פאבר לא קונה את הנתון הסיני: "הצמיחה נמוכה בהרבה" - מה המספר 'האמיתי'?

לדבריו של פאבר - הצמיחה בסין בכלל לא קרובה לנתון שפורסם. יניב חברון: "סביר להניח כי הנתונים שופצו"

גיא בן סימון | 19/01/2016 12:38 (10)

נושאים בכתבה מארק פאבר

נתון הצמיחה של סין יצא הבוקר והשאיר אבק לרואי השחורות עם שעור צמיחה שקרוב לתחזית, אבל לא כולם מאמינים לממשל הסיני - הידוע כאחד שלא בוחל להתערב בשווקים. אם בשווקים אפשר להתערב אז מדוע לא בנתוני הצמיחה?

"הצמיחה בסין כלל אינה קרובה לנתון שמפרסם הממשל", כך אומר היום הכלכלן הדובי מארק פאבר, הידוע בכינויו 'ד"ר דום'. פאבר לא רק שלא קונה את נתוני הממשל הסיני אלא קובע כי הצמיחה של הכלכלה השנייה בגודלה בעולם קרובה הרבה יותר ל-4% ולא כפי שהוצג הבוקר: צמיחה של 6.9%. (לכתבה המלאה - לחץ כאן)

"הכלכלה מאד מורכבת וכוללת כמה מגזרים שמתרחבים וחלק שמצטמצמים", אמר פאבר בראיון ל-CNBC. "לפי הערכה שלי, הכלכלה הסינית צמחה במקרה הטוב ב-4% ואולי אף מתחת לזה".

הבוקר פורסם כי הכלכלה הסינית צמחה ב-6.8% ברבעון הרביעי וב-6.9% בשנת 2015 כולה. הנתון השנתי מהווה את קצב הצמיחה הנמוך מזה 25 שנה, אך הנתונים תאמו את תחזיות הכלכלנים שכעת מצפים להמשך תמיכה בשווקים. (לכתבה המלאה)

פאבר הוסיף, "יש מספר לא מועט של אינדיקטורים שיכולים לשקף את המצב וחלקם נאמנים בהחלט. אם נסתכל למשל על הייצוא והייבוא מטאיוואן ודרום קוריאה אל סין - מתקבלת התחושה כי הכלכלה למעשה די חלשה". נזכיר כי בדצמבר הייצוא מסין נפל ב-1.4% והייבוא ב-7.6%.

"יש לזכור את בעיית החוב האדיה של סין שלפי דעתי תנוכה בהפסדי ענק בסקטור הבנקאות או בהפסדים בשוק האג"ח", הוסיף פאבר. "אם לא די בכך יש לנו בועה בשוק המניות, כאשר עכשיו האוויר מתחיל לצאת ממנה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הנתונים 'שופצו'

פאבר אינו היחיד שלא קונה את הנתונים של הממשל הסיני. לפי יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס: "בסין מונעים חשש ממשבר פיננסי, כאשר הנתון שהתפרסם היום בבוקר, בסך הכל עמד בציפיות המוקדמות 'הרשמיות'. עם זאת, אנליסטים צפו לצניחה לעבר רמה של 6%-6.5% וספקולנטים אחרים מתקשים להאמין שראש ממשלת סין יסכים לפרסום נתונים חלשים יותר לאחר שאמר ביום שבת כי הצמיחה בשנת 2015 הייתה באזור של 7% - לכן סביר להניח כי הנתונים 'שופצו'. נתון הצמיחה נותן רוח גבית למדד שנחאי שמתקן הבוקר ב-3%. מצד שני, מתחילת החודש נרשמה כבר ירידה של 15%. הסיבה העיקרית לעליות בשווקים כרגע היא דווקא הנפט שלא ממשיך להתרסק ונכון לעכשיו מתייצב".

