הצמיחה ברבעון הראשון בארה"ב עודכנה כלפי מטה, בדרך למיתון?
בניגוד לקריאה הראשונה שהראתה ככלכלת ארה"ב התכווצה ב-0.3% ברבעון הראשון, הנתונים המעודכנים מעידים על התכווצות של 0.5% בצל אי הוודאות סביב סוגיית המכסים
התמונה הכלכלית בארה"ב בחודשים הראשונים של 2025 מתבררת כקודרת יותר מההערכות המוקדמות: משרד המסחר האמריקאי פרסם את העדכון השלישי והסופי לתוצר של המדינה שהתכווץ ברבעון הראשון בקצב שנתי של 0.5% - לעומת ירידה של 0.2% בלבד שפורסמה בהערכה הקודמת ושל 0.3% שפורסמה
בקריאה הראשונה. מדובר בהחמרה שלא תואמת את תחזיות הכלכלנים, שציפו כי הנתון הסופי יוותר ללא שינוי.
ההתכווצות הזו מהווה מהפך חד לאחר צמיחה של 2.4% ברבעון האחרון של 2024, והיא הפעם הראשונה מזה שלוש שנים שבה הכלכלה האמריקאית נכנסת למצב
של התכווצות. אחד הגורמים המרכזיים לכך הוא זינוק חד בייבוא - כתוצאה מחשש במגזר העסקי והצרכני ממכסים אפשריים שהנשיא דונלד טראמפ עשוי להטיל במסגרת מלחמות הסחר שהוא מוביל.
נתוני התוצר בארה"ב מתפרסמים בשלושה שלבים - תחילה "קריאה מוקדמת"
שמבוססת על אומדנים ראשוניים, אחר כך עדכון נוסף עם נתוני משנה שנאספו, ולבסוף גרסה שלישית וסופית שמשקללת את רוב הנתונים בפועל. גם הגרסה הסופית יכולה לעיתים לעבור תיקון רטרואקטיבי, למשל אם מגיעים נתוני סחר, מלאים או הוצאה ממשלתית שלא היו זמינים קודם לכן. הפעם,
ההבדל ניכר: הקריאה הראשונה שפורסמה באפריל הצביעה על התכווצות של 0.3%, והכלכלנים ציפו לעדכון קל או אף שיפור קל בנתון, שהגיע עם הקריאה השנייה שהעידה על התכווצות של 0.2%, אך בקריאה הסופית התקבלה ירידה חדה יותר, דבר שמעיד על פגיעה עמוקה יותר מההבנה הראשונית.
הזינוק החד ביותר ברבעון הראשון נרשם בייבוא: עלייה של 37.9% בקצב שנתי - הקפיצה החדה ביותר מאז 2020. נתון זה לבדו גרע כמעט 4.7 נקודות אחוז מהתוצר. כל זאת, בשל חשש של צרכנים ועסקים בארה"ב מעליות מחירים כתוצאה ממכסים שצפויים להיכנס לתוקף,
והחלטה להקדים רכישות מחו"ל. המשמעות היא טכנית אך חשובה: רכישות של מוצרים שמיובאים מחו"ל, גם אם הן משקפות פעילות צרכנית ערה, לא נספרות כחלק מהתוצר, שכן מדובר בתוצר שאינו מקומי. לכן, עלייה חדה בייבוא גורעת בפועל מהצמיחה הכלכלית.
- מי הבאה בתור אחרי שארה"ב חתמה על הסכם סחר עם יפן?
- האיחוד האירופי מקווה להסכם סחר, אבל מתכנן צעדי נגד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הצריכה פרטית - המנוע המרכזי של הכלכלה האמריקאית - עלתה בקצב שנתי מתון של 0.5% בלבד, ירידה חדה מהצמיחה של 4% ברבעון הקודם. גם כאן מדובר בעדכון כלפי מטה לעומת ההערכות הקודמות של משרד המסחר. האטה זו מרמזת על תחושת זהירות בקרב משקי הבית, אולי בגלל חוסר ודאות פוליטית, השפעות של אינפלציה או שחיקה של ביטחון הצרכנים.
