למרות האופטימיות סביב העסקה והעובדה שהחטופים בתקווה גדולה כבר מחר יהיו בבית, המשקיעים מתמקדים בתמקדו בירידות החדות מעבר לים והסנטימנט השלילי סביב האפשרות להחרפה במלחמת הסחר בין ארה"ב וסין. מדד ת"א 35 הושפע בעיקר מהארביטרז' השלילי וסגר בירידה של 1.36%, בעוד מדד ת"א 90 סגר בעלייה של 0.2% בהובלת מניות הבנייה.

המניות הביטחוניות, שהובילו את הראלי בשוק מאז תחילת המלחמה עם עליות חדות של מאות אחוזים בחברות כמו אלביט מערכות, נקסט ויז'ן וארית תעשיות, ניצבות כעת בפני מבחן חדש עם ההתקדמות לעסקת חטופים והפסקת אש ממושכת. ירידת פרמיית הסיכון של ישראל מאותתת שהשוק מתמחר רגיעה, תרחיש שעשוי להביא לירידת סנטימנט ולהאטה בקצב ההזמנות המקומיות, אך גם לפתוח מחדש דלת להזמנות ייצוא שהוקפאו בתקופת הלחימה, בעיקר בשווקי נאט"ו. להרחבה - איך יושפעו המניות הביטחוניות מ"היום שאחרי"?

בנושא העסקה להשבת החטופים, בסעודיה מדווח כי חמאס וארגוני הטרור הנוספים ברצועה סיימו את כל הסידורים לחילופי שבויים שמהלכם ישוחררו עשרים חטופים ישראלים חיים ומספר חללים בפעימה אחת. אחד המקורות הוסיף, כי הפלגים הפלסטינים הודיעו למתווכות כי הם מוכנים לביצוע העסקה לחילופי שבויים החל מיום ראשון (היום) מבלי למסור פרטים נוספים.

בואו נדלג לעוד חודש מהיום. ננסה להבין מה הטריגרים לעליות ומה הטריגרים לירידות. סיום המלחמה והורדת ההוצאות הביטחוניות זה אירוע משמעותי מבחינה מאקרו כלכלית, זה ישפר בהדרגה את התקציב, אבל זה לא יהיה מחר בבוקר. בשלב הראשון אנחנו עדיין תחת הוצאות ביטחוניות גדולות, הורדת ההוצאות תהיה מדורגת. 

• ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
• איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הטריגר הגדול להתרוממות בנתונים הכלכליים הוא המצב רוח. מצב רוח מרומם מעלה צריכה וצמיחה, אבל האם אנחנו יכולים לבנות על זה לתקופה ממושכת. ואיך זה בדיוק קשור לבורסה? מצב רוח טוב מעלה צריכה של מוצרים, שירותים ותתפלאו - גם של קניית מניות, כך המחקרים מסבירים.

התרחישים האלו יתבטאו גם בדוחות הכספיים, אבל השאלה החשובה היא האם זה כבר גלום במספרים בשוק - האם מחירי המניות לא מגלמות תרחיש כזה? וגם - האם יש סיכונים שעלולים להשליך לרעה על הבורסה?

השוק המקומי גבוה יחסית. לא בועה, אבל תמחור מלא פלוס. יש מקומות מנופחים. כדי להצדיק את המספרים האלו צריך תוצאות משופרות, צמיחה, שגרה. אולי זה יקרה, אבל כמה סיכונים שצריך לקחת בחשבון: השוק האמריקאי מתנדנד, מלחמות סחר, שאלה בקשר לבועת AI? השווקים בשיאים, וזה יכול להימשך. אבל הן מסוכנים. שנית - ישראל ביום שאחרי המלחמה, עלולה חזור להיות ישראל ביום שלפני המלחמה. רפורמה-מהפכה משפטית, קרע גדל בעם. למה בעצם שזה ישתנה? אומרים לנו שבגלל שיש בחירות עוד פחות משנה - כנראה בספטמבר ולא ירצו לעשות מלחמות קשות לפני הבחירות.  אולי זה נכון, אבל יהיו מלחמות פנימיות.

• העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
• ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים

דווקא בשנת בחירות, יחלקו מתנות לעם, הכלכלה אמורה להיות טובה או לפחות מוצגת כטובה, ויש אינטרס לבורסה חזקה.  בקיצור יש טיעונים לכאן ולכאן ויש כמובן את האפשרות לשגשוג אזורי עם שלום ונורמליזציה עם שכנות באזור.

ועדיין כשלוקחים את כל המכלול הזה, מגיעים למסקנה שאין סיבה שהשוק המקומי ייסחר בתמחור גבוה מאשר שווקים מרכזיים באירופה, במיוחד בהינתן הסיכונים הספציפיים. 

