אופנהיימר מורידה דירוג לנובה: "העליות האחרונות כבר מגולמות בתמחור"

נובה נופלת הבוקר, המניה חזרה עם פער שלילי מהמסחר בוול סטריט ונסחרת בתל אביב בירידות חדות שגרמו אף לפתיחה אנגלית ולעיכוב בפתיחת שבוע המסחר. נובה, מהשחקניות המרכזיות בשוק ציוד המדידה והבקרה לתהליכי ייצור שבבים, צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי של שנת 2025 ב-12 בפברואר. לקראת פרסום התוצאות של נובה הדואלית - Nova Measuring Instruments Ltd. -8%  , נובה -8.25%  בבית ההשקעות אופנהיימר מעריכים שהחברה עשויה להפתיע לחיוב הן בתוצאות המדווחות וגם בתחזית קדימה. הקונצנזוס של האנליסטים לרווח למניה עומד על 2.13 דולר, ולהכנסות של 220.43 מיליון דולר. ברבעון הקודם ההכנסות הסתכמו ב-224.6 מיליון דולר, עלייה של 2% לעומת הרבעון השני של השנה, ו-25% לעומת הרבעון השלישי של 2024 לפי Non-GAAP, הרווח הנקי עמד על 70 מיליון דולר, או 2.16 דולר למניה, עלייה של 24% לעומת אשתקד כשבכל ארבעת הרבעונים האחרונים נובה עקפה את הצפי ב-EPS.

אופנהיימר מורידים לנובה את הדירוג מ-Outperform (תשואת יתר) ל-Perform (תשואת שוק, או דירוג נייטרלי) אבל הם מדגישים שההורדה לא נובעת מפסימיות כלפי הביצועים העסקיים של החברה, אפילו להיפך. יש גל השקעות חסר תקדים מצד יצרניות השבבים הגדולות בעולם, שהכריזו לאחרונה על הגדלה משמעותית של תקציבי הפיתוח והייצור שלהן לשנת 2026. המגמה הזו מספקת רוח גבית חזקה לצמיחה בהכנסות וברווחיות של נובה, מעבר למה שצופה כעת קונצנזוס האנליסטים בשוק. עם זאת, עם מסתכלים על התמחור של המניה, זה כבר נראה שהמצב מתוח הרבה יותר. 

הזינוק החד שרשמה מניית נובה, שהוסיפה לערכה כ-40% תוך חודש אחד בלבד, הביא את האנליסטים למסקנה כי מחיר השוק הנוכחי כבר משקף את מרבית החדשות הטובות, מה שהוביל להורדת המלצה מ-Outperform ל-Perform משיקולי תמחור.

האצת מהפכת ה-AI ממשיכה לתדלק את התחרות בין חברות הענק, מה שמחייב השקעות עתק בתשתיות ובכושר ייצור. ענקית הפאונדרי TSMC הובילה את המגמה כשהודיעה על הגדלת השקעות ההון (CAPEX) שלה בשנת 2026 לטווח של 52 עד 56 מיליארד דולר, נתון שמהווה גידול של כ-35% לעומת אשתקד. במקביל, סמסונג העלתה את השקעותיה ב-20% לרמה של כ-42 מיליארד דולר, ויצרניות הזיכרון SK Hynix ומיקרון צפויות להשקיע כ-20 מיליארד דולר כל אחת. על פי הערכות, היקף ההשקעות הכולל בציוד לשבבים עשוי להגיע ב-2026 לרמות של 132 עד 135 מיליארד דולר. נובה, שמתמחה בפתרונות בקרה למארזים מתקדמים ושבבי זיכרון, נמצאת בנקודה אופטימלית ליהנות מהביקושים הללו, וצפויה להמשיך ולהגדיל את נתחה בשוק על חשבון מתחרותיה הישירות.

• נובה נופלת - תחזית פושרת לרבעון הבא; רבעון שלישי חזק
• האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לאור הנתונים הללו, באופנהיימר מעדכנים את התחזיות עבור נובה כלפי מעלה. עבור שנת 2026, צופים בבית ההשקעות הכנסות של 1.055 מיליארד דולר, המשקפות צמיחה שנתית של 21%, לצד רווח של 10.06 דולר למניה (non-GAAP). מדובר בעלייה ביחס לתחזית המוקדמת שעמדה על 980 מיליון דולר ורווח של 9.43 דולר למניה. זה גם גבוה משמעותית משאר האנליסטים בשוק שצופים לנובה רווח של 9.73 דולר למניה ב-2026, והכנסות של כמעט מיליארד דולר - 982.98 מיליון דולר.

המגמה המואצת צפויה להישמר גם אל תוך שנת 2027, עם צפי להכנסות של 1.28 מיליארד דולר ורווח למניה שיטפס ל-11.89 דולר לפי אופנהיימר. הערכות האלה גבוהות משמעותית מקונצנזוס השוק הנוכחי, ומשקפות אמון עמוק ביכולת של נובה לשמר את מעמדה כמובילה טכנולוגית במחזור הצמיחה הנוכחי של ענף השבבים.

למרות המומנטום העסקי, כמו שאנחנו יודעים בשוק המניות מקבלות תמחורים שמגלמים את מה שהשוק צופה, ונראה כי במקרה של נובה התמחור הגיע לרמות שמגבילות את פוטנציאל העלייה הנוסף. 

• 800 מיליון שקל: בנק דיסקונט יעניק מימון רחב לרפק וקבוצת שמיר
• פתיחה חזקה מאוד לשנת 2026: תעשיית הקרנות גייסה בינואר כ-7.3 מיליארד שקל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סמנכ"ל הכספים של טבע: "המספרים של טבע לשנה הזו מטעים; אנחנו...

כיום נסחרת המניה במכפילי רווח של 46 ו-39 ביחס לתחזיות לשנים 2026 ו-2027 בהתאמה, ובמכפילי מכירות גבוהים יחסית לענף. באופנהיימר מציינים כי רמות אלו אינן משקללות בצורה מספקת את הסיכונים הכרוכים במחזוריות של שוק השבבים ואת החשיפה הגבוהה של נובה לפעילות בסין, שעשויה להיות נתונה לתנודות. בעוד שנובה נותרת חברה מצוינת בעלת יתרונות תחרותיים ברורים, נראה כי בנקודת הזמן הנוכחית, שיקולי התמחור גוברים על האופטימיות התפעולית, מה שמחייב גישה זהירה יותר מצד המשקיעים עד שיווצרו שולי ביטחון נוחים יותר במחיר המניה.