השבוע בוול סטריט: משבר האשראי לא צפוי לרדת מהבמה
הבורסות בארה"ב יחזרו מחר לפעילות כאשר המשקיעים מסביב לעולם ממש יחזיקו אצבעות ויתפללו (לא פחות) ליציבות במדדים המובילים. עונת הדו"חות אומנם בעיצומה, כאשר 99 חברות מתוך מדד ה-S&P 500 אבל לכולם ברור שגם דו"חות חזקים במיוחד לא יפנו מהבמה את משבר subprime והשלכותיו. מה שהתחיל בקריסה של מספר חברות העוסקות בתחום משכתאות ה- subprime בחודש פברואר, התגלגל לקריסה של מספר קרנות הון סיכון ובניהן שתי הקרנות של Bear Stearns. הקרנות הללו וקרנות נוספות כגון בלקסטון ו-KKR היו אלו שהזרימו סכומים אדירים של כסף אל השוק, כסף שגוייס בריבית נמוכה לצורכי רכישת חברות, כסף שכעת נראה שכבר לא יהיה כל כך פשוט לגייס. עם צריך עוד שמן למדורה, אז בשוק רצות שמועות על כך שקרנות הון שיכון יפניות וגרמניות צפויות גם הן להיכנס לקשיים רבים על רקע צמצום הנזילות. אם לסכם בפשטות, אז ההנחה בוול סטריט, היא שאותו כסף זול שגוייס מהציבור לצורכי מימון רכישות ענק בשוק ההון, כסף שהיה המנוע העיקרי לעליות של השנים האחרונות, כבר לא יהיה זמין כפי שהיה. מה הלאה המדדים אומנם חוו את שבוע הירידות החדות ביותר ב-5 השנים האחרונות אבל, כאשר הדרו ירד 4.6% וה-S&P 500 ירד 5%, אבל היו גם נקודות אור (שלא ממש עשו את העבודה). שיעור הצמיחה במשק האמריקני זינק ברבעון השני לקצב שנתי של 3.4% וליבת האינפלציה ירדה לרמה של 1.9% בהחלט נתונים מעודדים, נתונים שבמידה והיו מתפרסמים לפני כשנה היו מסדרים עליות שערים חדות. העניין הוא שעל רקע החולשה המתמשכת בסקטור הנדל"ן, הדעות בקרב האנליסטים לגביי המשך צמיחת המשק הן חלוקות. כולם נושאים עיניהם אל נגיד הפד, בו ברננקי. עבור נגיד הפד שהו המשבר הרציני הראשון ומשקיעים יצטרכו להתרגל לעובדה שגרינספאן כבר שם. הכלי של ברננקי הוא הריבית וטון הדיבור. החוזים בארה"ב צופים הורדת ריבית עוד השנה וזאת סבירות של כמעט 100%, היפוך כמעט מוחלט לסבירות שרווחה עד לא מכבר. כמובן שהורדת ריבית תסדר אוויר צח לנשימה עבור הסקטורים שזקוקים לו יותר מכל - הנדל"ן והפיננסים. אבל להנחתי, בדיוק כפי שברננקי עמד על שלו ולא התערב בחודש פברואר, כאשר הכלכלה האמריקנית הייתה על סף כניסה למיתון, הוא לא יעשה דבר וייתן לכוחות השוק לקבוע את ההתנהלות. הוא בטח לא חילץ לעזרת המשקיעים. תוצאות החברות 304 חברות מתוך מדד ה-S&P 500 כבר דיווחו והמצב סביר אך לא מעבר לכך. שיעור צמיחת רווחי החברות עומד כעת על 5.8%, טוב במעט משיעור של 5.2% שנרשם בשבוע שעבר. חברות כגון בואינג ומרק עקפו את התחזיות בשיעור ניכר ואילו אקסון מובייל פספסה. ככלל, 64% מהחברות שדיווחו עקפו את התחזיות בעוד לפי הממוצע, 68% מהחברות עוקפות את התחזיות. כאמור, 99 חברות ידווחו השבוע. מאקרו מספר נתונים יפורסמו השבוע ובניהם ההוצאה וההכנסה הפרטית, הוצאות הבניה ועוד, אך הנתון המשמעותי יפורסם דווקא ביום שישי - נתון מצב התעסוקה. הנתון לא צפוי להוות פקטור מיוחד השבוע, כאשר הצפי הוא לתוספת של 125 אלף משרות בחודש יולי ולשיעור אבטלה של 4.5%. נזכיר, כי הפד צופה כי שיעור האבטלה, העומד כעת על 4.5%, יעלה ל-4.75% השנה, שיעור שעדיין נחשב כנמוך במונחים היסטוריים. אז מה עושים? באופן כללי על דבר אחד ניתן להסכים, לא מדובר בשוק של מניות מנופחות ועם זאת, החברות הקשורות במישרין למשברים שציינתי עשויות להיפגע קשות. מתוך כך, חלק מהפרשנים סבורים כי מניות הפיננסים והנדל"ן יהיו אלו שירשמו ירידות חדות ולכן ניתן לבצע עליהן שורט ואילו מניות ההיי-טק ימשיכו לרשום עליות. חלק אחר של הפרשנים סבורים כי גם במידה ומדובר בתיקון, הנפילות הן כבר מעבר לפינה ולכן צריך לשקול כל מהלך בראיה שכזו. שבוע טוב לכולם
