כלל פיננסים לקראת דוחות נייס: "חוששים מהאופטימיות של השוק לגבי המחצית השניה"
כלכלני בית ההשקעות כלל פיננסים פרסמו היום (ד') סקירה על חברת נייס, לקראת פרסום דוחות החברה לרבעון השני בשבוע הבא (החברה תפרסם את הדוח ביום רביעי לפני תחילת המסחר בוול סטריט. הצפי הוא לרווח של 35 סנט למניה).
האנליסט צחי אברהם אומר כי לחץ ההוצאות בתחום ה-IT מורגש מכל עבר וגם נייס לא תצליח לחמוק מההשפעות בדו"ח לרבעון השני וכנראה גם בשארית 2009. "אנחנו חוששים מהאופטימיות של השוק לגבי המחצית השנייה של השנה".
במהלך הרבעון לא ראינו הודעה על עסקה מהותית של נייס. "מערכות ההקלטה יושפעו לשלילה מהקיצוץ בעולם ה- IT שנמשך גם בשנה הנוכחית, במיוחד בחברת הפיננסיות שעוד לא באמת התאוששו מהמשבר. סביר להניח שנראה שיפור מסוים בתחום הביטחוני, בתחום הציות (Compliance) ובפעילות אקטימייז שייראו פיצוי במעט על ההאטה. על רקע הקושי שמגיע מכיוון הצמצום בחברות הגדולות נייס הודיעה על מאמצי שיווק שמכוונים לתחום ה- SMB דרך תוכנות "פשוטות" וזולות יותר".
אברהם צופה שנייס תציג הכנסות של 140 מיליון דולר ברבעון השני ורווח של 21.5 מיליון דולר, 35 סנט למניה.
לגבי הרבעון השלישי אומר אברהם כי "הצבר לא יגדל ונייס תתקשה לעמוד בציפיות הקונצנזוס לרבעון השלישי (שעומדות על מכירות של 149.8 מיליון דולר ורווח למניה של 36.3 סנט) על רקע תנאי המאקרו הקשים. לאחר שסיפקה "אזהרה סמויה" לרבעון השני נייס נמנעה לתת תחזיות ל- 2009 וקשה לראות את החברה מספקת תחזית חיובית לרבעון הבא. בנוסף, אנחנו מצפים לרבעון חלש בזוית של תזרים המזומנים (הון חוזר) ולא נתפלא לראות סעיפי הוצאות "חד פעמיות" עקב שינויים ארגוניים של החברה בישראל ומעבר לים".
לגבי הידיעות בעיתונות על עזיבתו האפשרית של חיים שני לטובת תפקיד באוצר אומר אברהם כי שני, שהנהיג את החברה מתחילת העשור ואחראי למגמה החיובית הניכרת של נייס ולתשואת היתר הבולטת שלה מול מדד הטכנולוגיה, יהווה אבידה משמעותית.
החשש בגין עזיבתו של שני מחולק לשניים: לא חסרות חברות טכנולוגיה, שהציגו תוצאות לא מרשימות בלשון המעטה, לאורך העשור האחרון. קל מאד "לטעות" בבחירת הנתיב הטכנולוגי של החברה ובמאמצי השיווק שלה ובמדד ה- 100 יש יותר מדוגמא אחת או שתיים לטיעון הזה. "גם אם החברה תצליח למצוא מחליף בשיעור קומתו, סביר להניח ששוק ההון יפגין חשש מוצדק בעתיד הקרוב".
ובנוסף, עזיבת המנכ"ל עלולה לעכב עוד יותר רכישה מהותית של נייס. על רקע קופת המזומנים הגדולה של החברה, חלק מהתמיכה למחיר של נייס נובעת מההנחה שהחברה תצליח לצמוח גם דרך רכישות כפי ששעתה בעבר. "הסטטיסטיקה העולמית של הטמעת רכישות איננה חיובית ועזיבתו של האדם בראש הפירמידה שאמור לפקח על השילוב הנכון עלול לדחות רכישות או למנוע מהם להצליח".
"נייס נסחרת במכפיל רווח פרופורמה של 17.6 על שנת 2009 ו- 16.0 על שנת 2010. מכפיל EV/FCF שמנטרל את השפעת קופת המזומנים הגדולה עומד על 15.6 ל- 2009. ובסך הכל ניתן לראות ציפיות משמעותיות של השוק לשיפור בתוצאות".
בשורה התחתונה אין שינוי בהמלצה של אברהם: תשואת שוק במחיר יעד של 27 דולר.
