"יש לבנק ישראל לגיטימציה להעלות ריבית"

בשונה מהעובד האמריקאי האירופאי או הבריטי, השכר של העובד הישראלי לא נשחק עדיין מול האינפלציה הגבוהה. למרות נתוני צריכה מעט פחות טובים באפריל - נתון זה ממשיך לתת רוח גבית לצריכה הפרטית ולאינפלציה ונותן לגיטימציה לבנק ישראל להמשיך ולהעלות את הריבית - כך אומר עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בחברת הביטוח הראל."הנתונים הראשוניים לרבעון השני מצביעים על האטה מסוימתבצריכה הפרטית, כך על פי מדד סךהמכירות בכרטיסי אשראישנותר כמעט ללא שינוי באפריל (על פי נתונים מנוכים עונתיות) והמדדלפדיון רשתות השיווקשירד ב-1%. גם הנתונים הראשונייםלרכישות בכרטיסי אשראיבמאימראים על המשך התמתנות. יחד עם זאת, חשוב לציין שהירידה היא מרמות שיא שנרשמו במרץ כתוצאה מעלייה עונתית בקניות לפני פסח והזמנות לנופש"."להערכתנו, בחודשים הקרובים נראה האטה בקצב הצמיחה כאשר הריבית הגבוהה תמשיך לחלחל באיטיות לצריכה הפרטית. עם זאת, אנו לא רואים סימנים לעצירה מהירה לאור חוזקו של שוק העבודה כאשר השכר הממוצע בחודש אפריל גבוה ב-5.1 אחוזים ביחס לנתון באפריל שעבר – כלומר, השכר של העובד הישראלי לא נשחק עדיין מול האינפלציה הגבוהה (בשונה מהעובד האמריקאי האירופאי או הבריטי). נתון זה ממשיך לתת רוח גבית לצריכה הפרטית ולאינפלציה ונותן לגיטימציה לבנק ישראל להמשיך ולהעלות את הריבית".כל העיניים על השקל ועל המדד הקרובקליין מציין כי מסיכום הדיוניםמהחלטת הריבית (עלייה של 0.25%) לפני כשבועיים עולה שההחלטה התקבלה פה אחד. "עוד עולה שחברי הוועדה המוניטרית מניחים שהריבית נמצאת ברמה מרסנת שתוביל לירידה באינפלציה.אך צוין שאם יהיו הפתעות כלפי מעלה באינפלציה או שתעלה פרמיית הסיכון של ישראל שתוביל לפיחות בשקל הוועדה תידרש להגביר את ההידוק המוניטרי (כלומר, להמשיך להעלות את הריבית). מאז אותה החלטה נמשךהפיחות בשקל,למרות המשך העלייה במדד הנאסד"ק, שעל פי העבר היה צריך לתרום לייסוף. נשאר לנו לחכות למדד מאי (שלהערכתנו צפוי לעלות ב-0.5%)"."יצוא השירותים נותר גבוה. התיירות הנכנסת חזרה לרמות שמלפני הקורונה. נתונייצוא השירותיםהיו חיוביים ברבעון הראשון כאשר במרץ נרשמה עלייה של 4 אחוזים (על פי נתונים מנוכים עונתיות), לאחרעדכון כלפי מעלהשל נתוני החודשים הקודמים. יצוא השירותים צמח בהובלתהתיירותהנכנסת שקרובה לרמתה מלפני הקורונה, לצד עלייה קלהביצוא שירותי היי-טק(בדולרים) שנהנה מההשקעות העצומות שנעשו בשנתיים הקודמות ושמתחילות לבוא לידי ביטוי".ומה בעולם?בארה"ב – שוק העבודה מסרב להתקרר, מחירי הבתים חזרו לעלות - ייתכן שלא יהיה מנוס מלהמשיך ולהעלות את הריבית.לאחרש"סאגת" העלאת תקרת החובהסתיימה (ואנחנו מבטיחים שהיא תחזור בעוד שנתיים). הפוקוס של המשקיעים עברלדוח התעסוקהלמאי שהיה טוב מההערכות המוקדמות עם גידול של כ-390 אלףמשרות חדשות(280 אלף בסקטור הפרטי) ונתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מעלה בכמעט מאה אלף. מנגד,שיעור האבטלהעלה ל-3.7 אחוזים וקצב גידולהשכר השעתיהממוצע נותר יציב על 4.4 אחוזים (עדיין גבוה). מספר ימים קודם פורסמו נתוניסך המשרות הפנויותלאפריל שהפתיעו כלפי מעלה עם עלייה של כ-4 אחוזים, זאת לאחר 3 חודשים רצופים של ירידה חדה. כלומר על כל מובטל יש בארה"ב כרגע כ-1.8 משרות פנויות, נתון שממשיך לתדלק את לחצי השכר במשק האמריקאי.גםמחירי הבתים בארה"בחזרו לעלות ב-1.5 אחוזים במרץ, כך על פי מדדCase-shillerלמחירים ב-20 הערים המרכזיות, לאור היציבות בריבית למשכנתאות, חוזקו של שוק העבודה והגידול המתון בהיצע. חשוב לציין שהמחירים הממוצעים עדיין נמוכים בכ-1 אחוז בהשוואה לרמה המקבילה בשנה שעברה, לאחר יותר מחצי שנה של ירידת מחירים רצופה. לאור זאת, "ההסתברות להעלאת ריבית נוספת של הבנק המרכזי עלתה", כותב קליין "השאלה האם הבנק יבחר לעשות זאת כבר בהחלטת הריבית הקרובה (יום רביעי שבוע הבא) או שימתין חודש וקצת עד להודעת הריבית הבאה – עדיין פתוחה לנוכח דברים שאמרו השבוע מספר בכירים בבנק שיש להמתין כדי לראות כיצד תנאי האשראי מגיבים לפשיטות הרגל שהיו במערכת הבנקאות בחודשים האחרונים,בנוסף לנתוני מדד מנהלי הרכש של סקטור השירותים שפורסם אתמול והיה פחות טוב מהצפוי".האינפלציה בגוש האירוממשיכה לרדת (על פי האומדן הראשוני) ועמדה על 6.1 אחוזים במאי (7% באפריל). הירידה בלטה ברוב הכלכלות הגדולות בגוש; גרמניה (6.1%), ספרד (3.2%) וצרפת (5.1%), רק באיטליה (8.1%) מגמת הירידה איטית יותר. למעשה, חלק גדול מהירידה באינפלציה השנתית נובע מיציאת "זעזוע" מחירי האנרגיה מהחישוב. אנו צופים ירידה איטית יותר באינפלציה קדימה, במיוחד בשל חוזקה שלאינפלציית מחירי השירותיםשירדה לאט יותר ל-5.3 אחוזים (5.6% באפריל) ומוזנת על ידי המשך עליות השכר בגוש האירו כשברקע שוק העבודה החזק והמאוגד בגוש(שיעור האבטלה בגוש האירוירד קלות ל-6.5 אחוזים באפריל -שפל חדש)."להערכתנו", הוא מסכם. "למרות הירידה בקצב האינפלציה הדבר מחייב אתהבנק המרכזי בגוש האירולהמשיך ולהעלות את הריבית בעוד רבע נקודת אחוז בחמישי הבא (ולא בפעם האחרונה). זאת ללא קשר להחלטת הבנק המרכזי בארה"ב יום קודם לכן".