איי.סי.אל איי.סי.אל -1.17%   חתמה על הסכמים לאספקת אשלג ללקוחות בסין ובהודו לשנת 2025, במסגרת הסכמי האספקה הרב-שנתיים במדינות אלו. בסין, ההסכמים נחתמו בהתאם להסכמי המסגרת לשנים 2025-2027, לאספקת היקף מצטבר של 750,000 טון אשלג, עם אופציות הדדיות ל-340,000 טון נוספים, במחיר המשקף מחירי חוזים אחרים שנחתמו לאחרונה בסין (346 דולר לטון).

בנוסף - בהודו נחתם הסכם עם חברת Indian Potash Limited (IPL), יבואנית האשלג הגדולה ביותר במדינה, במסגרת הסכם אספקה לחמש שנים בין הצדדים לשנים 2022-2027. ההסכם כולל אספקה של 400,000 טון אשלג, עם אופציה ל-100,000 טון נוספים, במחיר התואם למחיר השוק הנוכחי בהודו (349 דולר לטון).

החוזה עם סין על סך 750 אלף טון צפוי להניב לחברה הכנסות של 259.5 מיליון דולר. שווי האשלג באופציה ל-340 טון נוספים מסתכם בכ-117 מיליון דולר. סך הכל ההתקשרות מול סין יכולה להניב הכנסות לחברה בהיקף של 376.5 מיליון דולר. במקביל, החוזה עם הודו (לפני האופציה) צפוי להכניס לחברה 139.6 מיליון דולר וכמות האשלג באופציה שווה 34.9 מיליון דולר. סך הכל החוזה מול הודו יכול להניב לחברה כ-174 מיליון דולר. 

סך הכל החוזים שנחתמו צפויים להניב לחברה הכנסות של כ-551 מיליון דולר. 

השוק ציפה למחירי אשלג גבוהים

הבשורה מסין והודו מהווה המשך ישיר למגמת השיפור עליה דיווחה החברה בדוחות הרבעון הראשון של 2025. ברבעון זה אמנם נרשמה ירידה של 16.5% ברווח הנקי ל-91 מיליון דולר, אך ניכרו סימנים מעודדים במגזר האשלג, כולל עלייה של כ-5% במחיר הממוצע לטון לעומת הרבעון הקודם. 

• איי.סי.אל: יציבות בהכנסות, ירידה קלה ברווח המתואם
• האם הירידות באיי.סי.אל מוצדקות או שמדובר בתגובת יתר?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד זאת, איי.סי.אל דיווחה כי היא עדיין מחויבת לספק כ-150 אלף טון אשלג בתנאי המחיר הישנים, אך הבהירה שהשפעתם על התוצאות תסתיים בהמשך השנה. עתה, החוזים החדשים בהם מתחייבת איי.סי.אל לספק 1.15 מיליון טון במחירים הגבוהים, עם אופציה לעוד 440 אלף טון במחיר זה צפויות להתבטא היטב בדוחות של החברה, לכאורה.

בתחילת החודש זינקה מניית איי.סי.אל בכ-5.5% בעקבות חתימה של בלארוס על חוזה משמעותי לאספקת אשלג להודו, במחיר של 349 דולר לטון — מחיר הגבוה בכ-66 דולר מהחוזה הקודם, ונחשב לגבוה ביותר בשוק ההודי בשנים האחרונות. החוזה הבין-לאומי עורר אופטימיות בענף כולו, כשאיי.סי.אל נחשבת לאחת הנהנות המרכזיות מהתיקון במחירי האשלג.

כעת, איי.סי.אל מגשימה את ציפיות המשקיעים כשהיא חתמה על חוזים חדשים במחירים דומים, מה שמחזק את התחזית להתאוששות ממשית בפעילות החברה. העסקאות החדשות תומכות ברווחיות החברה, לאחר תקופה ממושכת של ירידות מחירים ואי ודאות בשוק. העלייה במחירי האשלג מעידה על שינוי מגמה עולמית, שמספקת רוח גבית לענקיות בתחום – ואיי.סי.אל בתוכן.

• “המכירות נחתכו, הריבית חונקת - אבל יש מניות נדל״ן שעדיין מתומחרות בחסר”
• הבנקים ירדו 1.7% על רקע כוונת הרגולטור למסות רווחים עודפים; המדדים המובילים איבדו כ-1%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...