הדיונים בבנק ישראל על הריבית

ועדת הריבית של בנק ישראל בחרה להשאיר את הריבית על 4.5%. החלטה המייצגת למעשה קונצנזוס מלא בין חברי הוועדה, לאור אי וודאות ניכרת לגבי העתיד הכלכלי. בדיונים פנימיים הוצגו כמה אתגרים בולטים: האינפלציה עדיין מתנדנדת בסביבת הגבול העליון של היעד, הגרעון הממשלתי הולך ומתרחב, הצמיחה תלויה בעיקר במשבר הביטחוני ובלחצים חיצוניים, וההתפתחויות הפעילות בזירה הבינלאומית עלולות לשנות הכול.

זה המשך ישיר להחלטה הקודמת, גם אז כל ששת חברי הוועדה תמכו בהשארת הריבית על כנה, בעוד בשוק הכלכלנים חלוקים כשרבים ואפילו הרוב סברו שהגיע הזמן להפחתה - אז איך ייתכן שבתוך בנק ישראל כולם חושבים אותו דבר?

שוק האג"ח, הריבית ופרמיית הסיכון

פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על  כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.

יש לזה השלכות על שוק האג"ח , השערים עולים התשואה האפקטיבית יורדת . שוק האג"ח מלמד על הורדות ריבית רצופות בקרוב - פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?

בינתיים שוק האג"ח מושפע לחיוב מההתקדמות בעסקה, כאשר נרשמות עליות לאורך העקום. שוק האג"ח תמחר את האופטימיות בשווקים אך לא כמו בשוק המניות ולכן הוא מציג עליות היום. ככל שפרמיית הסיכון תרד והפסקת האש אכן תהיה יציבה וארוכה, כך צפויות גם התשואות לרדת, כאשר הן עדיין נסחרות ברמות גבוהות יותר מהרמות טרום המלחמה. אגב, גם הריבית צפויה לרדת במה שיפעיל לחץ לירידה נוספת בתשואות.

הבוקר אג"ח ממשלתי עם מח"מ של 10.5 שנים נסחר עם תשואה שנתית ברוטו של  4.04%

מניות במוקד

מניות הייזום והבניה בולטות לחיוב היום, בניגוד למרבית המניות בשוק שיורדות או נסחרות ללא שינוי משמעותי. בולטות במיוחד הן ישראל קנדה ישראל קנדה 1.24%   ופרשקובסקי פרשקובסקי 1.77%  שעולות בכ-6%.

אקסיליוןאקסיליון 1.07%   - לקראת אסיפת בעלי המניות ב-23 באוקטובר, הוגשו עמדות מנוגדות מצד הנהלת אקסיליון ומצד קבוצת בעלי מניות בראשות הראל הרשטיק ויהושע מזרחי. הדירקטוריון הנוכחי, בראשות עמי ברלב, טוען כי המהלך שמקדמים בעלי המניות נועד להשתלט על החברה ולשבש את מיזוגה עם חברת פארמה רווחית. מנגד, הרשטיק ומזרחי טוענים לכישלון מהותי של ההנהלה הנוכחית, שחיקה של למעלה מ-90% בשווי החברה ובזבוז כספים ציבוריים, ודורשים למנות דירקטוריון חדש שיחזיר את אמון המשקיעים ויבחן מחדש את כיווני הפעולה של החברה. הרשטיק אף שיגר ליו"ר אקסיליון עמי ברלב מכתב חריג בניסוחו שבו קרא לו לפרוש מרצון. במכתב, שנשלח ב'רוח החגים' אך בנימה תקיפה, הציע הרשטיק לברלב "מענק פרישה הוגן" הכולל שישה חודשי שכר ו-250 אלף אופציות, בתנאי שיעזוב את תפקידו ויאפשר מינוי דירקטורים מטעם קבוצתו. הרשטיק כתב כי מדובר ב"הצעה חד פעמית", והוסיף כי אינו נוטה להעניק "לדורשי רעתו הזדמנות ליהנות מן הספק".

