הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
שדה סולארי אלמור חשמל
צילום: אלמור חשמל

אלמור משנה פוקוס - יותר אנרגיה מתחדשת, פחות פרויקטי חשמל

רווח של 6 מיליון שקל ברבעון - ירידה מרבעון מקביל בגלל הוצאות מימון; מניית החברה עלתה פי 2 מאז ההנפקה לפני 4 שנים לשווי של 400 מיליון שקל
מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה אלמור חשמל אנרגיה מתחדשת מכפיל רווח

חברת אלמור  אלמור חשמל 1.92%  הנפיקה לפני ארבע שנים ומאז הכפילה את שוויה כשעיקר ההשבחה היא בשנתיים האחרונות. שווי החברה כ-400 מיליון שקל ובהינתן קצב רווחים של כ-25-30 מיליון שקל, מדובר על מכפיל רווח של כ-13-16. לא רע באופן יחסי למכפילים הממוצעים.   

מדווחת כי ההכנסות ברבעון השלישי צמחו ב-76% לכ-117 מיליון שקל ביחס לרבעון המקביל אשתקד; הרווח התפעולי גדל בכ-38% לכ-11 מיליון שקל. הרווחיות הגולמית עלתה לכ-20% לעומת 17.2% ברבעון המקביל. ההכנסות הרבעוניות במגזר האנרגיות המתחדשות זינקו בכ-242% והסתכמו בכ-41 מיליון שקל.

עוד מוסרת הנהלת החברה כי צבר ההזמנות בשיא - ממועד הדו"ח השנתי נוספו לצבר החברה הזמנות מחייבות בסך של כחצי מיליארד שקל.

אשר בן שימול, מנכ"ל משותף באלמור אומר על רקע הדוחות: "במהלך הרבעון השלישי של 2022 נמשכה תנופת הצמיחה של אלמור, עם גידול בהכנסות וברווח בכלל מגזרי הפעילות. ברבעון החולף המשיכה החברה לשפר את הרווחיות הגולמית. בימים אלה החברה שוקדת במרץ על המשך פיתוח תחום האנרגיות המתחדשות ביזמות ובביצוע פרויקטים בדרום ובמזרח אירופה".

 

אלמור פועלת בשנמי מגזרים - הראשון, תכנון, הקמה ואחזקה של מערכות חשמל והשני, פרויקטי אנרגיה מתחדשת. במגזר האנרגיות המתחדשות, הכולל הקמה של מתקני אנרגיה סולארית פוטו-וולטאית (PV) על הקרקע ועל גגות, והסכמי אחזקה לשירותי O&M (תפעול ואחזקה) במתקני האנרגיה, הסתכמו ההכנסות ברבעון בכ-41 מיליון שקל, עלייה של 242% לעומת הכנסות בסך 12 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2021. הרווח המגזרי גדל ברבעון השלישי של 2022 לכ-5.5 מיליון שקל, לעומת 1.5 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2021, עלייה של 267%. 

 

בתשעת החודשים הראשונים של 2022 הסתכמו הכנסות מגזר האנרגיות המתחדשות בכ-110 מיליון שקל, גידול של כ-57% לעומת הכנסות בסך 70 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח המגזרי עלה בתשעת החודשים הראשונים של 2022 לכ-16.5 מיליון שקל, גידול של 230% לעומת 5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הגידול בהכנסות וברווח נובע מרכישת יתרת הזכויות בשותפות אלמור אנרגיות מתחדשות ואיחודה לראשונה ברבעון הרביעי של שנת 2021, וכן מסיומם של פרויקטים וסגירת חשבונות סופיים עם קבלני משנה בסכומים נמוכים מהצפוי.

 

במגזר החשמל, שכולל בעיקר תכנון, הקמה ואחזקה של פרויקטים להקמת מתקני אלקטרו-מכניקה (חשמל ואנרגיה, תשתיות תקשורת, חוות שרתים, מתקני סלולר ועוד), הסתכמו ההכנסות ברבעון השלישי של 2022 בכ-89 מיליון שקל, גידול של כ-14% לעומת הכנסות בסך 78 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2021. הרווח המגזרי הסתכם ברבעון השלישי של 2022 בכ-14 מיליון שקל, לעומת רווח בסך 13 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2021, גידול של כ-7%.

 

בתשעת החודשים הראשונים של 2022 הסתכמו הכנסות מגזר החשמל בכ-278 מיליון שקל, גידול של כ-6% לעומת התקופה המקבילה. הרווח המגזרי בתשעת החודשים הראשונים הסתכם בכ-46 מיליון שקל, גידול של 10% לעומת רווח מגזרי של 42 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. הגידול נובע בין השאר, משיפור ברווחיות הפרויקטים שביצעה החברה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

לחברה תחומי פעילות נוספים לרבות פרויקטים בתחומי התייעלות אנרגטית, מיזוג אוויר, מערכות בקרת חשמל ממחושבות, אחזקת מתקני אנרגיה סולארית ומכירת מערכות ביו גז. בתחומים האלה הסתכמו ההכנסות ברבעון השלישי של 2022 בכ-20 מיליון שקל, לעומת 10 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2021. הרווח המגזרי הסתכם בכמיליון שקל, לעומת הפסד של חצי מיליון שקל ברבעון המקביל. בתשעת החודשים הראשונים של 2022 הסתכמו הכנסות מהפעילויות האלו ב-54.5 מיליון שקל, גידול של 30% לעומת תקופה מקבילה. הרווח בפעילויות - 2.5 מיליון שקל, לעומת הפסש של חצי מיליון בתקופה מקבילה.

בשורה התחתונה הרוויחה החברה ברבעון השלישי 6 מיליון שקל, לעומת 6.5 מיליון שקל

ברבעון המקביל, בעיקר בגלל עלייה של 2 מיליון שקל בהוצאות המימון. 

במועד פרסום הדו"ח הכספי התקופתי לשנת 2021, דיווחה החברה על צבר ההזמנות מאוחד בסך כולל של כ-880 מיליון שקל. ממועד הדוח התקופתי נוספו לצבר הזמנות מחייבות בסך של כ-432 מיליון שקל בתחום החשמל, וכן הזמנות מחייבות בסך של כ-68 מיליון שקל בתחום האנרגיות המתחדשות.

 

ביולי 2022 רכשה אלמור חברה ייעודית (SPV), המפתחת שדה סולארי בהספק צפוי של 100 מגה-וואט מותקן בצפון מקדוניה. הרכישה נעשתה משותף מקומי, שנותר באחזקת מיעוט (10%). עלות הפיתוח וההקמה המיוחסת לפרויקט נאמדת בכ-80 מיליון יורו. ההסכם מתווסף לפעילות ייזום האנרגיות המתחדשות הקיימת של אלמור בפולין, וזאת לאחר שבדצמבר 2021 השלימה אלמור עסקה לרכישת 27% מדוראל אנרגיה פולין, העוסקת ביזמות של מתקני אנרגיות מתחדשות בהיקף של כ-400 מגה-וואט.

 

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן