ג'נסן הואנג מצנן ציפיות: "מעולם לא הייתה מחויבות להשקיע ב-OpenAI"
מערכת היחסים בין אנבידיה NVIDIA Corp. -0.72% ל-OpenAI היא הרבה מעבר לשיתוף פעולה מסחרי; זה ציר אסטרטגי שמחזיק בנתח גדול משרשרת הערך של תעשיית הבינה המלאכותית כולה. מצד אחד יש את אנבידיה, שהפכה לספקית החומרה והתשתיות הבלעדית כמעט של המהפכה, ומנגד OpenAI, שמובילה את פריצת הדרך היישומית והמסחרית של מודלי השפה. החיבור בין השתיים נתפס כמהלך שמעצב את מפת התשתיות הגלובלית בענף לשנים קדימה, ולכן כל שינוי במערכת היחסים הזאת, בין אם מדובר בהאטה בקצב ההשקעות ובין אם בשינוי בהסכמות יוצר הדים בשוק.
בסוף 2024, פורסמה תוכנית השקעות חריגה בהיקפה. זו הייתה יוזמה להקמת חוות שרתים עצומות שנועדו לאימון והרצה של מודלי הדור הבא, פרויקט שדרש לא רק אלגוריתמים מתקדמים אלא גם זמינות חסרת תקדים של חשמל, קרקע והון. הסכומים שנזרקו לחלל האוויר,
שהגיעו למאות מיליארדי דולרים, סימנו את המעבר של ענף ה-AI לשלב הכלכלי הכבד שלו. בתוך המציאות הזו, אנבידיה מצאה את עצמה בפוזיציה כפולה: היא גם הספקית החיונית של השבבים לפרויקט, וגם המשקיעה שעלולה לשאת בסיכון הריכוזי במידה והיוזמה השאפתנית לא תתממש כמתוכנן.
בספטמבר האחרון נחתמה הצהרת הכוונות (LOI) בין החברות, שנועדה למסגר את שיתוף הפעולה ביניהן. במסמך צוין כי אנבידיה שוקלת להשקיע עד 100 מיליארד דולר בפריסה הדרגתית של מרכזי נתונים בהספק כולל של לפחות 10 ג'יגה-ואט.
הואנג מצנן את ההתלהבות
בביקור בטייפה, בירת טאיוואן, ג'נסן הואנג מנכ"ל אנבידיה בחר להבהיר את המציאות המשפטית והעסקית מאחורי אותם מספרים שנזרקו בחודשים האחרונים. הואנג הגיע לאי, המהווה את לב תעשיית השבבים העולמית והמרכז הלוגיסטי של ספקיות אנבידיה, לאירוע חגיגי עם שותפיו העסקיים
המקומיים. בשיחה עם כתבים שערך היום, בשולי ארוחת ערב חגיגית, ציין מנכ"ל אנבידיה כי ההצעה להשקעה בסך 100 מיליארד דולר "מעולם לא הייתה מחויבות חוזית". הואנג הסביר כי OpenAI אכן הזמינה את אנבידיה להשקיע סכום זה, וכי החברה אפילו 'הוחמאה' מההצעה, אך ההחלטה הסופית
של ענקית השבבים היא לבחון את המימון במנות קטנות יותר. "הם הזמינו אותנו להשקיע עד 100 מיליארד דולר, וכמובן שמאוד שמחנו על ההזמנה, אבל אנחנו נשקיע צעד אחר צעד", הבהיר הואנג והוסיף כי החברה תבחן כל סבב גיוס לגופו.
- אנבידיה: איך ההנפקה של OpenAI תשפיע על מלכת שבבי ה-AI?
- הממשל בסין אישר: דיפסיק תקנה בקרוב מאנבידיה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דברים אלו מגיעים לאחר דיווח בוול סטריט ג'ורנל לפיו תוכנית ההשקעה נבלמה בשל ספקות פנימיים באנבידיה. על פי הדיווח, גורמים בחברה הביעו חשש מחוסר משמעת עסקית ב-OpenAI ומפוטנציאל לתחרות עתידית בין השתיים, מה שהוביל את הואנג להדגיש בשיחות סגורות כי ההסכם אינו מחייב.