חלל תקשורת חלל תקשורת -0.94%  - ממשיכה לבלוט לחיוב ומזנקת גם היום במחזור גבוה. החברה מציגה פעילות תפעולית יציבה עם הכנסות של כ-95 מיליון דולר בשנה האחרונה ו-EBITDA של כ-73 מיליון דולר, המשקפים רווחיות תפעולית גבוהה. לאחר הסדר החוב והשלמת גיוס אג"ח בהיקף של כ-468 מיליון שקל, מבנה ההון של החברה הפך פשוט ויעיל יותר, עם חוב של כ-134 מיליון דולר בלבד מול נכסים משועבדים בשווי מוערך של עד 180 מיליון דולר וקופת מזומנים של כ-20 מיליון דולר. בריביות שנקבעו, הוצאות המימון צפויות לעמוד על כ-10-11 מיליון דולר בשנה, לעומת תזרים שנתי שיכול להגיע ל-40-50 מיליון דולר, מה שמאפשר לחברה, תיאורטית, למחוק את חובה תוך ארבע שנים בלבד. אם מגמת השיפור תימשך, ועם חוזים ארוכי טווח סביב הלוויין עמוס 17, החברה עשויה לעמוד על פעילות רווחית ונטולת חוב עד סוף העשור, אם כי היא נדרשת לחדש את צבר ההזמנות ולשמור על יציבות תפעולית.

אל על אל על 0.73%  - ככל והחזרה לשגרה מתקרת, כך גם משתנה הסנטימנט סביב חברות התעופה הישראליות בדגש על אל על, שהפכה לאחת המרוויחות העיקריות מהתמשכות המלחמה. בשנתיים האחרונות החברה הגדילה את נתח השוק שלה היות והתחרות כמעט ולא הייתה כאן, דבר שהוביל את החברה לאחת התקופות הרווחיות בתולדותיה. המשקיעים חוששים שככל והתחרות תחזור, המחירים שהפכו לגבוהים במיוחד יחלו לרדת, והרווחים שהחברה רושמת יצטמצמו משמעותית.

טורבוג'ן טורבוג'ן 2.52%  - החברה הודיעה על סיום תקופת הפחתת התגמול לדירקטוריון, החלטה שהתקבלה על ידי אותם דירקטורים עצמם, לאור "חיזוק ההון העצמי" של החברה. בעוד ישנו שיפור מסוים במאזן, בפועל עדיין יש לחברה הון שלילי של כ-13.6 מיליון שקל, לעומת גירעון של כ-27.5 מיליון שקל אשתקד. כלומר, החברה מציגה צמצום בגירעון אך לא מעבר לאיזון חיובי. השילוב בין הפסקת הצנע בתגמולים להנהלה לבין המשך חולשה במבנה ההון עשויה להעלות שאלות לגבי תעדוף המשאבים של החברה והמסר שהיא מעבירה למשקיעים.

נאוויטס - חברת Beacon Offshore, המפעילה של מאגר הנפט שננדואה שבמפרץ מקסיקו, הודיעה כי השלימה בהצלחה את שלב ההרצה של ארבעת הקידוחים הראשונים בפרויקט והגיעה ליעד ההפקה של 100 אלף חביות נפט ביום (bopd), קצב המתאים לצפי שפורסם עם תחילת ההפקה ביולי השנה. עבור נאוויטס - נאוויטס פטר יהש 0.43%  - המחזיקה בפרויקט לצד Beacon ושותפים נוספים, מדובר בהתקדמות נוספת באחד ממוקדי הצמיחה שלה בשנים הקרובות - ההפקה ממאגר שננדואה הגיעה ל-100 אלף חביות ביום.

איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11%  - משרד האנרגיה בארה"ב הפסיק את המימון לפרויקט ה-LFP של איי סי אל בסנט לואיס; החברה בוחנת את ההמשך ומזהירה ממחיקה אפשרית של 40 מיליון דולר ממשל טראמפ עוצר את המימון ופרויקט של ICL בארה"ב עלול להתבטל

דורסל - דורסל החזקות דורסל החז 0.41%   , מדווחת על עסקת רכישה חדשה באנגליה, במסגרת הרחבת פעילותה בשוק הנדל"ן המניב באירופה. החברה רכשה באמצעות חברת בת בבעלות מלאה (בשרשור) מתחם תעשייתי-לוגיסטי בעיירה ת’תפורד שבמחוז נורפולק, כ-120 ק"מ מצפון-מזרח ללונדון, בשטח של כ-68 דונם. המתחם כולל מבנים בשטח כולל של כ-28 אלף מ"ר המשמשים ללוגיסטיקה, ייצור, אחסון, משרדים ומעבדות, וכן 232 מקומות חניה המעידים על פעילות יומיומית ערה במקום. הדייר המרכזי במתחם הוא חברה אנגלית ותיקה בתחום ייצור מוצרי הניקיון, הפועלת בו כבר כחמישים שנה ומעסיקה כ-250 עובדים. דמי השכירות השנתיים בגין הנכס עומדים על כמיליון ליש"ט, כאשר ההסכם עם השוכר תקף עד לשנת 2033. דורסל תחזיק ב-75% מהנכס, והיתרה תישאר בידי שותף עסקי מקומי - דורסל בעסקה של כ-6.5 מיליון פאונד בבריטניה

