סיקרנו כאן בהרחבה את הבלאגן שהיה באירודרום. בקצרה - אירודרום קיבלה הזמנה גדולה ממשרד הביטחון לאספקת רחפנים בתמורה ל-73 מיליון שקל, כלומר מוצרים, כשהיא בכלל בתחום השירותים, כשבמקביל החברה פעלה לרכוש פעילות בחו"ל. שאלנו מה לאירודרום ולאספקת רחפנים ואכן החברה הודיעה כי הלקוח צמצם את ההזמנה והמניה התרסקה - למה הנחנו שאירודרום היא פלופ ורועי דגני הוא שרלטן? עכשיו גם רשות ניירות ערך מפרסמת את המסקנות שלה, כנראה שמאוחר מדי, אבל זה עדיף מאשר אף פעם.

הכשלים בהתנהלות של אירודרום

הביקורת שנפתחה בתחילת 2025, לאחר התפטרות פתאומית של שתי דירקטוריות חיצוניות ודירקטור נוסף, חושפת מערכת שלמה שאינה מתפקדת. ברשות מתארים "תחלופה ניכרת בהרכב הדירקטוריון וההנהלה", ובפרט מצב שבו חברי דירקטוריון מתקשים למלא את תפקידם בגלל "פערים מהותיים מול הנהלת החברה". במרכז הביקורת מדגישים דירקטוריון שלא מצליח או לא מצליחים לאפשר לו לפקח כראוי על המנכ"ל וההנהלה. התחלופה לא הייתה רק בידרקטוריון, גם סמנכ"ל הכספים, היועצים המשפטיים ורואה החשבון התחלפו, תוך כדי עיכובים בתשלומים לשומרי הסף שפגעו בעצמאותם ובתפקודם.

הדוח גם מעלה ממצאים חמורים על התנהלות חד-צדדית מצד ההנהלה, ובעיקר מצדו של המנכ"ל דגני. לפי הרשות, התקבלו "החלטות מהותיות ומהלכים עסקיים משמעותיים ללא מעורבות הדירקטוריון וללא דיון מקדים". כלומר, ההנהלה קיבלה החלטות קריטיות לעתיד החברה, בין היתר ההתקשרות למיזוג עם החברה האמריקאית וההתקשרות עם משרד הביטחון לאספקת הרחפנים, לעיתים ללא ליווי משפטי, בהתראה של שעות ספורות בלבד, תוך התעלמות מבקשות של חברי הדירקטוריון לדחות או להיערך לדיון. במקרים מסוימים, הדירקטוריון התבקש לאשר פעולות משמעותיות מבלי שהייתה לו אפשרות סבירה לעיין במסמכים, לשאול שאלות, או לשקול חלופות.

בלי פרוטוקולים, בלי בקרה ובלי תקציב

ממצא נוסף מהדוח הוא העדר מוחלט כמעט של תשתית תאגידית. הרשות קבעה  כי לא קיימים נהלים סדורים לעבודת הדירקטוריון וועדותיו, אין בקרה על יישום החלטות, ובמקרים רבים גם אין פרוטוקולים מאושרים. כשיש, הם מאושרים באיחור של חודשים, לעיתים אפילו שנה.

• אירודרום תצמח פי 4 בשנתיים? אשרי המאמין
• אירודרום: ההכנסות צנחו וההפסד העמיק - 23 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם כאשר חברי הדירקטוריון ניסו לעגן הסתייגויות או לבקש הצבעות, הדברים לא תועדו. החומר לקראת ישיבות הועבר לעיתים שעות בודדות לפני תחילתן, או שהמידע החיוני כלל לא סופק. כך נוצר מצב שבו הדירקטוריון לא יכול להפעיל שיקול דעת, ומתקבלות החלטות ללא דיון מעמיק, בניגוד גמור לעקרונות ממשל תקין.

ממצאים חמורים נוספים קשורים לניהול הכספי: בשנת 2024 לא הובא כלל תקציב לאישור הדירקטוריון, ובשנת 2023 התקציב אושר רק חודשים לאחר תחילת השנה. גם מדיניות תגמול, שהיא חובה לפי חוק החברות, לא הייתה קיימת במשך למעלה משנה, ובמהלך התקופה הזו מונו בכירים בחברה, ללא מסגרת ברורה שאושרה באסיפה הכללית.

למרות שהביקורת לא עסקה ישירות בפרשת ההזמנה הביטחונית, הממצאים משתלבים עם הסימנים שהתגלו כבר קודם: דיווחים מעורפלים, מידע חלקי, והנהלה שפועלת מבלי לערב את הדירקטוריון. זה תואם גם את טענות רשות ניירות ערך כלפי החברה בנוגע לדיווח המאוחר על צמצום ההזמנה, שלטענת החברה נמסר "רק לאחר קבלת נייר ההזמנה המעודכן", אך בפועל הושמט מהציבור מידע מהותי.

• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל החלטה על רכישת מניה?
• מחר בבורסה - ארית, תקציב, אג"ח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״

הדוח לא כולל המלצות לצעדים נוספים נגד אירודרום, אבל הוא מהווה שלב קריטי בבחינת ההתנהלות של החברה. ברשות כותבים כי הליקויים "פוגעים ביכולת החברה לממש אחריות, לשמור על שקיפות, ולעמוד בדרישות הדין", ומותירים את הרושם הברור: הדירקטוריון כשל, וההנהלה פעלה בשיטה שאינה תואמת את כללי הממשל התקין. בינתיים המשקיעים של אירודרום ממשיכים להיות מאוכזבים, כשהמניה איבדה כבר 37% מתחילת השנה ו-57% בשנה האחרונה והיא נסחרת לפי שווי של כ-39 מיליון שקל בלבד.

הכנסות אירודרום בשנת 2024 עמדו על כ-14.5 מיליון שקל, ירידה של כ-56% ביחס לכ-33.4 מיליון שקל בשנת 2023. בשורה התחתונה, רשמה החברה הפסד של כ-22.8 מיליון שקל, לעומת הפסד של 545 אלף שקל אשתקד. בזמן שהיא שורפת מזומנים בקצב גבוה, בקופת החברה נותרו מזומנים ושווי מוזמנים בהיקף של 2.5 מיליון שקל, לצד פיקדונות בנקאיים בהיקף של 4.4 מיליון שקל. גם בצבר ההזמנות של החברה חל קיטון משמעותי, והוא עומד נכון לסוף השנה על כ-16.7 מיליון שקל, לעומת 21.5 מיליון שקל בסוף שנת 2023.