בתגובה לדבריה של יילן: בפסגות שחררו היום אזהרה למשקיעים - הנה ההסבר

ביום חמישי בערב התויר הפד' את הריבית ללא שינוי, אבל בשווקים געשו. אורי גרינפלד: "נוסף פרמטר חדש"

מערכת Bizportal | 20/09/2015 12:36 (11)

נושאים בכתבה פסגות

הבנק המרכזי האמריקני הותיר ביום ה' בערב את הריבית ללא שינוי ברמה אפסית למרות ציפיות של לא מעט פעילים בשוק להעלאת ריבית. בנוסף, הפד' גם שחרר תחזית לפיה העלאת הריבית הצפויה תהיה מתונה מהתחזיות. למרות זאת, בשוקי המניות הגיבו בלחץ מכירות כבד. ה-S&P 500 -0.03% נפל 1.6% ביום שישי והדאקס צלל מעל 3%. אורי גרינפלד, הכלכלן בראשי בפסגות, התייחס היום למהלך של הפד' ולהשכות הצפויות על השווקים. "הכנסת המשפט לפיו 'ההתפתחויות הגלובאליות האחרונות עלולות לפגוע בפעילות הכלכלית' בהודעת לאחר שבמשך השבועות האחרונים הפד טרח לחזור שוב ושוב על כך שלהערכתו אין לאירועים אלו השפעה - היא שהטרידה את מנוחת השוק". בפסגות מסמנים כעת שני תרחישים:

1. "תרחיש מרכזי: הנתונים בארה"ב ימשיכו להיות חיוביים ויתנו לפד מספיק בטחון להעריך שהאירועים בשווקים לא משפיעים באופן מהותי על הכלכלה הריאלית. בתרחיש כזה הפד ירצה להעלות את הריבית בדצמבר. להערכתנו, תגובת השווקים ביומיים האחרונים אף יחזקו את ידיה של ילן שכן היא בעיקר מלמדת על כך שהשווקים מעוניינים יותר מכל באיזושהי ודאות. אם בעבר אי העלאת ריבית הייתה גוררת עליות בשוקי המניות הרי שכעת אי העלאה מייצרת בעיקר חששות מתרחיש "יפני" ולכן גוררת ירידות. בתרחיש כזה התשואות בשוק האג"ח ילחצו חזרה כלפי מעלה והמניות יקבלו רוח גבית מביטחון הפד ביציבות הכלכלה האמריקאית". 2. "תרחיש אלטרנטיבי: ברור שאף אחד לא יכול להבטיח לילן שעד סוף השנה הכוכבים יסתדרו בדיוק כפי שהיא רוצה. הבעיות בסין לא צפויות להיעלם, רוסיה וברזיל מתחרות על תואר מלכת הכיעור של כלכלות ה-BRIC, באירופה אנו לפני בחירות ביוון וספרד ומשבר הפליטים לא ממש מוסיף לוודאות הפוליטית. במילים אחרות, גם אם הכלכלה האמריקאית תמשיך להתנהג כמו אי בודד, הפד עשוי לקבל שוב רגליים קרות ולנסות למשוך עוד זמן. בתרחיש כזה, אמון המשקיעים ביכולת הפד להעלות את הריבית מתישהו יפגע, תשואות האג"ח עשויות עוד לרדת מעט ושוקי המניות יירדו". אסטרטגיית ההשקעה: במניות - "החלטת הפד היתה צפויה ולכן לא שינתה את התחזיות הכלכליות שלנו. עם זאת, התנהלות הפד כן מביאה אותנו להעריך שההסתברות לתרחיש האלטרנטיבי המוצג מעלה גדלה. לכן, בהסתכלות לטווח קצר, לרשימת הסיכונים הגלובאליים אפשר להוסיף גם את סיכון "הפד מפחד". בשל כך, יש להערכתנו בהחלט מקום להקטין את רכיבי הסיכון בתיקים, אם על ידי טיוב של תיק המניות או אם על ידי הקטנה של משקלן בתיק." באג"חים - "הארכת מח"מ נראית לנו פחות אטרקטיבית משתי סיבות עיקריות. ראשית, שיפועי העקומים נמוכים ולא מפצים על הסיכון (שהוא, כאמור, עדיין התרחיש המרכזי) ושנית, גם בתרחיש האלטרנטיבי התנודתיות באפיק האג"ח תמשיך להיות גבוהה מדי ביחס לתשואה וביחס למה שהיינו רוצים לראות בחלק ה"סולידי" של תיק ההשקעות. מה שכן, לאור כל הפחתות המיסים ושאר המתנות לחג משר האוצר הביאו לירידה חדה בציפיות האינפלציה שהתגלגלה גם לטווחים הארוכים של העקומים. ירידה זו מייצרת להערכתנו עדיפות קלה לרכיב הצמוד על פני הרכיב השקלי (45%:55%)."

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

7.
ביז היום 21,9הכתבה הייתה אתמול לפחות תשנו את הכותרת (ל"ת)
דוד מ 21/09/2015 09:29
הגב לתגובה זו
6.
emma 21/09/2015 07:54
הגב לתגובה זו
אין ספק שהשוק לא טוב כרגע וכדאי להיות בהמתנה. וזה בדיוק מה שהם עושים. לא רק שהם בהמתנה , הם זורעים אזהרות על מנת שהמשקיעים (כך הם קוראים לנו) ימכרו בזול והם יאספו את הסחורה. למה אזהרה באמצע ספטמבר כאשר הירידות בסין ומצבה היו ידועים כבר בחודש מאי ?
5.
אורי כהן 20/09/2015 17:22
הגב לתגובה זו
ההודעה מאוחרת ולא אפקטיבית. אחרי שהסנופי 500 יורד 15% לבוא ולהגיד שיש סיכון בשווקים את זה כל ילד בכתה ה׳ יכול להגיד.
זקלין 21/09/2015 10:32
הגב לתגובה זו
ששושים בורחים מהעורווא.
את מי ברכו בערבה? (ל"ת)
דוד 21/09/2015 00:30
הגב לתגובה זו
עורבא פרח (ל"ת)
יעקב 21/09/2015 08:42
4.
פסגות שווה בכוחו לפד...פחחחחחחחח (ל"ת)
יעקב 20/09/2015 16:45
הגב לתגובה זו
3.
סטגפלציה 20/09/2015 14:52
הגב לתגובה זו
אחלה קוקטייל בשלו לנו הנגידים עם הפודלים שלהם מוולסטרייט .עכשיו נגמרו החלומות והמציאות טופחת בפניהם. כל מה הפרשנויות שמופיעות בעיתונות הכלכלית היום אפשר לסווג בגדר תעמולה נטו.העסק גמור הכלכלית גמורה.
2.
בני 20/09/2015 13:30
הגב לתגובה זו
הכול לחץ של כול חברות השקעות מלחיצים את כולם לא צריך לימכור
1.
נגידים פושעי ריבית 20/09/2015 13:24
הגב לתגובה זו
פירומנים

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן