טרנס קלינגמן: "ברור שבועת הנכסים עמדה גם היא ברקע להחלטה של פישר"
סטנלי פישר, נגיד הבנק המרכזי בישראל, העלה אתמול את הריבית בישראל בשיעור של 0.25% והעמידה על 0.75%. בכך הפך בנק ישראל לבנק הראשון בעולם שמעלה את הריבית מרמות השפל אליהן הורדה הריבית לנוכח המשבר בשווקים.
ב-23 ביולי האחרון, לפני כחודשיים, פרסם טרנס קלינגמן, מנהל המחקר באקסלנס סקירה בה הוא טען כי בנק ישראל מנפח בועת נכסים. בסקירה כתב קלינגמן, כי "אי אפשר יותר להתעלם מבועת הנכסים- בעיקר בתחום הנדל"ן. על אף הגידול באבטלה והתכווצות התמ"ג, מחירי הבתים ממשיכים לעלות - בעיקר בגלל סביבת ריבית ריאלית שלילית."
היום אומר קלינגמן בשיחה עם Bizportal כי "פישר אומנם לא התייחס למחירי הנדל"ן בעדכון הריבית והעדיף להתרכז באינפלציה אבל לי אין ספק שבועת הנכסים עמדה גם היא ברקע להחלטה להעלות את הריבית".
לדבריו של קלינגמן, "יש כיום ויכוח בין ראשי הבנקים המרכזיים בעולם סביב כל הנושא של טיפול בבועות נכסים וזה לא מקובל כ"כ להצדיק העלאת ריבית כנסיון לטפל במחירי הנדל"ן ולכן לא ראינו שום איזכור לכך בהודעה שצורפה לעדכון הריבית אבל אני בטוח שמאחורי הקלעים הייתה בבנק ישראל התייחסות לנושא הזה".
באשר למניות הבנקים לנוכח העלאת הריבית אתמול, אומר קלינגמן, כי "העלאת ריבית מתונה המלווה בהתאוששות כלכלית מתונה טובה לכלל המערכת הבנקאית. אולם האפקט יותר חיובי עבור פועלים ודיסקונט מאשר עבור לאומי ומזרחי."
לדבריו של קלינגמן, עליית ריבית פועלת לטובת הבנקים בשלושה מישורים עיקריים:
הדבר הראשון הוא התרחבות המרווח על הפיקדונות. "הריבית הכמעט אפסית גרמה לכך שהמרווחים על פיקדונות קצרי מועד וחשבונות העו"ש התכווצו לרמה נמוכה ביותר. עכשיו כשהריבית עולה המצב מתחיל להתהפך והאפקט יהיה יותר מורגש בבנקים עם יתרות עו"ש שמנים - בעיקר פועלים ולאומי ובמידה ניכרת גם בבנק דיסקונט."
הדבר השני הוא רווח חשבונאי גדול מהשטחת העקום הצמוד. "חלק מהבנקים עושים שימוש רחב בנגזרות צמודי מדד כדי לגדר את החשיפה המדדית הנובעת מתיקי המשכנתאות שלהם. כשעקום הריבית ירד בתחילת השנה בעקבות הורדת ריבית בנק ישראל זה הסב נזקים חשבונאיים (לא כלכליים) כבדים בעיקר לבנק הפועלים ובנק דיסקונט וגם במידה מסוימת לבנק לאומי."
"עכשיו כשהעקום מתחיל להשטתח בעקבות עליית הריבית הבנקים עשויים להחזיר את ההפסדים החשבונאיים מהרבעון הרביעי של 2008 והרבעון הראשון של 2009. הנהנים העיקרים הם בנק הפועלים ובנק דיסקונט ובמידה מסוימת גם בנק לאומי"
הדבר השלישי הוא שיעורי ריבית גבוהים יותר בגין עודפי נזילות המופקדים בבנק ישראל. "מאז ומתמיד המערכת הבנקאית בארץ נהנית מעודפי נזילות על בסיס יומי והכסף הזה מופקד אצל בנק ישראל. מעתה כל הבנקים יהנו משיעורי ריבית יותר גבוהים על יתרות אלו."
