האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות
גל ההשקעות בתחום הבינה המלאכותית ממשיך להזרים הון עתק לתעשיית השבבים העולמית, והחברות הישראליות בתחום אינן נשארות מאחור. נובה נובה -1.37% , קמטק קמטק -2.8% וטאואר טאואר 4.53% הן
הבולטות בבורסה המקומית ונהנו השנה מביקושים מצד משקיעים, מהזמנות חדשות בתעשייה, ומהערכת שווי מחודשת לשוק השבבים כולו. אבל מאחורי הראלי המרשים מסתתרת שאלה שמתחילה להעסיק את המשקיעים: האם המניות הישראליות עדיין בדיסקאונט, או שכבר הפכו ליקרות ביחס לחברות המקבילות
בוול סטריט?
המספרים מדברים בעד עצמם. קמטק ונובה, המניות הבולטות בבורסה המקומית בצד המוליכים למחצה, נסחרות במכפיל עתידי של 34-35, בעוד המכפיל העתידי של מניות במדד השבבים (SOX) נע סביב 28. טאואר, שהיא יצרנית של שבבים, נסחרת במכפיל עתידי קרוב ל-27, דומה למדד הרחב. נציין שהתשואה של המניות גבוהה גם הודות להתחזקות השקל שתרמו לעליות במניות. אבל מדובר בהסתכלות רחבה מאוד, נכנס לפרטים כדי להבין מה קורה עם התמחור.
חברות ציוד הבקרה מתומחרות בפרמיה
נובה וקמטק ממשיכות להוביל את
תעשיית הציוד לבקרת ייצור שבבים, ונהנות ישירות מההשקעות האדירות בתחום ה-AI והאריזה המתקדמת (Advanced Packaging). המניות שלהן רשמו עליות חדות של 50%–60% מתחילת השנה, ומכפילי הרווח העתידיים שלהן נעים סביב 34-35, רמות שממקמות אותן בחלק העליון של טווח התמחור בענף
שהממוצע כאמור עומד באזור 28. כלומר, נובה וקמטק נסחרות כיום בפרמיה של כ-20% לעומת ממוצע הסקטור. גם מול מתחרות ישירות כמו Onto Innovation -3.53% שנסחרת במכפיל עתידי 23.5, ו- KLA -1.68% שנסחרת
במכפיל עתידי של 26.3, שתיהן נראות יקרות יותר. במילים אחרות, השוק כבר מתמחר צמיחה גבוהה במיוחד בענף, ולא בהכרח משאיר מרווח ביטחון אם הקצב ייחלש.
טאואר בתמחור "הוגן" יותר
טאואר מציגה תמחור מתון יותר. כחברת פאונדרי, המייצרת שבבים עבור צדדים
שלישיים, היא פועלת בעיקר בתחומים מסורתיים יותר, ייצור שבבים אנלוגיים, רכיבי הספק ומוליכים למחצה לרכב ולתעשייה. בהתאם לכך, היא נסחרת במכפיל רווח עתידי של 26-27, רמה שנמצאת בקו אחד עם חברות כמו מארוול Marvell Technology Group
Ltd. וטקסס אינסטרומנטס Texas Instruments Inc. -0.32% , הפועלות בשווקים דומים ונעות באותו טווח תמחור במבט על מכפיל עתידי.
- האטה בקצב המכירות של TSMC: האם הצמיחה מתמתנת?
- קואלקום עקפה את הציפיות והציגה תחזית חיובית, אז למה המניה יורדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, בהשוואה לטאיוואן סמי Taiwan Semiconductor . , ייתכן שטאואר יקרה, כאשר TSM נסחרת במכפיל עתידי של כ-22, על אף יתרון טכנולוגי וחפיר תחרותי רחב בהרבה הכולל קדמה טכנולוגית משמעותית, לקוחות מרכזיים בתעשייה וניסיון עתיר, אך מעל החברה סוררת עננת סין ואי וודאות, דבר שייתכן ומכביד על התמחור שלה.
במילים אחרות, נראה שטאואר מתומחרת הוגן יותר, לא בדיסקאונט אך גם לא בפרמיה, בהתאם לפרופיל העסקי היציב שלה ולצמיחה מתונה אך עקבית.