"הצלילה במחיר הזהב השחור מאיימת למוטט חברות רבות בסקטור. עלויות המימון של האפיק כולו עלו בחדות ומשכו איתן את כלל עליות המימון ויש כאלה החוששים מגל של פשיטות רגל שיתפשט גם למערכת הבנקאית. ה-S&P 500 איבד מתחילת השנה כ-8% כאשר הבנקים מאבדים כ-13% על רקע חששות ממשבר. הישארות המחיר ברמה נמוכה לאורך זמן עלולה להוביל לגל פשיטות רגל של חברות אנרגיה הסובלות מאוד ממחיר הנפט הנמוך. בתקופה האחרונה כבר החלו לצוץ דיווחים בנוגע לצמצומים בקרב חברות אנרגיה שונות, כאשר השבוע הייתה זו חברת הענק BP הבריטית שהודיעה כי תפטר 4,000 מעובדיה ברחבי העולם. על פי דו"ח התעסוקה האחרון בארה"ב במהלך שנת 2015 פוטרו בארה"ב כ-129 אלף עובדים במגזר הכרייה האמריקאי. מספר לא קטן שלהערכתנו רק נותן טעימה לגבי גובה הפגיעה שתיצור רמת מחירי נפט נמוכה לאורך זמן".

"גם ב-60 דולר לחבית האינפלציה תתקשה לחזור ליעד"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

7.
שלמה גרינברג 19/01/2016 15:36
הגב לתגובה זו
שתבדקו את % "הצלחותיו" של פאבר מאז קיץ 1987? אפס.
ראה 19/01/2016 16:10
הגב לתגובה זו
איני מאמין שזה אתה. אם כן אשר זאת. ותהיה זכאי לשלל איזכורים.
Mark F 19/01/2016 19:33
F>U
6.
c 300 19/01/2016 14:57
הגב לתגובה זו
לא נתוני אמת...הרבה דמעות ישפכו כשהאמת תראה אור
5.
בוריס 19/01/2016 14:44
הגב לתגובה זו
"הסיבה העיקרית לעליות בשווקים כרגע היא דווקא הנפט שלא ממשיך להתרסק ונכון לעכשיו מתייצב" - אני לא מאמין שכלכלן ראשי של אקסלנס יכתוב שטויות כאלו - יש פה סיבה ותוצאה - הסיבה, פרסום חיובי של סין, התוצאה, עלייה בתמחור עתידי של נפט. אין אף כלכלן רציני שמסתכל על מחיר הנפט כדי לקבל החלטות מאקרו כלכליות (אלא אם כן מדובר על מאקרו כלכלה של מדינה מייצאת נפט כמו רוסיה, איראן, ונצואלה וכד)
4.
י 19/01/2016 14:31
הגב לתגובה זו
מאוד
3.
י 19/01/2016 14:23
הגב לתגובה זו
אם לא ישלמו לי בכסף,ישלמו לי בדמים רבים.
2.
ציון 19/01/2016 13:58
הגב לתגובה זו
משקרים את כולם
1.
60 דולר לחבית באמת ראלי-אהבי את ההגדרה כסף טפש (ל"ת)
אבי 19/01/2016 13:31
הגב לתגובה זו
טוב, אם יניב חברון אומר אז זה בטח נכון (ל"ת)
! 19/01/2016 14:06
הגב לתגובה זו

דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוז

ראיון

"בנקים עדיפים מביטוח; פארמה יתחזק; רק 2 ביטחוניות מעניינות; בנדל"ן תהיה עוד ירידה" הסקטורים והמניות של פישמן ל-2026

דניאל לייטנר מנכ״ל הקרנות של תמיר פישמן מסביר למה תזמון שוק נועד לכישלון, ואיפה הוא עדיין מזהה ערך ב-2026; מאנבידיה ואמזון ועד עזריאלי ונקסט ויז'ן; וגם: מה הוא חושב על הרפורמות של הבורסה?