בדיסקונט ברוקראז׳ רואים אפסייד

בשיחה שקיימה ביזפורטל עם מיכל אלשיך, מנהלת מחקר בדיסקונט ברוקראז', היא מנתחת את השפעת המחיר החדש על תחזית הרווחיות של החברה, ומספקת תחזית ל-EBITDA ולרווח הנקי של החברה: "אם בשנה שעברה ה-EBITDA של איי.סי.אל עמד על כ-1.46 מיליארד דולר, השנה אני צופה גידול ל-1.6 מיליארד דולר, כלומר צמיחה של כ-10%. גם הרווח הנקי צפוי לצמוח בשיעור דומה של כ-10%. זה משקף מכפיל רווח של 16, שהוא גבוה ביחס לעבר, וכן מכפיל EBITDA של 6.5. יחד עם זאת אני עדיין רואה אפסייד וממליצה על המניה באופן חיובי".

כשנשאלה אלשיך על המשמעות של חוזי אספקה במחירים הגבוהים ששוק האשלג הגיע אליהם לאחרונה, השיבה: "החוזים נחתמים אחת לשנה, החוזה הקודם היה לפני כשנה. למעשה ההשפעה בטווח הארוך היא לאו דווקא קיימת, היא יותר רלוונטית לשנה הקרובה. החוזה הנוכחי לא נותן צפי לשנים הבאות, אבל כן נותן נראות מסוימת לשנה הקרובה כי שליש מהמכירות של איי.סי.אל הן לסין ולהודו. אם החברה מוכרת סביב 4.5 מיליון טון, אז החוזים האלו מייצגים בערך שליש מהמכירות. כל 10 דולר במחיר, זו תוספת של 45 מיליון דולר ל-EBITDA".

מגזר הפוספט חוזר למרכז

בניגוד למגזר האשלג, מגזר הפוספט ממשיך להציג צמיחה יציבה. ההכנסות מהמגזר עלו ב-3% לרמה של 573 מיליון דולר, כאשר הרווח התפעולי צמח ב-8% ל-91 מיליון דולר. עיקר התרומה הגיעה מדשני פוספט, תחום עליו השפיעה מגבלת ייצוא משמעותית מצד סין, מה שהביא לעלייה במחירים העולמיים. למעשה, דווקא המוצר הפשוט - דשני הפוספט - הוא זה שהניע את הרווחיות במגזר זה, ולאו דווקא הפתרונות המיוחדים והמתקדמים, מה שמדגיש את חשיבותם של כוחות השוק הגלובליים גם באזורים שבהם לאיי.סי.אל יתרונות תפעוליים.

יחד עם זאת, בתוך מגזר הפוספט קיימת שונות. בעוד דשני הפוספט נהנים מביקוש גבוה ומחירים תומכים, המוצרים המיוחדים, כגון תוספים למזון, חומרים לציפוי סוללות רכב חשמלי ועוד, מתמודדים עם לחצים תחרותיים, במיוחד על רקע עודף קיבולת שנבנתה בשנים האחרונות, בין היתר לקראת גידול בביקוש הסוללות שטרם התממש במלואו.

בתחום הברום - ירידה ברווחיות תמורת חדירה

גם מגזר הברום רשם ברבעון הראשון שיפור קל בהכנסות ובכמויות המכירה, אך בשנים האחרונות החברה בחרה להעדיף אסטרטגיית חדירה לשווקים חדשים על פני שמירה על רמת מחירים גבוהה.

ברקע עומדת ההאטה המתמשכת בביקושים ממגזרי האלקטרוניקה והבנייה, במיוחד במוצרי צריכה כמו מסכים, מחשבים וטלוויזיות, שצמחו בצורה חריגה בתקופת הקורונה וכעת מתייצבים או אף יורדים. החברה, כמי שמובילה את תחום הברום ברמה הגלובלית, רואה בעצמה שחקן שמחזיק את שיווי המשקל בין מחירים לנפח, ובחרה ברבעון זה למקסם נתח שוק. ההשפעה על הרווחיות בטווח הקצר ברורה, כשלפי ההערכות תוצאות המגזר היו יכולות להיות כפולות אם החברה לא הייתה מגדילה את הנפח, אך מדובר בהחלטה אסטרטגית שנועדה לבסס את עמדת ההובלה שלה בתחום לטווח הארוך.

מניית איי.סי.אל ירדה החודש בכ-0.9% ומתחילת השנה עלתה המניה בכ-28%. ב-12 החודשים האחרונים עלתה המניה בכ-45%. שווי השוק של החברה עומד על 8.7 מיליארד דולר. הכנסות החברה ברבעון הראשון לשנת 2025 הסתכמו בכ-1.7 מיליארד דולר. הרווח התפעולי הסתכם בכ-185 מיליון דולר והרווח הנקי בכ-91 מיליון דולר. הרווח הנקי מבטא ירידה של 16% לעומת הרבעון המקביל ועלייה של 30% לעומת הרבעון שלפניו.