גורם נוסף שפגע
בתוצר הוא קיצוץ חד בהוצאה הממשלתית הפדרלית, שירדה ב-4.6% בקצב שנתי, הירידה החדה ביותר מאז 2022. ההוצאה הציבורית מהווה חלק מהותי מהפעילות הכלכלית, והפחתה כזו בזמן שבו הצריכה הפרטית נחלשת עלולה להעמיק את ההאטה.
- בית המשפט ביטל את קנס הענק שהוטל על טראמפ – ההרשעה נותרה על כנה
- לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- "שער הדולר יירד, רמת התמחור של המניות היא בשיא היסטורי ברוב...
למרות הנתון המאכזב,
הכלכלנים סבורים כי חלק גדול מהפגיעה, ובעיקר הזינוק בייבוא, לא יחזור על עצמו ברבעון השני. לפי הסקרים התחזיות לצמיחה ברבעון הנוכחי עומדות כעת על 3%, כך שהכלכלה האמריקאית עשויה להתאושש בטווח הקצר. הנתון הראשון על הרבעון השני יפורסם ב-30 ביולי, ויהיה מבחן ראשון
לשאלה האם ההתכווצות הייתה אירוע חד פעמי או סימן להאטה רחבה ומתמשכת.
לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד
תשעה בתי השקעות עדכנו מעלה את מחיר היעד, כשהביקוש לשבבי AI מצד ענקיות הטכנולוגיה ממשיך לגרום לאופטימיות – אך גם מעלה את הסיכון לאכזבה במקרה של פספוס
שבוע לפני פרסום הדוחות של אנבידיהNVIDIA Corp. -0.24% , האנליסטים בוול סטריט מעלים את תחזיותיהם. תשעה אנליסטים העלו השבוע את מחירי היעד שלהם למניה, ודחפו את הממוצע ל-194 דולר - שיא חדש. העלאת התחזיות בזמן כה קרוב לדוח מצביעה על ציפיות גבוהות מהרגיל.
הממוצע החדש מרמז על פוטנציאל עלייה של יותר מ-10% ממחיר הסגירה של יום רביעי. העלאת היעדים נובעת מהכרה בביצועי החברה החזקים, כאשר אנליסטים מתאימים את תחזיותיהם לקצב הצמיחה בפועל. "מה שרואים כאן הוא הכרה שהצמיחה של אנבידיה יציבה ומוצקה", מסביר בריאן מולברי, מנהל תיקים בזאקס. "אנליסטים מעלים תחזיות מכיוון שהתוצאות הקודמות מחייבות עדכון כלפי מעלה".
עדכון התחזיות מתרחש בעיתוי מורכב, כאשר מניות הטכנולוגיה הגדולות נסחרות בירידות שערים. אנבידיה איבדה 3% השבוע, אך האנליסטים ממשיכים לגלות אופטימיות ורואים בירידות הזדמנות השקעה ולא סימן אזהרה. המשקיעים מתחילים לממש רווחים ממניות הטכנולוגיה הגדולות ולהעביר הון לסקטורים הנחשבים יציבים יותר. השוק מכיר בכך שחלק מהמניות הגיעו לרמות שווי גבוהות. חוסר הוודאות לגבי הורדת ריבית בספטמבר מעמיק את מגמת המכירות.
אנבידיה לעומת השאר
אנבידיה מציגה ביצועים שונים מיתר מניות הטכנולוגיה בתקופה זו. המניה עלתה 30% מאז פרסום הדוח הרבעוני האחרון במאי, ובזכות משקלה הגבוה במדד תרמה יותר מ-180 נקודות לעלייה הכוללת של ה-S&P 500. תרומה זו גדולה מזו של כל חברה אחרת במדד, והופכת את אנבידיה לגורם המוביל
בעלייה של השוק האמריקני.