מנדי הניג | 01/01/2026 15:00

נושאים בכתבה דניאל לייטנר תמיר פישמן

דניאל לייטנר התחיל להשקיע עוד לפני גיל 18, עשה טעויות, הרוויח והפסיד, אבל למד את התחום בגיל צעיר ועם כסף קטן. התחום ממש סקרן אותו, הוא קרא ספרים ו"לכלכך את הידיים" עשה תואר בכלכלה ומימון באוניברסיטת בן גוריון עד שמצא את עצמו עמוק בתעשייה.

לפני עשור הצטרף לתמיר פישמן, הוא טיפס שם ממחלקה למחלקה ולפני שנה וקצת, בגיל 37, מונה למנכ"ל קרנות הנאמנות של הבית, שמנהלות כיום כ-4 מיליארד שקל. מי שתכנן בכלל להיות רופא, כמו שני הוריו, מצא את עצמו מטפל בתיקים מאשר בחולים.

2025 הייתה שנה חריגה בשוק. שנה של מלחמה, אי-ודאות ביטחונית ופוליטית, וריבית שהייתה עדיין ברף גבוה היסטורי. הבורסה המקומית עלתה במעל 50%, ה-S&P 500 הוסיף "רק" 17%, אבל מה שהיה, היה - עכשיו השאלה הגדולה ביותר היא האם להקטין חשיפה או להוריד? מי שבכלל היה בחוץ האם זה הזמן להכנס או להמתין לתיקון מסוים. אם תשאלו את אמיר חדד מברומטר הוא יגיד לכם שזה זמן להיות נזילים (הכוונה להיות בנכסים סחירים מאוד ובאג"ח מח"מ קצר-בינוני) לאבחנתו מי שיחזיק כסף מזומן יצליח לנצל את התיקון, "כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע", חדד רואה את 2026 כשנה שאיפשהו במהלכה נראה תיקון ולאחריו סגירה מאוזנת-חיובית, אם תצליחו "לתזמן" או למצע בירידות האלה, כנראה תביאו תשואה יפה בשנה שנכנסו אליה הבוקר.

אבל לייטנר חולק על חדד. כששואלים אותו האם אנחנו בגאות והאם נראה תיקון הוא מבהיר שתזמון שוק נועד לכשלון, "היכולת לתזמן את השוק כמעט לא קיימת", הוא אומר, "מי שמנסה לחכות לנקודה המושלמת, בדרך כלל נשאר בחוץ". מבחינתו, השאלה איננה אם יגיע תיקון כזה או אחר, אלא אם תיק ההשקעות בנוי כך שיוכל לעבור גם עליות וגם ירידות - וכאן הוא פורש את ההסתכלות שלו על השווקים בארץ ובעולם, הוא נותן לנו רשימת מניות מעניינות מבחינתו וכאלה שהוא, מכל מיני סיבות, לא נלהב לשלב בתיק. עם לייטנר כבר דיברנו לפני כ-3 חודשים, הוא כבר אז סימן את טבע ושיתף בהסתכלות שלו על השוק - מנכ"ל הקרן שעשתה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות

למה שווה לכם להקשיב לו? לייטנר מגיע לא רק עם "תחזיות" על הנייר יש לו רקורד. קרנות הנאמנות שבניהולו בתמיר פישמן הציגו לאורך זמן תשואות גבוהות מהממוצע הענף, לא רק בטווח הקצר אלא גם בפרספקטיבה רב-שנתית. בשנה האחרונה הקרן רשמה תשואה של כ-63.3%, לעומת כ-51.3% בממוצע הענפי. גם בטווח של שלוש שנים הפער משמעותי, עם תשואה מצטברת של כ-183% לעומת כ-121.5% בענף, ובטווח של חמש שנים הקרן מציגה תשואה של כ-224.8% מול כ-146.3% בלבד בממוצע.

לפני שנתחיל, הנה הסקטורים והמניות 'על קצה המזלג' שמעניינות את הקרן:

סקטורים מומלצים

להמשך הכתבה לחץ כאן