אלי לילי מפתיעה בדוחות ומציגה תחזית חזקה לשנים הקרובות - נובו נחלשת

אלי לילי Eli Lilly and Co -3.9%   פרסמה דוחות רבעון רביעי שעקפו את תחזיות השוק, הן בשורת ההכנסות והן ברווח למניה, ובמקביל הציגה תחזית גבוהה לשנה הנוכחית שגם מעל הערכות של האנליסטים. החברה דיווחה על הכנסות של כ-19.3 מיליארד דולר ברבעון ורווח מתואם של 7.54 דולר למניה, לצד תחזית שנתית של 80 עד 83 מיליארד דולר והמשך שיפור ברווחיות. הרווח הנקי קפץ בכ-50% והגיע לכ-6.6 מיליארד דולר. הדיווח מגיעה על רקע המשך גידול חד במכירות תרופות ההרזיה והסוכרת זפבאונד ומונג’רו, ובזמן שהמתחרה נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S -14.64%   מזהירה מפני לחצי מחירים והאטה בפעילות בשווקים מרכזיים.

המניה סיימה את המסחר אתמול בוול סטריט בירידה של כ-4% לרמה של כ-1,003 דולר, אך במסחר המוקדם כבר תיקנה בחדות וקפצה בכ-8% עד 9% לרמות של כ-1,090 עד 1,100 דולר למניה, לאחר פרסום הדוחות והתחזית החזקה קדימה, רמות שמתקרבות לשיא שלה בסוף נובמבר אשתקד.

מנוע הצמיחה המרכזי - GLP 1

שוק התרופות המבוססות על GLP 1 הפך בתוך זמן קצר לאחד התחומים החמים ביותר בתעשיית הפארמה ואלי לילי נהנית שם משני מוצרים מובילים, זפבאונד בתחום ההשמנה ומונג’רו לטיפול בסוכרת. בשני המקרים מדובר בתרופות שמציגות ביקוש חזק ומתמשך, גם מצד מערכות בריאות וגם מצד מטופלים פרטיים.

הביקוש הזה תורגם ברבעון הרביעי להכנסות של כ-19.3 מיליארד דולר, גבוה משמעותית מהציפיות שעמדו על פחות מ-18 מיליארד. הרווח המתואם למניה הגיע ל-7.54 דולר, לעומת תחזית מוקדמת של כ-6.7 דולר. אלו לא פערים קטנים, אלא נתונים שממחישים עד כמה השוק הזה עדיין מתרחב, גם כאשר שאלת המחיר הופכת רגישה יותר.

• אנבידיה ואלי לילי ישקיעו מיליארד דולר במעבדת בינה מלאכותית לגילוי תרופות
• אישור ה-FDA שסימן את תחילתה של מהפכה בשוק התרופות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מספר המרשמים ממשיך לעלות, מערכי הייצור מתרחבים, והנוכחות בשווקים בינלאומיים מתעצמת. כלומר, גם אם המחיר ליחידה יישחק, הכמות עושה את העבודה.

התחזית לשנה הנוכחית עקפו את הציפיות, והמהלך הבא

התחזית קדימה היא החלק שמסביר את התגובה החיובית בשוק שבו דיווחים חזקים לא כבר לא מספיקים בשביל תמחור גבוהה. אלי לילי צופה הכנסות בטווח של 80 עד 83 מיליארד דולר השנה. התחזיות המוקדמות עמדו על כ-78 מיליארד דולר. גם בשורת הרווח הסיטואציה דומה, עם צפי לרווח מתואם של 33.5 עד 35 דולר למניה, מעל הציפיות שהיו באזור ה-33 דולר למניה.

המשמעות היא שהחברה לא רואה האטה מהותית גם בטווח הבינוני, להפך, היא בונה על המשך חדירה של תרופות ההרזיה, הרחבת קהלי יעד, והוספת פורמטים חדשים, כולל תרופות בנטילה דרך הפה. זה לא רק שיפור תפעולי אלא גם איתות אסטרטגי לשוק שאלי לילי מתכוונת להישאר השחקן הדומיננטי בקטגוריה.

• המספר היומי - 1 מיליארד דולר פיצויים טראמפ דורש מהרווארד. מה מקור הכסף של האוניברסיטה?
• AMD נופלת 8%, אנפייז מזנקת 22%, סולאראדג' ב-7% - מה קורה בחוזים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

אחד הקלפים החשובים של אלי לילי נמצא עדיין בתהליך כשהחברה מקדמת תרופה להרזיה בנטילה פומית בשם אורפורגליפרון, עם ציפייה לאישור רגולטורי בהמשך השנה שאם יתקבל, ישנה את המשחק. תרופה בבליעה פותחת שוק רחב יותר, במיוחד בקרב מטופלים שמתקשים או נמנעים מהזרקות.

