ר.ג.א רוכשת את פעילות התברואה של יוסף מוריס ב-72 מיליון שקל - האם זו עסקה טובה?

ר.ג.א רגא שרותים 19.36%   הפועלת בתחום שירותי הפינוי והתברואה לרשויות מקומיות, הודיעה על רכישת פעילות התברואה של חברת יוסף מוריס ובניו, זאת אחרי שהודיעה בתחילת ינואר על הכוונה לרכוש חברה חדשה בתחום. התמורה בעסקה תעמוד על כ-72 מיליון שקל, והיא משקפת את אסטרטגיית ההתרחבות של החברה באמצעות רכישות סינרגטיות בענף הליבה שלה. מתוך סך התמורה, 15 מיליון שקל מיוחסים לרכישת חברה-בת, 50 מיליון שקל עבור הפעילות התפעולית, ו-7 מיליון שקל נוספים ישולמו עבור התחייבות לאי-תחרות מצד המוכרים למשך ארבע שנים. לפי רגא העסקה צפויה להוסיף למחזור ההכנסות השנתי כ-88 מיליון שקל ולהגדיל את הרווח לפני מס בכ-13 מיליון שקל בשנה.

בניתוח מהיר ר.ג.א משלמת 72 מיליון שקל עבור פעילות שמייצרת רווח נקי של כ-8.4 מיליון שקל (לפי התחזית ל-2025) שזה מכפיל היסטורי של כ-8.5 על הרווח הנקי, אך אם בוחנים את תרומת ה-EBITDA והסינרגיות (כמו המוסך הפנימי), המכפיל האפקטיבי עשוי להיות נמוך יותר. הרכישה מקפיצה את תחזית הרווח לפני מס ב-13 מיליון שקל (תוספת של כ-43% לתחזית המקורית) שזה מעיד עד כמה הרכישה הזאת היא משנת מציאות עבור חברה בסדר גודל של ר.ג.א. כמו כן יש לקחת בחשבון את מנגנון התשלום - חצי מהתמורה משולמת בפריסה ל-18 חודשים שזה מקל על התזרים של ר.ג.א ומאפשר לה לממן את הרכישה מבלי להכביד באופן מיידי על המאזן, תוך שימוש ברווחים שהפעילות הנרכשת עצמה תייצר בתקופה הזאת.

מתוך המצגת שפורסמה לבורסה עם ההודעה על הרכישה

• ר.ג.א בדרך לרכישת פעילות תברואה בכ-72 מיליון שקל
• דוח רבעוני ראשון לוואליו קפיטל - המניה עולה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ר.ג.א תשלם 36 מיליון שקל במזומן במועד ההשלמה, והיתרה בסך 36 מיליון שקל תשולם ב-18 תשלומים חודשיים שווים החל מחודש לאחר מועד ההשלמה. המימון לרכישה יתבצע ממקורותיה העצמאיים של החברה וממקורות מימון נוספים. הפעילות הנרכשת כוללת 18 פרויקטים פעילים מול רשויות מקומיות, כאשר כ-80% מהם מרוכזים בתחום פינוי ואיסוף האשפה והשאר בתחום ניקיון שטחים פתוחים. להערכת החברה, צבר ההזמנות המאוחד שלה, הכולל את הפעילות החדשה, יעמוד על כ-1.65 מיליארד שקל.

השלמת העסקה צפויה להוביל לעדכון משמעותי בתחזיות הרווח של ר.ג.א. בעוד שבמצגת לרבעון השלישי של 2025 הציגה החברה תחזית רווח לפני מס של כ-30 מיליון שקל לשנת 2026, כעת מעריכה החברה כי במידה והעסקה תושלם, הרווח לפני מס יגדל בכ-60% ויסתכם בכ-48 מיליון שקל. גידול זה מיוחס לתרומה הישירה של הפעילות הנרכשת, המוערכת בכ-13 מיליון שקל בשנה לרווח לפני מס. בנוסף, ר.ג.א תרכוש מוסך ייעודי לתחזוקת כלי צמ"ה וצי של כ-80 כלים, אשר צפוי לשמש גם את צי הרכב הקיים של החברה ולהביא לחיסכון בעלויות תפעוליות.

בעלי השליטה ביוסף מוריס ובניו יועסקו על ידי ר.ג.א כיועצים בהיקף של 50% משרה למשך שנתיים. החברה ציינה כי שילובם של אנשי המקצוע המוכרים נועד לחזק את היכולות המקצועיות של הנהלת החברה. בבחינת נתוני העבר של הפעילות הנרכשת, בשנת 2025 היא רשמה הכנסות של כ-68.2 מיליון שקל ורווח נקי של כ-8.4 מיליון שקל, זאת בהשוואה להכנסות של כ-70.8 מיליון שקל ורווח נקי של כ-7.7 מיליון שקל בשנת 2024. השלמת העסקה כפופה לקבלת אישורים רגולטוריים ואישורי צדדים שלישיים.

• מניבים רוכשת את השליטה בשניב נדל"ן תמורת כ-56 מיליון שקל
• אודיוקודס עם יציבות בהכנסות השנתיות שהסתכמו ל-245.6 מיליון דולר; הרווח נחתך ב-33%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סמנכ"ל הכספים של טבע: "המספרים של טבע לשנה הזו מטעים; אנחנו...

דניאל לבנטל, יו"ר ר.ג.א מסר "אנו ממשיכים ליישם מדיניות צמיחה ממוקדת ואחראית, המבוססת על חיזוק תחומי הפעילות שבהם יש לנו יתרון תפעולי מובהק. המהלך הנוכחי מוסיף לפעילות החברה עומק מקצועי, היקפי ביצוע רחבים ופלטפורמה עסקית שמאפשרת קפיצת מדרגה נוספת. אנו רואים בכך נדבך חשוב בבניית מנועי צמיחה יציבים ובהרחבת בסיס הפעילות של ר.ג.א לשנים הבאות."