הצמיחה ברבעון הראשון בארה"ב עודכנה כלפי מטה, בדרך למיתון?
בניגוד לקריאה הראשונה שהראתה ככלכלת ארה"ב התכווצה ב-0.3% ברבעון הראשון, הנתונים המעודכנים מעידים על התכווצות של 0.5% בצל אי הוודאות סביב סוגיית המכסים
התמונה הכלכלית בארה"ב בחודשים הראשונים של 2025 מתבררת כקודרת יותר מההערכות המוקדמות: משרד המסחר האמריקאי פרסם את העדכון השלישי והסופי לתוצר של המדינה שהתכווץ ברבעון הראשון בקצב שנתי של 0.5% - לעומת ירידה של 0.2% בלבד שפורסמה בהערכה הקודמת ושל 0.3% שפורסמה
בקריאה הראשונה. מדובר בהחמרה שלא תואמת את תחזיות הכלכלנים, שציפו כי הנתון הסופי יוותר ללא שינוי.
ההתכווצות הזו מהווה מהפך חד לאחר צמיחה של 2.4% ברבעון האחרון של 2024, והיא הפעם הראשונה מזה שלוש שנים שבה הכלכלה האמריקאית נכנסת למצב
של התכווצות. אחד הגורמים המרכזיים לכך הוא זינוק חד בייבוא - כתוצאה מחשש במגזר העסקי והצרכני ממכסים אפשריים שהנשיא דונלד טראמפ עשוי להטיל במסגרת מלחמות הסחר שהוא מוביל.
נתוני התוצר בארה"ב מתפרסמים בשלושה שלבים - תחילה "קריאה מוקדמת"
שמבוססת על אומדנים ראשוניים, אחר כך עדכון נוסף עם נתוני משנה שנאספו, ולבסוף גרסה שלישית וסופית שמשקללת את רוב הנתונים בפועל. גם הגרסה הסופית יכולה לעיתים לעבור תיקון רטרואקטיבי, למשל אם מגיעים נתוני סחר, מלאים או הוצאה ממשלתית שלא היו זמינים קודם לכן. הפעם,
ההבדל ניכר: הקריאה הראשונה שפורסמה באפריל הצביעה על התכווצות של 0.3%, והכלכלנים ציפו לעדכון קל או אף שיפור קל בנתון, שהגיע עם הקריאה השנייה שהעידה על התכווצות של 0.2%, אך בקריאה הסופית התקבלה ירידה חדה יותר, דבר שמעיד על פגיעה עמוקה יותר מההבנה הראשונית.
הזינוק החד ביותר ברבעון הראשון נרשם בייבוא: עלייה של 37.9% בקצב שנתי - הקפיצה החדה ביותר מאז 2020. נתון זה לבדו גרע כמעט 4.7 נקודות אחוז מהתוצר. כל זאת, בשל חשש של צרכנים ועסקים בארה"ב מעליות מחירים כתוצאה ממכסים שצפויים להיכנס לתוקף,
והחלטה להקדים רכישות מחו"ל. המשמעות היא טכנית אך חשובה: רכישות של מוצרים שמיובאים מחו"ל, גם אם הן משקפות פעילות צרכנית ערה, לא נספרות כחלק מהתוצר, שכן מדובר בתוצר שאינו מקומי. לכן, עלייה חדה בייבוא גורעת בפועל מהצמיחה הכלכלית.
- האי הקטן שעלול להצית מלחמת עולם שלישית; כל התרחישים
- עלייה קלה במספר התביעות לדמי אבטלה בארה"ב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הצריכה פרטית - המנוע המרכזי של הכלכלה האמריקאית - עלתה בקצב שנתי מתון של 0.5% בלבד, ירידה חדה מהצמיחה של 4% ברבעון הקודם. גם כאן מדובר בעדכון כלפי מטה לעומת ההערכות הקודמות של משרד המסחר. האטה זו מרמזת על תחושת זהירות בקרב משקי הבית, אולי בגלל חוסר ודאות פוליטית, השפעות של אינפלציה או שחיקה של ביטחון הצרכנים.
גורם נוסף שפגע
בתוצר הוא קיצוץ חד בהוצאה הממשלתית הפדרלית, שירדה ב-4.6% בקצב שנתי, הירידה החדה ביותר מאז 2022. ההוצאה הציבורית מהווה חלק מהותי מהפעילות הכלכלית, והפחתה כזו בזמן שבו הצריכה הפרטית נחלשת עלולה להעמיק את ההאטה.
- openAI נלחמת על הבכורה ומכריזה על "קוד אדום" לשיפור ChatGPT
- קראודסטרייק מעלה תחזית: צמיחה בהכנסות ורווח מתואם מעל הציפיות
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...
למרות הנתון המאכזב,
הכלכלנים סבורים כי חלק גדול מהפגיעה, ובעיקר הזינוק בייבוא, לא יחזור על עצמו ברבעון השני. לפי הסקרים התחזיות לצמיחה ברבעון הנוכחי עומדות כעת על 3%, כך שהכלכלה האמריקאית עשויה להתאושש בטווח הקצר. הנתון הראשון על הרבעון השני יפורסם ב-30 ביולי, ויהיה מבחן ראשון
לשאלה האם ההתכווצות הייתה אירוע חד פעמי או סימן להאטה רחבה ומתמשכת.