המעבר הזה יכול להרחיב עוד יותר את נפח השוק, ולהקשות על מתחרים שלא מחזיקים פתרון דומה בחוץ. כאן היתרון של אלי לילי הוא לא רק במוצר אלא בעיתוי, היא מגיעה לשלב הזה כשהיא כבר שולטת בנפח ובמותג.

נובו נורדיסק מאותתת על קשיים ומלחמת מחירים עם הממשל

בזמן שאלי לילי מעלה תחזיות, נובו נורדיסק מזהירה מירידה צפויה במכירות וברווחיות בשנה הקרובה, בין היתר על רקע ירידת מחירים בארצות הברית וסיום תקופות בלעדיות בשווקים גדולים כמו סין, ברזיל וקנדה. נובו אמנם מתקדמת עם גלולה חדשה להרזיה המבוססת על וגובי, וצופה השקה חזקה בארצות הברית, אבל עד שהמוצר יגיע להיקפים משמעותיים, אלי לילי כבר נהנית מיתרון ברור בשטח. אלי לילי מציגה רצף של רבעונים חזקים, בעוד נובו מתמודדת עם מעבר שלב, רגולטורי ועסקי, שמכביד על השורה התחתונה.

לתוך כל זה נכנס גם הממשל האמריקאי כששתי החברות חתמו על הסכמים רחבים להפחתת מחירי תרופות ההשמנה והסוכרת עבור מבוטחי מדיקר ומדיקייד החל מהשנה. בנוסף, התרופות יימכרו ישירות לצרכנים בהנחה דרך פלטפורמה ממשלתית ייעודית, שעדיין לא הושקה בפועל.

המשמעות היא שהמחיר הממוצע ליחידה יורד, אבל בתמורה החברות מקבלות גידול משמעותי בנגישות, במספר המרשמים ובקהל היעד. אלי לילי מעריכה שהפגיעה במחיר תורגש בתחילת התקופה, אבל בהמשך השנה נראה גידול חד בכמויות שיקזז את השחיקה.

במקביל, בתקופה שבה מתיחות סחר וחסמי יבוא נמצאים יותר ויותר במרכז קבלת ההחלטות, ההסכמים כוללים גם פטור ממכסים לשלוש שנים לשתי החברות. עבור חברות פארמה עם שרשרת אספקה גלובלית, זה יתרון משמעותי שמקל על העלויות ושומר על גמישות תפעולית.

שאלות ותשובות בנושא

מה עומד מאחורי הזינוק במכירות של אלי לילי ברבעון האחרון
הגורם המרכזי הוא ביקוש חזק לתרופות ההרזיה והסוכרת, בעיקר זפבאונד ומונג’רו. אלו תרופות שנכנסו לשימוש רחב, גם רפואי וגם פרטי, והיקף המרשמים ממשיך לעלות בקצב גבוה.

איך הפחתת מחירים מצד הממשל לא פוגעת בתחזית
הפחתת המחיר פוגעת בהכנסה ליחידה, אבל מגדילה משמעותית את מספר המשתמשים. אלי לילי בונה על כך שנפח המרשמים יגדל מספיק כדי לפצות על השחיקה במחיר, במיוחד במחצית השנייה של השנה.

למה נובו נורדיסק נמצאת בעמדה חלשה יותר כרגע
נובו מתמודדת עם ירידת מחירים, סיום בלעדיות בשווקים גדולים ומעבר למוצרים חדשים שעדיין לא הגיעו להיקפים מלאים. זה יוצר לחץ זמני על המכירות והרווחיות.

מה החשיבות של תרופה בנטילה דרך הפה
תרופה בבליעה מורידה חסם משמעותי עבור מטופלים. היא נוחה יותר, נגישה יותר, ויכולה להרחיב את קהל היעד מעבר לאלו שמוכנים להזרקות קבועות.

איך שוק ה-GLP 1 משפיע על תעשיית הפארמה כולה
זה שוק שמושך השקעות, מכתיב סדרי עדיפויות ומזיז תקציבי פיתוח. חברות שלא נמצאות שם מנסות להיכנס, וחברות מובילות נאבקות לשמור על יתרון באמצעות חדשנות וקנה מידה.

האם השחיקה במחירים צפויה להעמיק
בטווח הקצר כן, בעיקר בארצות הברית. בטווח הבינוני, החברות מקוות שנפח גבוה, מוצרים חדשים והתרחבות גיאוגרפית יאזנו את הלחץ.

מה המשמעות של פטור ממכסים עבור החברות
פטור ממכסים מפחית עלויות ייצור והפצה, ומגן על הרווחיות בתקופה של חוסר ודאות בסחר העולמי.

האם הביקוש לתרופות הרזיה עלול להתמתן
נראה שהביקוש עדיין רחב ומתפשט, גם לקהלים חדשים. השאלה היא פחות על ביקוש ויותר על תמחור ותחרות.

איך המשקיעים קוראים את התחזית של אלי לילי
התחזית משדרת ביטחון והמשכיות. היא מציבה רף גבוה לשנים הקרובות ומחזקת את התפיסה שאלי לילי היא השחקנית המובילה בשוק.