בשורה התחתונה
מניות השבבים הישראליות נהנות מרוח גבית עולמית, ביקוש ער ודוחות טובים, אך גם מתמחור שמתחיל
לשקף ציפיות גבוהות במיוחד. טאואר נראית מאוזנת יותר, בעוד שנובה וקמטק כבר מתומחרות יקר יותר מהמתחרות האמריקאיות. במצב כזה, כל שינוי במומנטום של שוק השבבים עלול להיות מורגש היטב גם במניות המקומיות.
- 5.ברור שיקרות כל הכבוד לביז שמאירים את עיננו. (ל"ת)אנונימי 15/10/2025 14:25הגב לתגובה זו
- 4.דני שובבני 15/10/2025 12:43הגב לתגובה זולהחזיק בארץ הייתי מוסיף קצת בנקים ביטחון וגז אולי גם טיפה בנקים אבל זהו לא נוגע בכלום חוץ מהנל שיהיה לנו בהצלחה ושנראה שורט סקוויז בקרוב אמן
- 3.שוות כפול מי שלא רואה את זה צריך משקפיים (ל"ת)אנונימי 15/10/2025 12:41הגב לתגובה זו
- 2.אנונימי 15/10/2025 12:31הגב לתגובה זו1836 GMT Camtek Price Target Raised to $135.00Share From $95.00 by B of A Securitie
- 1.אתר של שורט תמיד כואב להם שמנייה עולה תמיד יש כתבה להוריד (ל"ת)אנונימי 15/10/2025 12:01הגב לתגובה זו
- dw 15/10/2025 12:34הגב לתגובה זואני למשל החזקתי בטאואר אך מכרתי בתקופה האחרונה אחרי שהמחיר הגיע לכזה שיותר קשה לי לנמק מדוע להמשיך ולהחזיק. החברה טובה והניהול מצוין אבל המכפיל ממש ממש גבוה ויש לי פחד גבהים.ולא שאני מתלונן חלילה על ההשקעה. המניה עלתה יפה מאד.
טאואר זינקה ב-17% - מה אמר ראסל אלוונגר שהרים את המניה?
מנכ"ל שהציל חברה והביא אותה לשווי של 11 מיליארד דולר, מניה שמזנקת למכפילי רווח שלא היו בעבר, מסיבת AI ענקית שלא ברור אם אנחנו בתחילתה, באמצע או בסופה
הדוחות של טאואר טאואר 4.53% טובים מאוד, התחזית חזקה (מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"). המניה זינקה ב-17% ל-98.2 דולר, שווי של 11 מיליארד דולר. דווקא בשווי הזה כדאי להזכיר לכולם שהקמת טאואר בארץ בתחילת שנות ה-90', שזה אומר הקמת מפעל ייצור שבבים בישראל, היתה רעיון כושל. כוח העבודה פה יקר ואין שום יתרון תחרותי מול המפעלים בעולם. טאואר הקימה מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה ואחר כך עוד מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה. היא הרוויחה כששוק השבבים המחזורי היה טוב והפסידה פי 5 כשהוא היה למטה.
היא עברה הסדר חוב. היא קיבלה הנשמה מהמדינה וממשפחת עופר. ואז הדירקטוריון קיבל את ההחלטה שבדיעבד הצילה את החברה והפכה אותה לענקית במונחים מקומיים - לגייס את ראסל אלוונגר כמנכ"ל. אלוונגר קיבל לפני 20 שנה חברה כושלת וידע לנתב אותה לשני מקומות שהצילו אותה - לנישות שבהן יש לה מומחיות (כי הגדולות לא פעלו בנישות) ולפעילות ייצור בחו"ל. טאואר בזכותו היא חברה גלובלית, רווחית, צומחת, עם נוכחות באחד התחומים החשובים בעולם - שבבים.
מניית טאואר זינקה פי 2 מאז פרסום הדוח הקודם, והיא במחיר של יותר מכפול מזה שאינטל רצתה לרכוש את החברה. רכישה שלא יצאה לפועל כי הסינים התנגדו. בהתחלה המשקיעים חששו והמניה ירדה מתחת ל-30 דולר, שנתיים אחרי, הם מאוד מרוצים.