בתגובה לפרסומים על מתיחות
בצמרת, הגדיר הואנג את הטענות על חוסר שביעות רצון מצידו כ"שטויות". הוא שב והדגיש את אמונו ב-OpenAI, אותה תיאר כאחת החברות המשמעותיות ביותר של ימינו: "אני מאמין ב-OpenAI. העבודה שהם עושים היא מדהימה. הם אחת החברות בעלות ההשלכות הגדולות ביותר של זמננו". הואנג
אישר כי אנבידיה מתכננת להשקיע סכום "עצום" בסבב הגיוס הנוכחי, אך סייג וציין כי היקף המימון בשלב זה לא יתקרב לתקרה המקסימלית המדוברת.
העסקאות הסיבוביות - וול סטריט מפחדת שה-AI נע במעגלים
מעבר למערכת היחסים בין שתי החברות, הדברים של הואנג נוגעים באחת הסוגיות הרגישות ביותר שמטרידות את וול סטריט בחודשים האחרונים: החשש מהאופי המעגלי, או ה"סיבובי", של עסקאות בענף הבינה המלאכותית.
- איך גרף היו"ר 80 מיליון שקל בזמן שבעלי המניות נמחקו?
- המספר היומי - 3.5 מיליארד דולר תקציב האו"ם. למה גוטרש הזהיר מקריסה?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...
המודל הזה, שבו ענקית מזרימה הון לסטארט-אפ שבתורו משתמש באותם כספים כדי לרכוש ממנה שבבים ושירותי ענן, מעורר ביקורת
גוברת והולכת. האנליסטים חוששים כי השקעות כאלו עלולות לייצר מצג שווא של ביקוש אורגני ולנפח את נתוני המכירות והצמיחה באופן מלאכותי. ההשקעה של אנבידיה ב-OpenAI, בדומה להשקעה של 2 מיליארד דולר שביצעה לאחרונה ב-CoreWeave, נמצאת תחת זכוכית מגדלת בדיוק מהסיבה הזאת;
השוק מחפש הוכחות לכך שהביקוש לשבבי ה-AI נשען על צרכים עסקיים ממשיים של השוק, ולא על "הנשמה מלאכותית" מצד הספקיות עצמן.
החששות הללו מקבלים משנה תוקף על רקע עונת הדוחות לרבעון הרביעי של 2025, שמתנהלת בימים אלו בצל ספקות גוברים מצד השוק. למרות שרבות
מחברות הטכנולוגיה ממשיכות להציג שורת רווח מרשימה, המשקיעים כבר לא מסתפקים רק בצמיחה, אלא דורשים לראות את ה-ROI מההוצאות האסטרונומיות על תשתיות AI. ככל שעונת הדוחות מתקדמת, גובר הלחץ על חברות להוכיח כי הזרמת המיליארדים לרכישת חומרה מתרגמת לשירותים רווחיים ולצמיחה
בהכנסות בטווח הארוך, ולא רק להצטיידות במחסנים. במובן זה, הבהרתו של הואנג כי אנבידיה בוחנת כל השקעה "צעד אחר צעד" היא מסר מרגיע לשוק, המעיד על כך שגם החברה הנהנית ביותר מהגאות הנוכחית מבינה את הצורך בריסון תקציבי ובזהירות פיננסית.
בסופו של דבר,
נראה כי מהבירה הטאיוואנית ביקש הואנג לאותת לשוק ההון כי אנבידיה מנהלת את סיכוניה בקפידה ואינה שבוי של החזון השאפתני של לקוחותיה. ההתקדמות לקראת הקמת תשתיות הענק בהספק של 10 ג'יגה-ואט תהיה תלויה בביצועים בשטח, בעמידה ביעדים עסקיים וביכולת המעשית להפוך כוח מחשוב
לערך כלכלי מדיד.
