על רקע הטלטלה בשוק הנפט העולמי, שווי השוק של שותפות נאוויטס פטר יהש 0.79% נחתך מתחילת השנה ביותר מ-50% לרמה של כ-440 מיליון שקל. לילך גראוס, אנליסטית רוסאריו ייעוץ ומחקר סבורה כי שוויה האמתי של השותפות עומד על כ-1.5 מיליארד שקל (פי שלוש משוויה הנוכחי).

לדברי גראוס, הסיבה שבגללה שווי השוק הנוכחי אטרקטיבי היא מכיוון שהוא לא לוקח בחשבון מספר גורמים, "השווי הבורסאי של השותפות כיום לא לוקח בחשבון עליה צפויה של מחירי הנפט בשנים הבאות, ואת שווי ההחזקה בפרוייקט שננדואה, בהיקף של כ-790 מיליון דולר. אם נפעיל הסתברות של 30% שפרוייקט זה יתממש, שווי חלקה של השותפות עומד על כ-236 מיליון דולר (כ-816 מיליון שקל), כמעט כפול משווי השותפות היום. זאת מבלי להתייחס לפרוייקטים גדולים נוספים... הפרוייקט נקנה בעלויות נמוכות מאוד ומצב השוק הנוכחי עשוי לסייע לשותפות בהוזלת עלויות ההקמה של הפרוייקט ובשיפור הרווחיות הצפויה".

נקודה נוספת עליה מצביעה גראוס היא כי, מדובר בשותפות קטנה יחסית (ביחס למתחרותיה בענף) עם הנהלה מנוסה, בעלת יכולת קבלת החלטות בזמן יחסית קצר, "השותפות פועלת במטרה לייצר רווחים ארוכי טווח ומחפשת הזדמנויות השקעה בפרוייקטים, הניתנים לפיתוח ללא סיכוני אקספלורציה".

הערכת שווי של 1.5 מיליארד דולר

על פי הערכת השווי של גראוס, שוויה של החברה עומד על כ-450 מיליון דולר, כלומר כ-1.5 מיליארד שקל, פי שלוש משוויה כיום.​ "אם נתבסס על הנחות של מחירי נפט (מקובלות בענף), ונפעיל שעורי הסתברות של 90% ושעורי היוון של 11%-13% בשל עלייה בשעורי ההיוון כתוצאה מהתנודתיות שנוצרה בשוק, נקבל כי חלקה של השותפות בשווי הנכסים המניבים עומד על כ-283 מיליון דולר נוספים, כלומר סה"כ כ-520 מיליון דולר כולל שננדואה.

• כשממליצים לכם לקנות מניה עם אפסייד ענק אתם עשויים להתלהב, אבל...
• תחילת סיקור: רוסאריו מעניקים אפסייד של 20% לג'נריישן קפיטל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

משווי זה נפחית את החוב הפיננסי נטו ברמת השותפות, בניכוי מזומן שגוייס לאחר תאריך המאזן סה"כ כ-28 מיליון דולר והוצאות הנהלה וכלליות עליהם הפעלנו מכפיל 8 ונקבל כי שווי השותפות עומד על כ-450 מיליון דולר".

רכישת נכסים שטרם פותחו

לפי גראוס, אסטרטגיית ההתרחבות של השותפות מבוססת על רכישה של נכסים, בהם התגלה נפט שטרם פותח, יצירת הערך נעשית באמצעות פיתוח נכסים אלו. "אסטרטגיה זו היא שהובילה לרכישה של פרויקט בקסקין, פרויקט שהיה בשלבי פיתוח וכיום הפך לפרויקט מניב. עמידת הפרויקט בלוחות הזמנים ובתקציב שנקבע לו, מעידה על יכולות הניהול של השותפות".