תחום השבבים מחולק באופן גס לשניים - תחום הייצור ותחום הפיתוח. הפיתוח הוא הקצפת. אנבידיה מפתחת שבבי AI ומוכרת אותם ברווחיות גולמית של מעל 80% כי יש למוצר-לשבב ערך גדול ויתרונות טכנולוגיים. בייצור יש לרוב תחרות גדולה. יש טכנולוגיות ייצור שונות, אבל בסוף מזמין השבב יכול לעשות זאת בכמה מקומות. זאת פעילות שלא אמורה להניב רווחיות גבוהה, סוג של קומודיטי. אבל, על רקע המחסור בשבבים, הרווחיות עלתה בשנים האחרונות. טאואר גם פועלת כאמור בנישות שבהן הרווחיות טובה יותר, ומסתבר שיש בכל זאת הבדלי איכות משמעותיים בין יצרנים שונים.
- טאואר מכה את הצפי בשורה העליונה ובשורה התחתונה
- "אפסייד של 48% במניית טאוואר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, אלו הסכמים שעוטפים את הלקוח. חברה שרוכשת שבבים מיוחדים שהיא עיצבה וטאואר ייצרה, תמשיך לרכוש את השבבים האלו מטאואר במקביל לגידול בהיקף המכירות שלה, וזה יחלחל לגידול בפעילות טאואר. כלומר כשמארוול שהיא לקוחה מדווחת על גידול במכירות זה יכול לחלחל לטאואר.
איתי בן זאב. קרדיט: Xהבורסה בתל אביב סיימה רבעון חזק: ההכנסות עלו ב־35%, הרווח כמעט הוכפל
הרווח הנקי ברבעון השלישי של 2025 עמד על כ־50 מיליון שקל, עלייה של 92% לעומת התקופה המקבילה; מחזורי המסחר היומיים זינקו לשיא של 3.8 מיליארד שקל; בבורסה נערכים למעבר למסחר בימים שני עד שישי בתחילת 2026
הבורסה לניירות ערך בתל אביב הבורסה לניע בתא -0.53% פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של 2025, שהסתיים ב־30 בספטמבר. מהנתונים עולה גידול ניכר בהכנסות וברווחיות, על רקע עלייה בהיקף פעילות המסחר ובמחזורי המסחר היומיים.
ההכנסות ברבעון הסתכמו בכ־147.1 מיליון שקל, עלייה של כ־35% לעומת 109 מיליון שקל ברבעון המקביל ב־2024. עיקר העלייה נבע מגידול בהכנסות מעמלות מסחר וסליקה ומשירותי מסלקה. העלויות ברבעון גדלו בכ־7% ל־84.5 מיליון שקל, בעיקר בשל עלייה בהוצאות מחשוב, תקשורת ופחת. הרווח הנקי לרבעון עמד על כ־50 מיליון שקל, עלייה של 92% לעומת כ־26 מיליון שקל אשתקד. ה־EBITDA המתואם הסתכם בכ־79.5 מיליון שקל, עלייה של 76% לעומת התקופה המקבילה.
מחזורי המסחר בשוק המניות עלו ברבעון השלישי בכ־88% לעומת התקופה המקבילה, והמחזור היומי הממוצע הגיע לכ־3.8 מיליארד שקל. זהו המחזור היומי הגבוה ביותר שנרשם בבורסה עד כה. מדדי ת"א־35
ות"א־90 עלו בכ־34% וב־32% בהתאמה מתחילת השנה, ומדדי הפיננסים והביטוח רשמו עליות חדות במיוחד של 71% ו־112% בהתאמה.
מבט כולל
במבט כולל, הכנסות הבורסה בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו בכ־414.2 מיליון שקל' עלייה של 28% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי עלה בכ־70% ל־129.4 מיליון שקל, וה־EBITDA המתואם טיפס ל־213 מיליון שקל - עלייה של 53%. הגידול נבע מגידול בהיקף המסחר בכלל השווקים ומהמשך התרחבות פעילות הסליקה והמסלקה. במקביל נרשמה עלייה של 60% בהוצאות המסים, שהגיעה לכ־39.5 מיליון שקל, כתוצאה מהעלייה ברווח לפני מס.
- באיחור אופנתי: הבורסה משיקה מדד ביטחוניות
- כמה ביל אקמן מורווח על הבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