- נעילה שלילית בוול-סטריט; טבע זינקה ב-7%, סול-ג׳ל טסה ב-39%
- "חוששים שה-AI יוביל לפיטורים - יקרה ההיפך"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עונת הדוחות הנוכחית מספקת תמיכה חזקה לתחזיות אנבידיה. מטא, מיקרוסופט, גוגל ואמזון הכריזו על השקעות משמעותיות בתשתיות בינה מלאכותית. ההכרזות הללו מחזקות את הצפי להזמנות גדולות לאנבידיה, הספקית העיקרית של שבבי AI.
טראמפ מחייךבית המשפט ביטל את קנס הענק שהוטל על טראמפ – ההרשעה נותרה על כנה
בית המשפט לערעורים בניו יורק קבע כי טראמפ ניפח את שווי נכסיו, אך ביטל את הקנס של 464 מיליון דולר בטענה שהוא מופרז; במקביל נפתחה חקירה פדרלית נגד התובעת לטיטיה ג’יימס, בעוד טראמפ ממשיך להיאבק בערעורים אחרים
בית משפט לערעורים בניו יורק ביטל את הקנס של 464 מיליון דולר שהוטל על דונלד טראמפ וחברתו. השופטים קבעו כי טראמפ אכן הפר את החוק כשהגדיל את הערכת שווי נכסיו – בהם מאר־א־לאגו והפנטהאוז בבניין טראמפ טאואר – אך קנס בסדר גודל כזה הוגדר על ידם כ“מופרז באופן בלתי חוקתי”. כך בוטל אחד החיובים הכספיים הגדולים ביותר שטראמפ התמודד איתם.
העיתוי אינו מקרי: הפסיקה ניתנה בדיוק כאשר משרד המשפטים הפדרלי פתח בחקירה נגד התובעת הכללית של ניו יורק, לטיטיה ג’יימס. השאלה הנבדקת היא האם הפרה את זכויותיו החוקתיות של טראמפ כשהגישה נגדו תביעה. חמשת השופטים בהרכב הערעורים נחלקו בדעותיהם והוציאו שלוש חוות דעת שונות – דבר המדגיש עד כמה התיק הזה מורכב משפטית. בסופו של דבר נקבע כי טראמפ עבר על החוק, אך הקנס העצום שבוטל נחשב בלתי מידתי.
בעיותיו המשפטיות של טראמפ דעכו כמעט לחלוטין לאחר זכייתו בבחירות. משרד המשפטים ביטל שני תיקים פליליים פדרליים נגדו, בהתאם למדיניות ותיקה שלא להעמיד נשיא מכהן לדין. גם בתיק שבו הורשע בניו יורק נגזר עליו עונש מאסר על תנאי בלבד, ללא ישיבה בכלא.
ג’יימס הגישה את התביעה בספטמבר 2022, כשנתיים לפני בחירתו של טראמפ. היא זכתה במשפט שנמשך 11 שבועות. כעת נותר לראות אם תבחר לערער לבית המשפט העליון של מדינת ניו יורק באלבני. טראמפ טען להגנתו כי שיטת הערכת הנדל״ן שלו הייתה מקובלת בתעשייה, וכי הדוחות הפיננסיים שלו כללו אזהרות שקראו לבנקים לבצע הערכות עצמאיות. הטיעון החזק ביותר שלו היה שאף בנק לא הפסיד כסף מההלוואות שלו – נקודה שגם המדינה לא חלקה עליה.
- באתר נופש מבודד ושקט: האירוע שימגנט אליו את המשקיעים בסופ"ש
- טראמפ רכש אג"ח בכ-104 מיליון דולר לתיק ההשקעות שלו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עורך דינה של ג’יימס, אבה לואל, טען כי מדובר ב“מסע נקמה פוליטי בוטה ונואש של הנשיא”. טראמפ מצדו חזר ואמר שג’יימס והשופט ארתור אנגורון מוטים נגדו משום שהוא רפובליקן.
