביס מיוצב, כמות המטופלים לא יורדת, אלא מתייצבת. אם אני מסתכל שנים קדימה, אני מאמין כי שוק הקנאביס יצמח וגם בשיעור דו ספרתי, זה נובע מכמה דברים ביניהם גם מרגולציה שמאפשרת כניסה ויותר ידידותית גם לתהליכים וגם למרשמים. אנחנו צופים
שהשנים הבאות יהיו חיוביות בתחום הקנאביס".
ברבעון האחרון ההכנסות שלכם ירדו ב-6% בגלל תקלות בהפצה מצד נובולוג. עד כמה זה פגע בפועל במכירות שלכם ובנתח השוק, והאם אתם מאמינים שתצליחו להחזיר את מה שאיבדתם כבר ברבעון הקרוב?
"ההכנסות שלנו נפגעו זה נכון, בעיקר בגלל הבעייתיות של נובולוג בחודשים הראשונים של השנה. בחלק מהדברים האלה סגרנו את הפער, חתמנו עם מפיץ חדש, יש לנו שני מפיצים איתם אנחנו עובדים, בהתאם לכך צמצמנו את
הפגיעה למינימום גם בנתח השוק. בנוסף, למרות שירדנו בהכנסות, כל שאר הפרמטרים הלכו והשתפרו, שיפור ברווח גולמי, תפעולי ונקי, ולכן זו נקודה שמביאה אותנו הרבה יותר חזקים להמשך השנה".
- שיח מדיקל עברה לרווח של 1.3 מיליון שקל
- שיח: ההכנסות עלו ב-10%; עברה לרווח נקי של 7 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דווקא על רקע הירידה בהכנסות, הצלחתם לשפר באופן משמעותי את הרווחיות הגולמית והתפעולית. מה היו מנועי הצמיחה המרכזיים, תמהיל המוצרים? התייעלות תפעולית?
"זה שילוב של כמה דברים. שני הדברים העיקריים זה לקרוא ולהבין את השוק נכון, להביא את המוצרים הנכונים
לשוק עם הביקוש הגבוה. מצד שני, אנחנו מעברים יותר מהיקפי הפעילות למפעל שלנו, וככל שאנחנו עושים את זה, זה משפר את הרווחיות שלנו לכל אורך השרשרת. דבר נוסף שאנחנו דואגים להתייעל בכל הפרמטרים".
שר הכלכלה ניר ברקת מקדם הטלת היטל בגובה 165% על יבוא קנאביס מקנדה, מהלך שנועד לכאורה להגן על המגדלים המקומיים, ביניהם גם שיח מדיקל. האם אתם תומכים בצעד הזה, איך אתה רואים את זה מהצד שלכם?
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
"שיח היא התעשייה הישראלית, אנחנו קודם כל מגדלים בישראל,
אנחנו קונים מחוות אחרות בישראל, אנחנו גם מייבאים וגם מייצאים, כל פעילות הייצור מתבצעת בישראל, וכשמסתכלים על מה נכון ולא נכון אנחנו מייצגים בצורה הטובה ביותר את התעשייה הישראלית. על מנת שהתחרות תהיה טובה ונכונה ותשרת גם את הצרכנים מצד אחד וגם תשפר את כולנו
כתעשייה, אני יודע שאין היצף, בטח לא במוצרים שאנחנו מייבאים, ללא קשר אני חושב שהיבוא לא פוגע בתעשייה הישראלית, להיפך הוא רק עוזר לכולנו להיות טובים יותר".
בהתחשב באזהרות של מטופלים וארגונים כמו נכי צה"ל, שמדברים על עלייה במחירים ופגיעה בנגישות, איך אתם בשיח מדיקל רואים את האיזון בין הרצון לעזור לתעשייה המקומית לבין הצורך לשמור על מחירים נגישים למטופלים?
"האיזון שיש היום הוא, על פי דוח של הממונה להיטלי סחר , 74% גידוליים ישראלים,
26% ייבוא. האיזון הזה נכון וטוב, גם לתעשייה, לחקלאות הישראלית ולצרכנים. היבוא מאפשר הגדלה של מגוון המוצרים ומנעד מחירים רחב שכל מטופל יכול למצוא את המוצר שמתאים לו, כמו כן, חשוב להבהיר רוב רובם של הייבואנים הם קודם כל תעשייה ישראלית וחלקם הגדול גם מגדלים בישראל
את רוב הגידולים, בראייה שלי, האיזון שקיים היום הוא נכון ויעיל".
שוק הקנאביס חווה תנודתיות בשנים האחרונות, איך אתה רואה את השוק בשנים הבאות?