אנבידיה"אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות
המניה נסחרת ב-177 דולר, בבנק אוף אמריקה סבורים שהיא תגיע ל-275 דולר; לא חוששים מתחרות מגוגל, רואים במכפיל רווח של 25 הזדמנות כניסה חד פעמית
מניית אנבידיה (NVDA) NVIDIA Corp. 0.86% נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-25 - רמה שעשויה להיות נקודת שפל אטרקטיבית למשקיעים. כך עולה מדוח חדש של צוות האנליסטים של בנק אוף אמריקה, בראשות ויוויק אריה שהוא אחד מהתומכים הנלהבים של אנבידיה. לפי הניתוח שלו, בכל פעם שמניית אנבידיה התקרבה למכפיל 25, היא התאוששה לרמות של 30 עד 40 תוך 3-6 חודשים.
הדוח מגיע על רקע שבוע חזק במיוחד למדד ה-SOX של מניות השבבים, שזינק בכ-10% והצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל-50 יום, תוך ביצועי יתר מול מדד ה-S&P 500 שעלה 3.7% בלבד. זאת למרות ירידה של כאחוז במניית אנבידיה עצמה, מה שמעיד על התרחבות הראלי לחברות נוספות בסקטור.
בין המניות הבולטות בשבוע האחרון: Credo Technology זינקה ב-33%, ברודקום עלתה 18%, Coherent הוסיפה 18%, אינטל קפצה 18% על רקע כותרות בתקשורת לגבי זכיות פוטנציאליות בייצור שבבים, ו-Marvell עלתה 15% לקראת פרסום דוחות ולקראת כנס re:Invent של אמזון.
הדיון עבר מהשקעות הון לחשש מתחרות
בחודשים האחרונים, הדיון המרכזי בקרב משקיעים בתחום הבינה המלאכותית עבר ממוקד. אם בעבר החשש היה מהיקפי ההשקעות האדירים של חברות הענן, כעת הדיון מתמקד בתחרות - בין מודלי השפה של OpenAI לבין Gemini של גוגל, ובמקביל בין שבבי ה-TPU של גוגל וברודקום לבין שבבי ה-GPU של אנבידיה.
- אמזון משיקה שבב AI חדש שיתחרה באנבידיה- "השבב שלנו יעיל יותר וחוסך בעלויות"
- אנבידיה תשקיע 2 מיליארד דולר בסינופסיס - עוד עסקה סיבובית?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסטים של בנק אוף אמריקה מדגישים מספר נקודות מרכזיות שמטות את הכף לטובת אנבידיה: ראשית, היצע השבבים בתעשייה הדוק, ואנבידיה שולטת בהקצאה - מה שמקשה על לקוחות לשנות את תמהיל הרכישות שלהם בשנה הקרובה. שנית, שבבי ה-TPU הוכיחו את עצמם רק במרכזי הנתונים של גוגל עצמה, בעוד ש-GPU זמינים בסביבות ענן מרובות כולל בענן של גוגל. למעשה, הבנק מעריך כי רכישות ה-GPU של גוגל צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר ב-2025, סכום דומה לרכישות ה-TPU שלה מברודקום.
דונלד טראמפ ג'ר ו-Unusual Machines. קרדיט: רשתות חברתיותהמניה של טראמפ ג'וניור נופלת
מניית American Bitcoin התרסקה ב-35% אחרי תום תקופת החסימה למשקיעים; שווי החברה צנח מיותר מ-7 מיליארד דולר לפחות מ-2 מיליארד; מדובר במודל עסקי שמבוסס על החזקה בביטקוין
מניית American Bitcoin (American Bitcoin Corp -38.83% ) מאבדת כ-35% מערכה ונסחרה סביב 2.33 דולר בלבד. החברה, שהוקמה על ידי אריק טראמפ ודונלד טראמפ ג'וניור וזוכה לתמיכה בולטת ממשפחת טראמפ, ירדה בחדות בעקבות סיום תקופת החסימה (lock-up) על מניות שהונפקו ביוני למשקיעים פרטיים. עם תום התקופה, אותן מניות הפכו לסחירות - ונראה שחלק מהמשקיעים המוקדמים מיהרו לממש רווחים.
הטלטלה הייתה כמעט מיידית: דקה לאחר פתיחת המסחר כבר ירדה המניה ב-33%, בתוך חמש דקות התרחב ההפסד ל-42%, ובתוך 26 דקות בלבד הגיעה הקריסה ליותר מ-50%.
שווי מנופח שנחתך במהירות
American Bitcoin הונפקה לציבור דרך מיזוג עם חברת הכרייה Gryphon בספטמבר האחרון. בשבועות הראשונים שלאחר המיזוג, שווי החברה זינק ליותר מ-7 מיליארד דולר - למרות שבמאזן שלה נרשמו נכסים דיגיטליים בהיקף של פחות מ-300 מיליון דולר.
החברה דיווחה כי נכון לסוף ספטמבר היא מחזיקה ב-3,418 מטבעות ביטקוין, ששוויים הנוכחי מוערך בכ-310 מיליון דולר. עם זאת, גם עלייה מסוימת בערך הביטקוין לא הספיקה כדי לבלום את הירידות - ושווי החברה נשחק לפחות מ-2 מיליארד דולר.
- הביטקוין התאושש מעט אחרי הנפילה, אבל חשש מהמשך ירידות
- סטרטג'י שוקלת מכירת ביטקוין: האם הלחץ על המניה מוצדק?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מיקרוסטרטג'י, רק ללא האמון
American Bitcoin הציגה מודל עסקי שמשלב כריית ביטקוין עצמאית יחד עם החזקה לטווח ארוך במטבעות שנרכשו או נכרו. כלומר, החברה אינה מוכרת את המטבעות, אלא מחזיקה בהם כנכס בעל ערך - מהלך שמזכיר את האסטרטגיה של מיקרוסטרטג'י (MicroStrategy), שפועלת באופן דומה.