מישורים - מישורים -0.47%   מודיעה כי השלימה רכישת מרכז מסחרי בברלין באמצעות חברה בת שבבעלותה המלאה, בתמורה כוללת של כ-55.5 מיליון אירו (נטו, אחרי ניכוי עלויות עסקה, תיווך ומסים בהיקף של כ-5 מיליון אירו). מתוך הסכום הכולל שולמו כ-3.9 מיליון אירו כמקדמה בסמוך למועד חתימת ההסכם, והיתרה - כ-51.6 מיליון אירו - שולמה עם השלמת העסקה. למימון הרכישה קיבלה החברה הלוואה מבנק מקומי בסך של 40 מיליון אירו. לצד שלישי ניתנה אופציה לממש עד 30% ממניות החברה הרוכשת (בשיעור של עד 6% בשנה). העסקה משתלבת באסטרטגיה של מישורים להרחיב את פעילותה בתחום הנדל"ן המניב בחו"ל, בעיקר באזורים שבהם היא נהנית מיתרון תחרותי ומיכולת ליצירת ערך מוסף. למישורים שנשלטת בידי איש העסקים הישראלי-קנדי אלכס שניידר יש פעילות מגוונת בנדל"ן מסחרי ומלונאות בישראל, בארצות הברית ובגרמניה, והיא מחזיקה בין היתר בשליטה בחברת סקייליין השקעות במלונאות בצפון אמריקה. 

ה-FDA מרחיב את האישור ליוזדי של טבע. חדשות טובות לטבע טבע -1.91%   - התרופה שקיבלה אישור לטיפול בסכיזופרניה תינתן גם לחולים בהפרעה דו-קוטבית, עם פוטנציאל מסחרי נרחב. רשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) אישרה להרחיב את ההתוויות של התרופה יוזדי (Uzedy) של טבע לשימוש בטיפול בחולי הפרעה דו-קוטבית בגילאי 18 ומעלה. להרחבה ה-FDA מרחיב את האישור ליוזדי של טבע

התרופה, שהושקה במאי 2023, מאושרת עד כה לטיפול בסכיזופרניה. יוזדי היא זריקה תת-עורית המבוססת על ריספרידון, בתצורת שחרור מושהה, אשר פותחה בטכנולוגיית SteadyTeq של חברת מדינסל הצרפתית. הטכנולוגיה מאפשרת שחרור מבוקר ואחיד של החומר הפעיל, כך שהשפעתו מתחילה תוך 6–24 שעות מההזרקה ונמשכת כחודש שלם, בניגוד לגלולה יומית. האישור החדש מאפשר שימוש ביוזדי כטיפול בודד או נלווה לליתיום או Dyzantil. הפרעה דו-קוטבית, הנקראת גם מאניה-דיפרסיה, משפיעה על כ-1% מאוכלוסיית ארה"ב ומהווה אתגר טיפולי בשל התנודתיות במצבים הנפשיים ובשיעור ההיענות הנמוך לטיפול מתמשך.

הזרקה חודשית כמו יוזדי יכולה להפחית את שיעור ההפסקות בטיפול, וכך לצמצם את הסיכון להחמרות במצב הנפשי, התקפים, אשפוזים ואף אובדנות. טבע מציינת כי 80% מהחולים שעוברים מטיפול אוראלי ביוזדי ממשיכים בטיפול בהצלחה. המכירות של יוזדי זינקו ב-120% ברבעון השני של 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והסתכמו ב-54 מיליון דולר. טבע העלתה את תחזית המכירות השנתית של התרופה מ-160 מיליון דולר ל-190–200 מיליון דולר.

האם הסנטימנט החיובי יימשך? אחרי זינוקים ביום חמישי על רקע עסקת חטפים וסיום המלחמה, חוזרים מחר למסחר שייראה כנראה אחרת. וול סטריט ירדה חזק ביום שישי - טראמפ צייץ ו-וול סטריט סגרה בירידות חדות; הנאסדק נפל 3.5%. מניות הארביטראז' חוזרות במינוס של כ-1.5%. 

מניות השבבים יבלטו לרעה, גם טבע -1.91%  ו אלביט מערכות 0.6%    בירידות של 1.8%, ו-3.3% בהתאמה. הנה מניות הארביטראז' העיקריות, לחצו לראות את הרשימה כולה: 

שער הדולר - דולר שקל רציף -0.11%         

BITCOIN 1.24%           

מחזור המסחר עמד על 2.05 מיליארד שקל

המחיר הקובע למימוש ולפקיעה של נגזרים שבועיים על מדד ת"א 35 הינו: 3217.14