פנסיה במסלול S&P 500 - ההגנה שלא מדברים עליה

מסלולי ה-S&P 500 באפיקי החיסכון השונים הם עדיין אפיק פופולארי וחשוב. הם פחות מניבים בשנה האחרונה לעומת המסלולים המנייתים בישראל, אבל אנשים כבר מבינים שמה שעולה יכול לרדת ומה שיורד יכול בהמשך לעלות. יש קבוצה גדולה מאוד של "נאמני S&P 500" שאומרת את הדבר הבא: צעירים צריכים להשקיע במשקל גבוה במניות. אין לנו יכולת לדעת מהן המניות המנצחות. גם לגופים המוסדיים אין באמת יכולת כזו - המדדים מנצחים את הניהול האקטיבי של הגופים המוסדיים. לכן, מה שנותר זה לקבוע את מסלולי המניות הפאסיביים. 

ואז הם עולים מדרגה עם טיעון שקשה להתווכח איתו, הוא לרוב נכון, אבל לא תמיד - נשקיע במסלול S&P 500 כי זה המסלול הכי מפוזר, הכי גדול, הכי מייצג. מה יותר טוב מהשקעה במניות הגדולות והחזקות ביותר של הכלכלה הכי חזקה בעולם? ואם אומרים להם - אבל צריך לגוון, הם אומרים - אם נקנה מסלולים ישראלים אז שיהיו ירידות בארה"ב, הם גם ירדו, אז מה זה משנה? 

"נאמני S&P 500" - הטיעונים בעד השקעה ב-S&P

תראו, יש בזה הרבה צדק ועדיין זה לא נכון תמיד. גם הכלכלה הגדולה בעולם יכולה להיות עם שוק מניות בעייתי. קשה לראות תרחיש כזה עכשיו, אבל אם טראמפ יחליט שהוא נלחם בכל הכוח בסין? או אם החוב הענק של ארה"ב ישפיע ויחלחל להעלמת מיסים בארה"ב? אימפריות נופלות, לא צפוי, לא הגיוני, אבל גם אם תהיה "מעידה", זה יפגע בשווקים בארה"ב יותר ממקומות אחרים. וגם - אי אפשר לזנוח את ההטייה לשוק המקומי. אגב, ידוע שגופים מקומיים (בכל מקום בעולם) משיגים תשואה עודפת בארץ המוצא. הם מכירים את המנהלים, את הציבור, את הטעמים, את המגמות. יש לזה ערך בהשקעות.

ומכאן, שגם אם הטיעונים של "נאמני ה-S&P 500" רוב הזמן נכונים, הם לא תמיד נכונים, וייתכן שבנקודת הזמן הזו לא. אף אחד לא יכול להתכחש לרמת המכפילים הגבוה מאוד של ארה"ב (כ-30) לעומת אירופה (מתחת ל-15) לדוגמא. 

• "ה-S&P 500 יגיע ל-7,000 בסוף שנה"; מה התחזית ל-2026?
• טראמפ מאותת על פשרה עם סין - הנפט והבורסות בעלייה; מה צפוי בוול סטריט?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כ-220 מיליארד שקל נמצאים במסלולי S&P שגם במסלולים האחרים יש S&P. כשמנהל מוסדי "מוכר" לכם קרן השתלמות כללית שבה יש 60% אג"ח ו-40% מניות, בתוך המרכיב המנייתי יש רוב לאמריקאי, ורוב רובו של המסלול האמריקאי הוא S&P. ההבדל בין המסלולים הישירים לאחרים הוא בהרכב - בישיר זה 100% המדד, וגם - דמי הניהול. במסלול כללי אתם משלמים הרבה כסף (בהשתלמות 0.7%, כאשר חלק גדול בכלל מושקע בנכסים פאסיביים).

ההבדל בהשקעות במסלולי S&P 500 בהשתלמות וגמל לעומת הפנסיה

ובכן, המסקנה עד כה - מסלול S&P 500 הוא מסלול חשוב. יש כאלו שדבקים בו באופן מוחלט, בפועל גם הוא צריך גיוון. החלק המנייתי צריך להיות אולי מבוסס עליו אבל לא רק. בכל מקרה, יש עשרות קרנות השתלמות, קופות גמל, פוליסות חיסכון וקרנות פנסיה על ה-S&P 500 ומצאנו נקודה מעניינת - התשואות לא דומות. הן בהגדרה לא דומות כי יש קרנות שמספקות תשואה דולרית ויש כאלו שתשואה שקלית וכשהדולר יורד התשואה השקלית יורדת, אלא אם יש הגנה. אבל זה לא העניין היחיד. בחרתם מה שבחרתם - להגן או לא להגן מפני חשיפה לדולר, יש מרכיב חשוב נוסף.

בקרנות פנסיה, אתם מקבלים "מתנה" - הגנה של 30% על התיק עם תשואה ריאלית של 5.15%. קרנות פנסיה, נזכיר, הן מוצר חיסכון ארוך טווח והמדינה בעבר סיפקה אגרות חוב יעודיות לפנסיה עם תשואה של 4.86% (ריאלית). לפני 3 שנים החליטו באוצר שמדובר בהקצאת משאבים לא נכונה ומספיקה הבטחה לתשואה. במקום להנפיק בפועל את אגרות החוב ולהגדיל חוב ממשלתי, מבטיחים לחוסכים הגנה. 30% מהתיק שלהם מוגן ב-5.15% תחת תנאים מסוימים. 

• האוצר חקר ומצא - קרנות השתלמות זה מוצר מנצח...לעשירים
• "הפנסיה בישראל מהטובות בעולם" - על פי מדד מרסר הבינלאומי
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• האוצר חקר ומצא - קרנות השתלמות זה מוצר מנצח...לעשירים

מה שקרה בפועל הוא קרוב לכך שקרנות הפנסיה במסלול S&P 500 הן לא טהורות על ה-S&P. זה לא מעקב של 100%, אלא מעקב של קרוב ל-70% שמקבל על ה-30% האחרים את התשואה המובטחת והטובה של 5.15%. בזמן שיש ירידות או עליות פושרות, זה מגן על התיק.

זו הסיבה שהתשואות של הפנסיה שונות מהאפיקים האחרים תחת מסלול ה-S&P 500. אולי שי חוסכים שהיו רוצים חשיפה מוחלטת, אבל בפועל, זה תיק הרבה יותר מאוזן.