"אין ספק שהשוק ירד בכמות המטופלים ב-2024, ב-2025 שוק הקאנביס מיוצב, כמות המטופלים לא יורדת, אלא מתייצבת. אם אני מסתכל שנים קדימה, אני מאמין כי שוק הקנאביס יצמח וגם בשיעור דו ספרתי, זה נובע מכמה דברים ביניהם גם מרגולציה שמאפשרת כניסה ויותר ידידותית גם לתהליכים וגם למרשמים. אנחנו צופים שהשנים הבאות יהיו חיוביות בתחום הקנאביס".
איך אתם מתמודדים עם התחרות?
"הרבה חברות היו בעבר, והחזקות באמת נשארו. הדוגמה הטובה ביותר היא מה שקרה בשנת 2024, שהשוק הישראלי ירד ב-10% ואנחנו גדלנו
ב-14% זה מראה כמה אנחנו ממוצבים חזק בשוק".
חלוקת הדיבידנד הראשונה שביצעתם מסמלת ביטחון כלשהו מצדכם בעוצמה הפיננסית של החברה. האם נוכל לצפות למדיניות דיבידנד קבועה או שמדובר במהלך חד-פעמי בעקבות תוצאות 2024?
"לשמחתנו אנחנו חברת הקנאביס הראשונה בישראל שמחלקת דיבידנדים, אגיד בזהירות שגם בעולם. זה נובע מהאיתנות הפיננסית שיש לנו, עוד אין לנו החלטת מדיניות בנושא, אבל זו נקודה חשובה עבורנו בשביל להשיא ערך למשקיעים גם בשנים הבאות".
איך אתה רואה את שיח בשנים הקרובות?
"אני רואה את שיח מובילה את שוק הקנאביס בישראל, ומתחילה להתרחב לנקודות נוספות בעולם. נהיה שחקן שנכנס לנישות נוספות שקרובות ומשלימות את שוק
הקנאביס. העתיד עוד לפנינו".
נובה נופלת - תחזית פושרת לרבעון הבא; רבעון שלישי חזק
עלייה של 25% בהכנסות ל-224.6 מיליון דולר; הרווח למניה על 2.16 דולר - סנט מעל הצפי; צופה לרבעון הרביעי הכנסות בטווח של 215-225 מיליון דולר; וול סטריט מבינה שהרבעון הרביעי יהיה נמוך מהשלישי וחוששת
נובה, נובה -8.04% ספקית פתרונות המדידה הישראלית לתעשיית המוליכים למחצה, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי. החברה ממשיכה ליהנות מצמיחה בביקוש למערכות מדידה לתחומי הזיכרונות והמעבדים המתקדמים - מגזרים שנהנים מההאצה בהשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ובייצור שבבים מתקדמים, אבל בעוד הרבעון השלישי נראה חזק מהצפוי, הרביעי מאכזב את וול סטריט.
מניית Nova Measuring Instruments Ltd. -8.24% נופלת בשיעור של 10% במסחר המוקדם בנאסד"ק אחרי פרסום התוצאות. החברה נסחרת לפי שווי שוק של כ-9.2 מיליארד דולר ) אחרי שזינקה כ-72% מתחילת השנה ו-88% במהלך 12 החודשים האחרונים.
הרווח למניה (Non-GAAP) ברבעון השלישי עמד על 2.16 דולר, לעומת תחזית הקונצנזוס של 2.15 דולר. ההכנסות הסתכמו ב-224.6 מיליון דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 222 מיליון דולר, ובזינוק של 25% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. שימו לב לנקודה הבאה - רק סנט מעל התחזית, ולא הרבה מעל בהכנסות. נובה זינקה בחודשים האחרונים כאילו היא הולכת "להפגיז" בתוצאות וזה לא קרה. השוק טיפח ציפיות והתאכזב. מעבר לכך, התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת - 215-225 מיליון דולר, אמצע טווח של 220 מיליון דולר שזה מתחת להכנסות ברבעון השלישי. וול סטריט רוצה צמיחה מתמשכת מדי רבעון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו כאמור ב-224.6 מיליון דולר, עלייה של 2% לעומת הרבעון השני של השנה, ו-25% לעומת הרבעון השלישי של 2024. הרווח הנקי לפי GAAP עמד על 61.4 מיליון דולר, או 1.90 דולר למניה בדילול מלא, עליה של 19% לעומת התקופה המקבילה.
לפי Non-GAAP, הרווח הנקי היה 70 מיליון דולר, או 2.16 דולר למניה, עלייה של 24% לעומת אשתקד. שיעור הרווח הגולמי נותר יציב - 56.7%, לעומת 56.6% לפני שנה. ההוצאות התפעוליות עלו ל-63.6 מיליון דולר, לעומת 52.1 מיליון דולר ברבעון המקביל.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
