מחיר יעד של 250 דולר או מחיר יעד של 50 דולר? - מחלוקת בין האנליסטים על פלנטיר

הדוחות של פלנטיר Palantir 5.79%  הם האירוע המרכזי בוול סטריט - מאז הפרסום אמש אחרי המסחר, האנליסטים מתווכים, המומחים מתראיינים, המנכ"ל אלכס קארפ מסביר שזה רבעון אייקוני וזה יימשך ומשמיץ אנליסטים שחושבים שהמחיר יקר -  המופע של קארפ - פלנטיר זינקה ב-11% אחרי שיחת המשקיעים; מה אמר קארפ?. באירוע הזה יש תמימות דעים בין כולם על דבר אחד - פלנטיר חברה נהדרת, ויש חילוקי דעות קשים על דבר שני - התמחור. המניה מזנקת בטרום במעל 10%, השוק אמר את דברו, אבל פלנטיר היא לא חברה שאפשר לנתח בכלים פונדמנטליים בסיסיים והסיכון בה הוא עצום.

עד כמה היא מניה אמביוולנ טית אפשר לראות בהמלצות האנליסטים אחרי שיחת הוועידה. יש המלצות של 250 דולר ויותר שזה תשואה של 70% פלוס. ויש המלצות של 50 ו-70 דולר שהן מבטאות ירידה של 70%. לא היה כזה מרחק בין האנליסטים לפני פלנטיר. היו חילוקי דעות למשל על טסלה, אבל לא בפערים כאלו.    

פלנטיר סיימה את הרבעון הרביעי עם רווח של 25 סנט למניה והכנסות של 1.41 מיליארד דולר, מעל התחזיות. זה היה הרבעון העשירי ברציפות שבו קצב הצמיחה בהכנסות ממשיך לעלות, תופעה נדירה בסקטור התוכנה, ובוודאי בקנה מידה של מיליארדי דולרים. אבל עיקר הרעש לא הגיע מהעבר, אלא מהעתיד. החברה הציגה תחזית ל-2026 שמדברת על צמיחה של כ-61% בהכנסות, לעומת ציפיות השוק שעמדו סביב 40%–43%. במקביל, פלנטיר מעריכה ששיעור הרווחיות התפעולית יעמוד על כ-57%. עבור אנליסטים רבים, מדובר בשילוב כמעט לא נתפס של צמיחה ורווחיות.

במורגן סטנלי כתבו כי בקצב הזה פלנטיר נמצאת במסלול להגיע להכנסות של כ-10 מיליארד דולר "בקצב הצמיחה הגבוה ביותר וברמות הרווחיות הגבוהות ביותר שנראו אולי אי-פעם בהיסטוריה של חברות תוכנה". מבחינתם, מדובר בהוכחה ברורה לכך שפלנטיר היא אחת ממנצחות ה-AI המובהקות.

• "מניית סנדיסק תמשיך לעלות ב-22%" - האנליסטים של ריימונד ג'ימס מעלים המלצה ומחיר יעד
• "אמזון תעלה ב-20%: הביקוש לענן עדיין עולה על ההיצע" - כך אומרים בבנק אוף אמריקה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם UBS התרשמו עמוקות מהמספרים, וציינו שמדובר בהאצה יוצאת דופן, מצמיחה של כ-13% בלבד באמצע 2023 לכ-70% ברבעון האחרון - וכל זאת תוך שמירה על שולי רווח חריגים. עם זאת, הם כבר מתחילים לסמן את הבעיה המרכזית: התמחור.

המחנה האופטימי: "מנצחת AI ברורה"

במחנה החיובי בולטים כמה בתי השקעות גדולים. בנק אוף אמריקה העניק למניה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 255 דולר, המשקף אפסייד של יותר מ-70% מהמחיר הנוכחי. האנליסטים שם הדגישו שהחוזים הגדולים עם גופי ביטחון אמריקאיים, ובראשם חוזה של מאות מיליוני דולרים עם הצי האמריקאי וחוזה רחב היקף עם צבא ארה"ב, הם רק תחילת הדרך.

גם סיטי העלו את מחיר היעד ל-235 דולר וציינו שהתחזית ל-2026 כוללת תזרים מזומנים חופשי מתואם של כ-4.1 מיליארד דולר - נתון שממקם את פלנטיר בליגה אחרת לגמרי מרוב חברות התוכנה. מבחינתם, מדובר באחת הדוגמאות הבודדות בשוק שבהן השקעות ב-AI כבר מתורגמות להכנסות ולתזרים.

• אינטל עולה 5%, AMD ב-2% - הנאסד"ק מוסיף 0.2%
• מרק: התחזית לשנה הקרובה מעפילה על הדיווחים החזקים ברבעון
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

המחנה הזהיר: הכול טוב, אבל כמה זה שווה?

מנגד, יש גם קולות ברורים של הסתייגות. RBC ממשיכים להחזיק בהמלצת חסר ומחיר יעד של 50 דולר בלבד, שמשקף פוטנציאל ירידה חד של 70%. לטענתם, גם אם הביצועים מרשימים והתחזיות חזקות, קשה להצדיק מצב שבו פלנטיר היא חברת התוכנה היקרה ביותר כמעט בכל היקף הכיסוי שלהם. בג'פריס מציגים קו דומה. הם מודים שהביצוע חזק מאוד וההאצה נמשכת, אבל מדגישים שבמכפילים הנוכחיים סביב פי 40 על הכנסות עתידיות, הסיכון הגלום בתמחור גבוה מהסיכוי לעלייה נוספת, לפחות בטווח הקצר.

גם UBS, שמחזיקים גישה חיובית מאוד לפעילות העסקית עצמה, נשארים עם המלצה נייטרלית. הסיבה, לדבריהם, אינה איכות החברה אלא מכפיל תזרים חופשי עתידי שמתקרב ל-100, רמה שמותירה מעט מאוד מקום לטעויות.

גולדמן זאקס נמצאים בעמדה מאוזנת: הם מדגישים שפלנטיר היא אחת מחברות התוכנה הבודדות שכבר היום נהנות מפריסות AI אמיתיות אצל לקוחות, בזכות טכנולוגיית האונטולוגיה והמודל הייחודי שלה. עם זאת, הם מזהירים שככל ששוק ה-AI יתבגר, התחרות תחריף, וגם אם גודל השוק יגדל, שיעורי הזכייה בפרויקטים עשויים להישחק.

נקודת תורפה אחת, כמעט שולית

נקודה אחת שכן עלתה בכמה סקירות היא האטה בקצב הגידול במספר הלקוחות החדשים. עם זאת, רוב האנליסטים מיהרו לציין שזה אינו מדד מרכזי במקרה של פלנטיר. המודל העסקי שלה נשען פחות על גיוס לקוחות חדשים ויותר על העמקת הפעילות אצל לקוחות קיימים, במיוחד בגופים גדולים וממשלתיים.